صندوق بلاك روك BUIDL: رائد ومؤسس نمط جديد من التمويل داخل السلسلة

البلوكتشين على التمويل الجديد في الهيكل: تحليل عميق لصندوق بلاك روك BUIDL

ملخص

صندوق السيولة الرقمية بالدولار الأمريكي من بلاك روك ( BUIDL ) هو أول صندوق رمزي على البلوكتشين أطلقته أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم بلاك روك في مارس 2024. يتعاون هذا الصندوق مع منصة الرموز المميزة RWA Securitize، مما يجمع بين العوائد المستقرة في التمويل التقليدي وكفاءة تكنولوجيا البلوكتشين، لتقديم طرق استثمار مبتكرة للمستثمرين المؤهلين.

BUIDL في جوهرها هي صندوق سوق نقدي خاضع للتنظيم، والأصول الأساسية هي النقد وسندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء. تتمثل الابتكار في توكن أسهم الصندوق إلى توكنات BUIDL المتداولة داخل السلسلة، مما يحقق تسجيل الملكية، والتحويل، وتوزيع العوائد داخل السلسلة.

تعتمد عمليات الصندوق على نظام بيئي يجمع بين مزايا TradFi و Crypto. تتولى بلاك روك إدارة الأصول، بينما توفر Securitize خدمات التوكنينغ والامتثال، وتلعب BNY Mellon دور الوصي على الأصول. تضمن هذه الهيكلية الامتثال والموثوقية للصندوق.

تظهر عملية الاستثمار مفهوم "المالية المرخصة". يجب أن يكون المستثمرون مؤهلين للشراء ويجب أن يمروا بمراجعة KYC/AML، ويتم إدراج عنوان محفظتهم في القائمة البيضاء لعقد الذكاء. تعتبر قناة الاسترداد الفوري USDC التي أطلقتها Circle ابتكارًا رئيسيًا، حيث تحل التناقض بين دورة التسوية المالية التقليدية واحتياجات السيولة الفورية في عالم التشفير.

BUIDL تم إصدارها في البداية على الإيثيريوم، ثم توسعت لتشمل سلاسل متعددة مثل سولانا وأفالانش، من خلال Wormhole لتحقيق التشغيل المتداخل عبر السلاسل. تتمثل الميزة التقنية الأساسية لها في وجود آلية تحكم في تحويل القائمة البيضاء المدمجة.

أصبح هذا الصندوق بسرعة أكبر صندوق لسندات الدولة المرمزة في العالم، حيث نمت أصوله بسرعة. ويرجع نجاحه بشكل رئيسي إلى بروتوكولات التشفير الأصلية مثل Ondo Finance وEthena التي استخدمته كاحتياطي وضمان، مما يعكس أن BUIDL يلبي احتياجات نظام DeFi للامتثال والاستقرار والأصول بالدولار التي تجني العائدات داخل السلسلة.

BUIDL قدمت مخططاً قابلاً للتكرار للامتثال لإدراج الأصول المالية التقليدية على البلوكتشين، وفتحت مساراً جديداً لما يسمى "DeFi المرخص" بالتوازي مع DeFi المفتوح، مما كان له تأثير عميق على مجال توكينز الأصول الحقيقية.

تحليل عميق لصندوق BUIDL من بلاك روك: كيف يؤثر دخول عمالقة وول ستريت على حالة RWA؟

1. تفكيك BUIDL: نموذج جديد لإدارة الأصول

1.1 مهمة الصندوق: صندوق سوق المال الخاضع للتنظيم داخل السلسلة

BUIDL هو أول صندوق مُعَولم تم إصداره من قبل بلاك روك على البلوكتشين العامة، وهو في جوهره صندوق سوق النقد (MMF). يتم إصدار الصندوق وفقًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 Rule 506(c) وقانون شركات الاستثمار لعام 1940 Section 3(c)، ويستهدف فقط المستثمرين المؤهلين.

هدف الصندوق هو "السعي لتحقيق عائدات حالية مع الحفاظ على السيولة واستقرار رأس المال". هذا هو الهدف القياسي لصناديق السوق المالية التقليدية، والابتكار في BUIDL يكمن في تحقيق ذلك من خلال تكنولوجيا البلوكتشين.

1.2 استراتيجية الاستثمار: الحصول على عوائد مستقرة من خلال الأدوات التقليدية

BUIDL ستستثمر 100% من الأصول في مزيج من النقد، وسندات الخزانة الأمريكية، واتفاقيات إعادة الشراء. هذه هي أدوات مالية تقليدية ذات مخاطر منخفضة وسيولة عالية، وهي التكوين القياسي لصناديق MMF على مستوى المؤسسات. تهدف الصندوق إلى تقديم وسيلة منخفضة المخاطر للمستثمرين لكسب عوائد بالدولار، وجلب الأصول الآمنة للمستثمرين داخل السلسلة على شكل رموز.

1.3 BUIDL العملات الرقمية: شهادة رقمية لحصص الصندوق

رمز BUIDL هو تجسيد رقمي لحصة الصندوق، حيث يمثل كل رمز حصة واحدة من الصندوق. حيازة رمز BUIDL تعني امتلاك نسبة الملكية المقابلة للصندوق. يسعى الصندوق إلى تثبيت قيمة كل رمز عند 1.00 دولار، بما يتماشى مع الهدف التقليدي لصندوق سوق المال (MMF) الذي يبلغ 1.00 دولار لكل سهم.

كيان الصندوق هو شركة محدودة مسجلة في جزر فرجين البريطانية، وتستخدم هيكل صندوق خارجي شائع.

1.4 آلية العائد: يتم احتساب الفائدة يوميًا، وتوزيعها شهريًا داخل السلسلة

تولد BUIDL فائدة يومية من الأصول الأساسية. يتم إيراد الأرباح المتراكمة على شكل رموز BUIDL جديدة في محافظ المستثمرين شهريًا. يضمن هذا التصميم أن تظل القيمة الاسمية لكل رمز عند 1.00 دولار، مما يجعل BUIDL الأداة المثالية للضمان وتخزين القيمة في نظام DeFi.

تحليل عميق لصندوق BUIDL من بلاك روك: كيف تؤثر دخول عمالقة وول ستريت على مشهد RWA؟

2. الأولويات الاستراتيجية: رؤية بلاك روك للمالية داخل السلسلة

2.1 علاقة الشراكة التكافلية بين بلاك روك وSecuritize

Securitize تلعب دور المركز التقني والخدمات الأساسية في نظام BUIDL.

  • مسؤول عن توكينغ، نقل الوكالة وتوزيع الأرباح
  • الشركة الفرعية Securitize Markets كوكيل توزيع
  • إدارة دخول المستثمرين وقائمة البيضاء داخل السلسلة

استثمرت بلاك روك استثمارًا استراتيجيًا في Securitize، وانضم كبار التنفيذيين إلى مجلس إدارة Securitize، مما يعكس التحالف الاستراتيجي العميق بين الطرفين.

2.2 النظام البيئي: بنك نيويورك ميلون، الوصي ومزود البنية التحتية

تتكامل نظام BUIDL البيئي مع الخدمات المالية التقليدية ومقدمي الخدمات الأصلية المشفرة:

  • بنك نيويورك ميلون: إدارة الأصول خارج السلسلة وإدارة الصناديق
  • أمين الأصول الرقمية: Anchorage Digital، BitGo، Copper، Fireblocks وغيرها
  • المدقق: برايس ووترهاوس كوبرز

تشكل إدارة الأصول من بلاك روك (، وتقنية Securitize ) والامتثال (، وأمين الحفظ والإدارة من BNY Mellon ) "مثلث الحديد" الذي يمثل جوهر التشغيل.

( 2.3 سابقة استراتيجية: وضع معايير لتوكنيزات RWA

دخول بلاك روك يجلب شرعية كبيرة وتأثيرات تحقق لمجال RWA. توفر بنية BUIDL خريطة واضحة ومتوافقة لإدراج الأصول داخل السلسلة للوكالات TradFi الأخرى.

3. مسار المستثمر: من الاكتتاب إلى الاسترداد

) 3.1 عتبة الدخول: المشترين المؤهلين وعملية فتح الحساب

BUIDL موجه "للمشترين المؤهلين"، ويتطلب من الأفراد أو مكاتب العائلات امتلاك أصول قابلة للاستثمار لا تقل عن 5 ملايين دولار أمريكي. الحد الأدنى للاستثمار هو 5 ملايين دولار أمريكي. يجب على المستثمرين اجتياز تدقيق KYC/AML الصارم من خلال Securitize Markets، وبعد اجتيازهم، تتم إضافة عنوان المحفظة إلى القائمة البيضاء لعقد الذكاء.

3.2 اشترِ ### صك ###: تحويل العملة القانونية إلى رموز BUIDL داخل السلسلة

عملية الشراء:

  1. يقوم المستثمرون بتحويل الدولار الأمريكي إلى BNY Mellon
  2. قامت بلاك روك بشراء الأصول الأساسية
  3. بعد استلام تأكيد Securitize، يتم استدعاء العقد الذكي لصك رموز BUIDL.
  4. إرسال الرموز إلى محفظة قائمة البيضاء للمستثمرين

( 3.3 آلية القائمة البيضاء: نقل النقاط من نظير إلى نظير بنظام الإذن

تتضمن عقود BUIDL الذكية قائمة بيضاء لعناوين محافظ المستثمرين المعتمدين. ستُرفض أي محاولات لتحويل الأموال إلى عناوين غير مدرجة في القائمة البيضاء. وهذا يضمن أن الرموز مملوكة فقط للمستثمرين المؤهلين الذين تم مراجعتهم من خلال KYC/AML.

يمكن للمستثمرين في القائمة البيضاء إجراء تحويلات P2P على مدار الساعة، مما يزيد الكفاءة.

) 3.4 استرداد ### تدمير ###: Securitize و Circle USDC مسارين مزدوجين

يوفر BUIDL مسارين للاسترداد:

  1. استرداد تقليدي ( من خلال Securitize ):

    • المستثمرون يقدمون طلب استرداد
    • Securitize إتلاف الرموز
    • باي ليد تبيع الأصول الأساسية
    • BNY Mellon تحويل الدولار إلى المستثمرين
    • بسبب قيود دورة تسوية المالية التقليدية
  2. الاسترداد الفوري ( من خلال عقد ذكي USDC من Circle ):

    • سيقوم المستثمرون بإرسال BUIDL إلى عقد Circle
    • إعادة الأموال بشكل فوري بما يعادل USDC
    • Circle كموفر للسيولة، تسد الفجوة بين الفورية في عالم العملات المشفرة وتأخير التسويات المالية التقليدية

قناة استرداد USDC هي ميزة رئيسية تم تطبيقها على نطاق واسع في BUIDL، حيث تحل التناقض بين دورة التسوية المالية التقليدية واحتياجات القابلية التراكمية الفورية في DeFi.

بلاك روك BUIDL基金 العمق拆解:كيف تؤثر دخول عمالقة وول ستريت على تشكيل RWA؟

4. مجموعة التكنولوجيا: جسر يربط TradFi و DeFi

( 4.1 الهيكل الأساسي: عقد ERC-20 الذكي المرخص على الإيثريوم

  • الشبكة الأصلية: الإيثيريوم
  • معيار الرمز: ERC-20 مخصص، منطق قيود التحويل المدمج في القائمة البيضاء
  • عنوان العقد الرئيسي:
    • عقد الرمز:0x7712c34205737192402172409a8f7ccef8aa2aec
    • عقد BUIDL-I: 0x6a9DA2D710BB9B700acde7Cb81F10F1fF8C89041
    • عقد استدعاء الدائرة: 0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53
  • قد يتم اعتماد نموذج الوكيل للنشر، ودعم ترقية العقود

) 4.2 التوسع المتعدد السلاسل: المبادئ والتنفيذ

BUIDL قد توسعت لتشمل العديد من البلوكتشين الرئيسية مثل سولانا، أفالانش، بوليغون، أربيتروم، أوبتيمزم، وأبتوس. تهدف هذه الاستراتيجية إلى توفير مزيد من الخيارات والراحة للمستثمرين وDAO وشركات التشفير.

4.3 محرك التشغيل المتداخل: الدور الرئيسي لوورم هول

بيدل تستخدم وورم هول كحل للتشغيل المتداخل عبر الشبكات، مما يحقق انتقال سلس للتوكنات بين الشبكات المدعومة، وضمان أن بيدل لها نفس القيمة والقابلية للتبادل في جميع الشبكات.

4.4 محرك السيولة: تحليل تقنية العقد الذكي Circle BUIDL-to-USDC

توفر عقود استرداد Circle تحويلًا أحادي الاتجاه من BUIDL إلى USDC بنسبة 1:1 في الوقت الفعلي. هذا هو عقد ذكي مخصص تم نشره على الإيثيريوم برقم العنوان ### 0x31d...a53###. بعد تفويض المستخدم، يتم استدعاء دالة redeem، حيث يقوم العقد بتنفيذ حرق BUIDL وتحويل نفس الكمية من USDC.

بيلايد BUIDL صندوق تحليل العمق: كيف تؤثر دخول عمالقة وول ستريت على مشهد RWA؟

5. المحفزات السوقية: تأثير BUIDL على نظام RWA البيئي

( 5.1 من الإطلاق إلى القيادة: مسار نمو أصول BUIDL

  • تم إطلاقه في مارس 2024، وجذب 245 مليون دولار خلال الأسبوع الأول
  • يوليو 2024 ، يقترب AUM من 500 مليون دولار
  • في مارس 2025، تجاوز 10 مليارات دولار
  • منتصف عام 2025، قريب من 2.9 مليار دولار
  • تحتل حصة 34% من سوق صناديق السندات الحكومية المرمّزة

) 5.2 الضمانات الجديدة: كيف تستفيد بروتوكولات DeFi من BUIDL

المستخدمون الرئيسيون:

  • Ondo Finance: نقل أصول OUSG بقيمة 95 مليون دولار إلى BUIDL
  • Ethena Labs: احتياطي USDtb مخصص بكميات كبيرة لـ BUIDL
  • Frax Finance: عملة frxUSD المستقرة مدعومة بأصول BUIDL

5.3 هيكل المنافسة: BUIDL مقابل فرانكلين تمبلتون BENJI وغيرها

تجاوزت BUIDL بسرعة Franklin Templeton BENJI، لتصبح رائدة في السوق. يُعزى نجاحها إلى استراتيجيتها متعددة السلاسل وميزات مصممة خصيصًا لبروتوكولات DeFi، مثل قناة الاسترداد الفوري لـ Circle USDC.

حجم سوق سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة يتجاوز 4.4 مليار دولار، وسوق الأصول الحقيقية الأوسع ### بدون العملات المستقرة ### ينمو ليصل إلى حوالي 8 مليارات دولار، وBUIDL هو المحرك الرئيسي للنمو.

بلاك روك BUIDL基金 العمق拆解:كيف يؤثر دخول عمالقة وول ستريت على مشهد RWA؟

6. التحليل الاستراتيجي وآفاق المستقبل

( 6.1 تقييم المخاطر

مخاطر التقنية:

  • ثغرة العقد الذكي
  • مخاطر البلوكتشين الأساسية

مخاطر التنظيم

  • عدم اليقين في إطار تنظيم الأوراق المالية المعتمدة على التوكن.
  • تعقيد العبور

مخاطر السوق:

  • تعتمد السيولة على شريك واحد
  • مخاطر الطرف المقابل الناتجة عن سلاسل الأطراف المعقدة
  • مخاطر سوق الأصول الأساسية

) 6.2 التوازن بين الامتثال وقابلية التجميع في DeFi

BUIDL يحقق الامتثال من خلال آلية القائمة البيضاء، لكنه يضحي بالقدرة على التفاعل المباشر مع بروتوكولات DeFi غير المصرح بها، مما يشكل نظام "DeFi المصرح به". يعتمد هذا النموذج على العديد من الوسطاء الموثوقين، مما يتعارض مع روح "عدم الثقة" للعملات المشفرة، ولكنه يتماشى مع احتياجات المستثمرين المؤسسيين.

6.3 BUIDL وتطور منتجات RWA على مستوى المؤسسات

اتجاهات التطور المستقبلية:

  • توسيع إلى فئات أصول أكثر
  • تعميق تكامل DeFi
  • تعزيز توكنيزات RWA
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • تعليق
  • مشاركة
تعليق
0/400
لا توجد تعليقات
  • تثبيت