Cambio de posición de Ethereum: de computadora mundial a libro mayor mundial

La reorientación estratégica de Ethereum de "computadora mundial" a "libro mundial" no es un punto de vista nuevo que haya surgido recientemente; este cambio en realidad comenzó con la implementación de EIP-1559. Actualmente, las stablecoins en la red de Ethereum representan el 50% de la cuota de mercado global, un hecho que consolida aún más su posición como capa de liquidación financiera. Profundicemos en los detalles de esta transformación:

1. El significado central de EIP-1559 radica en redefinir el mecanismo de obtención de valor en la red principal de Ethereum. Ya no depende del aumento del volumen de transacciones para capturar valor a través del consumo de gas, sino que se ha trasladado a un nuevo modelo.

Antes de la implementación de EIP-1559, todas las transacciones (incluyendo DeFi, NFT y GameFi, entre otros) estaban concentradas en la red principal, lo que llevó a un enorme consumo de gas de ETH. Los datos muestran que en 2021, el promedio diario de ETH destruido se acercaba a varios miles. En ese momento, la red principal de Ethereum estaba severamente congestionada, y Layer 2 también tuvo que participar en la puja de gas al enviar datos de lotes para su validación en la red principal, lo que resultó en costos elevados y difíciles de predecir.

EIP-1559 introdujo un mecanismo de tarifa base predecible, lo que hace que los costos de envío por lotes de Layer2 en la red principal sean estables y controlables. Esto reduce significativamente la barrera de entrada para operar Layer2, permitiendo que más Layer2 se basen únicamente en Ethereum para la liquidación final.

A primera vista, EIP-1559 facilita las Layer2, pero en realidad cambia profundamente la lógica de obtención de valor de Ethereum: pasa de un "crecimiento consumista" basado en el trading de alta frecuencia en la mainnet a un "crecimiento fiscal" basado en la demanda de liquidación de las Layer2.

Esta transformación hace que Ethereum asuma un papel más parecido al de un sistema de liquidación central, mientras que Layer2 se asemeja a bancos locales que manejan operaciones diarias pero necesitan realizar liquidaciones y confirmaciones de grandes montos a través del sistema central. Esta es una característica típica de la "contabilidad mundial".

2. Actualmente, la capitalización total de las stablecoins en el mundo supera los 250,000 millones de dólares, de los cuales Ethereum representa el 50% de participación. Esta proporción ha aumentado tras la implementación del EIP-1559, gracias principalmente a la prima de seguridad insustituible de Ethereum.

En concreto, la cantidad de USDT en Ethereum alcanza los 62,990 millones de dólares, mientras que USDC tiene 38,150 millones de dólares. En comparación, el volumen total de monedas estables en otras cadenas públicas es insignificante.

La razón por la cual los emisores de stablecoins eligen Ethereum no es la velocidad de transacción o el costo, sino la seguridad económica que proporciona el staking de ETH, que asciende a casi cien mil millones de dólares. Para las instituciones que gestionan grandes activos, esta seguridad es crucial.

Con la acumulación masiva de stablecoins en Ethereum, se ha formado un ciclo de crecimiento auto-reforzante: el aumento de stablecoins lleva a una mayor liquidez, lo que atrae a más protocolos DeFi a elegir Ethereum, lo que a su vez genera una mayor demanda de stablecoins y atrae más capital. Este proceso es, de hecho, el reconocimiento del mercado de la "libreta de contabilidad" mundial de Ethereum.

3. Cuando la red principal de Ethereum se centra en convertirse en una capa de liquidación "de nivel bancario central", la posición estratégica de todo el ecosistema se vuelve clara: Layer2 es responsable del comercio de alta frecuencia, y la red principal se centra en la liquidación final. Cada vez que se realiza una liquidación de Layer2 a la red principal, se destruye ETH, impulsando el efecto deflacionario.

Sin embargo, los datos reales muestran que la prosperidad de Layer2 no ha contribuido a la deflación de la red principal de Ethereum como se esperaba. Por el contrario, la cantidad diaria de ETH destruido en la red principal ha disminuido drásticamente, mientras que los volúmenes de transacciones y las ganancias en redes Layer2 como Arbitrum y Base han aumentado significativamente.

La raíz de este fenómeno radica en que la actividad de los usuarios se ha trasladado en gran medida a Layer2, lo que ha llevado a una disminución en el volumen de transacciones de la cadena principal. A pesar de que Layer2 cobra altas tarifas diariamente, la "cuota de protección" para la cadena principal es relativamente baja.

Sin embargo, este problema no afecta la posición de Ethereum como libro mayor mundial. La acumulación de una gran cantidad de stablecoins, una garantía de seguridad de casi mil millones de dólares (28% del suministro en staking) y el ecosistema DeFi más grande del mundo, demuestran que los capitales eligen Ethereum por su autoridad en la liquidación, y no por el nivel de prosperidad del ecosistema Layer2.

Actualmente, el fundador de Ethereum parece haber tomado conciencia de este problema, tratando de mejorar el rendimiento de la mainnet para evitar que Layer2 se convierta en un obstáculo para el desarrollo de la posición general de Ethereum. Sin embargo, en realidad, el estado de desarrollo de Layer2 no tiene una relación directa con la posición de Ethereum como libro mayor mundial.

Si consideramos que el futuro de los beneficios de las criptomonedas radica en la fusión de la infraestructura DeFi en cadena con las finanzas tradicionales, entonces la posición de Ethereum como "banco central del mundo" es suficiente para consolidar su estatus, y la prosperidad o no del ecosistema Layer2 no es un factor clave.