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Explicación detallada sobre la solidez del puesto del presidente de la Reserva Federal: No es fácil para Trump despedir a Powell.
Escrito por: Dong Jing
Fuente: Wall Street Journal
A pesar de que Trump ha criticado constantemente a Powell por no bajar las tasas de interés y ha hecho comentarios sobre la posible destitución del presidente de la Reserva Federal, en realidad no es fácil reemplazar a Powell, ya que el marco legal e institucional proporciona múltiples protecciones al presidente de la Reserva Federal.
Este miércoles, un rumor sobre la posible destitución del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por parte de Trump provocó una fuerte agitación en el mercado en tan solo una hora. Según un artículo anterior de Jinwen, esto muestra claramente el posible impacto financiero que podría surgir cuando la independencia de la Reserva Federal se ve afectada por interferencias políticas, exponiendo la sensibilidad del mercado al riesgo de independencia de la política monetaria.
El 18 de julio, según información de la plataforma de trading Chase Wind, JPMorgan señaló en un informe titulado "¿Qué tan seguro es el trabajo de Powell?" que, a pesar de la presión política, múltiples garantías legales e institucionales hacen que la posición de Powell sea relativamente estable.
El economista de JPMorgan, Michael Feroli, analizó en un informe la protección legal del puesto de Powell, señalando que la decisión de la Corte Suprema en el caso Trump v. Wilcox proporcionó una protección especial a la Reserva Federal, dejando claro que "la Reserva Federal es una entidad cuasi privada de estructura única", lo que proporciona una base legal para que los gobernadores de la Reserva Federal eviten el "despido arbitrario" por parte del presidente.
Además de las múltiples protecciones que le brinda a Powell las barreras legales, JPMorgan también señaló en su informe que la estructura de gobernanza de la Reserva Federal limita la influencia del presidente en la política monetaria.
La barrera legal ofrece múltiples protecciones a Powell
El economista de JPMorgan, Michael Feroli, señaló en un informe que, según la "Ley de la Reserva Federal", los gobernadores de la Reserva Federal solo pueden ser destituidos por "justa causa", lo que históricamente se ha entendido como mala conducta o incumplimiento del deber, y no por diferencias de política.
En el caso Humphrey's Executor v. United States de 1935, la Corte Suprema dictó por unanimidad que el presidente no puede destituir a los miembros de la Comisión Federal de Comercio que tienen protección "con causa" debido a diferencias políticas.
J.P. Morgan enfatiza que lo más crucial es que la decisión de la Corte Suprema en el caso Trump v. Wilcox en mayo le otorgó un estatus especial a la Reserva Federal.
Según la decisión de la Corte Suprema, en el caso "Trump v. Wilcox", el tribunal aprobó que el presidente Trump destituyera a dos funcionarios demócratas de la Comisión Nacional de Relaciones Laborales (NLRB) y de la Comisión de Protección del Servicio Civil Federal (MSPB), a pesar de no haber motivos legales para el despido, y lo calificó como parte del ejercicio del poder ejecutivo presidencial. Sin embargo, la opinión mayoritaria de la Corte Suprema escribió específicamente:
Incluso si Trump intenta despedir a Powell con "justificación adecuada", el motivo que se discute actualmente es el problema del sobrecoste en la remodelación del edificio de la Reserva Federal.
Pero JPMorgan señaló que históricamente ha habido una falta de precedentes que definan el límite de "justa causa" para despedir a los responsables de agencias independientes, y si el gobierno opta por este camino, podría resultar en largos procedimientos legales, lo cual no es una buena noticia para el mercado.
Según los informes en artículos anteriores, si Trump realmente despide a Powell en lugar de simplemente presionarlo para que renuncie, es muy probable que Powell presente una demanda para impedir esta acción, y el caso probablemente se someterá finalmente a la Corte Suprema para su consideración.
Una de las situaciones que los analistas especulan es que la Corte Suprema podría permitir que los tribunales inferiores mantengan la prohibición de que Trump despida a Powell vigente durante el juicio del caso. Wolfe Research declaró: "Esto probablemente sería suficiente para que complete su mandato como presidente."
Las limitaciones del diseño institucional restringen la influencia del presidente sobre la política monetaria
El diseño institucional de la Reserva Federal limita por sí mismo la influencia directa del presidente sobre la política monetaria.
El Comité Federal de Mercado Abierto ( FOMC ) está compuesto por 12 personas: 7 miembros de la junta, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York y 4 presidentes de reservas regionales que rotan. Esta estructura dispersa el poder de decisión, lo que hace que sea difícil cambiar la dirección de la política incluso si hay un cambio en parte del personal.
Los 7 directores son nominados por el presidente y confirmados por el Senado, con un mandato de 14 años. El presidente y el vicepresidente de la Reserva Federal son nominados por el presidente de entre los directores, y su mandato es de 4 años, con posibilidad de reelección. El mandato de director de Powell es hasta enero de 2028, y su mandato como presidente es hasta mayo de 2026.
JPMorgan afirma que, incluso si Powell es despojado de su cargo como presidente, aún puede permanecer como director hasta enero de 2028, e incluso podría ser elegido como presidente del FOMC, manteniendo así un liderazgo real en la formulación de políticas monetarias. Este arreglo impediría al gobierno nombrar nuevos directores y podría mantener la continuidad de la política monetaria.
Desde la perspectiva de recursos humanos, la capacidad de Trump para influir en la composición de la Reserva Federal a través de nombramientos normales es limitada durante el resto de su mandato. Según el actual calendario de mandatos de los directores, la mayoría de ellos no dejará su puesto durante su mandato completo de 14 años, generalmente por razones personales, lo que le da al presidente cierta paciencia para esperar las vacantes.
La pérdida de independencia aumentará el riesgo de inflación
Los informes de investigación indican que los economistas en general creen que es beneficioso separar la política monetaria del ciclo político. La perspectiva a corto plazo del calendario electoral puede inducir a los formuladores de políticas monetarias orientadas políticamente a estimular la economía en momentos inapropiados.
La evidencia internacional indica que los bancos centrales con mayor independencia política tienden a promover una inflación más baja y más estable.
Los registros históricos muestran que la intervención política condujo a una mala política monetaria a finales de la década de 1960 y principios de la de 1970, lo que tuvo consecuencias negativas para el desarrollo de la inflación.
Cualquier debilitamiento de la independencia de la Reserva Federal podría aumentar el riesgo alcista para las perspectivas de inflación, que ya enfrentan presiones al alza debido a los aranceles y a unas expectativas de inflación ligeramente más altas.
Además, los participantes del mercado pueden exigir una mayor compensación por la inflación y el riesgo de inflación, lo que podría aumentar las tasas de interés a largo plazo, afectar negativamente las perspectivas de actividad económica y deteriorar la situación fiscal.