Activos Cripto: del sueño utópico al torbellino político

Editorial: ¿Cómo se ha convertido el Activos Cripto en un activo enredado en intereses?

Una industria que alguna vez soñó con superar la política, ahora ha caído en un abismo de egoísmo y conflictos de interés.

Cuando el gobierno de Catar propuso reemplazar el Air Force One con un Boeing 747, el presidente Trump aceptó de inmediato: "Solo un tonto rechazaría dinero gratis." En la historia moderna, pocos términos presidenciales han provocado tantos conflictos de interés de manera tan rápida. Sin embargo, el comportamiento egoísta más preocupante en la política estadounidense no ocurre en la pista, sino que se manifiesta en la blockchain: el hábitat de billones de dólares en encriptación.

En los últimos seis meses, las criptomonedas han desempeñado un papel sin precedentes en la vida pública estadounidense. Múltiples funcionarios del gabinete han invertido mucho en activos digitales, los partidarios de las criptomonedas están involucrados en la gestión de los reguladores, los gigantes de la industria se han convertido en importantes donantes de las campañas electorales, y los exchanges y emisores han invertido cientos de millones de dólares en apoyar a los legisladores amigos y tomar medidas enérgicas contra los detractores. Los miembros de la familia del presidente promueven sus inversiones en criptomonedas a nivel mundial, y los principales inversores tienen la oportunidad de cenar con el presidente, y las tenencias de criptoactivos de la familia del presidente han alcanzado miles de millones de dólares, lo que las convierte en una de las mayores fuentes de riqueza.

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Este desarrollo está lleno de ironía, especialmente considerando el origen de los Activos Cripto. Cuando Bitcoin nació en 2009, un movimiento utópico de contracultura depositó grandes esperanzas en él. Los primeros adoptantes, con nobles objetivos, esperaban revolucionar el sistema financiero, proteger a las personas de la depredación de activos y de la inflación, y transferir el poder de las grandes instituciones financieras a los inversionistas comunes. No solo es una moneda, sino también un movimiento de liberación tecnológica.

Hoy en día, estos ideales han desaparecido por completo. Los Activos Cripto no solo han fomentado el fraude masivo, el lavado de dinero y otros delitos financieros, sino que la industria también ha formado una relación poco saludable con el gobierno de EE. UU., en un grado mayor que Wall Street o cualquier otra industria. Los Activos Cripto se han convertido en un activo típico de conflicto de intereses.

Esto está en marcado contraste con fuera de los Estados Unidos. En los últimos años, diferentes jurisdicciones como la Unión Europea, Japón, Singapur, Suiza y los Emiratos Árabes Unidos han desarrollado con éxito marcos regulatorios transparentes para los activos digitales sin los conflictos de intereses generalizados que surgen en los Estados Unidos. En los países en desarrollo, especialmente aquellos donde la expropiación gubernamental es generalizada, la inflación es alta y el riesgo de depreciación de la moneda es alto, las criptomonedas todavía juegan un papel que los primeros idealistas esperaban.

Al mismo tiempo, la tecnología subyacente de los activos digitales está madurando. A pesar del componente especulativo, las principales empresas financieras y los gigantes tecnológicos están empezando a tomarse en serio las criptomonedas. En los últimos 18 meses, el tamaño de los activos del mundo real, incluido el crédito privado, los bonos del Tesoro de EE. UU. y las materias primas, que se han "tokenizado" y negociado en la cadena de bloques casi se ha duplicado. Instituciones financieras tradicionales como BlackRock y Franklin Templeton se convirtieron en los principales emisores de fondos del mercado monetario tokenizados, y también participaron empresas de criptomonedas, emitiendo tokens vinculados a activos como el oro.

El campo de los pagos podría ser el escenario de aplicación más prometedor. Algunas empresas han comenzado a adoptar monedas estables (tokens digitales respaldados por activos tradicionales). Recientemente, las principales redes de pago anunciaron que permitirán a los clientes y comerciantes utilizar monedas estables para pagos y liquidaciones, y las empresas de tecnología financiera han lanzado cuentas financieras de monedas estables en 101 países, además de adquirir plataformas de monedas estables. Los gigantes de las redes sociales podrían regresar a este campo tres años después de abandonar sus proyectos de moneda digital.

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Esta es una oportunidad para que las empresas de criptomonedas aprovechen los riesgos a los que se enfrentan. Los partidarios argumentan que, bajo la actual administración, no tienen más remedio que hacer todo lo posible en Estados Unidos. Un regulador tuvo una visión negativa de la industria, involucrando a muchas empresas de alto perfil en acciones de cumplimiento y procedimientos legales. Los bancos tienen miedo de prestar servicios a las empresas de criptomonedas y de involucrarse en el espacio de las criptomonedas, especialmente en las stablecoins, debido a sus miedos. Desde esa perspectiva, la industria tiene sentido. No es eficiente ni siempre justo aclarar el estatus legal de las criptomonedas a través de los tribunales, en lugar del Congreso. Ahora ha habido un cambio significativo en la actitud regulatoria, y la mayoría de los casos contra las empresas de criptomonedas se han retirado.

El resultado es que la industria estadounidense de Activos Cripto necesita redimirse a sí misma. Se deben establecer nuevas reglas para asegurar que el riesgo no se filtre en el sistema financiero. Si los políticos no logran regular adecuadamente la encriptación por miedo a la influencia electoral de la industria, las consecuencias a largo plazo serán perjudiciales. El riesgo de una regulación insuficiente no solo existe en el ámbito teórico. Las tres grandes bancos que quebraron en 2023 tenían una gran exposición al riesgo de depósitos variables en el sector de Activos Cripto. Las monedas estables son susceptibles a corridas bancarias y deben ser reguladas como los bancos.

Sin las reformas adecuadas, los líderes de las criptomonedas acabarán arrepintiéndose del acuerdo al que llegaron en Washington. La industria guarda silencio sobre el conflicto de intereses sobre las inversiones en criptomonedas de la familia del presidente. Se necesita legislación para aclarar el estado de la industria y los activos para proporcionar a las empresas de criptomonedas las salvaguardas regulatorias más razonables que han deseado durante mucho tiempo. La imbricación de los intereses comerciales del presidente con los asuntos gubernamentales lo ha hecho más difícil. No hace mucho, un proyecto de ley de criptomonedas no logró pasar una votación de procedimiento en el Senado, ya que varios senadores retiraron su apoyo.

Las industrias que están estrechamente asociadas con un partido político en particular no son inmunes a los cambios de humor del electorado estadounidense. La visión de la industria de políticos específicos como salvadores sugiere que ha elegido bandos. Las criptomonedas desempeñan un nuevo papel en la formulación de políticas, pero su reputación y destino están estrechamente ligados al ascenso y la caída de los benefactores políticos. Las criptomonedas siempre han sido muy beneficiosas para algunas familias políticas, pero al final, los beneficios de esta relación pueden ser solo unidireccionales.

Activos Cripto行业跃升为美国政治的核心

Gracias a la inversión de familias de alto nivel, reguladores amigables y generosos gastos electorales, la industria de Activos Cripto ha surgido rápidamente.

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A finales de abril de este año, una empresa de logística en Texas valorada en aproximadamente 3 millones de dólares, Fr8Tech, anunció un plan de inversión inusual. La empresa declaró que prestará hasta 20 millones de dólares para comprar un tipo especial de moneda encriptación —la que el presidente lanzó tres días antes de comenzar su segundo mandato. (El presidente había instado en las redes sociales: "Únete a mi comunidad muy especial y obtén tu moneda encriptación de inmediato.") La empresa que gestiona esta moneda anunció que el mayor inversor será invitado a cenar con el presidente. El CEO de Fr8Tech afirmó que comprar esta moneda encriptación es una "manera efectiva" de "abogar" por las políticas comerciales que la empresa espera.

Esa misma semana, al otro lado del mundo, el cielo nocturno de Lahore, Pakistán, se iluminó con fuegos artificiales. La Comisión de Criptomonedas creada por el Ministerio de Finanzas de Pakistán está celebrando una asociación con una empresa propiedad del presidente y su familia. La compañía se ha comprometido a ayudar a Pakistán a desarrollar productos de blockchain que conviertan los activos del mundo real en tokens digitales y proporcionar una consultoría más amplia para la industria de las criptomonedas. Los detalles específicos y los términos financieros del acuerdo no fueron revelados. Los medios de comunicación indios interpretaron esto como un intento de Pakistán de ganar favor político, una interpretación que se volvió aún más incómoda dos semanas después, cuando el presidente se atribuyó el mérito del alto el fuego en el enfrentamiento militar entre India y Pakistán contra él mismo. Muchos indios creen que esta tregua es demasiado beneficiosa para Pakistán.

Estos dos acontecimientos muestran los cambios que se están produciendo en Washington. La industria de las criptomonedas está en auge, con el presidente y su familia promoviéndola en el país y en el extranjero, los reguladores designados por el gobierno adoptando un enfoque indulgente hacia ella, los inversores llegando a raudales y los grandes grupos de presión que apoyan a los candidatos políticos pro-criptomonedas y toman medidas enérgicas contra los detractores. Los inversionistas, incluidos los gobiernos extranjeros, han descubierto que esto puede proporcionar acceso a los centros de poder. La joven industria se encontró de repente en el corazón de la vida pública estadounidense, pero sus estrechos vínculos con la actual administración también la convirtieron en una especie de causa partidista.

A lo largo de la historia, muchas industrias han estado estrechamente vinculadas a las élites políticas. Los bancos, las empresas de defensa y las grandes compañías farmacéuticas han mantenido durante mucho tiempo su influencia en los centros de poder. A finales del siglo XIX, las compañías ferroviarias ejercieron una gran influencia sobre la política nacional y local, obteniendo regulaciones favorables, lo que dio lugar a una prosperidad seguida de una desastrosa depresión.

Pero ninguna otra industria ha pasado de ser marginal a ser la favorita oficial con una velocidad tan asombrosa como la criptomoneda. Al comienzo del primer mandato de la actual administración, el valor total de todas las criptomonedas en el mundo era de menos de 20 mil millones de dólares, y hoy es de más de 3 billones de dólares. En ese momento, el jefe nominado del regulador de valores ni siquiera mencionó las criptomonedas durante la audiencia de confirmación. Hace solo unos años, el presidente desdeñaba los activos digitales, diciendo que "Bitcoin parece una estafa" y que "no me gusta porque es otra moneda que compite con el dólar". Al año siguiente, cuando el precio de los activos digitales se desplomó y estallaron fraudes por USD 8 mil millones en los principales exchanges, esta opinión pareció confirmarse, y la industria entró en una recesión conocida como el "criptoinvierno".

Las anteriores agencias reguladoras del gobierno tenían una actitud negativa hacia la mayoría de los Activos Cripto. El ex presidente de la Comisión de Valores insistió en que muchas monedas encriptación son en realidad valores, por lo que deben negociarse en bolsas reguladas. La agencia procedió a demandar a varias grandes plataformas de intercambio y otras empresas de activos digitales.

Sin embargo, con el cambio de régimen, los reguladores que habían tratado de frenar las criptomonedas de repente se mostraron dispuestos a apuntalarlas. Esto se debe a que los líderes regulatorios recién nombrados son en su mayoría partidarios acérrimos de la industria. El nuevo presidente del regulador de valores se desempeñó como copresidente de una organización de la industria de las criptomonedas durante ocho años. Otro candidato a jefe del regulador fue anteriormente el jefe de política de criptomonedas en una conocida firma de capital de riesgo.

Los cambios en el liderazgo regulatorio han llevado a una gran transformación en las políticas. Ahora se adopta una interpretación más restrictiva sobre qué activos cripto se consideran valores y el alcance de la regulación necesaria. Los reguladores a cargo del recientemente formado grupo de trabajo sobre criptografía son cariñosamente llamados "mamá cripto" en la industria. Desde que asumió el nuevo gobierno, se han detenido más de diez acciones de cumplimiento contra empresas cripto, incluidas acciones contra grandes plataformas de intercambio, emisores principales de criptomonedas y la primera empresa cripto en obtener una licencia bancaria estatal. Todo esto, por supuesto, ha mejorado el ánimo de la industria: los fondos de capital de riesgo han invertido cerca de 5 mil millones de dólares en empresas cripto en los primeros tres meses de este año, alcanzando el nivel más alto en casi tres años.

Cuando un nuevo presidente asume el cargo y nombra a funcionarios afines, no es raro ver un gran cambio en las políticas regulatorias. Cuando hay un cambio de partido en el poder, las directrices regulatorias a menudo pasan de la intervención a la permisividad. Sin embargo, lo inusual es que el presidente y su familia estén profundamente involucrados en industrias que se benefician de la relajación de la regulación.

Aunque apenas está comenzando, la inversión de la familia presidencial en el campo de la encriptación de monedas se ha expandido rápidamente. La compañía financiera, de la cual la familia posee el 60% de las acciones, se fundó en septiembre del año pasado y en marzo de este año lanzó una nueva moneda estable (un activo cripto cuyo valor está vinculado a activos como el dólar). Esta moneda tiene un valor de mercado que ya supera los 2000 millones de dólares, convirtiéndose en una de las criptomonedas más grandes vinculadas al dólar a nivel mundial.

El principal asesor de política exterior del presidente es el "cofundador honorario" de la empresa, su hijo es un "cofundador", el propio presidente es el "principal defensor de la encriptación", y sus hijos también forman parte del "equipo". Una nota al pie en el sitio web de la empresa advierte: "Cualquier mención o imagen relacionada con el presidente o miembros de su familia no debe interpretarse como un respaldo." Un portavoz de la empresa indicó que se trata de una empresa privada, sin antecedentes políticos, y que nadie en la administración del gobierno ocupa un puesto directivo.

Además, el presidente también posee otros Activos Cripto, incluyendo un token exclusivo que alcanzó un valor de mercado de aproximadamente 15 mil millones de dólares después de su lanzamiento en enero de este año, y luego cayó drásticamente. Las empresas relacionadas con la familia del presidente poseen el 80% de estos tokens. La primera dama también lanzó otro token de criptomonedas en ese mismo período, cuyo valor también experimentó un aumento y colapso.

El presidente también tiene intereses financieros directos en el ámbito de Activos Cripto a través de una empresa de redes sociales en la que posee el 52% de las acciones. En abril de este año, la empresa anunció una colaboración con una plataforma de intercambio que recientemente se liberó de una investigación regulatoria, para vender fondos cotizados en bolsa que involucran activos digitales y otros valores. La empresa también declaró que está considerando lanzar su propia billetera de encriptación y moneda.

La volatilidad de estos activos y la incertidumbre sobre la propiedad dificultan determinar cuánto de la riqueza de la familia presidencial está vinculada a estas inversiones. Actualmente, los Activos Cripto podrían constituir la mayor línea de negocio única de la familia. Solo los tokens exclusivos poseídos por la familia valen casi 2 mil millones de dólares, no muy lejos del total de todas sus propiedades, campos de golf y clubes.

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El auge de la industria de las criptomonedas no solo se ha beneficiado de la participación de familias de alto nivel. Los grandes grupos de presión electorales (conocidos como superPAC) han estado invirtiendo fuertemente para promover los intereses de la industria. Una red de organizaciones afiliadas como Protect Progress, Fairshake y Defend American Jobs gastaron más de 130 millones de dólares en vísperas de las elecciones del año pasado, lo que lo convirtió en uno de los grupos que más gastó en la campaña electoral. Todas estas organizaciones se establecieron después de las últimas elecciones presidenciales. Con $260 millones en ingresos del último ciclo electoral, Fairshake no solo es el comité de acción política más grande que aboga por una industria específica, sino también el súper PAC no partidista más grande de todos los tipos. En comparación, la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios recaudó sólo unos 20 millones de dólares. Las principales plataformas comerciales son los mayores donantes corporativos de la organización, mientras que un socio de una conocida firma de capital de riesgo es el mayor donante individual.

En lugar de enfatizar las opiniones de los candidatos sobre las criptomonedas, estas organizaciones se anuncian sobre cualquier tema que pueda promover su favor entre los políticos o desalentar a sus oponentes. Por ejemplo, un anuncio que critica a una legisladora estatal por tratar de vender su lista de donantes de campaña para ayudarla a perder las primarias del Senado; Otro anuncio elogiaba a un miembro de la Cámara de Representantes por su dura postura en la lucha contra el crimen. "Muchas industrias han intentado esto, y la diferencia está en su enfoque singular, y ahí es donde realmente cambia las reglas del juego", dijo un portavoz. "La estrategia fundacional sigue siendo la misma: apoyar a los partidarios, oponerse a los detractores".

"Esta es la exhibición más desnuda de dinero y poder que he visto en una institución legislativa", dijo un líder de un grupo de cabildeo que aboga por un mayor control financiero. Esta persona fue jefe de gabinete del presidente anterior de la agencia reguladora. Solo una organización tiene en su poder 116 millones de dólares en efectivo, listos para ser desplegados en las elecciones de medio término de 2026.

Las poderosas reservas financieras de la industria de encriptación deberían ayudar a convencer al Congreso de adoptar sus políticas preferidas. Lo más importante es que espera que el Congreso aclare el estatus legal de los Activos Cripto, para evitar que las políticas regulatorias oscilen drásticamente en futuras elecciones. Después de todo, el presidente y sus funcionarios designados van y vienen, mientras que la legislación tiende a ser más duradera.

La industria tiende a clasificar la mayoría de las criptomonedas como productos básicos, que (CFTC) están regulados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, en lugar de por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) como valores. La CFTC, que regula la mayoría de las transacciones de derivados financieros, es una de las dos instituciones mucho más pequeña. En el año fiscal actual, la CFTC tiene un presupuesto de 399 millones de dólares con 725 empleados a tiempo completo, mientras que la SEC tiene un presupuesto de 2.600 millones de dólares con 5.073 empleados. La industria de las criptomonedas ve a la CFTC como una opción regulatoria más indulgente.

Un proyecto de ley para convertir a la CFTC en el principal regulador de las criptomonedas fue bloqueado en el Congreso el año pasado. Pero desde enero, los partidos políticos que están a favor de una regulación financiera ligera han tomado el control de ambas cámaras. Además, muchos legisladores de la oposición también coinciden en la necesidad de colocar los criptoactivos sobre una base legal más clara. Sin embargo, el entusiasmo de la familia de alto nivel por las criptomonedas está dificultando que la industria obtenga suficiente apoyo en el Congreso.

El aparente conflicto de intereses desató una ola de críticas. Los críticos argumentan que muchos inversores hacen negocios con la familia del presidente o compran criptoactivos simplemente para ganarse el favor de la cúpula, acusando esencialmente a los acuerdos de poder. Por ejemplo, después de anunciar una cena con el presidente para grandes inversores, el precio del token subyacente se disparó. Otra controversia se refiere a la decisión de una empresa de inversión gubernamental de utilizar la stablecoin de la empresa familiar del presidente como vehículo para invertir USD 2 mil millones en plataformas de negociación. El uso de criptomonedas para financiar inversiones a gran escala es inherentemente inusual, y la justificación comercial para usar una criptomoneda completamente nueva y no probada es aún menos clara. Pero la empresa familiar del presidente se ha beneficiado enormemente: el acuerdo catapultó su stablecoin de la oscuridad a la séptima stablecoin más grande del mundo.

Recientemente, un proyecto de ley bipartidista para crear un marco regulatorio claro para las stablecoins no logró la aprobación del Senado. Los defensores del proyecto de ley confiaban en su aprobación, pero los legisladores que lo habían apoyado anteriormente comenzaron a preocuparse de que pudiera alimentar lo que veían como una práctica de comercio de poder. Dos senadores de la oposición han presentado un proyecto de ley destinado a impedir que el presidente, los miembros del Congreso y los altos funcionarios de la Casa Blanca emitan, patrocinen o respalden criptoactivos. Incluso los senadores gobernantes, que han sido defensores activos de una regulación clara de las criptomonedas y copatrocinadores del proyecto de ley, admitieron que la cena de tokens del presidente fue "vacilante".

Las preocupaciones sobre la regulación de las criptomonedas no se limitan a los vínculos del gobierno con la industria. Un experto financiero sostiene que un sector de rápido crecimiento regulado por pequeños reguladores no intervencionistas podría representar un riesgo para la estabilidad financiera. Señaló que las criptomonedas están en el centro de la crisis bancaria que sacudirá a Estados Unidos en 2023. Los bancos que iniciaron la crisis tenían muchos tratos comerciales con empresas e inversores de criptomonedas, por lo que se vieron muy afectados durante la recesión del sector. Cuando los temores de sus pérdidas se convirtieron en una corrida, el pánico se extendió rápidamente al sistema financiero en general. Para los analistas escépticos, la normalización de los criptoactivos volátiles plantearía inevitablemente mayores riesgos para el sistema financiero. Otro senador dijo que el proyecto de ley de stablecoins aumentaría el riesgo de colapso financiero.

Públicamente, los defensores de las criptomonedas siguen siendo optimistas de que la industria recibirá una legislación de apoyo. Sin embargo, en privado, algunos líderes de la industria critican duramente las empresas de criptomonedas del gobierno. Temen que la apariencia de la industria como una herramienta de comercio de poder desanime a los legisladores de apoyar una legislación favorable. Un inversor de alto perfil es uno de los pocos que está dispuesto a decir públicamente que los intereses financieros de las principales familias de la industria de las criptomonedas están dificultando la aprobación de una legislación favorable. Dijo que cuando habló sobre el asunto, fue contactado por funcionarios del gobierno que expresaron su descontento. "Sin embargo, es poco probable que un intento de silenciar a la persona que declaró los hechos obvios tenga éxito". "Hay un verdadero conflicto de intereses, y nadie puede discutirlo", dijo. "