تحليل نظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: تحليل شامل لمسار الامتثال RWA

١. هيكل تنظيم الأصول الافتراضية والهيئات الأساسية

1. الجهة التنظيمية الرائدة

تعتبر هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA) وهيئة إدارة الخدمات المالية في دبي (DFSA) هما المؤسستان الرئيسيتان لتنظيم الأصول الافتراضية في دبي.

تأسست VARA في مارس 2022، وهي مسؤولة بشكل رئيسي عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي، والإشراف على إصدار الأصول الافتراضية وNFTs وتقديمها والإفصاح عنها. بينما تعتبر DFSA الهيئة التنظيمية لمركز دبي المالي العالمي (DIFC)، وقد دخل نظام رموز التشفير الخاص بها حيز التنفيذ في 1 نوفمبر 2022.

تتحمل الهيئتان مسؤوليات مختلفة في ما يتعلق بأنواع التراخيص ونطاق الأعمال، وتعملان معًا على بناء نظام رقابي كامل للأصول الافتراضية في دبي.

2. إطار التنظيم

تشمل إطار العمل التنظيمي لـ VARA القوانين واللوائح وكتيبات القواعد والإرشادات والملفات ذات الصلة. بينما أنشأت DFSA إطار عمل تنظيمي خاص بها يغطي مجموعة من اللوائح.

ثانياً، المتطلبات التنظيمية المحددة لـ VARA

1. الموافقة قبل إصدار الجهة المصدرة

لدى VARA متطلبات صارمة لإصدار الأصول المرتبطة بالأصول الافتراضية (ARVA):

• يجب على المُصدر الحصول على ترخيص إصدار الأصول الافتراضية من VARA.
• يجب الحصول على موافقة VARA قبل كل إصدار لـ ARVA.
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية مملوكة بالكامل ويتم حفظها بواسطة وصي مرخص، ويجب أن تكون مستقلة عن أصول المُصدر.

2. متطلبات الإفصاح المعلوماتي

يجب على مُصدري ARVA تلبية متطلبات الإفصاح العامة عن الأصول الافتراضية، بالإضافة إلى الإفصاح الإضافي:

• سياسة قيمة ARVA وحقوقها والحفاظ على القيمة
• معلومات مفصلة عن الأصول المرجعية وأصول الاحتياطي
• إدارة الإمدادات ARVA وحقوق استرداد حامليها وغيرها

بالإضافة إلى ذلك، يجب الكشف بانتظام عن عدد وقيمة ARVA المتداولة، بالإضافة إلى حالة الأصول الاحتياطية.

3. متطلبات رأس المال

يتعين على مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) الذين حصلوا على ترخيص لإصدار ARVA الحفاظ على الحد الأدنى من رأس المال المدفوع، والذي يبلغ 2,500,000 درهم أو 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية، أيهما أعلى.

4. متطلبات مشروعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة للأصول الحقيقية (RWA)، يجب على المُصدر التأكد من أن الملكية تم إنشاؤها بشكل قانوني، وينبغي نقل ملكية RWA بالتزامن مع نقل الرمز.

5. آلية الاسترداد المطلوبة

يجب على ARVA السماح لحامليها باسترداد القيمة المعادلة بالدرهم أو بأشكال الكشف الأخرى، ويجب معالجة طلبات الاسترداد مجانًا في إطار زمني معقول.

6. التدقيق والتقارير

يجب على VASP تعيين مدققين خارجيين مستقلين، وإجراء مراجعة كل ستة أشهر للأصول المتداولة ARVA والأصول الاحتياطية، وتقديم إثبات دقة المراجعة إلى VARA.

7. الالتزام بقواعد متعددة

يجب على المُصدر أيضًا الالتزام بمتطلبات عدة كتيبات قواعد تتعلق بالشركة، والامتثال وإدارة المخاطر، والتكنولوجيا والمعلومات، والسلوك السوقي.

ثلاث، ديناميات تنظيم DFSA

أصدرت DFSA في 17 مارس 2025 "إرشادات صندوق الرمل التنظيمي للرموز المميزة"، والتي توفر مسار امتثال منخفض العتبة وعالي الوضوح لمشاريع رموز الأصول الحقيقية. تنقسم عملية المشاركة إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب النوايا: تحتاج الشركات إلى الانخراط في أعمال التوكن، مع استبعاد العملات المشفرة والعملات المستقرة.
2. ترخيص اختبار الابتكار: يتطلب الحصول على ترخيص DFSA وإكمال عملية التفويض للانضمام إلى هذا البرنامج.

أربعة، حالة الأصول العقارية في دبي RWA

لقد تم تنفيذ العديد من مشاريع RWA العقارية في دبي، مما يبرز إمكانيات هذا المجال والتطبيقات العملية. توفر هذه الحالات تجارب مرجعية قيمة للمناطق الأخرى، كما تبرز رؤية دبي وابتكارها في تنظيم الأصول الافتراضية.