تعتبر فترة تقارير الأرباح دائمًا أكثر الأوقات صدقًا في سوق رأس المال. مع دخول البيتكوين والإيثيريوم تدريجيًا إلى الميزانيات العمومية للشركات، لم يعودا مجرد أدوات استثمار، بل أصبحا أحد المتغيرات الأكثر حساسية في نماذج التقييم.
في الربع الثاني من عام 2025، قدمت العديد من الشركات المدرجة التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالأصول المشفرة "نتائج وسطية" مميزة: حيث حققت بعض الشركات أرباحًا كبيرة بفضل ارتفاع BTC، بينما تمكنت شركات أخرى من تحويل خسائر أنشطتها الأساسية من خلال عوائد تخزين ETH، وهناك أيضًا شركات احتفظت بالأصول المشفرة بشكل غير مباشر من خلال ETFs.
تناقش هذه المقالة ست شركات من صناعات ومراحل تطوير مختلفة، والتي تعكس معًا اتجاهًا واحدًا: أصبحت BTC مضخمًا للقيمة، بينما أصبحت ETH محركًا للتدفق النقدي، حيث يحدث تحول جذري في الميزانية العمومية للشركات.
!
بيتكوين في التقارير: الإيمان لا يزال السمة السائدة، لكن المتغيرات في تزايد
مجموعة تكنولوجيا معينة: استخدم BTC لرواية القصص، واستخدم الخيارات لتضخيم التقييم
لا توجد شركة تفهم كيفية دمج البيتكوين في التقارير المالية وتضخيمها كأداة تقييم أفضل من هذه المجموعة التكنولوجية.
في الربع الثاني من عام 2025، كشفت الشركة أنها تمتلك حوالي 2 مليار دولار من أصول البيتكوين، بما في ذلك حوالي 1.2 مليار دولار من الأصول الفورية وحوالي 800 مليون دولار من خيارات الشراء على البيتكوين. هذه البنية هي في الأساس "رهان على الأصول الرقمية المرفوعة"، والتي يمكن أن تحقق عوائد في حالة الارتفاع، بالإضافة إلى تضخيم مرونة نمو القيمة السوقية غير الخطية.
ارتفعت أرباحه لكل سهم من -0.86 دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 5.72 دولار، حيث تجاوز صافي الربح 800 مليون دولار، ومعظمها جاء من أرباح التقييم غير المحققة لـ BTC وتغير قيمة مكشوفات الخيارات.
على عكس التكوين طويل الأجل لشركة برمجيات معينة، فإن استراتيجية BTC لهذه المجموعة التكنولوجية تشبه تجربة مالية جذرية: الاستفادة من توقع السوق لارتفاع BTC، وبناء نموذج تقييم يمكن أن يروي قصة، وتحوط المخاطر التي لم تتشكل بعد في الأعمال، وإنتاج "تجاوز السرد" على الجانب المالي.
في الوقت نفسه، تذكر الشركة أنها ستواصل تطوير آلية المكافآت ورموز المحفظة المشفرة المدمجة، وستقوم بتقديم طلبات تسجيل للعديد من صناديق الاستثمار المتداولة ذات العلامات التجارية، في محاولة لتأمين سيولة أوسع من خلال مسار مركب "منصة المحتوى + المنتجات المالية".
شركة برمجيات معينة: الرواد في امتلاك BTC
على عكس استراتيجيات التقلب العالي والمرونة العالية للمجموعات التكنولوجية المذكورة أعلاه، لا تزال هذه الشركة البرمجية هي بانية النموذج لتقارير BTC.
حتى الربع الثاني من عام 2025، تمتلك الشركة 628,791 بيتكوين، بتكلفة استثمارية إجمالية تقارب 46.07 مليار دولار، ومتوسط تكلفة الشراء 73,277 دولار، مع إضافة 88,109 بيتكوين في الربع. بسبب اعتماد قياس القيمة العادلة، بلغت الإيرادات في الربع الثاني 14.03 مليار دولار، حيث جاء 14 مليار منها من الأرباح غير المحققة من BTC، وهو ما يمثل أكثر من 99%.
تساهم الأعمال البرمجية التقليدية بمبلغ 1.145 مليون دولار، وهو أقل من 1%، وقد أصبحت تقريبًا هامشية.
بلغ صافي الربح في الربع الثاني 100.2 مليار دولار أمريكي، مما أدى إلى تحول الربح من الخسارة على أساس سنوي، وبلغ ربح السهم 32.6 دولار أمريكي، ومن المتوقع أن يتجاوز 80 دولار أمريكي على مدار السنة. كما أعلنت الشركة عن إعادة تمويل بقيمة 4.2 مليار دولار من خلال إصدار أسهم ممتازة دائمة لزيادة حيازتها من بيتكوين، مما يظهر "زيادة رأس المال، وتقدم الإيمان" كمسار للتوسع.
نموذج الشركة هو دمج البيتكوين في محور التقارير، والتحول إلى "منصة احتياطي الأصول الرقمية"، وربط BTC بشدة بنظام تقييم الأسهم الأمريكية.
شركة تعدين: حدود تقارير مالية لعمال تعدين BTC
باعتبارها واحدة من أكبر شركات التعدين في أمريكا الشمالية ، أنتجت الشركة 2,121 BTC في الربع الثاني من عام 2025 ، بزيادة قدرها 69٪ على أساس سنوي ، مما ساهم في إيرادات بقيمة 153 مليون دولار. وتبلغ مخزونها من البيتكوين 17,200 قطعة ، بقيمة تزيد عن 2 مليار دولار.
على عكس الشركتين السابقتين، فإن BTC لهذه الشركة التعدينية هو أكثر "إنتاج تشغيلي"، مما ينعكس في الإيرادات التشغيلية بدلاً من تخصيص الأصول، ويعتبر منطق "الإنتاج" النموذجي، ولا يمكنه التأثير بشكل نشط على الميزانية العمومية، بل يمكنه فقط تسجيل الإيرادات والتكاليف الناتجة عن BTC بشكل سلبي.
بلغ صافي الربح في الربع الثاني 2.19 مليون دولار، وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 4.95 مليون دولار، مما يعكس الرافعة التشغيلية العالية في ظل سوق BTC الصاعدة. ومع ذلك، في مواجهة الزيادة الهائلة في قوة الحوسبة العالمية، وتقلب أسعار الكهرباء، وانخفاض مكافآت الكتلة بعد النصف، قد تواجه مرونة بياناتها المالية ضغوطاً في المستقبل.
الشركة هي نموذج "شركات زيادة القدرة الحاسوبية" - تحقق أرباحًا مرتفعة عندما يرتفع BTC، وتواجه تحديات نقطة التعادل عندما ينخفض.
!
الشركات ذات النموذج القائم على الرهن: هل تصبح ETH "محرك التدفق النقدي" في التقارير المالية؟
على عكس "تضخيم التقييم" الذي تعكسه BTC، فإن الإيثريوم، بفضل قدرته على تقديم عوائد التشفير الأصلية، أصبح أداة لبعض الشركات لاستكشاف "بناء التدفق النقدي في البيانات المالية". خاصة في سياق السماح لمبادئ المحاسبة الأمريكية بتصنيف عائدات التشفير كدخل متكرر، بدأت هذه البنية تصبح قابلة للتطبيق.
على الرغم من أن عدد الشركات المدرجة التي تمتلك ETH مباشرة لا يزال قليلًا، إلا أن هناك "روادًا" قد أظهروا الدور الجديد الذي يمكن أن تلعبه ETH في ميزانيات الشركات.
منصة تداول معينة: الإيرادات تتجاوز رسوم التداول لأول مرة، إثريوم المرهونة تنتج عوائد قابلة للقياس
كواحدة من أكبر منصات التشفير في العالم، يمتلك هذا النظام الأساسي ميزانية عمومية تحتوي على كل من BTC وETH. اعتبارًا من 30 يونيو 2025:
العنوان الذاتي يمتلك حوالي 137,300 قطعة من ETH؛
من خلال خدمات السحابة وخدمات الاستضافة، فإن إجمالي كمية ETH المرهونة من قبل الوكلاء حوالي 2.6 مليون قطعة، تمثل حوالي 14% من حصة الرهن في الشبكة.
إيرادات خدمات التخزين في الربع الثاني حوالي 191 مليون دولار، حيث جاء أكثر من 65% من تخزين الإيثيريوم، حوالي 124 مليون دولار.
هذا الجزء يشكل المصدر الرئيسي لإيرادات الاشتراك والخدمات، ويعتبر إيراداً دورياً. وقد قامت الشركة في تقرير الربع الثاني بإدراج إيرادات ETH المرهونة بشكل رسمي في فئة الإيرادات الدورية.
في الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 1.497 مليار دولار أمريكي، حيث كانت إيرادات خدمات staking 191 مليون دولار أمريكي (تشكل 12.8%)، وساهمت staking ETH بحوالي 124 مليون دولار أمريكي، مع نمو سنوي يزيد عن 70%.
بالمقارنة مع انخفاض حجم التداول بنسبة 40% وانخفاض إيرادات رسوم التداول بنسبة 39%، أصبحت إيرادات Staking هي核心 هيكل التحوط العكسي لهذه المنصة. كشفت التقارير المالية عن تفاصيل إيرادات staking لأول مرة، بما في ذلك عائدات المستخدمين، وتقاسم إيرادات تشغيل المنصة، وإيرادات العقد الذاتي.
من الجدير بالذكر أن الشركة هي الوحيدة حاليًا التي تكشف بشكل منهجي عن إيرادات تخزين ETH في السوق، ونموذجها يمتلك قيمة توجيهية نموذجية في الصناعة.
!
إحدى شركات التكنولوجيا: ETH هي الأولى في الاحتياطي، نموذج التقرير المالي غير الرسمي جريء
حتى أغسطس 2025، لم تقم الشركة بعد بالكشف عن تقرير الربع الثاني إلى SEC، وتأتي بيانات احتياطيات ETH والإيرادات الخاصة بها بشكل رئيسي من تقارير وسائل الإعلام وتحليل العناوين على السلسلة، ولا تشكل بعد أساسًا للتحليل المالي، بل لها قيمة مراقبة الاتجاهات فقط.
وفقًا لتقارير عدة وسائل إعلام في نهاية يوليو، أصبحت الشركة أكبر شركة مدرجة من حيث احتياطيات ETH، حيث أعلنت أنها أكملت شراء 625,000 ETH خلال الربع الثاني، وتجاوزت قيمتها السوقية 2 مليار دولار، مع دخول أكثر من 90% في حالة الرهن، بمعدل عائد سنوي يتراوح بين 3.5%-4.2%.
تُشير التقارير الإعلامية إلى أن أرباح Q2 غير المحققة من ETH المودعة تتراوح بين 32 مليون و41 مليون دولار أمريكي. ولكن نظرًا لعدم الكشف عن التقرير المالي الكامل، لا يمكن تأكيد ما إذا كانت هذه الأرباح قد تم تضمينها في البيانات أو طريقة تسجيلها.
على الرغم من ذلك، ارتفع سعر سهم الشركة بنسبة تزيد عن 700% في الربع الثاني، وتجاوزت قيمتها السوقية 6.5 مليار دولار، وتعتبر رائدة في اتجاه التقارير المالية ل ETH، مشابهة لموقع شركة برمجيات معينة في التقارير المالية ل BTC.
شركة ألعاب معينة: ثاني أكبر شركة تحتفظ بإيثريوم، لم يتم الكشف عن تقرير الربع الثاني المالي
وفقًا لبيانات تتبع احتياطيات ETH العامة، تمتلك الشركة حوالي 480,031 قطعة ETH، مما يجعلها في المرتبة الثانية. تم استثمار أكثر من 95% من ETH في برك التخزين (بما في ذلك Rocket Pool وLido والعقد الذاتية)، مما يخلق هيكلًا مشابهًا لـ "صندوق العائدات على السلسلة".
وفقًا لتقرير الربع الأول، تجاوزت إيرادات رهن ETH لأول مرة تكاليف الأعمال الأساسية لمنصة الإعلانات، وسجلت لأول مرة أرباح تشغيل إيجابية ربع سنوية. إذا استمر سعر ETH وعائداته في الاستقرار خلال الربع الثاني، فمن المتوقع أن تتراوح الإيرادات الإجمالية من رهن ETH بين 20 مليون و30 مليون دولار.
من الجدير بالذكر أن الشركة ستقوم بإجراء عمليتي تمويل استثماري استراتيجي في النصف الأول من عام 2025، حيث ستدخل هيكل صندوق على السلسلة كضمان، وستستخدم احتياطيات ETH ك"إثبات على السلسلة" لهذه التمويلات، مما يدل على أن الشركة تستكشف بنشاط استخدام ETH ك"أداة ائتمانية مالية".
ومع ذلك، لم تصدر الشركة حتى الآن تقريرها المالي للربع الثاني من عام 2025، وهيكل احتياطي ETH والإيرادات الخاصة بها مستمدة من تقرير الربع الأول من عام 2025 وبيانات تتبع وسائل الإعلام، لذلك يُعتبر ذلك مجرد مرجع هيكلي للتقارير المالية ولا يشكل أساسًا للاستثمار.
!
الخاتمة
من مجموعات التكنولوجيا إلى شركات الألعاب، تظهر هذه الشركات اتجاهًا: لم تعد الأصول التشفيرية مجرد أدوات مضاربة أو تكوينات تحوط، بل بدأت تدريجياً في أن تكون "محرك المالية" و"متغير هيكل التقارير" للشركات. يوفر البيتكوين تضخيمًا غير خطي في التقييم للتقارير، بينما يبني الإيثيريوم تدفقًا نقديًا مستقرًا من خلال الرهن.
على الرغم من أن الوضع المالي لا يزال في مراحله المبكرة، إلا أن تحديات الامتثال وتقلبات التقييم لا تزال قائمة، لكن أداء هذه الشركات الست في الربع الثاني يشير إلى اتجاه محتمل - أصول Web3 أصبحت "قواعد جديدة" للتقارير المالية في Web2.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ContractFreelancer
· منذ 7 س
الذين يعتمدون على البيتكوين في كسب عيشهم قد حققوا ثراءً كبيراً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SelfStaking
· منذ 7 س
التكديس小王子 会提前润
شاهد النسخة الأصليةرد0
retroactive_airdrop
· منذ 7 س
BTC هو الزعيم. من يفهم هذا السرد الجديد؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkItAllDay
· منذ 7 س
ها؟ لا يزال يتحدث عن أن البيتكوين استثمار، من الواضح أنه يُستغل بغباء.
BTC هو مضخم القيمة ETH هو محرك التدفق النقدي تحليل تقارير ست شركات حول الدور الجديد للأصول المشفرة
التشفير الأصول تعيد تشكيل تقارير الشركات
تعتبر فترة تقارير الأرباح دائمًا أكثر الأوقات صدقًا في سوق رأس المال. مع دخول البيتكوين والإيثيريوم تدريجيًا إلى الميزانيات العمومية للشركات، لم يعودا مجرد أدوات استثمار، بل أصبحا أحد المتغيرات الأكثر حساسية في نماذج التقييم.
في الربع الثاني من عام 2025، قدمت العديد من الشركات المدرجة التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالأصول المشفرة "نتائج وسطية" مميزة: حيث حققت بعض الشركات أرباحًا كبيرة بفضل ارتفاع BTC، بينما تمكنت شركات أخرى من تحويل خسائر أنشطتها الأساسية من خلال عوائد تخزين ETH، وهناك أيضًا شركات احتفظت بالأصول المشفرة بشكل غير مباشر من خلال ETFs.
تناقش هذه المقالة ست شركات من صناعات ومراحل تطوير مختلفة، والتي تعكس معًا اتجاهًا واحدًا: أصبحت BTC مضخمًا للقيمة، بينما أصبحت ETH محركًا للتدفق النقدي، حيث يحدث تحول جذري في الميزانية العمومية للشركات.
!
بيتكوين في التقارير: الإيمان لا يزال السمة السائدة، لكن المتغيرات في تزايد
مجموعة تكنولوجيا معينة: استخدم BTC لرواية القصص، واستخدم الخيارات لتضخيم التقييم
لا توجد شركة تفهم كيفية دمج البيتكوين في التقارير المالية وتضخيمها كأداة تقييم أفضل من هذه المجموعة التكنولوجية.
في الربع الثاني من عام 2025، كشفت الشركة أنها تمتلك حوالي 2 مليار دولار من أصول البيتكوين، بما في ذلك حوالي 1.2 مليار دولار من الأصول الفورية وحوالي 800 مليون دولار من خيارات الشراء على البيتكوين. هذه البنية هي في الأساس "رهان على الأصول الرقمية المرفوعة"، والتي يمكن أن تحقق عوائد في حالة الارتفاع، بالإضافة إلى تضخيم مرونة نمو القيمة السوقية غير الخطية.
ارتفعت أرباحه لكل سهم من -0.86 دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 5.72 دولار، حيث تجاوز صافي الربح 800 مليون دولار، ومعظمها جاء من أرباح التقييم غير المحققة لـ BTC وتغير قيمة مكشوفات الخيارات.
على عكس التكوين طويل الأجل لشركة برمجيات معينة، فإن استراتيجية BTC لهذه المجموعة التكنولوجية تشبه تجربة مالية جذرية: الاستفادة من توقع السوق لارتفاع BTC، وبناء نموذج تقييم يمكن أن يروي قصة، وتحوط المخاطر التي لم تتشكل بعد في الأعمال، وإنتاج "تجاوز السرد" على الجانب المالي.
في الوقت نفسه، تذكر الشركة أنها ستواصل تطوير آلية المكافآت ورموز المحفظة المشفرة المدمجة، وستقوم بتقديم طلبات تسجيل للعديد من صناديق الاستثمار المتداولة ذات العلامات التجارية، في محاولة لتأمين سيولة أوسع من خلال مسار مركب "منصة المحتوى + المنتجات المالية".
شركة برمجيات معينة: الرواد في امتلاك BTC
على عكس استراتيجيات التقلب العالي والمرونة العالية للمجموعات التكنولوجية المذكورة أعلاه، لا تزال هذه الشركة البرمجية هي بانية النموذج لتقارير BTC.
حتى الربع الثاني من عام 2025، تمتلك الشركة 628,791 بيتكوين، بتكلفة استثمارية إجمالية تقارب 46.07 مليار دولار، ومتوسط تكلفة الشراء 73,277 دولار، مع إضافة 88,109 بيتكوين في الربع. بسبب اعتماد قياس القيمة العادلة، بلغت الإيرادات في الربع الثاني 14.03 مليار دولار، حيث جاء 14 مليار منها من الأرباح غير المحققة من BTC، وهو ما يمثل أكثر من 99%.
تساهم الأعمال البرمجية التقليدية بمبلغ 1.145 مليون دولار، وهو أقل من 1%، وقد أصبحت تقريبًا هامشية.
بلغ صافي الربح في الربع الثاني 100.2 مليار دولار أمريكي، مما أدى إلى تحول الربح من الخسارة على أساس سنوي، وبلغ ربح السهم 32.6 دولار أمريكي، ومن المتوقع أن يتجاوز 80 دولار أمريكي على مدار السنة. كما أعلنت الشركة عن إعادة تمويل بقيمة 4.2 مليار دولار من خلال إصدار أسهم ممتازة دائمة لزيادة حيازتها من بيتكوين، مما يظهر "زيادة رأس المال، وتقدم الإيمان" كمسار للتوسع.
نموذج الشركة هو دمج البيتكوين في محور التقارير، والتحول إلى "منصة احتياطي الأصول الرقمية"، وربط BTC بشدة بنظام تقييم الأسهم الأمريكية.
شركة تعدين: حدود تقارير مالية لعمال تعدين BTC
باعتبارها واحدة من أكبر شركات التعدين في أمريكا الشمالية ، أنتجت الشركة 2,121 BTC في الربع الثاني من عام 2025 ، بزيادة قدرها 69٪ على أساس سنوي ، مما ساهم في إيرادات بقيمة 153 مليون دولار. وتبلغ مخزونها من البيتكوين 17,200 قطعة ، بقيمة تزيد عن 2 مليار دولار.
على عكس الشركتين السابقتين، فإن BTC لهذه الشركة التعدينية هو أكثر "إنتاج تشغيلي"، مما ينعكس في الإيرادات التشغيلية بدلاً من تخصيص الأصول، ويعتبر منطق "الإنتاج" النموذجي، ولا يمكنه التأثير بشكل نشط على الميزانية العمومية، بل يمكنه فقط تسجيل الإيرادات والتكاليف الناتجة عن BTC بشكل سلبي.
بلغ صافي الربح في الربع الثاني 2.19 مليون دولار، وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 4.95 مليون دولار، مما يعكس الرافعة التشغيلية العالية في ظل سوق BTC الصاعدة. ومع ذلك، في مواجهة الزيادة الهائلة في قوة الحوسبة العالمية، وتقلب أسعار الكهرباء، وانخفاض مكافآت الكتلة بعد النصف، قد تواجه مرونة بياناتها المالية ضغوطاً في المستقبل.
الشركة هي نموذج "شركات زيادة القدرة الحاسوبية" - تحقق أرباحًا مرتفعة عندما يرتفع BTC، وتواجه تحديات نقطة التعادل عندما ينخفض.
!
الشركات ذات النموذج القائم على الرهن: هل تصبح ETH "محرك التدفق النقدي" في التقارير المالية؟
على عكس "تضخيم التقييم" الذي تعكسه BTC، فإن الإيثريوم، بفضل قدرته على تقديم عوائد التشفير الأصلية، أصبح أداة لبعض الشركات لاستكشاف "بناء التدفق النقدي في البيانات المالية". خاصة في سياق السماح لمبادئ المحاسبة الأمريكية بتصنيف عائدات التشفير كدخل متكرر، بدأت هذه البنية تصبح قابلة للتطبيق.
على الرغم من أن عدد الشركات المدرجة التي تمتلك ETH مباشرة لا يزال قليلًا، إلا أن هناك "روادًا" قد أظهروا الدور الجديد الذي يمكن أن تلعبه ETH في ميزانيات الشركات.
منصة تداول معينة: الإيرادات تتجاوز رسوم التداول لأول مرة، إثريوم المرهونة تنتج عوائد قابلة للقياس
كواحدة من أكبر منصات التشفير في العالم، يمتلك هذا النظام الأساسي ميزانية عمومية تحتوي على كل من BTC وETH. اعتبارًا من 30 يونيو 2025:
هذا الجزء يشكل المصدر الرئيسي لإيرادات الاشتراك والخدمات، ويعتبر إيراداً دورياً. وقد قامت الشركة في تقرير الربع الثاني بإدراج إيرادات ETH المرهونة بشكل رسمي في فئة الإيرادات الدورية.
في الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 1.497 مليار دولار أمريكي، حيث كانت إيرادات خدمات staking 191 مليون دولار أمريكي (تشكل 12.8%)، وساهمت staking ETH بحوالي 124 مليون دولار أمريكي، مع نمو سنوي يزيد عن 70%.
بالمقارنة مع انخفاض حجم التداول بنسبة 40% وانخفاض إيرادات رسوم التداول بنسبة 39%، أصبحت إيرادات Staking هي核心 هيكل التحوط العكسي لهذه المنصة. كشفت التقارير المالية عن تفاصيل إيرادات staking لأول مرة، بما في ذلك عائدات المستخدمين، وتقاسم إيرادات تشغيل المنصة، وإيرادات العقد الذاتي.
من الجدير بالذكر أن الشركة هي الوحيدة حاليًا التي تكشف بشكل منهجي عن إيرادات تخزين ETH في السوق، ونموذجها يمتلك قيمة توجيهية نموذجية في الصناعة.
!
إحدى شركات التكنولوجيا: ETH هي الأولى في الاحتياطي، نموذج التقرير المالي غير الرسمي جريء
حتى أغسطس 2025، لم تقم الشركة بعد بالكشف عن تقرير الربع الثاني إلى SEC، وتأتي بيانات احتياطيات ETH والإيرادات الخاصة بها بشكل رئيسي من تقارير وسائل الإعلام وتحليل العناوين على السلسلة، ولا تشكل بعد أساسًا للتحليل المالي، بل لها قيمة مراقبة الاتجاهات فقط.
وفقًا لتقارير عدة وسائل إعلام في نهاية يوليو، أصبحت الشركة أكبر شركة مدرجة من حيث احتياطيات ETH، حيث أعلنت أنها أكملت شراء 625,000 ETH خلال الربع الثاني، وتجاوزت قيمتها السوقية 2 مليار دولار، مع دخول أكثر من 90% في حالة الرهن، بمعدل عائد سنوي يتراوح بين 3.5%-4.2%.
تُشير التقارير الإعلامية إلى أن أرباح Q2 غير المحققة من ETH المودعة تتراوح بين 32 مليون و41 مليون دولار أمريكي. ولكن نظرًا لعدم الكشف عن التقرير المالي الكامل، لا يمكن تأكيد ما إذا كانت هذه الأرباح قد تم تضمينها في البيانات أو طريقة تسجيلها.
على الرغم من ذلك، ارتفع سعر سهم الشركة بنسبة تزيد عن 700% في الربع الثاني، وتجاوزت قيمتها السوقية 6.5 مليار دولار، وتعتبر رائدة في اتجاه التقارير المالية ل ETH، مشابهة لموقع شركة برمجيات معينة في التقارير المالية ل BTC.
شركة ألعاب معينة: ثاني أكبر شركة تحتفظ بإيثريوم، لم يتم الكشف عن تقرير الربع الثاني المالي
وفقًا لبيانات تتبع احتياطيات ETH العامة، تمتلك الشركة حوالي 480,031 قطعة ETH، مما يجعلها في المرتبة الثانية. تم استثمار أكثر من 95% من ETH في برك التخزين (بما في ذلك Rocket Pool وLido والعقد الذاتية)، مما يخلق هيكلًا مشابهًا لـ "صندوق العائدات على السلسلة".
وفقًا لتقرير الربع الأول، تجاوزت إيرادات رهن ETH لأول مرة تكاليف الأعمال الأساسية لمنصة الإعلانات، وسجلت لأول مرة أرباح تشغيل إيجابية ربع سنوية. إذا استمر سعر ETH وعائداته في الاستقرار خلال الربع الثاني، فمن المتوقع أن تتراوح الإيرادات الإجمالية من رهن ETH بين 20 مليون و30 مليون دولار.
من الجدير بالذكر أن الشركة ستقوم بإجراء عمليتي تمويل استثماري استراتيجي في النصف الأول من عام 2025، حيث ستدخل هيكل صندوق على السلسلة كضمان، وستستخدم احتياطيات ETH ك"إثبات على السلسلة" لهذه التمويلات، مما يدل على أن الشركة تستكشف بنشاط استخدام ETH ك"أداة ائتمانية مالية".
ومع ذلك، لم تصدر الشركة حتى الآن تقريرها المالي للربع الثاني من عام 2025، وهيكل احتياطي ETH والإيرادات الخاصة بها مستمدة من تقرير الربع الأول من عام 2025 وبيانات تتبع وسائل الإعلام، لذلك يُعتبر ذلك مجرد مرجع هيكلي للتقارير المالية ولا يشكل أساسًا للاستثمار.
!
الخاتمة
من مجموعات التكنولوجيا إلى شركات الألعاب، تظهر هذه الشركات اتجاهًا: لم تعد الأصول التشفيرية مجرد أدوات مضاربة أو تكوينات تحوط، بل بدأت تدريجياً في أن تكون "محرك المالية" و"متغير هيكل التقارير" للشركات. يوفر البيتكوين تضخيمًا غير خطي في التقييم للتقارير، بينما يبني الإيثيريوم تدفقًا نقديًا مستقرًا من خلال الرهن.
على الرغم من أن الوضع المالي لا يزال في مراحله المبكرة، إلا أن تحديات الامتثال وتقلبات التقييم لا تزال قائمة، لكن أداء هذه الشركات الست في الربع الثاني يشير إلى اتجاه محتمل - أصول Web3 أصبحت "قواعد جديدة" للتقارير المالية في Web2.
!