Opinión: La ley GENIUS ahoga las monedas estables generadoras de ingresos o podría salvar las Finanzas descentralizadas

Esta semana, el Congreso de EE. UU. podría aprobar la ley de criptomonedas más influyente en diez años, mientras que también define claramente los límites de una de las áreas más borrosas en el ámbito de las Finanzas descentralizadas (DeFi): las monedas estables de rendimiento.

Escrito por: Ben Nadareski, Coindesk

Compilado por: Shaw Finanzas Doradas

Resumen

• El Congreso de los Estados Unidos está a punto de aprobar la "Ley GENIUS", una importante ley sobre Activos Cripto que regulará las monedas estables y prohibirá el pago de intereses.
• La ley establece que las monedas estables compatibles deben estar respaldadas por efectivo y bonos del tesoro a corto plazo de EE. UU., de modo que las reservas de activos cripto estén alineadas con la política monetaria de EE. UU.
• A través de la prohibición de la moneda estable, esta ley tiene como objetivo proteger a los bancos estadounidenses y podría impulsar las Finanzas descentralizadas (DeFi) hacia prácticas financieras más transparentes y sostenibles.

Esta semana, el Congreso de los Estados Unidos podría aprobar la ley de criptomonedas más influyente en diez años, al mismo tiempo que delimita claramente uno de los límites más difusos en el campo de las Finanzas descentralizadas (DeFi): las monedas estables generadoras de rendimiento.

A primera vista, la "Ley GENIUS" parece ser una victoria regulatoria directa. Finalmente proporcionará un espacio de desarrollo legal para las monedas estables respaldadas por más de 120 mil millones de dólares en moneda fiat, estableciendo normas claras para las monedas estables de pago que cumplan con la normativa.

Pero al profundizar en los detalles, se descubrirá que no se trata de una liberación total. De hecho, según los estrictos requisitos de esta ley: reservas independientes, activos líquidos de alta calidad, normas contables reconocidas.

(GAAP) prueba — actualmente, solo alrededor del 15% de las monedas estables pueden cumplir realmente con los requisitos.

Lo que es aún más notable es que el proyecto de ley prohíbe explícitamente que las monedas estables paguen intereses o rendimientos. Esta es la primera vez que los legisladores estadounidenses distinguen claramente entre las monedas estables como herramientas de pago y las monedas estables como activos de rendimiento. De la noche a la mañana, ha revolucionado las experimentaciones en el campo de los Activos Cripto durante décadas, obligando a las Finanzas descentralizadas (DeFi) a evolucionar o arriesgarse a caer de nuevo en la sombra.

Parada obligatoria de monedas estables de rendimiento

Durante años, las Finanzas descentralizadas han intentado lograr lo mejor de ambos mundos: ofrecer activos que parezcan "estables" mientras generan beneficios silenciosamente, y al mismo tiempo evitar la regulación de valores. La "Ley GENIUS" ha roto esta ambigüedad. Según la nueva ley, cualquier moneda estable que genere beneficios directamente a través de mecanismos de staking o indirectamente a través de cuentas de ahorro de finanzas descentralizadas falsas, ahora queda claramente fuera del ámbito de cumplimiento. En pocas palabras, las monedas estables que generan beneficios han sido desechadas.

El Congreso ve esto como una forma de proteger a los bancos estadounidenses. Al prohibir que las monedas estables generen intereses, los legisladores esperan evitar que billones de dólares salgan de los depósitos tradicionales, ya que estos depósitos proporcionan garantías de préstamos para pequeñas empresas y consumidores. Mantener las monedas estables sin rendimiento ayuda a preservar la estructura básica del sistema de crédito de EE. UU.

Pero un cambio más profundo está ocurriendo. Ya no se trata solo de un problema de cumplimiento, sino de una profunda reflexión sobre la credibilidad de los colaterales a gran escala.

La auto-reforzamiento de los bonos del estado y la moneda

Según la ley "GENIUS", todas las monedas estables compatibles deben estar respaldadas por efectivo y bonos del gobierno a corto plazo con un vencimiento de hasta 93 días. Esto, de hecho, hace que la estrategia de reservas de Activos Cripto se incline hacia herramientas financieras estadounidenses a corto plazo, vinculando las Finanzas descentralizadas con la política monetaria estadounidense de manera más estrecha de lo que la mayoría de la gente está dispuesta a admitir.

Estamos hablando de un mercado de bonos negociables que actualmente tiene un valor de aproximadamente 28.7 billones de dólares. Al mismo tiempo, la circulación del mercado de monedas estables ha superado los 250 mil millones de dólares. Por lo tanto, incluso si solo la mitad (aproximadamente 125 mil millones de dólares) se destina a bonos del tesoro a corto plazo, esto significaría un cambio significativo, inyectando directamente la liquidez de los activos cripto en el mercado de deuda de EE. UU.

En condiciones normales, esto permite que el sistema funcione sin problemas. Pero en el caso de un choque de tasas de interés, estos flujos de capital pueden revertirse repentinamente, provocando una contracción de liquidez en los protocolos de préstamo que utilizan USDC o USDP como los llamados "activos sin riesgo".

Esta es una nueva forma de reflexión monetaria: DeFi hoy en día fluctúa en sincronía con la salud del mercado de bonos del gobierno. Esto tiene un efecto estabilizador y se convierte en una nueva fuente de riesgo sistémico.

Por qué este podría ser el momento más saludable para las Finanzas descentralizadas

Lo irónico es que, al prohibir los rendimientos de las monedas estables, el proyecto de ley "GENIUS" podría en realidad guiar a las Finanzas descentralizadas hacia una dirección más transparente y sostenible.

Debido a que no se pueden incrustar directamente los ingresos en la moneda estable, el protocolo se ve obligado a construir ingresos desde el exterior. Esto significa que se necesita utilizar estrategias neutrales, arbitraje de fondos, cobertura dinámica de staking, o abrir pools de liquidez, permitiendo que cualquier persona audite los riesgos y retornos. Esto hará que la competencia pase de "¿Quién puede prometer el mayor rendimiento anual?" a "¿Quién puede construir el motor de riesgo más inteligente y robusto?".

También dará lugar a nuevos muros de protección. Al incorporar la pista de prevención de lavado de dinero (AML), la capa de certificación y la lista blanca de flujo de tokens para adoptar protocolos de cumplimiento inteligente, se abrirá este nuevo corredor de capital y se aprovechará la liquidez institucional.

¿Y los demás? Aislados al otro lado de la cerca regulatoria, esperan que el mercado de monedas sombra los sostenga.

La mayoría de los emprendedores subestiman la velocidad con la que el mercado de Activos Cripto revalúa el riesgo regulatorio. En el ámbito financiero tradicional, las políticas determinan el costo del capital. Y en el ámbito de Finanzas descentralizadas, las políticas ahora determinarán los canales de adquisición de capital. Aquellos que ignoren estos límites verán cómo se estancan las relaciones comerciales, desaparecen las oportunidades de cotización y se evapora la liquidez de salida, porque la regulación está silenciosamente decidiendo quién puede quedarse en el juego.

A largo plazo, los límites son más claros y el sistema es más sólido.

La "Ley GENIUS" no es el fin de las Finanzas descentralizadas, pero sí rompe cierta ilusión: los ingresos pasivos pueden añadirse indefinidamente a la moneda estable, sin necesidad de transparencia o sacrificios. A partir de ahora, estos ingresos deben provenir de lugares reales, con garantía, información divulgada y rigurosas pruebas de estrés.

Esta podría ser la transformación más saludable que las Finanzas descentralizadas pueden lograr en su estado actual. Porque si las Finanzas descentralizadas quieren complementar el sistema financiero tradicional, e incluso competir con él, no pueden depender de límites vagos y zonas grises de regulación. Deben demostrar exactamente de dónde provienen los ingresos, cómo se gestionan y quién asume el riesgo final.

A largo plazo, esto podría ser una de las mejores cosas que le hayan ocurrido a esta industria.