عصر جديد من تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: تحليل عميق لمشروع قانون "CLARITY"

I. نظرة عامة على التشريع والمحتوى الأساسي

في الآونة الأخيرة، وافق مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة على مشروع قانون "CLARITY" (قانون وضوح سوق الأصول الرقمية)، وقد دخل المشروع الآن مرحلة مراجعة مجلس الشيوخ. إذا تم الموافقة عليه في النهاية، فسوف يمثل إنجازًا كبيرًا في مجال تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

قانون CLARITY يهدف إلى وضع تعريفات واضحة وقواعد تنظيمية للأصل الرقمي، خاصة لتوضيح حدود الرقابة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وفقًا للقانون، ستقوم CFTC بالرقابة على البورصات، والأعمال التجارية، والتجار، وكذلك المشاريع التي تتوافق مع معايير "السلسلة الناضجة"، بينما ستقوم SEC بالرقابة على الأصول المالية والأصول المشفرة ذات الطبيعة الاستثمارية. يشكل هذا القانون مع "قانون GENIUS" نظامًا شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية، حيث يركز الأول على بنية تحتية blockchain وتصنيف خصائص الأصول، بينما يركز الثاني على تنظيم العملة المستقرة.

| الفئة | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الأساسية | |------|----------|----------|--------------| | الفئة السلعية | CFTC | الرموز الأصلية اللامركزية، غير المصرح بها، بدون حقوق مالية | تدير CFTC منصات التداول، السماسرة، والتجار. يجب على الجهة المعنية تلبية معايير "السلسلة الناضجة" وتقديم تقارير عن الاعتماد الهيكلي | | الأوراق المالية | SEC | الرموز التي تتمتع بطابع عقد الاستثمار أو تعتمد على المصدر للحصول على العائدات | يجب على المصدر والمنصة الامتثال لقانون الأوراق المالية، والتسجيل كوسيط/منصة تداول، وكشف المعلومات المالية وجمع الأموال | | عملة مستقرة للدفع | CFTC + SEC | رمز مرتبط بالعملة القانونية، مع احتياطي 1:1 ويستخدم للدفع | يتم تنظيم السيولة بشكل رئيسي من قبل CFTC، بينما تتولى SEC مسؤولية مكافحة الاحتيال؛ يجب الالتزام بالمتطلبات ذات الصلة من قانون GENIUS |

المحتوى الأساسي يتضمن:

1. تحديد تعريف "أصل رقمي"

2. آلية تحديد نظام بلوكشين الناضج

3. شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi

4. الإفصاح عن المعلومات وقيود التداول على المعلومات غير العامة

5. مشاركة المؤسسات التقليدية في التشريع

ثانياً، تأثير على سوق التشفير

1. تحسين شفافية القوانين المتعلقة بالأصول المشفرة، مما يعزز ثقة السوق

توفر قانون CLARITY مسارًا واضحًا للامتثال لصناعة التشفير، مما ينهي عدم اليقين التنظيمي الذي طال أمده. تعزز اللوائح شفافية البنية التحتية للسوق، مما يساعد على منع الاحتيال، وزيادة ثقة المستهلكين، وقد يجذب المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق. بالنسبة للمؤسسات، سيساعد ذلك في تقليل المخاطر التنظيمية؛ أما بالنسبة للمستهلكين، فإن متطلبات الإفصاح عن المعلومات وقيود التداول من الداخل المنصوص عليها في القانون ستوفر لهم حماية أفضل.

2. تحول نظام تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة

تبني التشريع إطارًا تنظيميًا جديدًا للأصول التي تمثل غالبية الأصول اللامركزية بالكامل، والتي قد لا تخضع بعد الآن للرقابة الصارمة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات.

3. فرصة الحصول على ترخيص تبادل السلع الرقمية من البورصات التقليدية

يسمح القانون لبورصات الأوراق المالية التقليدية بالتقدم للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، مما يعني أن منصات التداول الرئيسية قد تقدم في المستقبل خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في نفس الوقت، مما يوفر للمستثمرين قناة أكثر ملاءمة لتوزيع الأصول.

ثلاثة، تأثير على مشاريع DeFi

1. تحديد آلية الإعفاء، حماية مطوري البروتوكول

إذا لم يكن مشروع DeFi يمارس أعمال الوساطة، فلا يحتاج مطوروه ومشغلوه إلى التسجيل لدى SEC أو CFTC. عادةً ما لا يُعتبر كتابة الشيفرة، أو تشغيل العقد، أو توفير واجهة أمامية مزودًا للخدمات المالية.

2. إدخال حق الاحتفاظ الذاتي، لضمان حقوق الملكية المالية لمستخدمي DeFi

يؤكد القانون أن المستخدمين يمكنهم إجراء معاملات نظير إلى نظير بحرية من خلال محافظ غير وصائية، ويستفيدون بشكل قانوني من حقوق التحكم في الأموال، مما يوفر حماية قانونية لمستخدمي DeFi.

3. تأثير المشاريع DeFi الممثلة

تتوافق معظم طرق تشغيل مشاريع DeFi مع تعريف "الدور غير الوسيط" في القانون، ومن المتوقع أن تحصل على تسجيل وإعفاء من الوساطة. ومع ذلك، قد تواجه الرموز الرسمية التي تصدرها المشاريع عدم اليقين القانوني، مما يستدعي الحاجة إلى تعزيز شفافية هيكل الحوكمة ولامركزيتها.

| المشروع | الكيان المشغل للبروتوكول | اتجاه الامتثال | |------|--------------|----------| |某 DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تحتفظ بالأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع "غير الوسيط"، قد لا يحتاج إلى تسجيل| | منصة اقتراض معينة | عقد اقتراض ذكي | عقد الاقتراض الأساسي لا يحتفظ بالأصول، قد تتوافق الشروط على مستوى البروتوكول مع شروط الإعفاء | | خدمة رهن معينة | خدمة AR | يجب توضيح خصائص الرموز المشتقة بشكل أكبر | | منصة AMM معينة | عقد AMM | وضع تشغيل الحوض على السلسلة مدفوع بالخوارزمية، بدون دور وصاية، قد يتم إعفاء طبقة البروتوكول | | اتفاقية إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | مدعوم بعقد ذكي، بدون حراسة للأصول | | جسر متعدد السلاسل | عقد ذكي لجسر متعدد السلاسل | لا تحتفظ بأموال المستخدمين، ولا تتمتع بطبيعة الوسيط، قد تستفيد من أحكام الإعفاء من DeFi |

أربعة، التطور المستقبلي

لقد دخل مشروع قانون CLARITY الآن مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ، مما يدل على تقدم مهم في تشريع تنظيم الأصول الرقمية. النقطة الرئيسية هي ما إذا كان بإمكان النسخة الخاصة بمجلس الشيوخ الاحتفاظ بالشروط الأساسية المتعلقة بـ DeFi وتصنيف الرموز التي تم تمريرها في النسخة الخاصة بمجلس النواب.

من الاتجاه العام، من المتوقع أن يعزز هذا القانون إنشاء إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وطبقية للأصول الرقمية في الولايات المتحدة، مما يوفر مسارًا واضحًا للامتثال لمشاركي الصناعة، ويساعد في تقليل عدم اليقين القانوني، وجذب الأموال المؤسسية للدخول.

علاوة على ذلك، فإن تفاعل قانون CLARITY مع قانون GENIUS يؤسس لأساس عمودين لنظام الامتثال في سوق التشفير الأمريكي. معًا، يبنيان حلقة امتثال كاملة، تغطي تصنيف الأصول، هيكل السوق، وتنظيم العملات المستقرة. بمجرد أن يتم تمرير قانون CLARITY رسميًا وتوقيعه ليصبح قانونًا، سيُعتبر ذلك علامة على دخول نظام تشريعات الأصول الرقمية في الولايات المتحدة مرحلة التنفيذ الشامل، مما يعزز بشكل كبير من مكانة الأصول الرقمية في النظام المالي السائد في أمريكا.