Desafíos para lograr la estabilidad de la moneda descentralizada

La moneda, como piedra angular de la actividad económica, a menudo tiene sus características esenciales ignoradas. Con el auge de la moneda digital, necesitamos replantear las propiedades centrales de la moneda y cómo estas desempeñan un papel en la economía moderna. La historia muestra que la definición de la moneda no solo depende de sus características técnicas, sino también de su capacidad para adaptarse a diferentes etapas de desarrollo. La verdadera moneda debe atravesar un proceso de evolución lleno de desafíos, que es una tarea difícil para muchas monedas emergentes.

Ciclo de vida completo de la moneda

Para convertirse en una moneda completamente funcional, un activo debe pasar con éxito por cuatro etapas de desarrollo:

1. Atracción de valor: La moneda necesita atraer capital y atención. Ya sea a través de metales preciosos, respaldo gubernamental o potencial de apreciación, todas las monedas exitosas comienzan atrayendo a las personas a poseerlas. Esta atracción inicial sienta las bases para el desarrollo posterior.

2. Desarrollo de escala: En segundo lugar, la moneda debe alcanzar una escala y liquidez suficientes para apoyar actividades económicas significativas. Necesita una profundidad de mercado suficiente para evitar que las transacciones causen volatilidad excesiva, y también requiere una distribución adecuada para asegurar que sea fácil encontrar contrapartes.

3. Mecanismos de estabilidad: En tercer lugar, la moneda debe desarrollar mecanismos de estabilidad que permitan su uso confiable en transacciones comerciales y contratos. La estabilidad no significa un valor fijo, sino que se refiere a la previsibilidad y resistencia bajo presión del mercado. Esto requiere un apoyo técnico y institucional.

4. Utilidad económica: Por último, la moneda debe ser verdaderamente práctica en actividades económicas ordinarias que van más allá de la especulación. Debe funcionar como una unidad de cuenta fiable, medio de intercambio y forma de almacenamiento de valor en diversos entornos económicos.

Problemas de coordinación

A medida que la escala del sistema se expande, en las etapas posteriores se deben resolver problemas de coordinación cada vez más complejos. Algunas funciones básicas de la moneda, como proporcionar préstamos de última instancia, implementar medidas de estabilización de emergencia o intervenir en crisis, son en esencia bienes públicos. Estas funciones requieren que los participantes prioricen la estabilidad del sistema sobre sus intereses personales.

Sin embargo, en sistemas de Descentralización puramente orientados al interés personal, estas funciones clave carecen de apoyo estructural. El sistema puede funcionar bien en condiciones normales, pero puede colapsar cuando la estabilidad es crucial. Las vulnerabilidades que han surgido múltiples veces en el mercado de criptomonedas lo demuestran.

Requisitos de formación de capital

Además de la estabilidad, una buena moneda también debe apoyar la formación de capital: el proceso de préstamo que impulsa la productividad económica. Las criptomonedas existentes enfrentan limitaciones fundamentales en este aspecto. Aunque los activos criptográficos se utilizan cada vez más como garantía, raramente se utilizan como activos de valoración de deuda. Una moneda funcional debe proporcionar una unidad de contabilidad estable para los acuerdos a través del tiempo.

Diseñar un sistema monetario completo

Las limitaciones de las criptomonedas existentes no son un problema temporal, sino una restricción de diseño fundamental. Activos como Bitcoin y Ethereum están diseñados principalmente para atraer valor y desarrollar escala, pero cuando se requiere estabilidad y utilidad para lograr una adopción más amplia, este diseño se convierte en una carga.

La estructura completa de la moneda debería incluir:

1. Mecanismo de suministro adaptativo
2. Función de último recurso
3. Utilización de reservas productivas
4. Mercado de préstamos básico
5. Indicadores de salud transparentes

Perspectivas Futuras

La tecnología de moneda necesita equilibrar los mecanismos de crecimiento inicial y especulación, al mismo tiempo que ofrece un camino hacia la estabilidad y utilidad una vez que se alcance una escala suficiente. Necesitan combinar la capacidad de lanzamiento que ha hecho exitosas a las criptomonedas con los mecanismos de adaptabilidad que actualmente faltan.

La evolución de la moneda no es solo un problema técnico, sino también un problema de coordinación que aumenta con la expansión de la escala. Una moneda saludable debe diseñarse para funcionar a lo largo de todo su ciclo de vida, con mecanismos que se adapten a las condiciones cambiantes sin la necesidad de intervención externa continua.

Con el continuo desarrollo de las monedas digitales, debemos prestar atención a si una moneda cuenta con los elementos estructurales completos necesarios para desempeñar funciones de calidad a lo largo de su evolución. El futuro de la moneda pertenece a aquellos sistemas que comprenden plenamente el mecanismo operativo real de la moneda desde su diseño.