¿Adiós a MicroStrategy? Cantor se une a Adam Back para iniciar la "Era de las Instituciones que Sostienen Moneda 2.0"

Escrito por: Luke, Mars Finance

A lo largo de los años, cuando Wall Street habla de "cómo las instituciones poseen Bitcoin", un nombre siempre es inevitable: Michael Saylor y su empresa MicroStrategy (ahora renombrada como Strategy). Al convertir el balance de una empresa de software en una enorme herramienta de compra de Bitcoin, Saylor inició la era 1.0 de la tenencia institucional de criptomonedas. Es un predicador solitario que ha demostrado al mundo la estrategia "Bitcoin estándar" de las empresas mediante la deuda y el apalancamiento.

Sin embargo, una era está llegando a su fin. En julio de 2025, con el anuncio de un matrimonio de 40 mil millones de dólares entre el gigante financiero de Wall Street Cantor Fitzgerald y el "padrino" del bitcoin Adam Back, el paradigma 2.0 de la tenencia institucional de criptomonedas ya ha tocado a la puerta.

Esto ya no se trata de "una empresa que posee Bitcoin", sino de "una empresa nacida para Bitcoin". El plan de cien mil millones de Cantor no es una simple imitación del modelo Saylor, sino una iteración y superación completa. Esto indica que la forma en que el capital institucional entra en Bitcoin se volverá más pura, directa y también más "nativa". Una nueva era dominada por "Empresas de Capital Nativas de Bitcoin" (Bitcoin-Native Capital Companies) está comenzando.

Revolución de paradigma: el modelo 2.0 "nacido para Bitcoin"

El núcleo de la estrategia de Cantor es una arquitectura financiera cuidadosamente diseñada, creada específicamente para poseer Bitcoin. Su submarca Cantor Equity Partners 1, un SPAC (compañía de adquisición de propósito especial) limpio, se ha convertido en el vehículo de esta revolución. No tiene carga histórica, no tiene operaciones comerciales, su única misión es convertirse en una entidad de tenencia de Bitcoin pura y cotizada públicamente.

La parte más emocionante de este truco de capital es que Adam Back y su Blockstream Capital no simplemente venden Bitcoin, sino que inyectan 30,000 Bitcoins como "activos físicos" directamente en este SPAC a cambio de acciones de la nueva empresa (que planea cambiar su nombre a BSTR Holdings) después de la fusión. Este modelo de "intercambiar criptomonedas por acciones" ha revolucionado la lógica de compra de las instituciones tradicionales. Declara una nueva forma de formación de capital: ya no es "la empresa compra criptomonedas con dinero", sino que "la criptomoneda misma se convierte en la base del capital de la empresa".

Esto contrasta marcadamente con el modelo 1.0 de Saylor. MicroStrategy es esencialmente una empresa de software, cuya estrategia de Bitcoin se basa en su negocio existente. Al comprar sus acciones (MSTR), los inversores están apostando simultáneamente por las perspectivas de su negocio de software y la volatilidad del precio de Bitcoin. Este modelo híbrido, aunque amplifica las ganancias en un mercado alcista, también trae consigo confusión en la valoración y riesgos operativos adicionales. El mercado a menudo oscila en la confusión de "¿es realmente una empresa tecnológica o un fondo de Bitcoin?"

BSTR Holdings, creado por Canto, y su otro proyecto, “Twenty One Capital”, que busca recaudar 3.9 mil millones de dólares con el apoyo de Tether y SoftBank, resuelven este dilema por completo. Su único objetivo es maximizar el “BTC por acción” en lugar del tradicional “EPS”. Su balance será excepcionalmente limpio, siendo la gran mayoría de sus activos Bitcoin en sí. Esta “pureza” ofrece a los inversores institucionales una opción clara sin precedentes: un instrumento de inversión más proactivo que un ETF al contado, capaz de utilizar los mercados de capital para realizar operaciones apalancadas, pero con un riesgo más puro que el modelo de MicroStrategy.

Cuando la máquina de Wall Street se encuentra con el espíritu de Bitcoin

¿Por qué ha llegado la era de la tenencia de monedas por instituciones 2.0 en este momento? La respuesta radica en la alianza de dos personajes clave, que representan las dos fuerzas necesarias para esta transformación.

Por un lado está la familia Howard Lutnick, el "fenómeno inmortal" de Wall Street y un jugador de alto nivel en el juego del poder. La extraordinaria historia de reconstrucción de Cantor Fitzgerald tras los escombros del 11 de septiembre ha moldeado el estilo de Lutnick, quien es resistente y valiente al abrazar tecnologías disruptivas. Hoy en día, como Secretario de Comercio de EE. UU., aunque nominalmente ha transferido el control de la empresa a su hijo Brandon Lutnick, su influencia es vasta. Más importante aún es la profunda relación simbiótica entre Cantor y el gigante de las stablecoins Tether—que es tanto el gestor de sus reservas de miles de millones como su accionista—, lo que proporciona un flujo constante de municiones financieras y flexibilidad en el mundo offshore para este grandioso plan de adquisición de Bitcoin. La familia Lutnick aporta la máquina de operaciones de capital más sofisticada de Wall Street y recursos políticos incomparables, que son el "hardware" para llevar a cabo grandes ideas.

El otro lado es Adam Back, la encarnación de la técnica y el espíritu más puro de Bitcoin. Como un cypherpunk citado por Satoshi Nakamoto en el libro blanco, su nombre en sí mismo es un respaldo de credibilidad. Entender esta transacción simplemente como el "cobro" de Back es extremadamente miope. Se asemeja más a una acción de "siembra" bien pensada. Está utilizando su reputación y los bitcoins que tiene en mano para crear, con sus propias manos, una entrada de capital en Wall Street que se alinee con el espíritu de Bitcoin, tal como él lo imagina. Lo que aporta es el "software" necesario para esta transformación: la legitimidad y la visión técnica de la comunidad central de Bitcoin.

Es esta combinación de la "máquina de Wall Street" y el "espíritu del Bitcoin" la que ha dado lugar al paradigma de la tenencia institucional 2.0. En la era de Saylor, él necesitaba luchar solo, utilizando una empresa de software como caballo de Troya para llevar Bitcoin a la ciudad-estado de Wall Street. Pero hoy, la alianza de Lutnik y Beck puede construir un exclusivo y grandioso templo para Bitcoin en la plaza central de la ciudad-estado.

Despídete de la estrategia, abraza el futuro

La colaboración entre Canto y Beck marca un nuevo nivel en la percepción institucional de Bitcoin. Bitcoin ya no es solo un activo alternativo "adoptado" en el balance de las empresas tradicionales, sino que puede ser considerado como "capital nativo" para construir nuevas empresas cotizadas.

Esta transformación tiene un significado profundo. En primer lugar, proporciona un camino de inversión más claro y con menos fricción para el capital institucional de billones de dólares. Fondos de pensiones, fondos soberanos y otros capitales con menor tolerancia al riesgo encontrarán más fácil aceptar estas "empresas nativas de Bitcoin" que son estructuralmente puras y con objetivos claros, en lugar de empresas híbridas con operaciones complejas.

En segundo lugar, dará lugar a un nuevo sector del mercado de capitales. En el futuro, es posible que veamos aparecer más empresas similares a "BSTR Holdings", cuya competencia no será la venta de software o los ingresos por consultoría, sino la eficiencia y capacidad para adquirir y gestionar bitcoins. Esto formará un ecosistema secundario vibrante en torno a los bitcoins.

Finalmente, cambiará permanentemente la narrativa de Bitcoin. Cuando los jugadores más astutos de Wall Street ya no se conformen con simplemente "mantener" Bitcoin, sino que comiencen a construir nuevas empresas cotizadas "basadas en Bitcoin", la posición de Bitcoin como un activo macroeconómico recibirá la confirmación más sólida.

Michael Saylor, con su tenacidad y visión, ha abierto la puerta institucional al Bitcoin. Y ahora, Cantor y Adam Back están extendiendo una alfombra roja más amplia y directa detrás de esa puerta. Adiós a la solitaria exploración de la estrategia, ha llegado la era 2.0 de la tenencia institucional de Bitcoin, dominada por empresas "nativas de Bitcoin" diversificadas y especializadas.