مع دخول لوائح عملة مستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 1 أغسطس، تتزايد المؤسسات التي تقوم بتفسير عملة مستقرة في هونغ كونغ، حيث تنقسم الآراء إلى تيارين رئيسيين: أحدهما هو سوق رأس المال والمؤسسات الصينية التي تسعى جميعها للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ أو إعداد تخطيط بيئي ذي صلة؛ والآخر هو العديد من المؤسسات التي بعد تحليل تفاصيل وإرشادات لوائح عملة مستقرة، تتأوه بأن عملة مستقرة في هونغ كونغ هي مجرد ترخيص يتم تطبيقه بشكل إيجابي ولكن بشكل محافظ وغير مجدي.
متطلبات الامتثال
الذين يصرخون بأن عملة مستقرة هونغ كونغ قد تم إلغاؤها، السبب الرئيسي هو أن متطلبات الامتثال صارمة للغاية، أولاً، يتطلب الترخيص: يجب أن يكون لدى جميع الكيانات التي تصدر عملة مستقرة في هونغ كونغ وتروج لها للجمهور في هونغ كونغ ترخيص، بما في ذلك USDT وUSDC، وقد تم منحهم فترة انتقالية مدتها 6 أشهر، وإلا سيتوقفون عن العمل؛ ثانياً، جميع المستخدمين الذين يمتلكون عملات مستقرة مدعومة بالعملات الورقية يحتاجون إلى KYC الهوية الحقيقية، هذا المتطلب أكثر صرامة مثل المتطلبات المصرفية، لكن هل يجب أن تكون مثل هذه الصرامة تتعلق بعملات مستقرة على شبكة Web2.5، أم يجب اعتماد نموذج ID الخصوصية ZKP+DID؟ ثالثاً، مع هذا الامتثال الصارم، لن تتمكن عملة مستقرة هونغ كونغ إلى حد كبير من الاتصال بنظام DeFi على السلسلة.
الدفعة الأولى من الترخيص المحتمل 5.5
يقال إن أكثر من مئة مؤسسة استفسرت وتقدمت حوالي خمسين مؤسسة بطلب للحصول على رخصة عملة مستقرة، لكن وفقًا للمعلومات التنظيمية، من المحتمل أن تكون الدفعة الأولى من الرخص بين 5-6 رخص. داخل الحاضنة هناك ثلاث شركات: عملة جيونغدونغ، عملة يوان (ممثل محلي) وستاندرد تشارترد (مشروع مشترك أجنبي)، بالإضافة إلى شركة أنتي التي أظهرت أداءً بارزًا في RWA، ثم تم حجز رخصة واحدة لمؤسسة صينية من خلال المسار الأخضر (LD): مجموعة تشاينا سيتي (مؤسسة صينية شاملة، لديها بنك وشركات وساطة وغيرها من الأعمال ذات الرخص الكاملة، بالإضافة إلى الأصول الأجنبية لمجموعة تشونغدا وأعمال الاستثمار والتمويل)، وهناك رخصة واحدة أخرى تم التقدم بها بشكل طبيعي ولكن لم تمر عبر المسار الأخضر وهي بنك الصين، بنك الصين في هونغ كونغ هو جهة تسوية وتحويل للرنمينبي والرنمينبي غير المقيم، ووفقًا للعادات يجب أن يكون هناك، ولكن بنك الصين الذي لم يمر عبر المسار الأخضر لا يجرؤ أيضًا على تأكيدها بنسبة 100%، لذلك تعتبر 0.5 رخصة. أما البقية، فعليهم الانتظار للدفعة الثانية.
إرشادات الأساسيات لعملات مستقرة
توجيهات تنظيم عملة مستقرة التي تم إطلاقها هذه المرة، قامت بتفصيل الأصول الاحتياطية التي تم التعامل معها بشكل غامض في المرة السابقة، المحتوى كما يلي:
نطاق وأصول الاحتياطي
2.3.1. الملحق 2 من "لوائح العملة المستقرة" ينص في المادة 5(5) على أن الأصول الاحتياطية يجب أن تكون عالية الجودة وعالية السيولة، وأن تكون ذات حد أدنى من مخاطر الاستثمار. يجب أن تُحتفظ الأصول الاحتياطية بالشكل التالي:
(أ) نقد؛
(ب) ودائع بنكية لا تتجاوز مدتها ثلاثة (3) أشهر؛
(3) الأوراق المالية ذات الدين القابل للتداول التي تتوافق مع الشرح التالي:
أ. تمثيل المطالبات أو الضمانات من الحكومة أو البنك المركزي أو الوحدات العامة أو المنظمات الدولية المؤهلة أو البنوك التنموية متعددة الأطراف؛
ب. لا تتجاوز المدة المتبقية سنة واحدة (1)؛
ج. (1) وفقًا لمعايير حساب مخاطر الائتمان ( كما هو منصوص عليه في "قواعد ) البنوك" (الفصل 155L) المواد من 55 إلى 58، يمكن تخصيص وزن مخاطر بنسبة 0%؛ أو (2) مقومًا بعملة المصدر المحلية، حيث يكون المصدر حكومة أو بنك مركزي؛
دين. يتمتع بسيولة عالية؛ و
واجبات الكيانات المالية أو الكيانات المرتبطة بها التي لا تندرج تحت المؤسسات المالية العامة؛
(4) النقد المستحق الناتج عن اتفاقيات إعادة الشراء العكسي overnight المضمونة بالمادة (3) والتي تتمتع بأقل مخاطر من الطرف المقابل؛
(خمسة) استثمار في صناديق الاستثمار (1) و(2) و(3) و/أو (4) ، والتي يجب أن تكون صناديق استثمار تم إنشاؤها خصيصًا وتستخدم فقط لإدارة الأصول الاحتياطية للمرخصين؛ و/أو
(6) أنواع الأصول الأخرى المعتمدة من قبل هيئة النقد.
يشار إليه بشكل جماعي بالأصول المؤهلة.
2.3.2. لتجنب أي لبس، يمكن أن تتكون الأصول الاحتياطية من أصول مؤهلة على شكل رموز. في هذا الصدد، يجب على المرخص له أن يثبت للهيئة المالية ويجعلها تثق في كيفية توافق الأصول المرمزة المعنية مع متطلبات الجودة العالية والسيولة العالية وأدنى مخاطر استثمارية.
تفسير رأس المال الرقمي في هوانغشيا: من هذه الإرشادات يمكننا أن نرى أوجه الشبه والاختلاف بين عملة مستقرة في هونغ كونغ وعملة مستقرة في الولايات المتحدة:
1، جميعها أصول ذات سيولة عالية، ولكن هونغ كونغ تسمح بإصدار عملات مستقرة متعددة، لذا لم يتم تحديد عملة النقد والودائع البنكية القصيرة الأجل، مما يعني أن إصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ هو نقد بالدولار الأمريكي وودائع بنكية بالدولار الأمريكي لمدة 3 أشهر؛
2، السندات العامة، التي تقل فترة استحقاقها عن عام واحد والتي تصدرها الحكومة أو البنك المركزي، تشمل السندات الخضراء لحكومة هونغ كونغ، والسندات الوطنية باليوان الصيني (التي تصدرها وزارة المالية) والسندات باليوان الصيني من البنك المركزي، ولكن السندات المحلية (ديون الحكومة المحلية) لا تندرج تحت هذه الفئة؛
3، لا داعي للحديث عن إعادة الشراء بين عشية وضحاها، ولكن صندوق الاستثمار هذا مثير للاهتمام، وهو في الأساس صندوق إدارة السيولة للأصول المذكورة سابقًا، مثل صناديق السندات القصيرة وغيرها، هذه الأنواع من الصناديق تتمتع بقدرة عالية على التحويل، مما يساعد على تلبية احتياجات السيولة. هذه نموذج مرن للغاية.
4، ولكن للأسف لم يتم ذكر صناديق الاستثمار في سوق المال، مما يعني أن صناديق المال المؤقتة لا يمكن أن تصبح أصول احتياطية لعملة هونغ كونغ المستقرة، وهذا كان غير متوقع بالنسبة لنا، فبغض النظر عن وجود كميات كبيرة من صناديق المال بالدولار الأمريكي، وصناديق المال بالدولار هونغ كونغ، وصناديق المال باليوان الصيني، بالإضافة إلى وجود بعض الأصول المرقمنة من صناديق المال.
المُصدر يطلب
تتضمن متطلبات الجهة المصدرة في عملة هونغ كونغ المستقرة والإرشادات 3 نقاط رئيسية: الاستدامة، سيناريوهات الاستخدام، والتقنية والقدرة الإدارية لمكافحة غسل الأموال.
1، الاستدامة:
القوة، لديها تقنية وموارد مالية، 25 مليون دولار هونغ كونغي أو لا تقل عن 1% من قيمة الإصدار ككapital، بالإضافة إلى الأصول السائلة اللازمة بشكل معقول، بالإضافة إلى القدرة على الدعم؛
القدرة على التشغيل المستدام والخطط، لا يمكن أن يكون مجرد تقديم الطلب ثم تركه هناك أو عدم القدرة على التشغيل؛
2، المشهد:
-سيناريوهات التطبيق، يجب أن تكون هناك سيناريوهات تطبيق فعلية
الأصول الاحتياطية، يجب أن يكون هناك أصول احتياطية أو سيناريوهات أعمال تنتج أصول احتياطية
خطة العمل، نموذج الأعمال، خطة التشغيل، خطة التنفيذ
3، قدرة مكافحة غسيل الأموال (في هذا الجانب تعتبر البورصات والمحافظ وشركات الدفع هي الأقوى)
-تلبية متطلبات التنظيم، إدارة الأصول الاحتياطية، الاسترداد، إدارة المخاطر ومكافحة غسل الأموال
-قدرة التحكم في المخاطر
خطة الامتثال والموارد النظامية
متطلبات النظام
تحدثت اللوائح والإرشادات المتعلقة بالعملة المستقرة بشكل كبير عن المتطلبات المتعلقة بأنظمة العملة المستقرة، مثل الرموز والمحافظ والمفاتيح الخاصة.
تفسير رأس المال الرقمي الصيني: المتطلبات الحالية لجهات إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ لا تزال مرتفعة نسبيًا، حيث أن أموال رأس المال ليست مشكلة، ولكن الأهم هو وجود سيناريوهات تطبيقية وقدرات مكافحة غسيل الأموال وغيرها.
خصوصًا عملة مستقرة اليوان الصيني في الأسواق الخارجية، يُقدّر أنه لا يمكن للكيانات غير الصينية القيام بذلك. الكيانات الصينية هنا تشير إلى المؤسسات المملوكة للدولة والبنوك المركزية، وخاصة تلك التي لديها مشهد عملة مستقرة اليوان في الخارج، وتركز بشكل خاص على بنك الصين في هونغ كونغ كمصرف التسوية. بينما من المحتمل أن تظل شركات التكنولوجيا والإنترنت النشطة تركز على عملة مستقرة الدولار الأمريكي وعملة مستقرة الدولار الهونغ كونغي بشكل رئيسي، ولن تحصل على الموافقة لإصدار عملة مستقرة اليوان في الأسواق الخارجية.
نحن أيضًا نلاحظ: أن بعض الشركات المدرجة الصينية، في ظل صعوبة السعي للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، تلجأ إلى الولايات المتحدة للتقدم للحصول على ترخيص عملة مستقرة، أو تتعاون مع تراخيص البورصات في أبوظبي أو دبي أو الاتحاد الأوروبي MiCA، مما يشكل تخطيطًا جيدًا لصناعة الأصول الرقمية، واستراتيجية شاملة للتفاعل مع الأسهم R.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قد تكون أول دفعة من تراخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ 5.5 تراخيص (تفسير القوانين)
مع دخول لوائح عملة مستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 1 أغسطس، تتزايد المؤسسات التي تقوم بتفسير عملة مستقرة في هونغ كونغ، حيث تنقسم الآراء إلى تيارين رئيسيين: أحدهما هو سوق رأس المال والمؤسسات الصينية التي تسعى جميعها للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ أو إعداد تخطيط بيئي ذي صلة؛ والآخر هو العديد من المؤسسات التي بعد تحليل تفاصيل وإرشادات لوائح عملة مستقرة، تتأوه بأن عملة مستقرة في هونغ كونغ هي مجرد ترخيص يتم تطبيقه بشكل إيجابي ولكن بشكل محافظ وغير مجدي.
متطلبات الامتثال
الذين يصرخون بأن عملة مستقرة هونغ كونغ قد تم إلغاؤها، السبب الرئيسي هو أن متطلبات الامتثال صارمة للغاية، أولاً، يتطلب الترخيص: يجب أن يكون لدى جميع الكيانات التي تصدر عملة مستقرة في هونغ كونغ وتروج لها للجمهور في هونغ كونغ ترخيص، بما في ذلك USDT وUSDC، وقد تم منحهم فترة انتقالية مدتها 6 أشهر، وإلا سيتوقفون عن العمل؛ ثانياً، جميع المستخدمين الذين يمتلكون عملات مستقرة مدعومة بالعملات الورقية يحتاجون إلى KYC الهوية الحقيقية، هذا المتطلب أكثر صرامة مثل المتطلبات المصرفية، لكن هل يجب أن تكون مثل هذه الصرامة تتعلق بعملات مستقرة على شبكة Web2.5، أم يجب اعتماد نموذج ID الخصوصية ZKP+DID؟ ثالثاً، مع هذا الامتثال الصارم، لن تتمكن عملة مستقرة هونغ كونغ إلى حد كبير من الاتصال بنظام DeFi على السلسلة.
الدفعة الأولى من الترخيص المحتمل 5.5
يقال إن أكثر من مئة مؤسسة استفسرت وتقدمت حوالي خمسين مؤسسة بطلب للحصول على رخصة عملة مستقرة، لكن وفقًا للمعلومات التنظيمية، من المحتمل أن تكون الدفعة الأولى من الرخص بين 5-6 رخص. داخل الحاضنة هناك ثلاث شركات: عملة جيونغدونغ، عملة يوان (ممثل محلي) وستاندرد تشارترد (مشروع مشترك أجنبي)، بالإضافة إلى شركة أنتي التي أظهرت أداءً بارزًا في RWA، ثم تم حجز رخصة واحدة لمؤسسة صينية من خلال المسار الأخضر (LD): مجموعة تشاينا سيتي (مؤسسة صينية شاملة، لديها بنك وشركات وساطة وغيرها من الأعمال ذات الرخص الكاملة، بالإضافة إلى الأصول الأجنبية لمجموعة تشونغدا وأعمال الاستثمار والتمويل)، وهناك رخصة واحدة أخرى تم التقدم بها بشكل طبيعي ولكن لم تمر عبر المسار الأخضر وهي بنك الصين، بنك الصين في هونغ كونغ هو جهة تسوية وتحويل للرنمينبي والرنمينبي غير المقيم، ووفقًا للعادات يجب أن يكون هناك، ولكن بنك الصين الذي لم يمر عبر المسار الأخضر لا يجرؤ أيضًا على تأكيدها بنسبة 100%، لذلك تعتبر 0.5 رخصة. أما البقية، فعليهم الانتظار للدفعة الثانية.
إرشادات الأساسيات لعملات مستقرة
توجيهات تنظيم عملة مستقرة التي تم إطلاقها هذه المرة، قامت بتفصيل الأصول الاحتياطية التي تم التعامل معها بشكل غامض في المرة السابقة، المحتوى كما يلي:
نطاق وأصول الاحتياطي
2.3.1. الملحق 2 من "لوائح العملة المستقرة" ينص في المادة 5(5) على أن الأصول الاحتياطية يجب أن تكون عالية الجودة وعالية السيولة، وأن تكون ذات حد أدنى من مخاطر الاستثمار. يجب أن تُحتفظ الأصول الاحتياطية بالشكل التالي:
(أ) نقد؛
(ب) ودائع بنكية لا تتجاوز مدتها ثلاثة (3) أشهر؛
(3) الأوراق المالية ذات الدين القابل للتداول التي تتوافق مع الشرح التالي:
أ. تمثيل المطالبات أو الضمانات من الحكومة أو البنك المركزي أو الوحدات العامة أو المنظمات الدولية المؤهلة أو البنوك التنموية متعددة الأطراف؛
ب. لا تتجاوز المدة المتبقية سنة واحدة (1)؛
ج. (1) وفقًا لمعايير حساب مخاطر الائتمان ( كما هو منصوص عليه في "قواعد ) البنوك" (الفصل 155L) المواد من 55 إلى 58، يمكن تخصيص وزن مخاطر بنسبة 0%؛ أو (2) مقومًا بعملة المصدر المحلية، حيث يكون المصدر حكومة أو بنك مركزي؛
دين. يتمتع بسيولة عالية؛ و
واجبات الكيانات المالية أو الكيانات المرتبطة بها التي لا تندرج تحت المؤسسات المالية العامة؛
(4) النقد المستحق الناتج عن اتفاقيات إعادة الشراء العكسي overnight المضمونة بالمادة (3) والتي تتمتع بأقل مخاطر من الطرف المقابل؛
(خمسة) استثمار في صناديق الاستثمار (1) و(2) و(3) و/أو (4) ، والتي يجب أن تكون صناديق استثمار تم إنشاؤها خصيصًا وتستخدم فقط لإدارة الأصول الاحتياطية للمرخصين؛ و/أو
(6) أنواع الأصول الأخرى المعتمدة من قبل هيئة النقد.
يشار إليه بشكل جماعي بالأصول المؤهلة.
2.3.2. لتجنب أي لبس، يمكن أن تتكون الأصول الاحتياطية من أصول مؤهلة على شكل رموز. في هذا الصدد، يجب على المرخص له أن يثبت للهيئة المالية ويجعلها تثق في كيفية توافق الأصول المرمزة المعنية مع متطلبات الجودة العالية والسيولة العالية وأدنى مخاطر استثمارية.
تفسير رأس المال الرقمي في هوانغشيا: من هذه الإرشادات يمكننا أن نرى أوجه الشبه والاختلاف بين عملة مستقرة في هونغ كونغ وعملة مستقرة في الولايات المتحدة:
1، جميعها أصول ذات سيولة عالية، ولكن هونغ كونغ تسمح بإصدار عملات مستقرة متعددة، لذا لم يتم تحديد عملة النقد والودائع البنكية القصيرة الأجل، مما يعني أن إصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ هو نقد بالدولار الأمريكي وودائع بنكية بالدولار الأمريكي لمدة 3 أشهر؛
2، السندات العامة، التي تقل فترة استحقاقها عن عام واحد والتي تصدرها الحكومة أو البنك المركزي، تشمل السندات الخضراء لحكومة هونغ كونغ، والسندات الوطنية باليوان الصيني (التي تصدرها وزارة المالية) والسندات باليوان الصيني من البنك المركزي، ولكن السندات المحلية (ديون الحكومة المحلية) لا تندرج تحت هذه الفئة؛
3، لا داعي للحديث عن إعادة الشراء بين عشية وضحاها، ولكن صندوق الاستثمار هذا مثير للاهتمام، وهو في الأساس صندوق إدارة السيولة للأصول المذكورة سابقًا، مثل صناديق السندات القصيرة وغيرها، هذه الأنواع من الصناديق تتمتع بقدرة عالية على التحويل، مما يساعد على تلبية احتياجات السيولة. هذه نموذج مرن للغاية.
4، ولكن للأسف لم يتم ذكر صناديق الاستثمار في سوق المال، مما يعني أن صناديق المال المؤقتة لا يمكن أن تصبح أصول احتياطية لعملة هونغ كونغ المستقرة، وهذا كان غير متوقع بالنسبة لنا، فبغض النظر عن وجود كميات كبيرة من صناديق المال بالدولار الأمريكي، وصناديق المال بالدولار هونغ كونغ، وصناديق المال باليوان الصيني، بالإضافة إلى وجود بعض الأصول المرقمنة من صناديق المال.
المُصدر يطلب
تتضمن متطلبات الجهة المصدرة في عملة هونغ كونغ المستقرة والإرشادات 3 نقاط رئيسية: الاستدامة، سيناريوهات الاستخدام، والتقنية والقدرة الإدارية لمكافحة غسل الأموال.
1، الاستدامة:
القوة، لديها تقنية وموارد مالية، 25 مليون دولار هونغ كونغي أو لا تقل عن 1% من قيمة الإصدار ككapital، بالإضافة إلى الأصول السائلة اللازمة بشكل معقول، بالإضافة إلى القدرة على الدعم؛
القدرة على التشغيل المستدام والخطط، لا يمكن أن يكون مجرد تقديم الطلب ثم تركه هناك أو عدم القدرة على التشغيل؛
2، المشهد:
-سيناريوهات التطبيق، يجب أن تكون هناك سيناريوهات تطبيق فعلية
الأصول الاحتياطية، يجب أن يكون هناك أصول احتياطية أو سيناريوهات أعمال تنتج أصول احتياطية
خطة العمل، نموذج الأعمال، خطة التشغيل، خطة التنفيذ
3، قدرة مكافحة غسيل الأموال (في هذا الجانب تعتبر البورصات والمحافظ وشركات الدفع هي الأقوى)
-تلبية متطلبات التنظيم، إدارة الأصول الاحتياطية، الاسترداد، إدارة المخاطر ومكافحة غسل الأموال
-قدرة التحكم في المخاطر
متطلبات النظام
تحدثت اللوائح والإرشادات المتعلقة بالعملة المستقرة بشكل كبير عن المتطلبات المتعلقة بأنظمة العملة المستقرة، مثل الرموز والمحافظ والمفاتيح الخاصة.
تفسير رأس المال الرقمي الصيني: المتطلبات الحالية لجهات إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ لا تزال مرتفعة نسبيًا، حيث أن أموال رأس المال ليست مشكلة، ولكن الأهم هو وجود سيناريوهات تطبيقية وقدرات مكافحة غسيل الأموال وغيرها.
خصوصًا عملة مستقرة اليوان الصيني في الأسواق الخارجية، يُقدّر أنه لا يمكن للكيانات غير الصينية القيام بذلك. الكيانات الصينية هنا تشير إلى المؤسسات المملوكة للدولة والبنوك المركزية، وخاصة تلك التي لديها مشهد عملة مستقرة اليوان في الخارج، وتركز بشكل خاص على بنك الصين في هونغ كونغ كمصرف التسوية. بينما من المحتمل أن تظل شركات التكنولوجيا والإنترنت النشطة تركز على عملة مستقرة الدولار الأمريكي وعملة مستقرة الدولار الهونغ كونغي بشكل رئيسي، ولن تحصل على الموافقة لإصدار عملة مستقرة اليوان في الأسواق الخارجية.
نحن أيضًا نلاحظ: أن بعض الشركات المدرجة الصينية، في ظل صعوبة السعي للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، تلجأ إلى الولايات المتحدة للتقدم للحصول على ترخيص عملة مستقرة، أو تتعاون مع تراخيص البورصات في أبوظبي أو دبي أو الاتحاد الأوروبي MiCA، مما يشكل تخطيطًا جيدًا لصناعة الأصول الرقمية، واستراتيجية شاملة للتفاعل مع الأسهم R.