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Transformación del mercado RWA: La deuda pública estadounidense impulsa subir, el crédito privado se desacelera, y la demanda de usuarios nativos es fuerte.
Informe RWA de tipo rendimiento: La deuda estadounidense impulsa subir, la demanda de usuarios nativos se dispara
Los RWA en la blockchain son diversos y únicos, sirviendo a diferentes escenarios. Algunos RWA, como las stablecoins y el oro tokenizado, han existido durante años, mientras que otros RWA, como los bonos del gobierno de EE. UU., han surgido recientemente en el contexto de tasas de interés en aumento. Este artículo ofrecerá un breve resumen de las siguientes categorías de RWA generadores de ingresos:
Nota: Este análisis se centra en los activos tokenizados RWA y su capitalización de mercado, sin incluir información relacionada con protocolos subyacentes o servicios auxiliares. Para evitar ocultar el crecimiento de otros RWA de baja capitalización o subestimar los impulsores de RWA, los gráficos del informe y el cálculo de TVL no incluyen la capitalización de mercado de la stablecoin ( de 125 mil millones de dólares, que es la de mayor proporción y la de mayor antigüedad en RWA ).
Integración del mundo real y el mundo digital
RWA se crea por el emisor a través de una o más de las siguientes actividades:
No hay emisor (, ya sea una empresa centralizada, un protocolo descentralizado o una combinación de ambos ), RWA no puede existir en la cadena.
Algunos emisores de RWA que vale la pena destacar son:
Esto destaca la situación en la que las entidades fuera de la cadena respaldan los RWA en la cadena. Franklin Templeton y WisdomTree son dos compañías tradicionales de finanzas con experiencia, cuyo negocio principal no está relacionado con las criptomonedas y la tecnología blockchain. Franklin Templeton fue fundada hace 76 años y ofrece productos como fondos mutuos y ETF, gestionando un valor total de activos de 1.5 billones de dólares. WisdomTree fue fundada en 1985 y ofrece una variedad de productos cotizados en bolsa, gestionando activos por un valor de 95.948 millones de dólares.
En los últimos años, estas dos compañías han comenzado a intentar RWA, tokenizando herramientas financieras tradicionales como fondos de capital y bonos del gobierno, para satisfacer las necesidades de los clientes institucionales. Aunque aún se encuentra en una etapa inicial, la emisión de RWA por parte de empresas financieras tradicionales tiene el potencial de atraer a una gran cantidad de nuevos usuarios al ámbito de las criptomonedas.
subir RWA de rendimiento
Hasta el 30 de septiembre, la capitalización de mercado de RWA alcanzó los 2,49 mil millones de dólares, lo que representa una disminución del 9,6% en comparación con el pico de 2,75 mil millones de dólares del 19 de abril. A pesar del fuerte crecimiento de los RWA relacionados con los bonos del gobierno, la disminución significativa en los préstamos activos de los emisores de crédito privado ha llevado a que la capitalización de mercado total esté por debajo de los máximos históricos.
Desde el 31 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor de RWA no estable ha subido 1,050 millones de dólares. Los 855.7 millones de dólares adicionales en los últimos tres trimestres provienen de bonos del gobierno y otros bonos, bienes raíces y crédito privado.
crédito privado
El crédito privado es una forma de préstamo proporcionada por instituciones no bancarias. Después de la crisis financiera de 2008, con la creciente regulación bancaria, el mercado de crédito privado ha crecido significativamente. Esta tendencia se ha ampliado aún más en el actual entorno de tasas de interés. El crédito privado ofrece opciones más flexibles para los prestatarios y protección de tasas para los prestamistas. A partir de agosto de 2023, el mercado global de crédito privado está valorado en 1.5 billones de dólares.
Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor activo de los préstamos privados en la cadena ha subido 210.5 millones de dólares (84% ). La mayor parte del aumento (74% ) proviene de Centrifuge, cuyo saldo de préstamos impagos aumentó en 155.7 millones de dólares. Clearpool durante este período vio un aumento del 966% en su saldo de préstamos, alcanzando los 23.96 millones de dólares. Clearpool ha otorgado más de 400 millones de dólares en préstamos privados en total.
A pesar de que hubo un crecimiento en 2023, el valor total de los préstamos de crédito privado en la cadena sigue siendo un 70% más bajo que el máximo de 15.4 mil millones de dólares del 15 de mayo de 2022. Durante el fuerte aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal, los préstamos activos disminuyeron significativamente y los rendimientos aumentaron.
Los rendimientos obtenidos a través de préstamos privados son claramente superiores a los de los protocolos de préstamos DeFi. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, la diferencia media diaria de tasas de interés entre los rendimientos de los préstamos privados y las tasas de suministro de stablecoins de Aave y Compound fue del 7.7%.
Es importante notar que los préstamos de crédito privado presentan diferentes condiciones de riesgo en comparación con los protocolos de préstamos DeFi. La mayoría de los préstamos DeFi son sobrecolateralizados, mientras que los préstamos de crédito privado pueden no estar colateralizados.
bienes raíces
El sector inmobiliario es un activo tangible que incluye viviendas, edificios comerciales y terrenos. Atrae a los inversores a través de ingresos pasivos como el alquiler. En 2023, el sector inmobiliario es la mayor clase de activos a nivel mundial, con un valor de aproximadamente 613 billones de dólares.
Entre todos los RWA generadores de ingresos, el crecimiento de bienes raíces en cadena es el menor. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor total de estos activos tokenizados es de 178 millones de dólares. Los tokens de RealT son el mayor emisor, con una participación de mercado del 49%. Tangible subió de 100,000 dólares a 64 millones de dólares en los tres primeros trimestres de 2023, siendo el crecimiento más fuerte.
bonos del gobierno y otros bonos
Los bonos del gobierno de EE. UU. se consideran los activos de ingresos más seguros y confiables. Los bonos corporativos pueden ofrecer mayores rendimientos, pero conllevan mayores riesgos. En 2022, la valoración del mercado de bonos global fue de 133 billones de dólares, y en los primeros tres trimestres de 2023, las empresas estadounidenses emitieron 1.02 billones de dólares en bonos corporativos.
La tokenización de bonos del gobierno y otros bonos subió 5.5705 millones de dólares desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre. Ondo Finance, Franklin Templeton y Matrixdock son los tres principales emisores, con un total de 5.7205 millones de dólares en activos ( que representan el 85% ), con una emisión de 4.685 millones de dólares este año.
Frigg.eco emite bonos relacionados con desarrolladores de infraestructuras sostenibles, más parecidos a bonos corporativos. stUSDT es otro activo tokenizado de tesorería con un valor de mercado de aproximadamente 1,8 mil millones de dólares, pero ha sido criticado por falta de transparencia.
Durante los últimos 18 meses, los rendimientos de los bonos del gobierno a corto plazo de Estados Unidos han estado por encima de los rendimientos de los depósitos en stablecoins en la cadena. En 2023, la tasa de interés promedio de estos bonos del gobierno y la tasa de interés promedio diaria de las stablecoins de Aave y Compound tenía una diferencia de aproximadamente 3%. En comparación, la diferencia promedio de rendimiento entre los bonos corporativos AAA y los rendimientos de las stablecoins en la cadena fue de 2.7%.
perspectiva
La demanda de los usuarios nativos de criptomonedas por los ingresos ha impulsado el crecimiento de RWA en la cadena. Este año, aproximadamente el 82% del nuevo valor de RWA proviene de RWA generadores de ingresos. En el valor total de mercado de RWA, la participación de RWA generadores de ingresos casi se ha duplicado desde el 31% del 1 de enero, alcanzando el 53% y cerca del 57% de su punto más alto histórico.
Entre 2021 y 2023, el aumento significativo de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal creó una nueva demanda de usuarios nativos de RWA.
(# La mayoría de los usuarios de RWA son usuarios nativos de criptomonedas
La mayoría de la demanda de RWA en la cadena proviene de unos pocos usuarios nativos de criptomonedas, en lugar de nuevos participantes o inversores tradicionales. El tiempo promedio de creación de direcciones de usuario que interactúan con tokens RWA es anterior al tiempo de incorporación de estos activos a la cadena, lo que muestra que los tenedores promedio han estado activos en la cadena durante un tiempo.
Hasta el 31 de agosto de 2023, 3232 direcciones independientes poseen los principales activos RWA. La edad promedio de estas direcciones es de 882 días ) 2.42 años ###, es decir, están activas en la cadena desde abril de 2021. En comparación, la edad promedio de los activos RWA es de 375 días. El 20% de las direcciones interactivas de RWA comenzaron a realizar transacciones en la cadena en 2023 y más de tres años antes del auge de RWA.
Entre los titulares de RWA que realizaron su primera transacción en el último año, el 34% de las 1188 direcciones ( poseen activos emitidos por Franklin Templeton y WisdomTree, lo que indica que los productos RWA de las empresas de finanzas tradicionales están atrayendo nuevos usuarios, aunque la mayoría sigue siendo usuarios nativos de criptomonedas.
) RWA enfrenta riesgos y limitaciones del mundo real
Aunque muchos RWA se emiten en cadenas de bloques públicas, los usuarios no pueden acceder sin obstáculos a estos productos financieros. En la mayoría de los casos, los usuarios necesitan completar KYC/AML, verificación de lista blanca, verificación de crédito, y posiblemente también hay requisitos de saldo mínimo. Los RWA están sujetos a restricciones similares o incluso mayores, lo que significa que no han ampliado la accesibilidad de las herramientas financieras.
Además, RWA presenta riesgos únicos. Por ejemplo, la tokenización de préstamos privados no garantizados también reflejará esta realidad. Si un prestatario fuera de la cadena incumple, el depositante en la cadena podría perder fondos. Los emisores de crédito privado RWA necesitan equilibrar el riesgo a través de la configuración de riesgo/recompensa y la gobernanza de DAO.
La política de la Reserva Federal es crucial
Las acciones de la Reserva Federal han impulsado significativamente la adopción de RWA este año. Con el aumento de las tasas de interés, los rendimientos fuera de la cadena son más atractivos para los usuarios en la cadena. También ha cambiado el tipo de RWA más valioso. En el segundo trimestre de 2022, el RWA de crédito privado representaba el 56% del TVL total de RWA, mientras que el RWA de bonos del gobierno de EE. UU. representaba el 0%. En el tercer trimestre de 2023, la participación del RWA de crédito privado disminuyó al 18%, mientras que el RWA de bonos del gobierno de EE. UU. aumentó al 27%. La política de la Reserva Federal es el principal impulsor que afecta la expansión y disposición del RWA DeFi.
conclusión
El subir de RWA y la introducción de nuevos tipos están impulsados principalmente por la demanda de usuarios nativos de criptomonedas, y no por nuevos usuarios. Sin embargo, la adopción de RWA por parte de gigantes financieros tradicionales como Franklin Templeton y WisdomTree muestra el potencial para atraer nuevos usuarios en el futuro. En 2023, el impulso de RWA es fuerte, y muchos activos están cerca de alcanzar nuevos máximos. Los cambios en el entorno macroeconómico y la demanda de los usuarios seguirán afectando el desarrollo de este campo.