سوق العملات الرقمية Q3 آفاق الاقتصاد الكلي: السوق الصاعدة الهيكلية قد بدأت
١. البيئة الكلية تتحول نحو الفائدة
بدأت التغيرات في البيئة الكلية في الظهور بهدوء من الربع الثالث من عام 2025. إن البيئة السياسية التي كانت تهمش الأصول الرقمية تتحول الآن إلى قوة دفع مؤسسية. إن انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع بناء الإطار التنظيمي العالمي للتشفير، هذه العوامل الثلاثة تدفع سوق العملات الرقمية إلى الدخول في جولة من إعادة التقييم الهيكلي.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن البيئة الماكروية للسيولة في الولايات المتحدة تدخل مرحلة تحول حاسمة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يؤكد رسميًا على "اعتماد البيانات"، إلا أن السوق قد توصلت إلى توافق حول خفض أسعار الفائدة خلال هذا العام. كما أن العوامل السياسية تدفع الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف أكثر مرونة. هذه الفجوة في التوقعات فتحت المجال أمام تقييم الأصول الرقمية.
تعمل السياسة المالية أيضًا بشكل متزامن. إن السياسة التوسعية الممثلة بقوانين مالية ضخمة جديدة، تؤدي إلى تأثيرات غير مسبوقة في إطلاق رأس المال. هذا لا يعيد تشكيل هيكل الدورة الداخلية للدولار فحسب، بل يعزز أيضًا الطلب على الأصول الرقمية بشكل غير مباشر.
تعتبر التغيرات في موقف الجهات التنظيمية ذات دلالة تاريخية. إن موافقة ETF على رهن ETH تمثل أول قبول للأصول الرقمية ذات هيكل العائد من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية. إن دفع ETF الخاص بـ Solana يفتح آفاق جديدة. تعمل لجنة الأوراق المالية والبورصات على وضع معايير موحدة للموافقة على ETF للرموز، مما يمثل تحولًا جذريًا في التفكير التنظيمي من "الحائط الناري" إلى "هندسة الأنابيب".
تتسارع المنافسة في التنظيم في منطقة آسيا. تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة على فوائد الامتثال للعملات المستقرة، وتصاريح الدفع، ومشاريع الابتكار في ويب 3. وهذا يعني أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا من شبكة الدفع، وتسوية الشركات، وحتى الاستراتيجيات المالية الوطنية.
تظهر علامات على إصلاح الميل للمخاطرة في الأسواق المالية التقليدية. سجل مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له على الإطلاق، وانتعشت الأسهم التكنولوجية، وانتعش سوق الطرح العام الأولي، مما يطلق إشارات إيجابية. تتدفق الأموال مرة أخرى من مجالات مثل الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية إلى blockchain والأصول المالية المشفرة.
بشكل عام، لقد خرجت بيئة الأصول المشفرة من الأزمة بسبب تحول السياسة النقدية نحو التيسير، والتخفيف الشامل للسياسة المالية، وتحويل الهيكل التنظيمي إلى "الرقابة هي الدعم"، وإعادة تقييم القيم تحت قيادة النظام، مع استعادة الميل إلى المخاطر بشكل عام. هذه ليست مدفوعة بالعواطف، بل هي عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالنظام.
ثانياً، المؤسسات والشركات تقود الجولة الجديدة من السوق الصاعدة
أهم التغييرات الهيكلية التي تستحق الاهتمام في سوق العملات الرقمية الحالي هي أن السيولة تنتقل من المستثمرين الأفراد إلى حاملي الأسهم طويل الأجل والشركات والمؤسسات المالية. بعد عامين من تصفية وإعادة هيكلة، يتم إعادة تشكيل هيكل المشاركين في السوق بشكل تاريخي: يتم تهميش المستخدمين المضاربين تدريجياً، بينما تصبح المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.
هيكل حيازة البيتكوين يوضح كل شيء. لقد تجاوزت أحجام شراء البيتكوين من قبل الشركات المدرجة في البورصة مؤخرًا صافي شراء ETF. الشركات تعتبر البيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد" بدلاً من أداة للتخصيص على المدى القصير. بالمقارنة مع ETF، فإن حيازة الشركات المباشرة للبيتكوين توفر مرونة أكبر وقدرة على التحكم، فضلاً عن قوة أكبر في التحمل.
تقوم البنية التحتية المالية أيضًا بإزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني تمرير صندوق ETF لتخزين ETH أن المؤسسات بدأت في إدخال "أصول العائدات على السلسلة" في محافظها التقليدية. وتوسيع توقعات صندوق ETF الخاص بـ Solana يوسع أيضًا فضاء التصور. كما أن تحويل صندوق التشفير التابع لشركة Grayscale إلى ETF يشير إلى اندماج الصناديق التقليدية مع إدارة أصول blockchain.
الأهم من ذلك، أن الشركات تشارك مباشرة في سوق العملات الرقمية على السلسلة. إن زيادة استثمار Bitmine في ETH، والاستثمار الكبير في تطوير DeFi في نظام سولانا البيئي، يمثلان مشاركة الشركات في بناء الجيل الجديد من التشفير المالية. هذه هي حقن رؤوس الأموال التي تحمل طابع الاستحواذ الصناعي والتخطيط الاستراتيجي، وتهدف إلى تأمين الحقوق الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة.
في مجال المشتقات والسيولة على السلسلة، يقوم التمويل التقليدي أيضًا بوضع استراتيجيات نشطة. إن حجم تداول عقود CME المستقبلية على Solana وعقود XRP المستقبلية قد وصل إلى مستويات قياسية، مما يدل على أن المؤسسات التقليدية قد دمجت الأصول المشفرة في نماذج استراتيجيتها. إن دخول صناديق التحوط ومزودي المنتجات الهيكلية وغيرها، سيؤدي إلى تعزيز جوهري في كثافة السيولة وعمق السوق.
في الوقت نفسه، أدى الانخفاض الملحوظ في نشاط المستثمرين الأفراد إلى تعزيز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير تستمر في الانخفاض، كما انخفض نشاط المستثمرين الكبار الأوائل، مما يدل على أن السوق في "فترة تراكم إعادة التوزيع". تشير التجارب التاريخية إلى أن هذه الفترة من السكون غالبًا ما تحتضن أكبر نقطة انطلاق للسوق.
تتسارع "قدرة المنتجات" للهيئات المالية في التنفيذ. من جيه بي مورغان إلى روبن هود، جميعها تعمل على توسيع قدرات تداول الأصول المشفرة، والتخزين، والإقراض، والدفع. هذا لا يعزز فقط قابلية استخدام الأصول المشفرة ضمن النظام النقدي، بل يمنحها أيضًا خصائص مالية أكثر تنوعًا.
جوهر هذا التبادل الهيكلي هو التوسع العميق في "المالية المشفرة" للأصول الرقمية، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة. لم يعد المضاربون المدفوعون بالعواطف هم من يهيمنون على السوق، بل المؤسسات والشركات ذات الاستراتيجيات طويلة الأجل ومنطق التوزيع الواضح. إن سوق صاعدة مؤسساتية ومنظمة تجري في الأفق، ستكون أكثر صلابة واستدامة، وأيضًا أكثر شمولاً.
ثلاثة، "موسم الشانزاي" الجديد يسير نحو سوق صاعدة انتقائية
دخلت "موسم العملات المزيفة" الحالي مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع شامل، بل حلت محله "سوق صاعدة انتقائية" مدفوعة بعوامل مثل ETF، العوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهي نتيجة حتمية لآلية فرز رأس المال بعد العودة إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، انتهت جولة جديدة من تراكم حصة الأصول البديلة الرئيسية. تشير انتعاشة نسبة ETH/BTC، وجمع العناوين الكبيرة للأموال، وتكرار المعاملات الكبيرة على السلسلة، إلى أن الأموال الرئيسية تعيد تسعير الأصول من الدرجة الأولى. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستوى منخفض، مما يخلق بيئة "منخفضة الاضطراب" مثالية للجولة التالية من السوق.
لكن هذه المرة ستكون عملة البيتكوين البديلة "تطير كل واحدة بمفردها". أصبح تقديم طلبات ETF نقطة مرجعية جديدة في هيكل الموضوعات. خاصةً ETF الخاص بـ Solana، الذي تم اعتباره الحدث "الذي يتفق عليه السوق" التالي. بدأ المستثمرون في وضع خطط حول الأصول المرهونة، وخرجت رموز الحوكمة مثل JTO وMNDE أيضًا بتوجه مستقل. ستدور أداء الأصول حول "إمكانات ETF، العائد الحقيقي، تخصيص المؤسسات" بدلاً من ارتفاع شامل مدفوع بموجة واحدة.
يعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية. ينتقل المستخدمون من "DeFi المعتمد على توزيع النقاط" إلى "DeFi المعتمد على تدفق النقد"، حيث تصبح إيرادات البروتوكول، وعوائد العملات المستقرة، وآلية إعادة الرهن هي المؤشرات الأساسية. يهتم مقدمو السيولة أكثر بشفافية الاستراتيجيات، واستدامة العوائد، وهيكل المخاطر. وقد أدى ذلك إلى انفجار مشاريع مبتكرة مثل Renzo وSize Credit.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بشعبية، وتحاول بروتوكولات مثل Euler Prime إنشاء "منتجات مماثلة للسندات الحكومية" على السلسلة. أصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم عوامل رئيسية، حيث أصبحت مشاريع مثل Enso وWormhole مراكز جديدة لتركيز الأموال.
تتحول أيضًا الجزء المضاربي من السوق. لا يزال هناك شعبية لعملات الميم، ولكن "سحب الجميع" لم يعد موجودًا. بدلاً من ذلك، هناك استراتيجية "تداول المنصات المتداولة"، والتي تحمل مخاطر عالية ولا تتمتع بالاستدامة. تميل الأموال الرئيسية بشكل أكبر إلى تخصيص المشاريع التي يمكن أن توفر عائدات مستمرة، ولديها مستخدمون حقيقيون وسرد قوي.
باختصار، لا تكمن جوهر هذه الجولة من موسم العملات البديلة في "أي سلسلة عامة ستتحرك"، بل في "ما هي الأصول التي لديها إمكانية الانضمام إلى المنطق المالي التقليدي". من تغييرات هيكل ETF، ونموذج إعادة الرهن، وتبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، إلى دمج الأصول الحقيقية والبنية التحتية للائتمان المؤسسي، يشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعف السوق الصاعدة، بل ترقية للسوق الصاعدة.
رابعاً، إطار استثمار الربع الثالث: التركيز على التوزيع الأساسي والدافع للأحداث
تحتاج استراتيجية السوق في الربع الثالث من عام 2025 إلى إيجاد توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأمد لـ BTC، إلى تداول موضوع ETF لـ Solana، ثم إلى بروتوكولات العائد الحقيقي في DeFi وتناوب خزائن RWA، أصبح إطار تخصيص الأصول المتدرج ضرورة.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأول للمركز الأساسي. في ظل استمرار تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة، وزيادة الشركات في حيازاتها، وإشارات الاحتياطي الفيدرالي التي تميل إلى التيسير، يظهر BTC مقاومة قوية ضد الانخفاض وتأثير جذب الأموال. حتى لو لم يصل بعد إلى أعلى مستوياته، فإن هيكل الرهانات وخصائص الأموال تحدد أنه هو الأصول الأساسية الأكثر استقرارًا في الوقت الحالي.
لا شك أن سولانا هي الأكثر قوة من حيث الموضوع في الربع الثالث. وقد قدمت العديد من المؤسسات طلبات لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) على SOL، ومن المتوقع أن تنتهي فترة الموافقة في سبتمبر. من المحتمل أن يُدرج آلية التخزين في هيكل صندوق الاستثمار المتداول، وجاذبية خاصية "أصول الأرباح المحتملة" تجذب كميات كبيرة من الأموال. وهذا سيؤدي إلى زيادة في تداول SOL وكذلك الرموز البيئية مثل JTO وMNDE.
يستحق تجميع DeFi إعادة الهيكلة. يجب التركيز على البروتوكولات ذات التدفق النقدي المستقر، وتوزيع العوائد الحقيقية، وآليات الحوكمة الناضجة. يمكن تكوين مشاريع مثل SYRUP وLQTY وEUL وFLUID، باستخدام تكوين متساوي الوزن لالتقاط العوائد النسبية. غالبًا ما تكون هذه البروتوكولات "تعود الأموال ببطء، والانفجار يتأخر"، يجب التعامل معها بعقلية متوسطة المدى، وتجنب الشراء في القمة والبيع في القاع.
يجب التحكم بشكل صارم في تعرض أصول الميم، ويوصى بتقييدها ضمن 5% من إجمالي الأصول، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. نظرًا لارتفاع مخاطر عقود الميم الحالية، يجب تعيين حدود واضحة للتوقف عن الخسارة والأرباح وحدود المراكز. بالنسبة للمستثمرين الذين اعتادوا على التداول المعتمد على الأحداث، يمكن اعتبار هذه الأصول أداة لتدعيم المشاعر، لكن لا ينبغي أن يتم الخلط بينها وبين الاتجاه الأساسي.
بجانب التكوين، من المهم أيضاً التقاط الفرص في توقيت الأحداث. السوق حالياً في مرحلة الانتقال من "فراغ المعلومات" إلى "إصدار كثيف للأحداث". تشير إشارات مثل دعم ترامب لقطاع تعدين العملات الرقمية، ودخول Robinhood إلى L2، وتقديم Circle طلب للحصول على ترخيص أمريكي إلى أن بيئة التنظيم تتغير بسرعة. من المتوقع أن نشهد فترة "توافق السياسات + رؤوس الأموال" بين منتصف أغسطس وبداية سبتمبر. يجب التنبؤ بالتوزيع مسبقاً وبناء المراكز تدريجياً، لتجنب الشراء عند ارتفاع الأسعار.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى زيادة حجم المواضيع البديلة الهيكلية. مثلما قامت Robinhood بإنشاء L2 ودفع تداول الأسهم المرمزة، قد يشعل ذلك "سلسلة التبادل" ورواية جديدة حول دمج RWA. قد تصبح مشاريع مثل Humanity Protocol وSAHARA نقاط انفجار في القطاعات الهامشية بدعم من خارطة طريق قابلة للتحقق ومجتمع نشط. يمكن أن تُعتبر هذه الفرص المبكرة جزءًا من استراتيجيات التقلب العالي، ولكن يجب التحكم في المراكز والامتثال لمخاطر التداول.
باختصار، يجب على استراتيجية Q3 التخلي عن الرهان على "الري بالتنقيط" والانتقال نحو استراتيجية مختلطة "بربطها بالنواة، واستخدام الأحداث كأجنحة". BTC هو النواة، وSOL هو الراية، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المسرع، وكل جزء يتوافق مع مراكز وإيقاعات مختلفة. في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة التمويل لصناديق ETF، يقوم السوق بإعادة تشكيل نظام تقييم جديد "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العوائد الحقيقية". ستعتمد نجاحات الاستثمار على فهم المنطق الرأسمالي وراء هذه التغييرات.
الخاتمة: لقد بدأت جولة جديدة من انتقال الثروة
كل جولة من السوق الصاعدة والسوق الهابطة هي في جوهرها إعادة تقييم دورية للقيمة، وغالبًا ما تتم عملية نقل الثروة الحقيقية بهدوء في الفوضى. حاليًا، يتم تحضير سوق صاعدة انتقائية يقودها المؤسسات، مدفوعة بالامتثال، ومدعومة بعائدات حقيقية. لقد كُتبت المقدمة، فقط في انتظار دخول القلة الذين يفهمون.
لقد تغير دور البيتكوين بشكل جذري. إنه يُصبح مكون احتياطي جديد في الميزانيات العمومية العالمية للشركات، ويصبح أداة للتحوط من التضخم على مستوى الدولة. لقد غير تدفق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الهيكل السابق للرهانات، مما أنشأ خزانة رأس المال الأساسية. في المستقبل، سيكون التأثير الأكبر على سعر BTC ناتجًا عن قرارات شراء المؤسسات، وتخصيص صناديق المعاشات وصناديق الثروة السيادية، وإعادة تسعير الأصول ذات المخاطر بسبب السياسات الكلية.
تتطور تلك البنية التحتية والأصول التي تمثل نموذج التمويل من الجيل التالي من "فقاعة السرد" إلى "استيلاء النظام". تمثل سولانا، EigenLayer، L2 Rollup، خزائن RWA، والسندات المعاد الرهن، الانتقال من "التجربة الفوضوية" إلى "الأصول المؤسسية القابلة للتوقع". ستقود هذه الفرص الهيكلية الجولة التالية من تدفق رأس المال.
لقد تغيرت فترة العملات البديلة الجديدة. لن تتكرر "الزيادة الشاملة" لعام 2021. ستكون الجولة التالية من السوق مرتبطة بشكل أعمق بالعائدات الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي. ستصبح المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستقرة للمؤسسات، وتجذب الأموال المستقرة من خلال ETF، ولديها القدرة على رسم RWA، "الأسهم المميزة" في الدورة الجديدة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
توقعات سوق العملات الرقمية للربع الثالث: بدء السوق الصاعدة الانتقائية المدفوعة من قبل المؤسسات
سوق العملات الرقمية Q3 آفاق الاقتصاد الكلي: السوق الصاعدة الهيكلية قد بدأت
١. البيئة الكلية تتحول نحو الفائدة
بدأت التغيرات في البيئة الكلية في الظهور بهدوء من الربع الثالث من عام 2025. إن البيئة السياسية التي كانت تهمش الأصول الرقمية تتحول الآن إلى قوة دفع مؤسسية. إن انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع بناء الإطار التنظيمي العالمي للتشفير، هذه العوامل الثلاثة تدفع سوق العملات الرقمية إلى الدخول في جولة من إعادة التقييم الهيكلي.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن البيئة الماكروية للسيولة في الولايات المتحدة تدخل مرحلة تحول حاسمة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يؤكد رسميًا على "اعتماد البيانات"، إلا أن السوق قد توصلت إلى توافق حول خفض أسعار الفائدة خلال هذا العام. كما أن العوامل السياسية تدفع الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف أكثر مرونة. هذه الفجوة في التوقعات فتحت المجال أمام تقييم الأصول الرقمية.
تعمل السياسة المالية أيضًا بشكل متزامن. إن السياسة التوسعية الممثلة بقوانين مالية ضخمة جديدة، تؤدي إلى تأثيرات غير مسبوقة في إطلاق رأس المال. هذا لا يعيد تشكيل هيكل الدورة الداخلية للدولار فحسب، بل يعزز أيضًا الطلب على الأصول الرقمية بشكل غير مباشر.
تعتبر التغيرات في موقف الجهات التنظيمية ذات دلالة تاريخية. إن موافقة ETF على رهن ETH تمثل أول قبول للأصول الرقمية ذات هيكل العائد من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية. إن دفع ETF الخاص بـ Solana يفتح آفاق جديدة. تعمل لجنة الأوراق المالية والبورصات على وضع معايير موحدة للموافقة على ETF للرموز، مما يمثل تحولًا جذريًا في التفكير التنظيمي من "الحائط الناري" إلى "هندسة الأنابيب".
تتسارع المنافسة في التنظيم في منطقة آسيا. تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة على فوائد الامتثال للعملات المستقرة، وتصاريح الدفع، ومشاريع الابتكار في ويب 3. وهذا يعني أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا من شبكة الدفع، وتسوية الشركات، وحتى الاستراتيجيات المالية الوطنية.
تظهر علامات على إصلاح الميل للمخاطرة في الأسواق المالية التقليدية. سجل مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له على الإطلاق، وانتعشت الأسهم التكنولوجية، وانتعش سوق الطرح العام الأولي، مما يطلق إشارات إيجابية. تتدفق الأموال مرة أخرى من مجالات مثل الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية إلى blockchain والأصول المالية المشفرة.
بشكل عام، لقد خرجت بيئة الأصول المشفرة من الأزمة بسبب تحول السياسة النقدية نحو التيسير، والتخفيف الشامل للسياسة المالية، وتحويل الهيكل التنظيمي إلى "الرقابة هي الدعم"، وإعادة تقييم القيم تحت قيادة النظام، مع استعادة الميل إلى المخاطر بشكل عام. هذه ليست مدفوعة بالعواطف، بل هي عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالنظام.
! تقرير البحث الكلي لسوق التشفير Q3: ظهرت إشارة الموسم المقلدة ، والمؤسسات تتبنى لتعزيز تفشي السوق الصاعدة الانتقائية
ثانياً، المؤسسات والشركات تقود الجولة الجديدة من السوق الصاعدة
أهم التغييرات الهيكلية التي تستحق الاهتمام في سوق العملات الرقمية الحالي هي أن السيولة تنتقل من المستثمرين الأفراد إلى حاملي الأسهم طويل الأجل والشركات والمؤسسات المالية. بعد عامين من تصفية وإعادة هيكلة، يتم إعادة تشكيل هيكل المشاركين في السوق بشكل تاريخي: يتم تهميش المستخدمين المضاربين تدريجياً، بينما تصبح المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.
هيكل حيازة البيتكوين يوضح كل شيء. لقد تجاوزت أحجام شراء البيتكوين من قبل الشركات المدرجة في البورصة مؤخرًا صافي شراء ETF. الشركات تعتبر البيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد" بدلاً من أداة للتخصيص على المدى القصير. بالمقارنة مع ETF، فإن حيازة الشركات المباشرة للبيتكوين توفر مرونة أكبر وقدرة على التحكم، فضلاً عن قوة أكبر في التحمل.
تقوم البنية التحتية المالية أيضًا بإزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني تمرير صندوق ETF لتخزين ETH أن المؤسسات بدأت في إدخال "أصول العائدات على السلسلة" في محافظها التقليدية. وتوسيع توقعات صندوق ETF الخاص بـ Solana يوسع أيضًا فضاء التصور. كما أن تحويل صندوق التشفير التابع لشركة Grayscale إلى ETF يشير إلى اندماج الصناديق التقليدية مع إدارة أصول blockchain.
الأهم من ذلك، أن الشركات تشارك مباشرة في سوق العملات الرقمية على السلسلة. إن زيادة استثمار Bitmine في ETH، والاستثمار الكبير في تطوير DeFi في نظام سولانا البيئي، يمثلان مشاركة الشركات في بناء الجيل الجديد من التشفير المالية. هذه هي حقن رؤوس الأموال التي تحمل طابع الاستحواذ الصناعي والتخطيط الاستراتيجي، وتهدف إلى تأمين الحقوق الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة.
في مجال المشتقات والسيولة على السلسلة، يقوم التمويل التقليدي أيضًا بوضع استراتيجيات نشطة. إن حجم تداول عقود CME المستقبلية على Solana وعقود XRP المستقبلية قد وصل إلى مستويات قياسية، مما يدل على أن المؤسسات التقليدية قد دمجت الأصول المشفرة في نماذج استراتيجيتها. إن دخول صناديق التحوط ومزودي المنتجات الهيكلية وغيرها، سيؤدي إلى تعزيز جوهري في كثافة السيولة وعمق السوق.
في الوقت نفسه، أدى الانخفاض الملحوظ في نشاط المستثمرين الأفراد إلى تعزيز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير تستمر في الانخفاض، كما انخفض نشاط المستثمرين الكبار الأوائل، مما يدل على أن السوق في "فترة تراكم إعادة التوزيع". تشير التجارب التاريخية إلى أن هذه الفترة من السكون غالبًا ما تحتضن أكبر نقطة انطلاق للسوق.
تتسارع "قدرة المنتجات" للهيئات المالية في التنفيذ. من جيه بي مورغان إلى روبن هود، جميعها تعمل على توسيع قدرات تداول الأصول المشفرة، والتخزين، والإقراض، والدفع. هذا لا يعزز فقط قابلية استخدام الأصول المشفرة ضمن النظام النقدي، بل يمنحها أيضًا خصائص مالية أكثر تنوعًا.
جوهر هذا التبادل الهيكلي هو التوسع العميق في "المالية المشفرة" للأصول الرقمية، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة. لم يعد المضاربون المدفوعون بالعواطف هم من يهيمنون على السوق، بل المؤسسات والشركات ذات الاستراتيجيات طويلة الأجل ومنطق التوزيع الواضح. إن سوق صاعدة مؤسساتية ومنظمة تجري في الأفق، ستكون أكثر صلابة واستدامة، وأيضًا أكثر شمولاً.
ثلاثة، "موسم الشانزاي" الجديد يسير نحو سوق صاعدة انتقائية
دخلت "موسم العملات المزيفة" الحالي مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع شامل، بل حلت محله "سوق صاعدة انتقائية" مدفوعة بعوامل مثل ETF، العوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهي نتيجة حتمية لآلية فرز رأس المال بعد العودة إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، انتهت جولة جديدة من تراكم حصة الأصول البديلة الرئيسية. تشير انتعاشة نسبة ETH/BTC، وجمع العناوين الكبيرة للأموال، وتكرار المعاملات الكبيرة على السلسلة، إلى أن الأموال الرئيسية تعيد تسعير الأصول من الدرجة الأولى. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستوى منخفض، مما يخلق بيئة "منخفضة الاضطراب" مثالية للجولة التالية من السوق.
لكن هذه المرة ستكون عملة البيتكوين البديلة "تطير كل واحدة بمفردها". أصبح تقديم طلبات ETF نقطة مرجعية جديدة في هيكل الموضوعات. خاصةً ETF الخاص بـ Solana، الذي تم اعتباره الحدث "الذي يتفق عليه السوق" التالي. بدأ المستثمرون في وضع خطط حول الأصول المرهونة، وخرجت رموز الحوكمة مثل JTO وMNDE أيضًا بتوجه مستقل. ستدور أداء الأصول حول "إمكانات ETF، العائد الحقيقي، تخصيص المؤسسات" بدلاً من ارتفاع شامل مدفوع بموجة واحدة.
يعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية. ينتقل المستخدمون من "DeFi المعتمد على توزيع النقاط" إلى "DeFi المعتمد على تدفق النقد"، حيث تصبح إيرادات البروتوكول، وعوائد العملات المستقرة، وآلية إعادة الرهن هي المؤشرات الأساسية. يهتم مقدمو السيولة أكثر بشفافية الاستراتيجيات، واستدامة العوائد، وهيكل المخاطر. وقد أدى ذلك إلى انفجار مشاريع مبتكرة مثل Renzo وSize Credit.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بشعبية، وتحاول بروتوكولات مثل Euler Prime إنشاء "منتجات مماثلة للسندات الحكومية" على السلسلة. أصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم عوامل رئيسية، حيث أصبحت مشاريع مثل Enso وWormhole مراكز جديدة لتركيز الأموال.
تتحول أيضًا الجزء المضاربي من السوق. لا يزال هناك شعبية لعملات الميم، ولكن "سحب الجميع" لم يعد موجودًا. بدلاً من ذلك، هناك استراتيجية "تداول المنصات المتداولة"، والتي تحمل مخاطر عالية ولا تتمتع بالاستدامة. تميل الأموال الرئيسية بشكل أكبر إلى تخصيص المشاريع التي يمكن أن توفر عائدات مستمرة، ولديها مستخدمون حقيقيون وسرد قوي.
باختصار، لا تكمن جوهر هذه الجولة من موسم العملات البديلة في "أي سلسلة عامة ستتحرك"، بل في "ما هي الأصول التي لديها إمكانية الانضمام إلى المنطق المالي التقليدي". من تغييرات هيكل ETF، ونموذج إعادة الرهن، وتبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، إلى دمج الأصول الحقيقية والبنية التحتية للائتمان المؤسسي، يشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعف السوق الصاعدة، بل ترقية للسوق الصاعدة.
رابعاً، إطار استثمار الربع الثالث: التركيز على التوزيع الأساسي والدافع للأحداث
تحتاج استراتيجية السوق في الربع الثالث من عام 2025 إلى إيجاد توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأمد لـ BTC، إلى تداول موضوع ETF لـ Solana، ثم إلى بروتوكولات العائد الحقيقي في DeFi وتناوب خزائن RWA، أصبح إطار تخصيص الأصول المتدرج ضرورة.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأول للمركز الأساسي. في ظل استمرار تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة، وزيادة الشركات في حيازاتها، وإشارات الاحتياطي الفيدرالي التي تميل إلى التيسير، يظهر BTC مقاومة قوية ضد الانخفاض وتأثير جذب الأموال. حتى لو لم يصل بعد إلى أعلى مستوياته، فإن هيكل الرهانات وخصائص الأموال تحدد أنه هو الأصول الأساسية الأكثر استقرارًا في الوقت الحالي.
لا شك أن سولانا هي الأكثر قوة من حيث الموضوع في الربع الثالث. وقد قدمت العديد من المؤسسات طلبات لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) على SOL، ومن المتوقع أن تنتهي فترة الموافقة في سبتمبر. من المحتمل أن يُدرج آلية التخزين في هيكل صندوق الاستثمار المتداول، وجاذبية خاصية "أصول الأرباح المحتملة" تجذب كميات كبيرة من الأموال. وهذا سيؤدي إلى زيادة في تداول SOL وكذلك الرموز البيئية مثل JTO وMNDE.
يستحق تجميع DeFi إعادة الهيكلة. يجب التركيز على البروتوكولات ذات التدفق النقدي المستقر، وتوزيع العوائد الحقيقية، وآليات الحوكمة الناضجة. يمكن تكوين مشاريع مثل SYRUP وLQTY وEUL وFLUID، باستخدام تكوين متساوي الوزن لالتقاط العوائد النسبية. غالبًا ما تكون هذه البروتوكولات "تعود الأموال ببطء، والانفجار يتأخر"، يجب التعامل معها بعقلية متوسطة المدى، وتجنب الشراء في القمة والبيع في القاع.
يجب التحكم بشكل صارم في تعرض أصول الميم، ويوصى بتقييدها ضمن 5% من إجمالي الأصول، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. نظرًا لارتفاع مخاطر عقود الميم الحالية، يجب تعيين حدود واضحة للتوقف عن الخسارة والأرباح وحدود المراكز. بالنسبة للمستثمرين الذين اعتادوا على التداول المعتمد على الأحداث، يمكن اعتبار هذه الأصول أداة لتدعيم المشاعر، لكن لا ينبغي أن يتم الخلط بينها وبين الاتجاه الأساسي.
بجانب التكوين، من المهم أيضاً التقاط الفرص في توقيت الأحداث. السوق حالياً في مرحلة الانتقال من "فراغ المعلومات" إلى "إصدار كثيف للأحداث". تشير إشارات مثل دعم ترامب لقطاع تعدين العملات الرقمية، ودخول Robinhood إلى L2، وتقديم Circle طلب للحصول على ترخيص أمريكي إلى أن بيئة التنظيم تتغير بسرعة. من المتوقع أن نشهد فترة "توافق السياسات + رؤوس الأموال" بين منتصف أغسطس وبداية سبتمبر. يجب التنبؤ بالتوزيع مسبقاً وبناء المراكز تدريجياً، لتجنب الشراء عند ارتفاع الأسعار.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى زيادة حجم المواضيع البديلة الهيكلية. مثلما قامت Robinhood بإنشاء L2 ودفع تداول الأسهم المرمزة، قد يشعل ذلك "سلسلة التبادل" ورواية جديدة حول دمج RWA. قد تصبح مشاريع مثل Humanity Protocol وSAHARA نقاط انفجار في القطاعات الهامشية بدعم من خارطة طريق قابلة للتحقق ومجتمع نشط. يمكن أن تُعتبر هذه الفرص المبكرة جزءًا من استراتيجيات التقلب العالي، ولكن يجب التحكم في المراكز والامتثال لمخاطر التداول.
باختصار، يجب على استراتيجية Q3 التخلي عن الرهان على "الري بالتنقيط" والانتقال نحو استراتيجية مختلطة "بربطها بالنواة، واستخدام الأحداث كأجنحة". BTC هو النواة، وSOL هو الراية، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المسرع، وكل جزء يتوافق مع مراكز وإيقاعات مختلفة. في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة التمويل لصناديق ETF، يقوم السوق بإعادة تشكيل نظام تقييم جديد "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العوائد الحقيقية". ستعتمد نجاحات الاستثمار على فهم المنطق الرأسمالي وراء هذه التغييرات.
الخاتمة: لقد بدأت جولة جديدة من انتقال الثروة
كل جولة من السوق الصاعدة والسوق الهابطة هي في جوهرها إعادة تقييم دورية للقيمة، وغالبًا ما تتم عملية نقل الثروة الحقيقية بهدوء في الفوضى. حاليًا، يتم تحضير سوق صاعدة انتقائية يقودها المؤسسات، مدفوعة بالامتثال، ومدعومة بعائدات حقيقية. لقد كُتبت المقدمة، فقط في انتظار دخول القلة الذين يفهمون.
لقد تغير دور البيتكوين بشكل جذري. إنه يُصبح مكون احتياطي جديد في الميزانيات العمومية العالمية للشركات، ويصبح أداة للتحوط من التضخم على مستوى الدولة. لقد غير تدفق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الهيكل السابق للرهانات، مما أنشأ خزانة رأس المال الأساسية. في المستقبل، سيكون التأثير الأكبر على سعر BTC ناتجًا عن قرارات شراء المؤسسات، وتخصيص صناديق المعاشات وصناديق الثروة السيادية، وإعادة تسعير الأصول ذات المخاطر بسبب السياسات الكلية.
تتطور تلك البنية التحتية والأصول التي تمثل نموذج التمويل من الجيل التالي من "فقاعة السرد" إلى "استيلاء النظام". تمثل سولانا، EigenLayer، L2 Rollup، خزائن RWA، والسندات المعاد الرهن، الانتقال من "التجربة الفوضوية" إلى "الأصول المؤسسية القابلة للتوقع". ستقود هذه الفرص الهيكلية الجولة التالية من تدفق رأس المال.
لقد تغيرت فترة العملات البديلة الجديدة. لن تتكرر "الزيادة الشاملة" لعام 2021. ستكون الجولة التالية من السوق مرتبطة بشكل أعمق بالعائدات الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي. ستصبح المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستقرة للمؤسسات، وتجذب الأموال المستقرة من خلال ETF، ولديها القدرة على رسم RWA، "الأسهم المميزة" في الدورة الجديدة.