El nuevo equilibrio de oferta y demanda de Bitcoin
Este artículo proporciona un análisis detallado de la dinámica del mercado de Bitcoin después de superar los $100,000, examinando indicadores clave como los flujos de capital que tienden hacia el equilibrio y la disminución de la presión del lado de la oferta. Al revisar métricas como la capitalización de mercado realizada, la ganancia/pérdida realizada neta y los días de moneda destruidos, revela que el mercado está pasando de una intensa toma de ganancias a un nuevo equilibrio entre la oferta y la demanda, mientras que la volatilidad acumulada puede señalar el inicio de una nueva fase del mercado.Reenviado el Título Original: Buscando Liquidez
Flujos de capital se acercan al equilibrio
A medida que el precio alcanzó el nivel de $100,000, los flujos de capital neto hacia Bitcoin aumentaron, lo que significa que los inversores estaban asegurando beneficios sustanciales. Estos flujos de capital han comenzado a disminuir en magnitud a medida que el mercado se consolida y se aclimata al nuevo rango de precios.
Esta desaceleración en la toma de beneficios representa una reducción neta en las fuerzas de venta, lo que requiere menos capital nuevo para mantener los precios dentro del rango de negociación.
El Cap Realizado actualmente se cotiza a un valor ATH de $832B, y está creciendo a una tasa de $38.6B/mes.
La métrica de Beneficio/Pérdida Neto Realizado es la primera derivada del Capital Realizado, lo que nos permite observar discretamente la magnitud de los flujos de capital neto que ocurren en la cadena, denominados en USD.
A medida que el mercado digiere la presión de distribución de toma de ganancias, el equilibrio de los volúmenes de ganancias y pérdidas realizadas tiende gradualmente hacia la posición neutral. Esto sugiere que se está produciendo un restablecimiento de las fuerzas de oferta y demanda, y que la mayoría de las monedas que se están transando en este momento no están asegurando un gran delta de valor en relación con el precio al que se adquirieron por primera vez las monedas.
Los volúmenes de toma de ganancias alcanzaron un pico de +$4.5B en diciembre de 2024, y ahora han disminuido a un valor de +$316.7M (-93%).
La magnitud absoluta de Ganancia y Pérdida Realizadas (Ajustadas por Entidades) es otro conjunto de herramientas que nos ayuda a medir la dirección y el sentimiento del capital que fluye dentro y fuera de Bitcoin.
Cuando sumamos las ganancias y pérdidas realizadas juntas, podemos ver que esta métrica combinada ha experimentado una fuerte caída desde su máximo histórico de $4B, hasta un valor de $1.4B. A pesar de esta caída del -65%, el valor actual sigue siendo elevado desde un punto de vista histórico, lo que destaca la magnitud de la demanda diaria que absorbe este capital durante las condiciones del mercado alcista.
La oferta se desacelera
Hemos establecido que hay una notable disminución en la presión de venta en general. Podemos confirmar esta vista utilizando métricas como la Destrucción de Coinday y los volúmenes de flujo de entrada de intercambio para investigar más a fondo estas dinámicas.
La primera herramienta que podemos utilizar para perfilar mejor la presión de distribución de inversores es la métrica CDD binaria. Esta métrica rastrea el gasto de 'tiempo de retención' en todo el mercado, siguiendo cuándo los poseedores de suministro antiguo están realizando transacciones de volúmenes cada vez más grandes.
Vimos un período sostenido de destrucción pesada de coinday a finales de 2024 y principios de enero. En las últimas semanas, esta métrica ha comenzado a enfriarse, ya que la destrucción relativamente ligera de coinday tomó el control.
Esto sugiere que un número significativo de inversores que habían planeado tomar ganancias probablemente lo hayan hecho dentro del rango de precios actual. En términos generales, esto indica que el mercado puede necesitar ir a 'otro lugar' para atraer y desbloquear la próxima ola de oferta.
El Indicador de Gasto Binario del Titular a Largo Plazo (LTH) es otra métrica que podemos utilizar para evaluar la duración de la presión sostenida del lado de venta. Esta herramienta se enfoca específicamente en los inversores a largo plazo.
En línea con los altos volúmenes de toma de ganancias anteriores, podemos ver una disminución significativa en el suministro total de LTH a medida que el mercado alcanzó los $100,000 en diciembre. La tasa de disminución del suministro de LTH se ha estancado desde entonces, lo que sugiere una suavización de esta presión de distribución en las últimas semanas.
Actualmente, el suministro total de LTH está comenzando a mostrar signos de crecimiento hacia arriba, lo que sugiere que la acumulación y el comportamiento de HODLing son ahora mayores que la presión de distribución para este grupo.
Los intercambios centralizados siguen siendo el lugar principal para la especulación y el comercio, y procesan miles de millones de dólares en flujos en cualquier día dado. Las entradas de intercambio han disminuido notablemente desde un pico de $6.1B a $2.8B (-54%), lo que subraya una reducción considerable en la actividad especulativa reciente.
Cabe destacar que los volúmenes de entrada de LTH a los exchanges han disminuido de $526.9M en diciembre a un valor actual de solo $92.3M, una disminución del -83% en los volúmenes de depósito.
Esto apoya aún más la tesis de que los inversores a largo plazo pueden haber completado una gran parte de sus tomas de ganancias dentro de este rango de precios.
Para perfilar aún más el equilibrio entre la oferta y la demanda, podemos comparar la tasa de cambio del equilibrio de varias cohortes, normalizada por el volumen de BTC minado. Esto proporciona una medida relativa en comparación con la nueva emisión que teóricamente fue absorbida por cada cohorte.
Centrándonos en la cohorte de camarones-cangrejos (que poseen menos de 10 BTC) como un indicador de los inversores minoristas e individuales, observamos que esta cohorte ha absorbido alrededor de +25.6k BTC durante el último mes. Esto se compara con una emisión mensual de alrededor de +13.6k BTC acuñados por los mineros.
Como resultado, estos minoristas e inversores individuales han absorbido efectivamente 1.9 veces el volumen de nueva oferta que llega al mercado a través de la producción primaria.
Volatilidad enroscada
Se puede observar un fuerte grado de confluencia entre ambos modelos on-chain y el estrecho rango de precios de 60 días históricamente, lo que permite a los inversores anticipar regímenes de mayor volatilidad.
Al medir el rango porcentual entre los ticks de precios más altos y más bajos en los últimos 60 días, podemos ver la compresión o volatilidad del mercado a lo largo del tiempo. El gráfico a continuación resalta los períodos en los que el rango de precios de 60 días es más estrecho que el rango de negociación actual. Todas estas instancias han ocurrido antes de un estallido significativo de volatilidad, la mayoría de ellas en los primeros mercados alcistas o antes de capitulaciones en etapas tardías de los ciclos bajistas.
La acción sostenida del precio en un rango estrecho permite que una gran proporción del suministro circulante se redistribuya y se concentre en una base de costo relativamente más alta.
La métrica de densidad de suministro realizado cuantifica la concentración de suministro alrededor del precio actual dentro de un movimiento de precio de ±15%. Cuando el suministro está altamente concentrado alrededor del precio actual, pequeños movimientos en el precio pueden afectar significativamente la rentabilidad del inversionista, lo que a su vez puede amplificar la volatilidad del mercado.
Después de que el precio de Bitcoin alcanzara su punto máximo en diciembre, comenzó a consolidarse, creando una densa concentración de oferta con una base de costos cercana al precio spot. Actualmente, el 20% de la oferta se encuentra dentro de un ±15% del precio spot.
La Proporción de Riesgo del Lado de Venta describe este fenómeno desde una perspectiva diferente. Esta métrica evalúa el volumen total tanto de ganancias realizadas como de pérdidas bloqueadas por los inversores en relación al tamaño del activo (medido a través de la Capitalización Realizada). Podemos considerar esta métrica dentro del siguiente marco:
- Los valores altos indican que los inversores gastan monedas con una ganancia o pérdida significativa en relación a su costo base. Esta condición indica que es probable que el mercado necesite volver a encontrar el equilibrio y generalmente sigue un movimiento de precio de alta volatilidad.
- Los valores bajos indican que la mayoría de las monedas se están gastando relativamente cerca de su base de costo de equilibrio, lo que sugiere que se ha alcanzado un cierto grado de equilibrio. Esta condición a menudo significa un agotamiento de 'ganancias y pérdidas' dentro del rango de precios actual y generalmente describe un entorno de baja volatilidad.
Ha habido una contracción significativa en la actividad de gasto de los titulares a corto plazo en las últimas semanas, lo que ha llevado a que el riesgo del lado de venta disminuya muy bruscamente. Esto suele indicar que todos los eventos de toma de ganancias y pérdidas que los inversores habían planeado ya se han ejecutado. Tiende a señalar que el mercado está cerca de un equilibrio local y es un precursor de la próxima ola de volatilidad.
Resumen y Conclusión
Bitcoin ha experimentado fuertes oscilaciones intradía en el precio, disparándose a un nuevo máximo histórico de $109k antes de caer y posteriormente estabilizarse por encima de los $100k. Este alto grado de indecisión del mercado se ve complicado por el panorama macroeconómico desafiante e incierto que se avecina, y en todo el proceso de inauguración presidencial de Estados Unidos.
En este artículo, evaluamos y analizamos las condiciones que preceden la acción de precios explosiva pero vacilante. Presentamos un marco para identificar señales de volatilidad inminente mediante la utilización de la confluencia de un volumen en cadena decreciente y flujos de capital, junto con un rango de precios cada vez más ajustado.
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