كان عام 2022 عامًا مليئًا بالتحديات لصناعة التشفير. من انهيار Luna إلى إفلاس 3AC، ثم انهيار إمبراطورية FTX، ظلت سلسلة من الأحداث السلبية تلقي بظلالها على الصناعة بأكملها.
في مواجهة هذه العقبات، نحتاج إلى التفكير بهدوء، واستنباط الدروس منها، وتقديم حكم عقلاني حول مستقبل الصناعة. في الآونة الأخيرة، تم مناقشة العديد من المواضيع الساخنة، مثل حادثة FTX، في جلسة خاصة، حيث قام عدد من المحترفين ذوي الخبرة بتحليل أحداث البجعة السوداء، وتغيرات قرارات المؤسسات المركزية، وتوقعات السوق المستقبلية، مما يستحق أن نعتبره مرجعًا.
ثلاث أحداث البجعة السوداء، أدت إلى أزمة في البورصات
في عام 2022، شهدت صناعة التشفير ثلاث أحداث كبرى غير متوقعة: انهيار Luna، إفلاس 3AC، وإغلاق FTX. كانت قوة هذه الأحداث وتأثيرها أكبر بكثير من أي وقت مضى. عند تتبع الجذور، نجد أن بذور الأزمة قد زرعت بالفعل: يمكن تتبع مشاكل FTX إلى انهيار Luna، حيث تظهر الوثائق الداخلية أن العجز في FTX يعود إلى فترة أقدم.
انهيار لونا السريع هو مثال نموذجي على مخطط بونزي: تسببت الشواذ في السوق في سحب الأموال، مما أدى إلى تبخر قيمتها السوقية التي تبلغ عشرات المليارات في瞬ة. كانت العديد من المؤسسات المركزية غير مستعدة، مما عرضها لمخاطر كبيرة، مثل تحول 3AC من صندوق تحوط محايد المخاطر إلى مقامر أحادي الاتجاه.
في يونيو، كانت هناك مؤسسات كبيرة تمتلك مراكز غير متكافئة، حيث قامت برفع الرافعة المالية بشكل كبير للشراء في البيتكوين والإيثيريوم، مما أدى إلى اقتراض المؤسسات من بعضها البعض. بعد دمج الإيثيريوم في سبتمبر، ظهرت علامات على انتعاش السوق، لكن الانهيار المفاجئ لـ FTX أثار الذعر مرة أخرى.
تحولت أحداث FTX من منافسة تجارية طبيعية إلى كارثة. تم الكشف عن المشاكل المالية لـ Sam، مما أدى إلى سحب الأموال، وفي النهاية أدى إلى انهيار إمبراطورية FTX بشكل سريع.
هذه الأحداث السوداء تكشف عن بعض الأسئلة التي تستحق التأمل:
قد تفلس المؤسسات أيضًا. لدى العديد من المؤسسات الكبيرة في أمريكا الشمالية مفاهيم خاطئة بشأن إدارة المخاطر، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة. إن قابلية نقل الائتمان غير المضمون بين المؤسسات قوية للغاية.
ستتعرض فرق الكميات وصناع السوق أيضًا لضغوط شديدة في ظروف السوق القاسية. يعاني السوق من نقص حاد في السيولة، مما يجبر العديد من الفرق على تحويل الأصول ذات السيولة العالية إلى أصول ذات سيولة منخفضة.
تواجه فريق إدارة الأصول ضغوطًا. لقد حصلوا على عوائد من خلال الإقراض وإصدار الرموز، مما أدى إلى تراكم كميات كبيرة من أصول الإقراض والمشتقات، وتعرضوا لضغوط في ظل ظروف السوق القاسية.
تشير هذه القضايا جميعها إلى مخاطر التشغيل للكيانات المركزية. تشير حادثة FTX إلى أن فجر البورصات المركزية قد انتهى. يشعر العالم برعب شديد من غموض العملات المشفرة، وخاصة البورصات المركزية.
السبب الجذري هو أن عالم التشفير يفتقر إلى آلية احتفاظ طرف ثالث معقولة لإدارة أصول المستخدمين، مما يجعله غير قادر على مقاومة نقاط الضعف البشرية لمشغلي البورصات. في المستقبل، يحتاج إلى التعلم من المالية التقليدية، لفصل البورصات والوسطاء والاحتفاظ، وإدخال التنظيم.
المؤسسات المركزية: من "كبير جدًا على الفشل" إلى طريق إعادة البناء
لم تؤثر هذه الأزمة على البورصات فحسب، بل طالت أيضًا المؤسسات المركزية الأخرى. السبب الرئيسي هو أنها تجاهلت مخاطر الطرف المقابل (، وخاصة مخاطر البورصات ). كانت عبارة "كبيرة ولا تسقط" هي الانطباع الذي تركته FTX، كما قال SuZhu قبل انهيار Luna.
في عالم المال التقليدي يوجد مقرض أخير، لكن في عالم التشفير لا يوجد. تؤدي شفافية البلوكشين إلى انتشار الأزمات بسرعة كبيرة. هذه سلاح ذو حدين: تسرع من انفجار الفقاعة، لكنها أيضًا تعطي المستثمرين وقتًا قليلًا للتعامل.
قد تتدهور البورصات المركزية في المستقبل إلى جسر يربط بين العملات القانونية وعالم التشفير، مع معالجة مسائل مثل KYC والإيداع. بالمقابل، فإن التمويل اللامركزي على السلسلة يبدو أكثر وعدًا. مع تقدم أداء blockchain وتقنيات إدارة المفاتيح الخاصة، ستبدأ منصات التمويل اللامركزي وبورصات المشتقات في الظهور تدريجياً.
تحتاج المؤسسات المركزية إلى إعادة البناء بعد الأزمة. المفتاح هو التحكم في ملكية الأصول. أحد الحلول الممكنة هو استخدام تقنية المحفظة المستندة إلى MPC للتفاعل مع البورصات، من خلال الإشراف من طرف ثالث والتوقيع المشترك مع البورصات لنقل الأصول وتداولها بأمان، مع تقييد التداول في نافذة زمنية قصيرة، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل.
التمويل اللامركزي: البحث عن الفرص في الأزمات
عندما تتعرض المؤسسات المركزية لضرر كبير، هل تكون حالة التمويل اللامركزي (DeFi) أفضل؟
مع تدفق كميات كبيرة من الأموال وارتفاع أسعار الفائدة في البيئة الاقتصادية الكلية، تواجه DeFi صدمة كبيرة. حاليًا، عائدات DeFi الإجمالية أقل من عائدات السندات الحكومية الأمريكية، ويجب أيضًا أخذ مخاطر أمان العقود الذكية في الاعتبار. بالنسبة للمستثمرين الناضجين، فإن آفاق DeFi ليست متفائلة.
لكن السوق لا يزال يهيئ للابتكار. بدأت تظهر بورصات المشتقات اللامركزية تدريجياً، وتستمر استراتيجيات العائد الثابت في التطور بسرعة. مع حل مشاكل أداء السلسلة العامة، قد تكون هناك اختراقات جديدة في طرق التفاعل وتحقيق أشكال DeFi.
السوق الحالي في مرحلة حساسة: التشفير صناع السوق تعرضوا لخسائر مما أدى إلى نقص حاد في السيولة، وتحدث عمليات التلاعب في السوق بشكل متكرر. الأصول التي كانت تتمتع بسيولة جيدة في السابق أصبحت سهلة التلاعب الآن، وقد تؤدي التركيبات بين بروتوكولات DeFi إلى ردود فعل متسلسلة.
في هذا السياق، قد تكون استراتيجيات الاستثمار أكثر تحفظًا. تفضل بعض الفرق الحصول على عوائد مستقرة من خلال Staking، بينما تعمل على تطوير نظام لمراقبة الانحرافات على السلسلة في الوقت الفعلي لتحسين كفاءة العمليات.
تحتاج عكس السوق إلى تأثيرات داخلية وخارجية مشتركة
كان التقلب الكبير في السوق في الجولة السابقة ناتجًا إلى حد كبير عن دخول المستثمرين التقليديين في عام 2017. حاليًا، قد نحتاج إلى انتظار خفض أسعار الفائدة إلى مستوى معين، حتى يتدفق المال الساخن مرة أخرى إلى سوق التشفير، حتى تنتهي سوق الدب.
تظهر التقديرات التقريبية أن التكلفة الإجمالية لصناعة التشفير تتراوح بين عشرات الملايين إلى مليار دولار يوميًا. حاليًا، فإن تدفقات الأموال على السلسلة أقل بكثير من هذه التكلفة، مما يشير إلى أن السوق لا يزال في مرحلة تنافسية على المخزون.
يتطلب عكس السوق شرطين: انتهاء رفع أسعار الفائدة في البيئة الاقتصادية الخارجية، وظهور تطبيقات جديدة قاتلة داخلياً. بالنظر إلى دمج الإيثيريوم ونصف عملة البيتكوين في عام 2024 وغيرها من الدورات المتأصلة، فإن الوقت المتبقي لابتكارات الصناعة ليس كثيراً. إذا لم تكن العوامل الداخلية والخارجية جاهزة في الوقت المناسب، قد تمتد هذه الدورة الهابطة عبر الدورة التقليدية التي تستغرق 4 سنوات، مما يجعلها أكثر طولاً.
يجب علينا أن نتحلى بالصبر، ونعدل استراتيجيات الاستثمار والتوقعات لدينا، لمواجهة المزيد من عدم اليقين. كأحد المشاركين في مجال التشفير، يجب أن نكون واقعيين، وأن نكون بناة حقيقيين، وليس مجرد متفرجين يفوتون الفرص.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
مشاركة
تعليق
0/400
MetaMisfit
· 08-06 06:34
من هم الناجون الأخيرون بعد انهيار Luna و FTX؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugPullProphet
· 08-06 05:15
هذه المجموعة من الحمقى ليست ناضجة بما فيه الكفاية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeNightmare
· 08-06 05:15
مرة أخرى أعيش كموظف تحصيل في مجال Web3، أعد الغاز يومياً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainChef
· 08-06 05:13
يبدو أن عام 2022 كان وصفة حقيقية للكوارث... كل هذه البجع الأسود تم طهيها بشكل زائد حقًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
OptionWhisperer
· 08-06 05:00
على أي حال، كل شيء قد أعيد ضبطه، استلقِ واكتنز العملة
2022 التشفير ثلاث مرات البجعة السوداء التمويل اللامركزي الفرص والتحديات في المستقبل
التشفير行业的挑战与未来展望
كان عام 2022 عامًا مليئًا بالتحديات لصناعة التشفير. من انهيار Luna إلى إفلاس 3AC، ثم انهيار إمبراطورية FTX، ظلت سلسلة من الأحداث السلبية تلقي بظلالها على الصناعة بأكملها.
في مواجهة هذه العقبات، نحتاج إلى التفكير بهدوء، واستنباط الدروس منها، وتقديم حكم عقلاني حول مستقبل الصناعة. في الآونة الأخيرة، تم مناقشة العديد من المواضيع الساخنة، مثل حادثة FTX، في جلسة خاصة، حيث قام عدد من المحترفين ذوي الخبرة بتحليل أحداث البجعة السوداء، وتغيرات قرارات المؤسسات المركزية، وتوقعات السوق المستقبلية، مما يستحق أن نعتبره مرجعًا.
ثلاث أحداث البجعة السوداء، أدت إلى أزمة في البورصات
في عام 2022، شهدت صناعة التشفير ثلاث أحداث كبرى غير متوقعة: انهيار Luna، إفلاس 3AC، وإغلاق FTX. كانت قوة هذه الأحداث وتأثيرها أكبر بكثير من أي وقت مضى. عند تتبع الجذور، نجد أن بذور الأزمة قد زرعت بالفعل: يمكن تتبع مشاكل FTX إلى انهيار Luna، حيث تظهر الوثائق الداخلية أن العجز في FTX يعود إلى فترة أقدم.
انهيار لونا السريع هو مثال نموذجي على مخطط بونزي: تسببت الشواذ في السوق في سحب الأموال، مما أدى إلى تبخر قيمتها السوقية التي تبلغ عشرات المليارات في瞬ة. كانت العديد من المؤسسات المركزية غير مستعدة، مما عرضها لمخاطر كبيرة، مثل تحول 3AC من صندوق تحوط محايد المخاطر إلى مقامر أحادي الاتجاه.
في يونيو، كانت هناك مؤسسات كبيرة تمتلك مراكز غير متكافئة، حيث قامت برفع الرافعة المالية بشكل كبير للشراء في البيتكوين والإيثيريوم، مما أدى إلى اقتراض المؤسسات من بعضها البعض. بعد دمج الإيثيريوم في سبتمبر، ظهرت علامات على انتعاش السوق، لكن الانهيار المفاجئ لـ FTX أثار الذعر مرة أخرى.
تحولت أحداث FTX من منافسة تجارية طبيعية إلى كارثة. تم الكشف عن المشاكل المالية لـ Sam، مما أدى إلى سحب الأموال، وفي النهاية أدى إلى انهيار إمبراطورية FTX بشكل سريع.
هذه الأحداث السوداء تكشف عن بعض الأسئلة التي تستحق التأمل:
قد تفلس المؤسسات أيضًا. لدى العديد من المؤسسات الكبيرة في أمريكا الشمالية مفاهيم خاطئة بشأن إدارة المخاطر، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة. إن قابلية نقل الائتمان غير المضمون بين المؤسسات قوية للغاية.
ستتعرض فرق الكميات وصناع السوق أيضًا لضغوط شديدة في ظروف السوق القاسية. يعاني السوق من نقص حاد في السيولة، مما يجبر العديد من الفرق على تحويل الأصول ذات السيولة العالية إلى أصول ذات سيولة منخفضة.
تواجه فريق إدارة الأصول ضغوطًا. لقد حصلوا على عوائد من خلال الإقراض وإصدار الرموز، مما أدى إلى تراكم كميات كبيرة من أصول الإقراض والمشتقات، وتعرضوا لضغوط في ظل ظروف السوق القاسية.
تشير هذه القضايا جميعها إلى مخاطر التشغيل للكيانات المركزية. تشير حادثة FTX إلى أن فجر البورصات المركزية قد انتهى. يشعر العالم برعب شديد من غموض العملات المشفرة، وخاصة البورصات المركزية.
السبب الجذري هو أن عالم التشفير يفتقر إلى آلية احتفاظ طرف ثالث معقولة لإدارة أصول المستخدمين، مما يجعله غير قادر على مقاومة نقاط الضعف البشرية لمشغلي البورصات. في المستقبل، يحتاج إلى التعلم من المالية التقليدية، لفصل البورصات والوسطاء والاحتفاظ، وإدخال التنظيم.
المؤسسات المركزية: من "كبير جدًا على الفشل" إلى طريق إعادة البناء
لم تؤثر هذه الأزمة على البورصات فحسب، بل طالت أيضًا المؤسسات المركزية الأخرى. السبب الرئيسي هو أنها تجاهلت مخاطر الطرف المقابل (، وخاصة مخاطر البورصات ). كانت عبارة "كبيرة ولا تسقط" هي الانطباع الذي تركته FTX، كما قال SuZhu قبل انهيار Luna.
في عالم المال التقليدي يوجد مقرض أخير، لكن في عالم التشفير لا يوجد. تؤدي شفافية البلوكشين إلى انتشار الأزمات بسرعة كبيرة. هذه سلاح ذو حدين: تسرع من انفجار الفقاعة، لكنها أيضًا تعطي المستثمرين وقتًا قليلًا للتعامل.
قد تتدهور البورصات المركزية في المستقبل إلى جسر يربط بين العملات القانونية وعالم التشفير، مع معالجة مسائل مثل KYC والإيداع. بالمقابل، فإن التمويل اللامركزي على السلسلة يبدو أكثر وعدًا. مع تقدم أداء blockchain وتقنيات إدارة المفاتيح الخاصة، ستبدأ منصات التمويل اللامركزي وبورصات المشتقات في الظهور تدريجياً.
تحتاج المؤسسات المركزية إلى إعادة البناء بعد الأزمة. المفتاح هو التحكم في ملكية الأصول. أحد الحلول الممكنة هو استخدام تقنية المحفظة المستندة إلى MPC للتفاعل مع البورصات، من خلال الإشراف من طرف ثالث والتوقيع المشترك مع البورصات لنقل الأصول وتداولها بأمان، مع تقييد التداول في نافذة زمنية قصيرة، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل.
التمويل اللامركزي: البحث عن الفرص في الأزمات
عندما تتعرض المؤسسات المركزية لضرر كبير، هل تكون حالة التمويل اللامركزي (DeFi) أفضل؟
مع تدفق كميات كبيرة من الأموال وارتفاع أسعار الفائدة في البيئة الاقتصادية الكلية، تواجه DeFi صدمة كبيرة. حاليًا، عائدات DeFi الإجمالية أقل من عائدات السندات الحكومية الأمريكية، ويجب أيضًا أخذ مخاطر أمان العقود الذكية في الاعتبار. بالنسبة للمستثمرين الناضجين، فإن آفاق DeFi ليست متفائلة.
لكن السوق لا يزال يهيئ للابتكار. بدأت تظهر بورصات المشتقات اللامركزية تدريجياً، وتستمر استراتيجيات العائد الثابت في التطور بسرعة. مع حل مشاكل أداء السلسلة العامة، قد تكون هناك اختراقات جديدة في طرق التفاعل وتحقيق أشكال DeFi.
السوق الحالي في مرحلة حساسة: التشفير صناع السوق تعرضوا لخسائر مما أدى إلى نقص حاد في السيولة، وتحدث عمليات التلاعب في السوق بشكل متكرر. الأصول التي كانت تتمتع بسيولة جيدة في السابق أصبحت سهلة التلاعب الآن، وقد تؤدي التركيبات بين بروتوكولات DeFi إلى ردود فعل متسلسلة.
في هذا السياق، قد تكون استراتيجيات الاستثمار أكثر تحفظًا. تفضل بعض الفرق الحصول على عوائد مستقرة من خلال Staking، بينما تعمل على تطوير نظام لمراقبة الانحرافات على السلسلة في الوقت الفعلي لتحسين كفاءة العمليات.
تحتاج عكس السوق إلى تأثيرات داخلية وخارجية مشتركة
كان التقلب الكبير في السوق في الجولة السابقة ناتجًا إلى حد كبير عن دخول المستثمرين التقليديين في عام 2017. حاليًا، قد نحتاج إلى انتظار خفض أسعار الفائدة إلى مستوى معين، حتى يتدفق المال الساخن مرة أخرى إلى سوق التشفير، حتى تنتهي سوق الدب.
تظهر التقديرات التقريبية أن التكلفة الإجمالية لصناعة التشفير تتراوح بين عشرات الملايين إلى مليار دولار يوميًا. حاليًا، فإن تدفقات الأموال على السلسلة أقل بكثير من هذه التكلفة، مما يشير إلى أن السوق لا يزال في مرحلة تنافسية على المخزون.
يتطلب عكس السوق شرطين: انتهاء رفع أسعار الفائدة في البيئة الاقتصادية الخارجية، وظهور تطبيقات جديدة قاتلة داخلياً. بالنظر إلى دمج الإيثيريوم ونصف عملة البيتكوين في عام 2024 وغيرها من الدورات المتأصلة، فإن الوقت المتبقي لابتكارات الصناعة ليس كثيراً. إذا لم تكن العوامل الداخلية والخارجية جاهزة في الوقت المناسب، قد تمتد هذه الدورة الهابطة عبر الدورة التقليدية التي تستغرق 4 سنوات، مما يجعلها أكثر طولاً.
يجب علينا أن نتحلى بالصبر، ونعدل استراتيجيات الاستثمار والتوقعات لدينا، لمواجهة المزيد من عدم اليقين. كأحد المشاركين في مجال التشفير، يجب أن نكون واقعيين، وأن نكون بناة حقيقيين، وليس مجرد متفرجين يفوتون الفرص.