Al revisar el proceso histórico, nos damos cuenta de que la posición dominante del dólar en el sistema financiero global no es algo que haya surgido de la nada. La razón por la cual el dólar se ha utilizado ampliamente en todo el mundo ha pasado por varias etapas de evolución. Desde el establecimiento del sistema de Bretton Woods hasta el surgimiento del dólar petrolero, y hoy en día, con la llegada de las stablecoins en dólares, la posición hegemónica del dólar se ha ido consolidando y reforzando. Ahora, estamos entrando en una nueva era: la era del dólar 3.0, cuyo rasgo representativo es el auge de las stablecoins en dólares.
La aparición de las stablecoins en dólares (como USDT, USDC, etc.) no es solo un producto de la innovación tecnológica, sino que representa una transformación significativa del sistema financiero global. A través de las stablecoins, la influencia del dólar ya no se limita a los sistemas bancarios tradicionales y las redes de pago, sino que comienza a penetrar en el mercado de criptomonedas digitales en todo el mundo mediante la tecnología de blockchain, formando así un nuevo mecanismo global de pagos y finanzas.
Entonces, ¿por qué se llama a las stablecoins en dólares la "nueva era 3.0 del dólar"? ¿Qué significa su aparición para el sistema financiero global, el gobierno de Estados Unidos y los mercados emergentes? Hablemos de este tema.
El «lago de contención» de la deuda estadounidense está obligando al gobierno de EE. UU. a «buscar dinero».
El problema de la deuda de Estados Unidos no es algo nuevo, se ha convertido en el foco de atención de los mercados financieros globales. Hoy en día, la deuda total de Estados Unidos ha alcanzado los 36 billones de dólares, y está aumentando rápidamente cada año. Para mantener esta enorme deuda, el gobierno de Estados Unidos depende del apoyo financiero del mercado global, especialmente a través de la emisión de deuda para cubrir el déficit fiscal. Sin embargo, tradicionalmente, los principales compradores de deuda estadounidense, como China y Japón, están reduciendo gradualmente la velocidad de compra de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Esto ha puesto al gobierno estadounidense bajo una gran presión de financiamiento.
Para abordar este problema, el gobierno de los Estados Unidos aprobó la Ley GENIUS y la Ley de la Gran Belleza, cambiando las reglas del mercado global de stablecoins. Según estas dos leyes, todas las reservas de emisión de stablecoins en dólares deben estar vinculadas a efectivo o a bonos del tesoro a corto plazo, es decir, un stablecoin de 1 dólar debe ser igual a 1 dólar en bonos del tesoro a corto plazo. Esta práctica convierte los bonos del tesoro en la "base legal" de las stablecoins en dólares, lo que también significa que si una institución desea emitir una stablecoin en dólares, debe comprar primero bonos del tesoro a corto plazo. Este cambio equivale a "abrir las compuertas" para la crisis fiscal del gobierno de los Estados Unidos, al mismo tiempo que estrecha la conexión entre el mercado de stablecoins y el de bonos del tesoro.
¿Cómo «absorbe» el dólar en la cadena?
A medida que la demanda global de monedas estables en dólares estadounidenses sigue aumentando, los emisores de monedas estables como Tether han comenzado a cambiar la mayor parte de sus activos de reserva a bonos del Tesoro a corto plazo. Por ejemplo, Tether ha trasladado aproximadamente el 75% de sus activos de reserva al mercado de bonos del Tesoro a corto plazo para el año 202. Esto significa que la demanda de monedas estables se convertirá en una fuerza de apoyo importante para el mercado de bonos del Tesoro, ya que de esta manera, los inversores globales (especialmente los usuarios de monedas estables) están proporcionando fondos a bajo interés al gobierno de Estados Unidos, a su vez disfrutando de la conveniencia de pagos y liquidaciones rápidas a través de monedas estables.
Este cambio no solo ocurre en los países desarrollados. En algunos mercados emergentes, como Nigeria, Filipinas y Vietnam, las stablecoins en dólares como USDT se han convertido en las principales herramientas de pago, especialmente en el ámbito de las remesas. Por ejemplo, los trabajadores migrantes en Filipinas envían su salario de regreso a casa de manera rápida y de bajo costo a través de plataformas como PayPal, evitando las altas tarifas de las tradicionales vías de remesas.
Sin embargo, el impacto de las stablecoins en dólares no se limita únicamente al ámbito de los pagos. En estos países, el uso de stablecoins en dólares ha comenzado a afectar la política monetaria nacional. Por ejemplo, en Nigeria, debido a la alta prima del USDT (la prima sobre el naira llegó a ser del 20%), la moneda local, el naira, ha sufrido una devaluación severa, y la política monetaria ha perdido parte de su efectividad. Este fenómeno de "dolarización" ha generado presión sobre la soberanía financiera de muchos mercados emergentes, llevándolos a reconsiderar los desafíos que presentan las stablecoins en dólares.
Establecoins y bonos del Tesoro estadounidense: ¿una dulce simbiosis o un peligroso siamés?
La relación entre las stablecoins en dólares y los bonos del Tesoro de EE. UU. es bastante compleja y puede considerarse una simbiosis dual. Se dependen mutuamente y, juntos, constituyen un nuevo ecosistema financiero global. En la fase de acuñación, la demanda de stablecoins por bonos del Tesoro a corto plazo sigue aumentando; al comprar estos bonos, las stablecoins brindan apoyo financiero al gobierno de EE. UU. Por otro lado, en la fase de circulación, las stablecoins, a través de los flujos de pagos a nivel global, también proporcionan automáticamente un canal de "venta gratuita" para el mercado de bonos del Tesoro.
Sin embargo, esta relación no siempre es libre de riesgos. La dependencia de las stablecoins de los bonos del Tesoro de EE. UU. puede dar lugar a algunos riesgos potenciales. Por ejemplo, si el mercado de stablecoins experimenta un masivo retiro, el emisor de stablecoins necesitará vender una cantidad equivalente de bonos del Tesoro para canjear estas stablecoins, lo que podría provocar una agitación severa en el mercado de bonos del Tesoro, aumentando así los rendimientos de los bonos del gobierno. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro se disparan, el costo de financiamiento del gobierno de EE. UU. también aumentará, lo que agravará la presión sobre la deuda de Estados Unidos.
Además, el fenómeno de la "dolarización" en los mercados emergentes también ha traído riesgos. Si estos países dependen en exceso de las stablecoins en dólares, una vez que ocurran fluctuaciones en el tipo de cambio o cambios en la política, su política monetaria podría perder independencia, y su soberanía económica estaría en gran peligro.
Dólar 3.0: De Bretton Woods al dólar en cadena
La posición hegemónica del dólar a nivel mundial no se logró de la noche a la mañana. Desde la creación del sistema de Bretton Woods, pasando por el auge del dólar petrolero, hasta los stablecoins en dólares de hoy, podemos observar la evolución gradual del dólar en el sistema financiero global.
Era del dólar 1.0: bajo el sistema de Bretton Woods, el dólar se convirtió en la moneda central del comercio y los pagos globales al estar vinculado al oro. Este sistema aseguró la posición dominante del dólar a través de un monopolio de liquidación.
Era del dólar 2.0: Entrando en la era del dólar petrolero, la influencia del dólar se expande aún más, especialmente en su posición dominante en los mercados globales de energía y deuda, el dólar se utiliza ampliamente en transacciones de petróleo y liquidación de deudas internacionales.
Era del dólar 3.0: Hoy en día, con el ascenso de las stablecoins en dólares, el dólar comienza a ingresar al ámbito de los activos digitales a través de la tecnología blockchain. Estos dólares en la cadena no solo se han liberado por completo de las ataduras del sistema bancario tradicional en términos de pagos, sino que, gracias a su estrecha conexión con el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., permiten a los inversores globales disfrutar de pagos rápidos mientras, de manera indirecta, brindan apoyo financiero a la deuda del gobierno de EE.UU.
¿Qué significa este cambio para Estados Unidos? El gobierno de Estados Unidos ha "externalizado" su crisis de deuda a los inversionistas individuales y empresariales globales a través de las stablecoins en dólares. Esta práctica permite a Estados Unidos obtener una gran cantidad de fondos externos sin aumentar la carga interna, al mismo tiempo que impulsa la demanda global de dólares.
Sin embargo, para los mercados emergentes, la proliferación de las stablecoins en dólares está debilitando la soberanía financiera de estos países. Con el uso generalizado del "dólar en cadena", las políticas monetarias de muchos países han comenzado a perder independencia, y sus economías están, en cierta medida, influenciadas por la volatilidad del dólar.
Conclusión: Los desafíos futuros del dólar 3.0
La aparición de las stablecoins respaldadas por el dólar marca una transformación en la hegemonía global del dólar. El dólar ya no depende únicamente del sistema financiero tradicional, se ha expandido al mundo digital a través de la tecnología blockchain y ha ocupado una posición dominante en los sistemas de pagos y financieros globales. Sin embargo, detrás de este "dólar 3.0" hay grandes oportunidades, pero también riesgos que no se pueden ignorar. En el futuro, el éxito de las stablecoins respaldadas por el dólar para mantener su posición dominante global dependerá de su capacidad para encontrar un equilibrio perfecto entre estabilidad, cumplimiento normativo, demanda del mercado y gestión de riesgos.
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¿Por qué la moneda estable en dólares es el nuevo dólar 3.0?
Autor: Ye Kai, Capital Digital de Huaxia
Al revisar el proceso histórico, nos damos cuenta de que la posición dominante del dólar en el sistema financiero global no es algo que haya surgido de la nada. La razón por la cual el dólar se ha utilizado ampliamente en todo el mundo ha pasado por varias etapas de evolución. Desde el establecimiento del sistema de Bretton Woods hasta el surgimiento del dólar petrolero, y hoy en día, con la llegada de las stablecoins en dólares, la posición hegemónica del dólar se ha ido consolidando y reforzando. Ahora, estamos entrando en una nueva era: la era del dólar 3.0, cuyo rasgo representativo es el auge de las stablecoins en dólares.
La aparición de las stablecoins en dólares (como USDT, USDC, etc.) no es solo un producto de la innovación tecnológica, sino que representa una transformación significativa del sistema financiero global. A través de las stablecoins, la influencia del dólar ya no se limita a los sistemas bancarios tradicionales y las redes de pago, sino que comienza a penetrar en el mercado de criptomonedas digitales en todo el mundo mediante la tecnología de blockchain, formando así un nuevo mecanismo global de pagos y finanzas.
Entonces, ¿por qué se llama a las stablecoins en dólares la "nueva era 3.0 del dólar"? ¿Qué significa su aparición para el sistema financiero global, el gobierno de Estados Unidos y los mercados emergentes? Hablemos de este tema.
El problema de la deuda de Estados Unidos no es algo nuevo, se ha convertido en el foco de atención de los mercados financieros globales. Hoy en día, la deuda total de Estados Unidos ha alcanzado los 36 billones de dólares, y está aumentando rápidamente cada año. Para mantener esta enorme deuda, el gobierno de Estados Unidos depende del apoyo financiero del mercado global, especialmente a través de la emisión de deuda para cubrir el déficit fiscal. Sin embargo, tradicionalmente, los principales compradores de deuda estadounidense, como China y Japón, están reduciendo gradualmente la velocidad de compra de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Esto ha puesto al gobierno estadounidense bajo una gran presión de financiamiento.
Para abordar este problema, el gobierno de los Estados Unidos aprobó la Ley GENIUS y la Ley de la Gran Belleza, cambiando las reglas del mercado global de stablecoins. Según estas dos leyes, todas las reservas de emisión de stablecoins en dólares deben estar vinculadas a efectivo o a bonos del tesoro a corto plazo, es decir, un stablecoin de 1 dólar debe ser igual a 1 dólar en bonos del tesoro a corto plazo. Esta práctica convierte los bonos del tesoro en la "base legal" de las stablecoins en dólares, lo que también significa que si una institución desea emitir una stablecoin en dólares, debe comprar primero bonos del tesoro a corto plazo. Este cambio equivale a "abrir las compuertas" para la crisis fiscal del gobierno de los Estados Unidos, al mismo tiempo que estrecha la conexión entre el mercado de stablecoins y el de bonos del tesoro.
A medida que la demanda global de monedas estables en dólares estadounidenses sigue aumentando, los emisores de monedas estables como Tether han comenzado a cambiar la mayor parte de sus activos de reserva a bonos del Tesoro a corto plazo. Por ejemplo, Tether ha trasladado aproximadamente el 75% de sus activos de reserva al mercado de bonos del Tesoro a corto plazo para el año 202. Esto significa que la demanda de monedas estables se convertirá en una fuerza de apoyo importante para el mercado de bonos del Tesoro, ya que de esta manera, los inversores globales (especialmente los usuarios de monedas estables) están proporcionando fondos a bajo interés al gobierno de Estados Unidos, a su vez disfrutando de la conveniencia de pagos y liquidaciones rápidas a través de monedas estables.
Este cambio no solo ocurre en los países desarrollados. En algunos mercados emergentes, como Nigeria, Filipinas y Vietnam, las stablecoins en dólares como USDT se han convertido en las principales herramientas de pago, especialmente en el ámbito de las remesas. Por ejemplo, los trabajadores migrantes en Filipinas envían su salario de regreso a casa de manera rápida y de bajo costo a través de plataformas como PayPal, evitando las altas tarifas de las tradicionales vías de remesas.
Sin embargo, el impacto de las stablecoins en dólares no se limita únicamente al ámbito de los pagos. En estos países, el uso de stablecoins en dólares ha comenzado a afectar la política monetaria nacional. Por ejemplo, en Nigeria, debido a la alta prima del USDT (la prima sobre el naira llegó a ser del 20%), la moneda local, el naira, ha sufrido una devaluación severa, y la política monetaria ha perdido parte de su efectividad. Este fenómeno de "dolarización" ha generado presión sobre la soberanía financiera de muchos mercados emergentes, llevándolos a reconsiderar los desafíos que presentan las stablecoins en dólares.
La relación entre las stablecoins en dólares y los bonos del Tesoro de EE. UU. es bastante compleja y puede considerarse una simbiosis dual. Se dependen mutuamente y, juntos, constituyen un nuevo ecosistema financiero global. En la fase de acuñación, la demanda de stablecoins por bonos del Tesoro a corto plazo sigue aumentando; al comprar estos bonos, las stablecoins brindan apoyo financiero al gobierno de EE. UU. Por otro lado, en la fase de circulación, las stablecoins, a través de los flujos de pagos a nivel global, también proporcionan automáticamente un canal de "venta gratuita" para el mercado de bonos del Tesoro.
Sin embargo, esta relación no siempre es libre de riesgos. La dependencia de las stablecoins de los bonos del Tesoro de EE. UU. puede dar lugar a algunos riesgos potenciales. Por ejemplo, si el mercado de stablecoins experimenta un masivo retiro, el emisor de stablecoins necesitará vender una cantidad equivalente de bonos del Tesoro para canjear estas stablecoins, lo que podría provocar una agitación severa en el mercado de bonos del Tesoro, aumentando así los rendimientos de los bonos del gobierno. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro se disparan, el costo de financiamiento del gobierno de EE. UU. también aumentará, lo que agravará la presión sobre la deuda de Estados Unidos.
Además, el fenómeno de la "dolarización" en los mercados emergentes también ha traído riesgos. Si estos países dependen en exceso de las stablecoins en dólares, una vez que ocurran fluctuaciones en el tipo de cambio o cambios en la política, su política monetaria podría perder independencia, y su soberanía económica estaría en gran peligro.
La posición hegemónica del dólar a nivel mundial no se logró de la noche a la mañana. Desde la creación del sistema de Bretton Woods, pasando por el auge del dólar petrolero, hasta los stablecoins en dólares de hoy, podemos observar la evolución gradual del dólar en el sistema financiero global.
Era del dólar 1.0: bajo el sistema de Bretton Woods, el dólar se convirtió en la moneda central del comercio y los pagos globales al estar vinculado al oro. Este sistema aseguró la posición dominante del dólar a través de un monopolio de liquidación.
Era del dólar 2.0: Entrando en la era del dólar petrolero, la influencia del dólar se expande aún más, especialmente en su posición dominante en los mercados globales de energía y deuda, el dólar se utiliza ampliamente en transacciones de petróleo y liquidación de deudas internacionales.
Era del dólar 3.0: Hoy en día, con el ascenso de las stablecoins en dólares, el dólar comienza a ingresar al ámbito de los activos digitales a través de la tecnología blockchain. Estos dólares en la cadena no solo se han liberado por completo de las ataduras del sistema bancario tradicional en términos de pagos, sino que, gracias a su estrecha conexión con el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., permiten a los inversores globales disfrutar de pagos rápidos mientras, de manera indirecta, brindan apoyo financiero a la deuda del gobierno de EE.UU.
¿Qué significa este cambio para Estados Unidos? El gobierno de Estados Unidos ha "externalizado" su crisis de deuda a los inversionistas individuales y empresariales globales a través de las stablecoins en dólares. Esta práctica permite a Estados Unidos obtener una gran cantidad de fondos externos sin aumentar la carga interna, al mismo tiempo que impulsa la demanda global de dólares.
Sin embargo, para los mercados emergentes, la proliferación de las stablecoins en dólares está debilitando la soberanía financiera de estos países. Con el uso generalizado del "dólar en cadena", las políticas monetarias de muchos países han comenzado a perder independencia, y sus economías están, en cierta medida, influenciadas por la volatilidad del dólar.
Conclusión: Los desafíos futuros del dólar 3.0
La aparición de las stablecoins respaldadas por el dólar marca una transformación en la hegemonía global del dólar. El dólar ya no depende únicamente del sistema financiero tradicional, se ha expandido al mundo digital a través de la tecnología blockchain y ha ocupado una posición dominante en los sistemas de pagos y financieros globales. Sin embargo, detrás de este "dólar 3.0" hay grandes oportunidades, pero también riesgos que no se pueden ignorar. En el futuro, el éxito de las stablecoins respaldadas por el dólar para mantener su posición dominante global dependerá de su capacidad para encontrar un equilibrio perfecto entre estabilidad, cumplimiento normativo, demanda del mercado y gestión de riesgos.