سرعة التداول على سلسلة البيتكوين في أدنى مستوى لها خلال عشر سنوات، مما يشير إلى أن استخدامها قد تحول من العملة إلى الاحتفاظ بالأصول طويلة الأجل.
ازدادت نسبة اعتماد المؤسسات، حيث زادت حيازة البيتكوين بشكل ملحوظ في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) والخزائن المؤسسية، مما أدى إلى تقليل المعاملات على السلسلة.
الأنشطة خارج السلسلة، بما في ذلك استخدام شبكة Lightning وWrapped Bitcoin، تشير إلى أن النشاط الاقتصادي لبيتكوين أكثر نشاطًا مما تظهره مؤشرات السلسلة.
سرعة معاملات البيتكوين على السلسلة (أي سرعة تداول البيتكوين) عند أدنى مستوى لها منذ عشر سنوات. بالنسبة لبعض الناس، هذه إشارة خطر: هل فقدت البيتكوين زخمها؟ هل لا يزال يتم استخدامها؟
في الواقع، قد تكون سرعة التداول المتناقصة هي أوضح إشارة حتى الآن تدل على أن البيتكوين يتحرك نحو النضوج، وليس في حالة من الركود. لم يعد البيتكوين يتداول كما النقد، بل يتم الاحتفاظ به بشكل متزايد مثل الذهب.
تحول الوظائف
في الاقتصاد التقليدي، تشير سرعة التداول إلى تكرار تداول العملة؛ وهي مؤشر على النشاط الاقتصادي. بالنسبة للبيتكوين، تتبع تكرار تداول البيتكوين على السلسلة. في المراحل الأولى من تطوير البيتكوين، كانت هناك سرعة تداول عالية بسبب اختبارات المتداولين والمستخدمين الأوائل والهواة لحالات استخدامه. خلال الأسواق الصاعدة الرئيسية مثل عام 2013 و2017 و2021، شهدت أنشطة التداول ارتفاعًا حادًا، حيث كانت البيتكوين تتدفق بسرعة بين المحافظ والبورصات.
لقد تغيرت الأمور الآن. أكثر من 70% من البيتكوين لم يتم تحريكه لأكثر من عام. لقد انخفضت نشاطات التداول. للوهلة الأولى، يبدو أن هذا يشير إلى انخفاض في الاستخدام. لكن في الواقع، يعكس ذلك حالة أخرى: الثقة الراسخة. يُنظر إلى البيتكوين على أنه أصل طويل الأجل، وليس مجرد عملة قصيرة الأجل. لقد تم دفع هذا التحول إلى حد كبير من قبل المؤسسات.
اعتماد المؤسسات يؤدي إلى قفل الإمدادات
منذ إطلاق صندوق ETF الأمريكي لتداول البيتكوين الفوري في عام 2024، زادت حيازات المؤسسات بشكل كبير. بحلول منتصف عام 2025، يمتلك صندوق ETF الفوري أكثر من 1.298 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 6.2% من إجمالي المعروض المتداول. إذا تم تضمين حيازات الخزائن المؤسسية والشركات الخاصة وصناديق الاستثمار، فإن إجمالي حيازات المؤسسات تقترب من 2.55 مليون بيتكوين، ما يعادل حوالي 12.8% من إجمالي البيتكوين المتداول. تظل معظم هذه الأصول ثابتة، حيث يتم تخزينها في محفظات باردة كجزء من استراتيجية طويلة الأمد. شركات مثل Strategy وTesla لم تستخدم بيتكوين الخاصة بها، بل احتفظت بها كاحتياطي استراتيجي.
هذا يعتبر إيجابياً للندرة والسعر، ولكنه في الوقت نفسه يقلل من سرعة التداول: كمية العملات المتداولة تتناقص، والمعاملات التي تحدث على السلسلة أيضاً انخفضت.
الاستخدام خارج السلسلة في ازدياد ويصبح أكثر صعوبة في الملاحظة
من المهم ملاحظة أن سرعة التداول على الشبكة لا يمكن أن تغطي جميع الأنشطة الاقتصادية لبيتكوين.
سرعة التداول على السلسلة يمكن أن توضح جزءًا فقط من الوضع. اليوم، تحدث الأنشطة الاقتصادية الحقيقية للبيتكوين بشكل متزايد خارج الطبقة الأساسية، وتجاوزت نطاق طرق القياس التقليدية.
خذ شبكة البرق كمثال، فهي حل توسيع من الطبقة الثانية لبيتكوين، قادرة على تجاوز السلسلة الرئيسية تمامًا، مما يتيح دفع سريع ومنخفض التكلفة. من المدفوعات الصغيرة للبث المباشر إلى التحويلات عبر الحدود، تتيح شبكة البرق استخدام بيتكوين في السيناريوهات اليومية، لكن معاملاتها لم تُعكس في مؤشرات سرعة التداول. حتى منتصف عام 2025، تجاوزت السعة العامة لشبكة البرق 5000 بيتكوين، حيث زادت بنسبة تقارب 400% منذ عام 2020. إن نمو القنوات الخاصة وتجارب المؤسسات يشير إلى أن الأرقام الفعلية أعلى بكثير.
وبالمثل، يتيح Wrapped Bitcoin (WBTC) لبيتكوين التداول على إيثريوم وسلاسل أخرى، مما يعزز البروتوكولات المالية اللامركزية (DeFi) والتمويل المميز. فقط في النصف الأول من عام 2025، زادت كمية WBTC بنسبة 34%، مما يدل بوضوح على أن بيتكوين يتم استخدامه، وليس مهملًا.
ثم هناك مشكلة الحفظ: يمكن أن تسمح محافظ المؤسسات، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بالتخزين البارد، وأدوات المالية متعددة التوقيعات (multisig) للشركات بحيازة البيتكوين بشكل آمن، لكنها عادةً لا تنقل هذه العملات. قد تكون لهذه العملات أهمية اقتصادية كبيرة، لكنها لا تساهم في سرعة المعاملات على السلسلة.
باختصار، قد تكون درجة نشاط بيتكوين أعلى مما تبدو عليه، ولكن هذا النشاط يحدث خارج مؤشرات سرعة التداول التقليدية. يتم تحويل فائدته إلى مستويات جديدة ومنصات جديدة - قنوات الدفع، أنظمة العقود الذكية، استراتيجيات العائد - وهذه لم تُعكس في نماذج سرعة التداول التقليدية. مع تطور بيتكوين إلى نظام نقدي متعدد المستويات، قد نحتاج إلى طرق جديدة لقياس زخم تطوره. انخفاض سرعة التداول على السلسلة لا يعني بالضرورة أن الاستخدام يتناقص. في الواقع، قد يعني ذلك فقط أننا نبحث في الاتجاه الخاطئ.
التوازن وراء سرعة التداول المنخفضة
على الرغم من أن بطء سرعة المعاملات يشير إلى أن ثقة المستثمرين راسخة وأنهم يحتفظون بالاستثمارات على المدى الطويل، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات. إن تقليل المعاملات على السلسلة يعني تقليل الرسوم التي يحصل عليها المعدنون: بعد تقليل مكافأة الكتلة في عام 2024، أصبحت هذه مشكلة متزايدة الخطورة. يعتمد نموذج الأمان طويل الأجل لبيتكوين على سوق رسوم صحي، والذي يحتاج بدوره إلى نشاط اقتصادي مستمر.
هناك مسألة أخرى تتعلق بوجهات نظر الناس. في شبكة نادرة تكون فيها العملات متداولة، قد يبدأ الأمر في الظهور أكثر كخزينة ثابتة، بدلاً من كونه سوقًا نشطًا. قد يعزز هذا من حجة أن البيتكوين هو "ذهب رقمي"، لكنه يضعف رؤيته كعملة قابلة للتداول.
هذه هي التناقضات الأساسية في التصميم: تم تصميم البيتكوين ليكون في آن واحد وسيلة لتخزين القيمة (ذهب رقمي) ووسيلة للتبادل (نقد نظير لنظير). لكن هذين الدورين ليسا دائمًا متناسقين. سرعة التداول هي مقياس لهذه العلاقة التبادلية، وهذا الصراع المستمر بين الحفاظ على القيمة والعملية، وكيفية استجابة البيتكوين لهذه الحالة، لن يؤثر فقط على أنماط استخدامه، بل سيحدد أيضًا دوره في النظام المالي الأوسع.
علامة النضج
في النهاية، إن انخفاض سرعة تداول البيتكوين لا يعني بالضرورة انخفاض معدل استخدامه. وهذا يشير إلى أن طريقة استخدام الناس للبيتكوين قد تغيرت. مع ارتفاع قيمة البيتكوين، يميل الناس إلى ادخارها بدلاً من استخدامها في الاستهلاك. ومع اعتمادها على نطاق واسع، بدأت البنية التحتية تنتقل تدريجياً إلى خارج السلسلة. ومع دخول المؤسسات، أصبحت استراتيجياتها تركز أكثر على الحفاظ على القيمة بدلاً من التداول. إن شبكة البيتكوين في تطور. لم تختف سرعة التداول، بل أصبحت أقل نشاطاً، وأعيد تشكيلها من قبل مجموعة المستخدمين المتغيرة وطبقات الأنشطة الاقتصادية الجديدة.
إذا زادت سرعة المعاملات مرة أخرى، فقد يشير ذلك إلى عودة الاستخدامات التجارية؛ زيادة الاستهلاك، تسريع تدفق الأموال، وزيادة مشاركة التجزئة. إذا استمرت سرعة المعاملات في التباطؤ، فهذا يدل على أن دور البيتكوين كضمان ماكرو قد ترسخ. في كلتا الحالتين، توفر سرعة المعاملات نافذة مراقبة لمستقبل البيتكوين. إنها ليست عملة للاستهلاك، بل هي أصل يمكن بناؤه.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سرعة تداول البيتكوين تعكس دلالة على تطور مستقبله
المؤلف: ستيفانيا بارباجليو، المصدر: كوين ديسك، الترجمة: شو، كينغ سيتي إنفورميشن
ملخص
سرعة معاملات البيتكوين على السلسلة (أي سرعة تداول البيتكوين) عند أدنى مستوى لها منذ عشر سنوات. بالنسبة لبعض الناس، هذه إشارة خطر: هل فقدت البيتكوين زخمها؟ هل لا يزال يتم استخدامها؟
في الواقع، قد تكون سرعة التداول المتناقصة هي أوضح إشارة حتى الآن تدل على أن البيتكوين يتحرك نحو النضوج، وليس في حالة من الركود. لم يعد البيتكوين يتداول كما النقد، بل يتم الاحتفاظ به بشكل متزايد مثل الذهب.
تحول الوظائف
في الاقتصاد التقليدي، تشير سرعة التداول إلى تكرار تداول العملة؛ وهي مؤشر على النشاط الاقتصادي. بالنسبة للبيتكوين، تتبع تكرار تداول البيتكوين على السلسلة. في المراحل الأولى من تطوير البيتكوين، كانت هناك سرعة تداول عالية بسبب اختبارات المتداولين والمستخدمين الأوائل والهواة لحالات استخدامه. خلال الأسواق الصاعدة الرئيسية مثل عام 2013 و2017 و2021، شهدت أنشطة التداول ارتفاعًا حادًا، حيث كانت البيتكوين تتدفق بسرعة بين المحافظ والبورصات.
لقد تغيرت الأمور الآن. أكثر من 70% من البيتكوين لم يتم تحريكه لأكثر من عام. لقد انخفضت نشاطات التداول. للوهلة الأولى، يبدو أن هذا يشير إلى انخفاض في الاستخدام. لكن في الواقع، يعكس ذلك حالة أخرى: الثقة الراسخة. يُنظر إلى البيتكوين على أنه أصل طويل الأجل، وليس مجرد عملة قصيرة الأجل. لقد تم دفع هذا التحول إلى حد كبير من قبل المؤسسات.
اعتماد المؤسسات يؤدي إلى قفل الإمدادات
منذ إطلاق صندوق ETF الأمريكي لتداول البيتكوين الفوري في عام 2024، زادت حيازات المؤسسات بشكل كبير. بحلول منتصف عام 2025، يمتلك صندوق ETF الفوري أكثر من 1.298 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 6.2% من إجمالي المعروض المتداول. إذا تم تضمين حيازات الخزائن المؤسسية والشركات الخاصة وصناديق الاستثمار، فإن إجمالي حيازات المؤسسات تقترب من 2.55 مليون بيتكوين، ما يعادل حوالي 12.8% من إجمالي البيتكوين المتداول. تظل معظم هذه الأصول ثابتة، حيث يتم تخزينها في محفظات باردة كجزء من استراتيجية طويلة الأمد. شركات مثل Strategy وTesla لم تستخدم بيتكوين الخاصة بها، بل احتفظت بها كاحتياطي استراتيجي.
هذا يعتبر إيجابياً للندرة والسعر، ولكنه في الوقت نفسه يقلل من سرعة التداول: كمية العملات المتداولة تتناقص، والمعاملات التي تحدث على السلسلة أيضاً انخفضت.
الاستخدام خارج السلسلة في ازدياد ويصبح أكثر صعوبة في الملاحظة
من المهم ملاحظة أن سرعة التداول على الشبكة لا يمكن أن تغطي جميع الأنشطة الاقتصادية لبيتكوين.
سرعة التداول على السلسلة يمكن أن توضح جزءًا فقط من الوضع. اليوم، تحدث الأنشطة الاقتصادية الحقيقية للبيتكوين بشكل متزايد خارج الطبقة الأساسية، وتجاوزت نطاق طرق القياس التقليدية.
خذ شبكة البرق كمثال، فهي حل توسيع من الطبقة الثانية لبيتكوين، قادرة على تجاوز السلسلة الرئيسية تمامًا، مما يتيح دفع سريع ومنخفض التكلفة. من المدفوعات الصغيرة للبث المباشر إلى التحويلات عبر الحدود، تتيح شبكة البرق استخدام بيتكوين في السيناريوهات اليومية، لكن معاملاتها لم تُعكس في مؤشرات سرعة التداول. حتى منتصف عام 2025، تجاوزت السعة العامة لشبكة البرق 5000 بيتكوين، حيث زادت بنسبة تقارب 400% منذ عام 2020. إن نمو القنوات الخاصة وتجارب المؤسسات يشير إلى أن الأرقام الفعلية أعلى بكثير.
وبالمثل، يتيح Wrapped Bitcoin (WBTC) لبيتكوين التداول على إيثريوم وسلاسل أخرى، مما يعزز البروتوكولات المالية اللامركزية (DeFi) والتمويل المميز. فقط في النصف الأول من عام 2025، زادت كمية WBTC بنسبة 34%، مما يدل بوضوح على أن بيتكوين يتم استخدامه، وليس مهملًا.
ثم هناك مشكلة الحفظ: يمكن أن تسمح محافظ المؤسسات، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بالتخزين البارد، وأدوات المالية متعددة التوقيعات (multisig) للشركات بحيازة البيتكوين بشكل آمن، لكنها عادةً لا تنقل هذه العملات. قد تكون لهذه العملات أهمية اقتصادية كبيرة، لكنها لا تساهم في سرعة المعاملات على السلسلة.
باختصار، قد تكون درجة نشاط بيتكوين أعلى مما تبدو عليه، ولكن هذا النشاط يحدث خارج مؤشرات سرعة التداول التقليدية. يتم تحويل فائدته إلى مستويات جديدة ومنصات جديدة - قنوات الدفع، أنظمة العقود الذكية، استراتيجيات العائد - وهذه لم تُعكس في نماذج سرعة التداول التقليدية. مع تطور بيتكوين إلى نظام نقدي متعدد المستويات، قد نحتاج إلى طرق جديدة لقياس زخم تطوره. انخفاض سرعة التداول على السلسلة لا يعني بالضرورة أن الاستخدام يتناقص. في الواقع، قد يعني ذلك فقط أننا نبحث في الاتجاه الخاطئ.
التوازن وراء سرعة التداول المنخفضة
على الرغم من أن بطء سرعة المعاملات يشير إلى أن ثقة المستثمرين راسخة وأنهم يحتفظون بالاستثمارات على المدى الطويل، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات. إن تقليل المعاملات على السلسلة يعني تقليل الرسوم التي يحصل عليها المعدنون: بعد تقليل مكافأة الكتلة في عام 2024، أصبحت هذه مشكلة متزايدة الخطورة. يعتمد نموذج الأمان طويل الأجل لبيتكوين على سوق رسوم صحي، والذي يحتاج بدوره إلى نشاط اقتصادي مستمر.
هناك مسألة أخرى تتعلق بوجهات نظر الناس. في شبكة نادرة تكون فيها العملات متداولة، قد يبدأ الأمر في الظهور أكثر كخزينة ثابتة، بدلاً من كونه سوقًا نشطًا. قد يعزز هذا من حجة أن البيتكوين هو "ذهب رقمي"، لكنه يضعف رؤيته كعملة قابلة للتداول.
هذه هي التناقضات الأساسية في التصميم: تم تصميم البيتكوين ليكون في آن واحد وسيلة لتخزين القيمة (ذهب رقمي) ووسيلة للتبادل (نقد نظير لنظير). لكن هذين الدورين ليسا دائمًا متناسقين. سرعة التداول هي مقياس لهذه العلاقة التبادلية، وهذا الصراع المستمر بين الحفاظ على القيمة والعملية، وكيفية استجابة البيتكوين لهذه الحالة، لن يؤثر فقط على أنماط استخدامه، بل سيحدد أيضًا دوره في النظام المالي الأوسع.
علامة النضج
في النهاية، إن انخفاض سرعة تداول البيتكوين لا يعني بالضرورة انخفاض معدل استخدامه. وهذا يشير إلى أن طريقة استخدام الناس للبيتكوين قد تغيرت. مع ارتفاع قيمة البيتكوين، يميل الناس إلى ادخارها بدلاً من استخدامها في الاستهلاك. ومع اعتمادها على نطاق واسع، بدأت البنية التحتية تنتقل تدريجياً إلى خارج السلسلة. ومع دخول المؤسسات، أصبحت استراتيجياتها تركز أكثر على الحفاظ على القيمة بدلاً من التداول. إن شبكة البيتكوين في تطور. لم تختف سرعة التداول، بل أصبحت أقل نشاطاً، وأعيد تشكيلها من قبل مجموعة المستخدمين المتغيرة وطبقات الأنشطة الاقتصادية الجديدة.
إذا زادت سرعة المعاملات مرة أخرى، فقد يشير ذلك إلى عودة الاستخدامات التجارية؛ زيادة الاستهلاك، تسريع تدفق الأموال، وزيادة مشاركة التجزئة. إذا استمرت سرعة المعاملات في التباطؤ، فهذا يدل على أن دور البيتكوين كضمان ماكرو قد ترسخ. في كلتا الحالتين، توفر سرعة المعاملات نافذة مراقبة لمستقبل البيتكوين. إنها ليست عملة للاستهلاك، بل هي أصل يمكن بناؤه.