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Batalla del algoritmo de futuros perpetuos: ¿Cómo afectan CEX y DEX a las estrategias de trading y al riesgo?
La guerra de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó un alboroto en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. En cuestión de pocas horas, el precio de dicho contrato se disparó un 429%, a punto de desencadenar una liquidación masiva. En caso de liquidación, las posiciones cortas se verían afectadas y se transferirían al fondo de liquidez en la cadena, causando pérdidas fluctuantes de decenas de millones de dólares. Al mismo tiempo, una plataforma de intercambio centralizada lanzó de manera inusual y rápida el comercio de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En el momento en que una crisis de liquidación estaba a punto de estallar, los validadores de la plataforma descentralizada votaron de urgencia para intervenir, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones. Este evento no solo se convirtió en el centro de debate de la comunidad cripto, sino que también expuso una cuestión central: ¿qué determina el precio en una plataforma de intercambio descentralizada? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Es el algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para analizar las diferencias en los algoritmos de las tres principales plataformas en el mecanismo central de los contratos perpetuos: precio del índice, precio de referencia y tasa de financiamiento, y profundizar en la filosofía financiera y el mecanismo de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean diferentes estilos de negociación, cómo sirven a diferentes tipos de operadores, y cómo determinan si los traders pueden salir ilesos de la tormenta.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
El comercio de contratos perpetuos se compone principalmente de tres elementos:
Comparación de algoritmos de las tres principales plataformas
Precio índice / Precio del oráculo
El precio del índice de una plataforma descentralizada se denomina precio del oráculo, construido por nodos validador, utilizando el método de la mediana ponderada para contrarrestar las fluctuaciones extremas de precios. Esto lo hace más resistente a la manipulación, pero la frecuencia de actualización es más lenta (una vez cada 3 segundos).
Mecanismo de precio de referencia
El algoritmo del precio de referencia de una plataforma centralizada A se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta del mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto. La construcción de la mediana procesada con EMA permite que el precio de referencia cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para una asignación estable de capital y estrategias de arbitraje institucional.
Una plataforma centralizada B adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio entre la mejor oferta y la mejor demanda en el libro de órdenes como fuente de precio de referencia. El precio es extremadamente sensible a transacciones pequeñas, lo que puede provocar fuertes fluctuaciones, siendo adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio de marca de una plataforma descentralizada integra múltiples fuentes de precios: el promedio móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia entre el precio del oráculo y el precio en el contrato; la mediana del precio de compra, venta y el último precio de transacción de la propia plataforma; la mediana ponderada de precios de múltiples intercambios centralizados.
tasa de financiación algoritmo
Una plataforma descentralizada introdujo un índice de prima sobre el modelo básico de precios y tasas de interés de préstamos de una plataforma centralizada A, tomando muestras cada 5 segundos y calculando el promedio por hora para prevenir fluctuaciones drásticas a corto plazo. Para compensar la lentitud en la regresión del precio, la plataforma estableció tres características: un límite de tasa de financiamiento extremadamente alto, el cálculo de la tasa de financiamiento basado en el precio del oráculo, y la recaudación de tasas de financiamiento de alta frecuencia.
La tasa de financiación de una plataforma centralizada A depende de un ciclo de liquidación más largo (generalmente 8 horas), simulando el impacto de grandes órdenes de mercado en los precios de compra y venta en función de la profundidad del libro de órdenes, al mismo tiempo que considera la tasa de interés de los préstamos.
El algoritmo de la tasa de financiamiento de una plataforma centralizada B es relativamente simple, se calcula en función de la desviación entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes, y el período de liquidación también es bastante largo.
Estrategias de trading adaptadas a diferentes plataformas y la filosofía financiera detrás
Plataforma centralizada A: diseño de los racionalistas del sistema
El diseño general se inclina hacia "institucionalización y moderación", y la filosofía central es "hacer que el mercado sea predecible". Ha atraído a inversores institucionales y comerciantes a medio y largo plazo que buscan ingresos estables y riesgos controlables.
Plataforma centralizada B: diseño de los nativos de comercio
El diseño de estrategias se acerca a "rápido, duro y preciso", la filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Atrae a comerciantes de alta frecuencia, "partido de pin" y comerciantes de corto plazo.
Una plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Intentar crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programables. La filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden. Atrae a los comerciantes que buscan reconstruir sistemas de confianza a través de código verificable y gobernanza distribuida.
Conclusión
El precio es la representación de la transacción, el algoritmo es el orden de la transacción. El diseño de diferentes plataformas intenta responder a la misma pregunta: ¿cómo podemos confiar en un mercado invisible?
Cuando el mercado está en una situación extrema, el algoritmo se retira, y la gente debe intervenir. Al final, el precio no es "decidido por el algoritmo", sino por a quién elegimos creer para decidir.
En el futuro del mundo financiero, el algoritmo seguirá expandiendo su territorio. Pero debemos reconocer que cada lógica escrita en código proyecta la sombra de un juicio de valor. Mantengamos siempre un corazón lleno de respeto hacia el mercado.