Señales anormales del mercado provocan seguir

Esta semana, el mercado financiero ha mostrado numerosos fenómenos anómalos, lo que ha suscitado un amplio interés entre los inversores. El mercado de valores, el mercado de bonos y el mercado de divisas han experimentado grandes fluctuaciones al mismo tiempo; el índice S&P 500 de EE. UU. ha subido un 5% durante la semana, pero el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó hasta un alto de 4.47%, mientras que el índice del dólar cayó por debajo de 100.

Los activos de refugio han mostrado una clara divergencia en su rendimiento. El precio del oro superó los 3200 dólares por onza, alcanzando un nuevo máximo histórico. Monedas tradicionales de refugio, como el yen y el franco suizo, han fortalecido simultáneamente, mientras que la posición de refugio del dólar parece estar tambaleándose.

También ha habido fenómenos contradictorios en los datos económicos. Los datos del IPC cayeron inesperadamente, principalmente debido a la disminución de los precios de la gasolina. Sin embargo, los precios de la vivienda y los alimentos en la inflación subyacente siguen aumentando, lo que muestra que la presión inflacionaria aún persiste. El PPI cayó un 0.4% en comparación mensual, reflejando la coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de los costos.

Es importante señalar que los datos actuales aún no reflejan completamente el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado ha reaccionado de manera más pesimista.

La crisis de liquidez comienza a asomar

Las anomalías en el mercado de bonos han generado preocupaciones sobre una crisis de liquidez. Los precios de los bonos del gobierno a largo plazo han caído drásticamente, lo que ha provocado una disminución en el valor de los bonos del gobierno utilizados como colateral, obligando a los fondos de cobertura a vender bonos del gobierno para cubrir pérdidas, formando un ciclo vicioso de "caída-venta-nueva caída".

El mercado de recompra también muestra señales de presión. La diferencia entre BGCR y SOFR se ha ampliado significativamente, lo que refleja un aumento brusco en el costo de financiamiento de garantías y una mayor estratificación de la liquidez del mercado.

En el ámbito de políticas, la disputa arancelaria continúa. Actualmente, la tasa arancelaria sobre China se ha elevado al 145%, y China también aumentará los aranceles sobre Estados Unidos al 125%. Aunque la guerra comercial ha mostrado cierta relajación en partes, los riesgos a largo plazo siguen existiendo.

Además, en 2025, Estados Unidos enfrentará el vencimiento de casi 9 billones de dólares en deuda; si los tenedores extranjeros liquidan en masa, esto agravará la presión de liquidez.

Estrategia de defensa del mercado

Frente a la situación actual, el mercado ha comenzado a adoptar una lógica defensiva. Los fondos están gradualmente girando hacia activos de refugio no estadounidenses, como el oro, el yen y el franco suizo. El comercio de estanflación se ha convertido en el dominante, y los bonos a largo plazo de EE. UU. y los activos de renta variable de alto apalancamiento enfrentan riesgos de venta.

En la próxima semana, se deben seguir los siguientes indicadores: la liquidez de la deuda estadounidense ( si el rendimiento a 10 años supera el 5% ), la variación de la deuda en manos de China, la dirección de la intervención cambiaria del Banco de Japón, así como los cambios en el diferencial de bonos de alto rendimiento.

En general, el mercado está pasando de "preocupaciones por la inflación" a un doble impacto de "crisis de crédito del dólar + estancamiento inflacionario". La correlación inversa tradicional entre acciones y bonos está perdiendo eficacia gradualmente, y los inversores deben enfrentar con cautela el actual entorno del mercado, que es complejo y cambiante.