Activos Cripto: de un sueño utópico a un pantano político

Activos de pantano definitivos en el ecosistema financiero contemporáneo

Una industria que alguna vez soñó con trascender la política, hoy se ha convertido en sinónimo de egoísmo.

Cuando el gobierno qatarí ofreció reemplazar el Air Force One con un Boeing 747, el presidente Trump respondió: ¿Por qué no? Solo un tonto rechazaría el dinero gratis. Pocas veces en la historia moderna un mandato presidencial ha dado lugar a tantos conflictos de interés a un ritmo tan rápido. Sin embargo, el peor egoísmo en la política estadounidense no está ocurriendo en la pasarela, sino en la cadena de bloques, hogar de billones de dólares en criptomonedas.

!7371385

En los últimos seis meses, las criptomonedas han desempeñado un papel sin precedentes en la vida pública estadounidense. Varios funcionarios del gabinete han invertido mucho en activos digitales. Los entusiastas de las criptomonedas participan en la gestión de los organismos reguladores. Las corporaciones más grandes de la industria se convirtieron en los principales donantes de la campaña, con exchanges y editores que invirtieron cientos de millones de dólares para defender a los legisladores amigos y tomar medidas enérgicas contra los opositores. Los miembros de la familia del presidente comercializan sus inversiones en criptomonedas en todo el mundo. El mayor inversor en una moneda meme está invitado a cenar con el presidente. Los criptoactivos en manos de las primeras familias ahora valen miles de millones de dólares y pueden haberse convertido en la mayor fuente de su riqueza.

Este fenómeno contrasta con los orígenes de las criptomonedas. Cuando Bitcoin nació en 2009, fue bien recibido por un movimiento utópico anti-autoridad. Los primeros en adoptarlo tenían objetivos ambiciosos para revolucionar el sistema financiero y proteger a las personas del saqueo de activos y la inflación. Quieren entregar el poder a los pequeños inversores y liberarlos del control de las grandes instituciones financieras. No es solo un activo, es un movimiento de liberación tecnológica.

Hoy en día, todo esto ha sido olvidado. Los Activos Cripto no solo han fomentado el fraude masivo, el lavado de dinero y otros tipos de delitos financieros, sino que la industria también ha establecido una relación sucia con el gobierno de EE. UU., en un grado que supera a Wall Street o cualquier otra industria. Los Activos Cripto se han convertido en el activo pantanoso definitivo.

!7371386

Esto contrasta con la situación fuera de los Estados Unidos. En los últimos años, diferentes jurisdicciones como la Unión Europea, Japón, Singapur, Suiza y los Emiratos Árabes Unidos han logrado dar una nueva transparencia regulatoria a los activos digitales, al tiempo que evitan conflictos de intereses desenfrenados como en los Estados Unidos. En los países en desarrollo, donde la expropiación gubernamental es generalizada, la inflación es alta y el riesgo de depreciación de la moneda es grave, las criptomonedas siguen desempeñando el papel que esperaban los primeros idealistas.

Todo esto está sucediendo a medida que la tecnología subyacente de los activos digitales está madurando. Aunque todavía hay mucha especulación, las principales empresas financieras y tecnológicas se toman cada vez más en serio las criptomonedas. En los últimos 18 meses, el número de activos del mundo real, como el crédito privado, los bonos del Tesoro de EE. UU. y las materias primas, que se "tokenizan" y negocian en la cadena de bloques casi se ha triplicado. Las instituciones financieras tradicionales se convierten en grandes emisores de fondos del mercado monetario tokenizados. Las empresas de criptomonedas también están involucradas, emitiendo tokens vinculados a activos como el oro.

Quizás el uso más prometedor es en el campo de los pagos. Algunas empresas están adoptando stablecoins (tokens digitales respaldados por otros activos más tradicionales). Solo en el último mes, Mastercard ha anunciado que permitirá a los clientes y comerciantes utilizar stablecoins para pagos y liquidaciones. La empresa de tecnología financiera Stripe ha lanzado cuentas financieras de stablecoin en 101 países y también ha adquirido la plataforma de stablecoin Bridge este año. Tres años después de abandonar el proyecto Diem, Meta podría intentar entrar en el espacio de nuevo.

Esta es una oportunidad que las empresas de criptomonedas pueden aprovechar, incluso si están en riesgo. Los defensores argumentan que bajo la administración anterior, no tuvieron más remedio que usar todos los medios en los Estados Unidos para protegerse. Bajo el liderazgo de los reguladores en ese momento, la SEC era pesimista sobre la industria, involucrando a numerosas empresas de alto perfil en acciones de cumplimiento y casos legales. Como resultado, los bancos tienen miedo de prestar servicios a las empresas de criptomonedas y tienen miedo de aventurarse en las criptomonedas, especialmente en las stablecoins. Desde este punto de vista, la industria tiene su plausibilidad. Aclarar el estatus legal de las criptomonedas a través de los tribunales, en lugar del Congreso, no es particularmente efectivo ni siempre justo. Hoy en día, el péndulo regulatorio ha oscilado violentamente en la dirección opuesta, y la mayoría de los casos contra empresas de criptomonedas han disminuido.

Como resultado, las criptomonedas deben salvarse en los Estados Unidos. Siguen siendo necesarias nuevas normas para garantizar que los riesgos no se introduzcan en el sistema financiero. Si los políticos no regulan adecuadamente las criptomonedas por miedo a la influencia electoral de la industria, las consecuencias a largo plazo serán perjudiciales. Los peligros de poner muy pocas salvaguardas en su lugar no son solo teóricos. Los tres bancos más grandes que colapsaron en 2023 tienen una exposición significativa a los depósitos flotantes en la industria de las criptomonedas. Las stablecoins son susceptibles a las corridas y deben ser reguladas como los bancos.

Sin este cambio, las principales figuras del espacio de las criptomonedas acabarán arrepintiéndose del acuerdo alcanzado en Washington. La industria guarda silencio sobre los conflictos de intereses que surgen de ciertas inversiones familiares en criptomonedas. Se necesita legislación para aclarar el estado de las industrias y los activos, y para proporcionar a las empresas de criptomonedas la seguridad regulatoria más racional que han esperado durante mucho tiempo. La imbricación de los intereses comerciales del gobierno con los asuntos gubernamentales ha hecho que esto sea más difícil. En mayo, el proyecto de ley no logró pasar una votación de procedimiento en el Senado, ya que varios senadores retiraron su apoyo a un proyecto de ley sobre criptomonedas.

Activos Cripto industria se convierte en el centro político de Estados Unidos

Gracias a la inversión de familias poderosas, reguladores amigables y generosos gastos en elecciones.

A finales de abril, Fr8Tech, una empresa de logística con sede en Texas con una capitalización de mercado de unos 3 millones de dólares, lanzó una inversión inusual. La compañía dijo que pediría prestados hasta 20 millones de dólares para comprar la moneda TRUMP Meme, una criptomoneda lanzada tres días antes del inicio del nuevo mandato presidencial. La empresa que gestiona la moneda Meme anunció que los mayores inversores serán invitados a cenar con el presidente a finales de mayo. El CEO de Fr8Tech dijo que la compra del token sería una "forma efectiva" de "abogar" por la política comercial que quiere la compañía.

!7371387

En la misma semana, el cielo nocturno de Lahore, Pakistán, fue iluminado por fuegos artificiales. El Comité de Activos Cripto de Pakistán, establecido en marzo por el Ministro de Finanzas, está celebrando su colaboración con World Liberty Financial (WLF). WLF es una empresa propiedad de altos funcionarios políticos y sus familias. WLF se ha comprometido a ayudar a Pakistán a desarrollar productos de blockchain, transformando activos del mundo real en tokens digitales y proporcionando una consulta más amplia sobre la industria de encriptación. Los detalles específicos del acuerdo no han sido divulgados. Los medios indios interpretaron este trato como un esfuerzo de Pakistán por ganar favores políticos; dos semanas después, cuando un alto el fuego en un conflicto militar entre India y Pakistán fue atribuido a los EE. UU., esta interpretación se volvió aún más incómoda. Muchos indios consideran que este alto el fuego es demasiado ventajoso para Pakistán.

Estos acontecimientos marcaron el inicio de un profundo cambio en Washington. Las criptomonedas están en aumento. La dirigencia política y sus familiares la promueven tanto en el país como en el extranjero. Los reguladores recién nombrados han adoptado un enfoque más indulgente. Los inversores están llegando a raudales. Han surgido grandes grupos de presión a favor de los candidatos políticos cripto-pro-cripto y castigan a los oponentes. Los inversores y los defensores, incluidos los gobiernos extranjeros, han descubierto que esto puede proporcionar acceso a personas bien conectadas. La joven industria se encontró de repente en el corazón de la vida pública estadounidense. Pero sus estrechos vínculos con familias políticas específicas también lo convierten en una especie de empresa partidista, que en última instancia podría hacer más daño que bien a la industria.

A lo largo de los años, muchas industrias se han enredado con la clase política. Los bancos, los fabricantes de armas y las grandes farmacéuticas han mantenido durante mucho tiempo su influencia en los pasillos del poder. A finales del siglo XIX, las compañías ferroviarias ejercieron una enorme influencia sobre la política nacional y local, obteniendo una regulación favorable que contribuyó a un gran auge y una depresión catastrófica.

Pero ninguna otra industria ha pasado de ser casi paria a ser la favorita oficial como las criptomonedas. Al comienzo del primer mandato de un político, el valor total de todas las criptomonedas en el mundo era menos de $ 20 mil millones. Hoy, es de más de 3 billones de dólares. En 2017, las criptomonedas no se mencionaron en absoluto en la audiencia de confirmación del presidente de la SEC en el Senado. En 2021, los principales líderes despreciaban los activos digitales: "Bitcoin parece una estafa, y no me gusta porque es otra moneda que compite con el dólar". Esta opinión pareció confirmarse al año siguiente, cuando el colapso del precio de los activos digitales y el fraude de USD 8 mil millones en el principal exchange de criptomonedas FTX anunciaron un "criptoinvierno" para la industria.

Los reguladores también son pesimistas sobre muchos criptoactivos. El presidente de la SEC de la administración anterior insistió en que muchas criptomonedas son en realidad valores y, por lo tanto, solo deben negociarse en bolsas reguladas por la SEC. Luego, la agencia demandó a varios grandes sitios de comercio de criptomonedas, así como a muchas otras empresas de activos digitales.

Sin embargo, desde el cambio de régimen, los reguladores financieros que anteriormente habían intentado frenar las criptomonedas de repente se han mostrado dispuestos a apuntalarlas. Esto se debe al hecho de que la mayoría de los funcionarios recién nombrados son firmes partidarios del campo. El nuevo presidente de la SEC se desempeñó como copresidente de un grupo de la industria de las criptomonedas durante ocho años. Nominado para presidente del Comité de Comercio de Futuros de Productos Básicos, anteriormente fue jefe de política de criptomonedas en una destacada firma de capital de riesgo.

!7371388

El cambio en el liderazgo de la SEC en los Estados Unidos ha llevado a un cambio dramático en la política. Hoy en día, existe una visión mucho más estrecha de lo que son los criptoactivos y de lo que hay que regular. Los miembros del recién formado Grupo de Trabajo de Criptomonedas responsable del comité son conocidos cariñosamente en la industria como "Crypto Moms". Desde que el nuevo gobierno asumió el cargo, se han detenido más de una docena de acciones de aplicación contra las empresas de criptomonedas, incluso contra dos importantes exchanges, un importante emisor de criptomonedas y la primera empresa de criptomonedas en recibir una licencia bancaria estatal. Todo esto, naturalmente, impulsó la industria: los fondos de capital riesgo invirtieron casi USD 5 mil millones en empresas de criptomonedas en los primeros tres meses de 2025, la cantidad más alta en casi tres años.

Cuando un nuevo liderazgo asume el cargo y pone en su lugar a funcionarios de ideas afines, no son desconocidos los grandes reveses regulatorios. Cuando una administración republicana reemplaza a una administración demócrata, el péndulo a menudo cambia de la intervención al laissez-faire. Lo que es inusual, sin embargo, es que la alta dirección y sus familias estén profundamente involucrados en industrias que se benefician de la desregulación.

Los políticos están invirtiendo cada vez más en el espacio de las criptomonedas. WLF, en la que una familia posee el 60% de las acciones, se estableció en septiembre de 2024. La compañía anunció el lanzamiento de una nueva stablecoin (una criptomoneda vinculada al valor de otro activo, generalmente el dólar estadounidense) en marzo de este año. El token, llamado USD1, tiene una capitalización de mercado de más de USD 2 mil millones, lo que la convierte en una de las criptomonedas vinculadas al dólar más grandes del mundo.

La compañía tiene un historial prominente, con su "comerciante" clave en política exterior como su "cofundador honorario" y su hijo como su "cofundador". Los principales líderes son los "principales defensores de las criptomonedas". Una nota a pie de página en el sitio web advierte: "Cualquier referencia, cita o imagen relacionada no debe interpretarse como un respaldo". El portavoz dijo que WLF es una empresa privada sin afiliación política y que nadie en el gobierno está en su gestión.

Además de WLF, existen otros criptoactivos. También hay una moneda Meme (una criptomoneda creada para capitalizar tendencias o bromas) que se disparó en valor después de su lanzamiento, alcanzando un máximo de alrededor de $ 15 mil millones en capitalización de mercado antes de desplomarse a una fracción de ese número. Las empresas asociadas a familias de alto nivel poseen el 80% de estos tokens. La primera dama también lanzó otra moneda meme en enero de este año, que también experimentó un colapso después de un fuerte aumento en el valor.

Los intereses comerciales involucrados en las criptomonedas también se extienden a través de una empresa de redes sociales, que anunció en abril que se había asociado con una plataforma de negociación para vender fondos cotizados en bolsa (ETF) que involucran activos digitales y otros valores. La compañía dijo que también está considerando lanzar su propia billetera y moneda de criptomonedas.

La volatilidad de estos activos y la incertidumbre de la propiedad hacen que sea difícil determinar qué parte de la riqueza de ciertas familias está vinculada a estas inversiones. Las criptomonedas ahora pueden constituir la línea de negocio más grande de la familia, con monedas Meme por sí solas con un valor de casi USD 2 mil millones, no muy lejos de todas sus propiedades, campos de golf y clubes combinados.

El resurgimiento de la industria de las criptomonedas no solo se ha beneficiado de las conexiones políticas. Los grandes grupos de presión electoral (superPAC) han estado invirtiendo fuertemente para promover los intereses de la industria. Protect Progress, Fairshake y Defend American Jobs, una red de súper PAC vinculados, gastaron más de 130 millones de dólares en la víspera de las elecciones del año pasado, lo que los convierte en uno de los grupos que más gastan en la campaña electoral. Todos ellos se formaron después de las últimas elecciones presidenciales. Con $260 millones en ingresos del último ciclo electoral, Fairshake no solo es el PAC más grande que aboga por una industria específica, sino también el súper PAC no partidista más grande de todos los tipos. En comparación, la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios recaudó unos 20 millones de dólares. Un DEX y una plataforma de negociación son los mayores donantes corporativos de Fairshake, mientras que el fundador de una conocida empresa de capital de riesgo es el mayor donante individual.

En lugar de enfatizar directamente las opiniones de un candidato sobre las criptomonedas, la estrategia de Fairshake dirige los anuncios a cualquier tema que pueda promover a los políticos que favorecen u obstaculizar a los que no les gustan. Criticó a la congresista demócrata de California Katie Porter por tratar de vender su lista de donantes de campaña en un anuncio que la ayudó a perder las primarias del Senado. Otro anuncio en apoyo del representante del estado de Nueva York, Pat Ryan, elogió su dura postura en la lucha contra el crimen. "Muchas industrias lo han intentado. La diferencia está en su enfoque singular, y ahí es donde realmente cambia el juego", dijo Josh Vlasto, portavoz de Fairshake. "La estrategia fundacional es y sigue siendo: apoyar a los partidarios, oponerse a los oponentes".

"Es la muestra más flagrante de dinero y poder que he visto en una legislatura", dijo Amanda Fischer, directora de operaciones de Better Markets, un grupo de presión que aboga por una mayor regulación financiera en Estados Unidos. Fue jefa de gabinete del ex presidente de la SEC. Solo Fairshake tiene 116 millones de dólares en efectivo en sus manos para ser utilizados en las elecciones intermedias de 2026.

El "fondo de guerra" de la industria de las criptomonedas debería ayudarla a convencer al Congreso de que adopte sus preferencias políticas. Y lo que es más importante, quiere que el Congreso aclare el estatus legal de los criptoactivos para evitar que el péndulo de la regulación vuelva a oscilar en futuras elecciones. Después de todo, el liderazgo va y viene, y la legislación tiende a ser más duradera.

La industria de las criptomonedas quiere definir la mayoría de las criptomonedas como materias primas, reguladas por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), en lugar de por la SEC como valores. La CFTC es responsable de regular la negociación de la mayoría de los derivados financieros y es el más pequeño de los dos reguladores. Para el año fiscal en curso, solicitó un presupuesto de 399 millones de dólares y 725 empleados a tiempo completo, en comparación con el presupuesto de la SEC de 2.600 millones de dólares y 5.073 empleados. La industria de las criptomonedas ve el primero como una forma más indulgente de regulación.

Un proyecto de ley para convertir a la CFTC en el principal regulador de las criptomonedas fue bloqueado en el Congreso el año pasado. Pero los republicanos, que están a favor de una regulación financiera más ligera, han controlado ambas cámaras desde enero. Es más, muchos demócratas reconocen los beneficios de poner los criptoactivos sobre una base legal más clara. Sin embargo, el frenesí de las criptomonedas de ciertas familias políticas está dificultando que la industria obtenga suficiente apoyo en el Congreso.

Los evidentes conflictos de interés han desatado una ola de críticas por parte de los legisladores demócratas. Ellos creen que muchos inversores invierten en activos cripto relacionados solo para complacer a los centros de poder. Por ejemplo, señalan que después de anunciar una cena para grandes inversores, el precio de una cierta moneda Meme se disparó. Otro escándalo involucra a la compañía de inversión MGX, establecida por el gobierno de Abu Dabi, que decidió utilizar el USD1 de WLF como herramienta para invertir 2,000 millones de dólares en una plataforma de intercambio. Financiar una inversión de tal magnitud con encriptación ya es inusual, y la lógica comercial de utilizar una criptomoneda completamente nueva y no probada es aún más confusa. Pero WLF se benefició enormemente: esta transacción hizo que el USD1 pasara de ser desconocido a convertirse en la séptima stablecoin más grande del mundo.

En mayo, un proyecto de ley bipartidista para crear un marco regulatorio claro para las stablecoins no obtuvo la aprobación del Senado. Los defensores del proyecto de ley confiaban en su aprobación. Pero los demócratas que antes eran positivos están empezando a preocuparse de que esto pueda alimentar lo que ven como tráfico de influencias. Dos senadores demócratas, Jeff Merkley y Chuck Schumer, han presentado un proyecto de ley que impediría al presidente, a los miembros del Congreso y a los altos funcionarios de la Casa Blanca producir, patrocinar o respaldar los criptoactivos. Incluso la senadora republicana Cynthia Lummis, que ha sido una firme defensora de una regulación clara de las criptomonedas y fue copatrocinadora del proyecto de ley original, dijo a NBC que el incidente de la "cena" "me hizo dudar".

Las preocupaciones sobre la regulación de las criptomonedas no se limitan a los vínculos de los líderes con la industria. Steven Kelly, del Proyecto de Estabilidad Financiera de Yale, sostiene que una industria de criptomonedas de rápido crecimiento, supervisada por un regulador pequeño y no intervencionista, podría representar un riesgo para la estabilidad financiera. Señaló que las criptomonedas están en el centro de la crisis bancaria que sacudirá a Estados Unidos en 2023. Los bancos, que iniciaron la crisis, tenían muchos negocios con empresas e inversores de criptomonedas, y se vieron muy afectados por el criptoinvierno. Cuando los temores de sus pérdidas se convirtieron en una corrida, el pánico se extendió rápidamente al sistema financiero en general. Para los analistas escépticos, normalizar el uso de criptoactivos volátiles está destinado a inyectar un mayor peligro en el sistema financiero. La senadora demócrata Elizabeth Warren dijo que el proyecto de ley de stablecoins aumentaría el riesgo de colapso financiero.

En público, los defensores de los Activos Cripto siguen siendo optimistas, creyendo que la industria obtendrá legislación de apoyo. Sin embargo, en privado, algunos líderes de la industria tienen una actitud crítica hacia ciertos comportamientos arriesgados en el ámbito de la encriptación. Les preocupa que la industria sea vista como una herramienta para vender influencia, lo que impedirá que los legisladores apoyen una legislación favorable. Nick Carter, un conocido inversor en la industria de los Activos Cripto, es uno de los pocos dispuestos a expresar públicamente que los intereses económicos de algunas familias en la industria de la encriptación están dificultando la aprobación de una legislación favorable a los Activos Cripto. Dijo que la reacción a este tipo de críticas no ha sido positiva. "Cuando hablé de esto, alguien se puso en contacto conmigo y expresó su descontento." Sin embargo, es poco probable que funcione intentar silenciar a aquellos que señalan hechos evidentes. "El conflicto es real", dijo Carter. "Nadie puede realmente argumentar en contra de esto."