في حدس العديد من المستثمرين، "خفض الفائدة" يكاد يكون مكافئًا لزر بدء "السوق الصاعدة". ومع ذلك، عند مراجعة خمس جولات رئيسية من خفض الفائدة التي أجرتها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على مدار الثلاثين عامًا الماضية، سنجد أن السيناريو التاريخي أكثر تعقيدًا بكثير مما نتخيل. العلاقة بين خفض الفائدة والسوق تعتمد إلى حد كبير على الخلفية والدوافع وراء خفض الفائدة. يمكن تقسيم تخفيضات أسعار الفائدة التاريخية إلى فئتين: التخفيضات الاحترازية (Preventive Cuts): تحدث عندما لا تكون الاقتصاديات قد انزلقت بالكامل إلى الركود، ولكنها تظهر علامات على التباطؤ أو تواجه مخاطر خارجية. على سبيل المثال، في عام 1995 استجابةً للأزمة المالية الآسيوية، وفي عام 1998 لمنع الهبوط الحاد بعد overheating الاقتصادي، وفي عام 2019 للتخفيف من مخاطر تباطؤ النمو العالمي. عادةً ما تنجح هذه التخفيضات في ضخ الثقة والسيولة في السوق، وغالبًا ما تكون مصحوبة بارتفاع أسعار الأصول ذات المخاطر. تخفيضات الإنقاذ (: تحدث بعد أن تكون الأزمة قد انفجرت بالكامل، مثل انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2001 والأزمة المالية العالمية في عام 2008. في مثل هذه الحالات، يُعتبر تخفيض أسعار الفائدة إجراءً طارئًا لإنقاذ الوضع، على الرغم من أنه قد يتجنب انهيارًا نظاميًا أسوأ، إلا أنه غالبًا ما يكون من الصعب عكس اتجاه السوق الهبوطي على المدى القصير. من خلال البيئة الحالية، فإن الاقتصاد الأمريكي رغم مواجهة ضعف سوق العمل وعدم اليقين الناتج عن التعريفات، إلا أنه لم يقع في ركود شامل، كما أن التضخم قد تم السيطرة عليه إلى حد ما. لذلك، فإن خفض أسعار الفائدة المتوقع في السوق حالياً أقرب إلى "خفض احترازي"، مما يوفر خلفية اقتصادية نسبياً مواتية لارتفاع الأصول ذات المخاطر. تاريخ سوق العملات المشفرة يؤكد أيضًا الدور الحاسم للسيولة.
أشعل سوق الثور لعام 2017 جنون ICO، مدعومًا بالتربة المضاربة التي وفرتها بيئة الفائدة المنخفضة العالمية. بينما كان سوق الثور الفائق لعام 2021، تحت "فيض" الفائدة الصفرية للبنك الاحتياطي الفيدرالي والتيسير الكمي غير المحدود، مهرجان سيولة مدفوعًا بسرد متعدد مثل DeFi وNFT. على الرغم من أن توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2025 كافية لإثارة حماس السوق، فإن بعض المحللين الأكثر رؤية يرون أن "ورقة الرابح" الحقيقية في هذه الجولة من السوق الصاعدة تتعلق بهوية القائد المقبل للاحتياطي الفيدرالي. قدم الاقتصادي ومحلل التشفير أليكس كروجر وجهة نظر بارزة: ليس دورة تقليص البيتكوين التي تستمر أربع سنوات هي ما يحدد طول هذه الدورة، بل التغييرات في الطاقم في واشنطن - أي خليفة باول الذي قد يعين ترامب. يعتقد أن السوق يشعر بالقلق بشأن ذروة هذه الدورة لأنه لم يتمكن من إدراك المحركات الاقتصادية الكبرى. يؤمن كروجر بشدة أن هذه الدورة لم تنته بعد، لأنه يتوقع أن التغيير في قيادة الاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى "سياسة نقدية ميسرة تتجاوز التوقعات الحالية"، وهو ما لم يتم تسعيره بعد في السوق. واستذكر أن السوق الصاعدة في عام 2021 انتهت في أوائل عام 2022 ليس بسبب ما يسمى "لعنة الدورة الرباعية"، ولكن لأن الاحتياطي الفيدرالي تحول في ذلك الوقت إلى "سياسة متشددة للغاية". ستنتهي فترة قيادة باول الحالية في مايو 2026، ولكن قد يتم الإعلان عن ترشيح القائد الجديد في وقت مبكر. بدأت الأسواق بالفعل في التخمين بشأن المرشحين المحتملين، مثل عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وورش، الذين يُعتقد أنهم قد يتبنون سياسة نقدية أكثر تساهلاً من باول. حالما يتم ترشيح شخصية واضحة تميل إلى التيسير، ستبدأ الأسواق في تسعير سياسة التيسير التي قد تتبعها بعد تولي المنصب، مما قد يضخ دفعة جديدة، وأيضًا أكثر استمرارية، للأصول ذات المخاطر.
من سيقود المستقبل؟ بناءً على ما سبق، فإن سوق العملات المشفرة الحالي في مفترق طرق معقد يجمع بين التفاؤل قصير الأمد والمتغيرات طويلة الأمد. على المدى القصير، فإن التحول المتشائم لبول هوف قد عزز بشكل كبير من معنويات السوق، وأصبح تخفيض سعر الفائدة "الوقائي" شبه مؤكد، مما يوفر قاعدة قوية لارتفاع مستمر في الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، من منظور أكثر شمولاً، فإن تأثير خفض الفائدة لمرة واحدة محدود في النهاية. ما يمكن أن يحدد ارتفاع وطول هذه السوق الصاعدة هو ربما توجه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي القادم. يعني وجود قيادة أكثر ميلاً إلى التيسير في الاحتياطي الفيدرالي فترة أطول وأقوى من إطلاق السيولة، وهذا هو الوقود النهائي الذي يدفع أسعار الأصول لتحقيق نمو كبير. لذلك، بالنسبة للمستثمرين، في حين أنهم يستفيدون من العائدات السوقية الناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة الحالية، يجب عليهم أيضًا مراقبة الأحداث في واشنطن عن كثب. ستحدد قرارات سعر الفائدة في سبتمبر إيقاع السوق على المدى القصير، بينما قد يحدد اسم القائد القادم للاحتياطي الفيدرالي مصير هذه الجولة من السوق الصاعدة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
#打榜优质内容# خفض الفائدة = السوق الصاعدة ؟
في حدس العديد من المستثمرين، "خفض الفائدة" يكاد يكون مكافئًا لزر بدء "السوق الصاعدة". ومع ذلك، عند مراجعة خمس جولات رئيسية من خفض الفائدة التي أجرتها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على مدار الثلاثين عامًا الماضية، سنجد أن السيناريو التاريخي أكثر تعقيدًا بكثير مما نتخيل. العلاقة بين خفض الفائدة والسوق تعتمد إلى حد كبير على الخلفية والدوافع وراء خفض الفائدة.
يمكن تقسيم تخفيضات أسعار الفائدة التاريخية إلى فئتين: التخفيضات الاحترازية (Preventive Cuts): تحدث عندما لا تكون الاقتصاديات قد انزلقت بالكامل إلى الركود، ولكنها تظهر علامات على التباطؤ أو تواجه مخاطر خارجية. على سبيل المثال، في عام 1995 استجابةً للأزمة المالية الآسيوية، وفي عام 1998 لمنع الهبوط الحاد بعد overheating الاقتصادي، وفي عام 2019 للتخفيف من مخاطر تباطؤ النمو العالمي. عادةً ما تنجح هذه التخفيضات في ضخ الثقة والسيولة في السوق، وغالبًا ما تكون مصحوبة بارتفاع أسعار الأصول ذات المخاطر.
تخفيضات الإنقاذ (: تحدث بعد أن تكون الأزمة قد انفجرت بالكامل، مثل انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2001 والأزمة المالية العالمية في عام 2008. في مثل هذه الحالات، يُعتبر تخفيض أسعار الفائدة إجراءً طارئًا لإنقاذ الوضع، على الرغم من أنه قد يتجنب انهيارًا نظاميًا أسوأ، إلا أنه غالبًا ما يكون من الصعب عكس اتجاه السوق الهبوطي على المدى القصير.
من خلال البيئة الحالية، فإن الاقتصاد الأمريكي رغم مواجهة ضعف سوق العمل وعدم اليقين الناتج عن التعريفات، إلا أنه لم يقع في ركود شامل، كما أن التضخم قد تم السيطرة عليه إلى حد ما. لذلك، فإن خفض أسعار الفائدة المتوقع في السوق حالياً أقرب إلى "خفض احترازي"، مما يوفر خلفية اقتصادية نسبياً مواتية لارتفاع الأصول ذات المخاطر.
تاريخ سوق العملات المشفرة يؤكد أيضًا الدور الحاسم للسيولة.
أشعل سوق الثور لعام 2017 جنون ICO، مدعومًا بالتربة المضاربة التي وفرتها بيئة الفائدة المنخفضة العالمية. بينما كان سوق الثور الفائق لعام 2021، تحت "فيض" الفائدة الصفرية للبنك الاحتياطي الفيدرالي والتيسير الكمي غير المحدود، مهرجان سيولة مدفوعًا بسرد متعدد مثل DeFi وNFT.
على الرغم من أن توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2025 كافية لإثارة حماس السوق، فإن بعض المحللين الأكثر رؤية يرون أن "ورقة الرابح" الحقيقية في هذه الجولة من السوق الصاعدة تتعلق بهوية القائد المقبل للاحتياطي الفيدرالي.
قدم الاقتصادي ومحلل التشفير أليكس كروجر وجهة نظر بارزة: ليس دورة تقليص البيتكوين التي تستمر أربع سنوات هي ما يحدد طول هذه الدورة، بل التغييرات في الطاقم في واشنطن - أي خليفة باول الذي قد يعين ترامب.
يعتقد أن السوق يشعر بالقلق بشأن ذروة هذه الدورة لأنه لم يتمكن من إدراك المحركات الاقتصادية الكبرى. يؤمن كروجر بشدة أن هذه الدورة لم تنته بعد، لأنه يتوقع أن التغيير في قيادة الاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى "سياسة نقدية ميسرة تتجاوز التوقعات الحالية"، وهو ما لم يتم تسعيره بعد في السوق. واستذكر أن السوق الصاعدة في عام 2021 انتهت في أوائل عام 2022 ليس بسبب ما يسمى "لعنة الدورة الرباعية"، ولكن لأن الاحتياطي الفيدرالي تحول في ذلك الوقت إلى "سياسة متشددة للغاية".
ستنتهي فترة قيادة باول الحالية في مايو 2026، ولكن قد يتم الإعلان عن ترشيح القائد الجديد في وقت مبكر. بدأت الأسواق بالفعل في التخمين بشأن المرشحين المحتملين، مثل عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وورش، الذين يُعتقد أنهم قد يتبنون سياسة نقدية أكثر تساهلاً من باول. حالما يتم ترشيح شخصية واضحة تميل إلى التيسير، ستبدأ الأسواق في تسعير سياسة التيسير التي قد تتبعها بعد تولي المنصب، مما قد يضخ دفعة جديدة، وأيضًا أكثر استمرارية، للأصول ذات المخاطر.
من سيقود المستقبل؟
بناءً على ما سبق، فإن سوق العملات المشفرة الحالي في مفترق طرق معقد يجمع بين التفاؤل قصير الأمد والمتغيرات طويلة الأمد. على المدى القصير، فإن التحول المتشائم لبول هوف قد عزز بشكل كبير من معنويات السوق، وأصبح تخفيض سعر الفائدة "الوقائي" شبه مؤكد، مما يوفر قاعدة قوية لارتفاع مستمر في الأصول ذات المخاطر.
ومع ذلك، من منظور أكثر شمولاً، فإن تأثير خفض الفائدة لمرة واحدة محدود في النهاية. ما يمكن أن يحدد ارتفاع وطول هذه السوق الصاعدة هو ربما توجه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي القادم. يعني وجود قيادة أكثر ميلاً إلى التيسير في الاحتياطي الفيدرالي فترة أطول وأقوى من إطلاق السيولة، وهذا هو الوقود النهائي الذي يدفع أسعار الأصول لتحقيق نمو كبير.
لذلك، بالنسبة للمستثمرين، في حين أنهم يستفيدون من العائدات السوقية الناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة الحالية، يجب عليهم أيضًا مراقبة الأحداث في واشنطن عن كثب. ستحدد قرارات سعر الفائدة في سبتمبر إيقاع السوق على المدى القصير، بينما قد يحدد اسم القائد القادم للاحتياطي الفيدرالي مصير هذه الجولة من السوق الصاعدة.