BTC مايو سجل أعلى تاريخي جديد، والسوق قد يشهد تذبذباً في انتظار خفض الفائدة
المؤلف: محلل blockchain
بعد الانتعاش في أبريل، واصلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة ارتفاعها القوي في مايو، بينما حقق BTC نقطة تاريخية جديدة.
على الرغم من أن "حرب التعريفات الجمركية المتبادلة" قد هدأت بعض الشيء، إلا أنه لا يزال هناك تقدم كبير في التوصل إلى اتفاق. "الحرب الروسية الأوكرانية" لا تزال عالقة بين المفاوضات والهجمات.
ومع ذلك، تدفق الأموال قوي، حيث تجاوزت التدفقات إلى صندوق ETF لعقود BTC الآجلة 2.7 مليار دولار. تقترب حيازات المستثمرين على المدى الطويل من مستويات مرتفعة، بينما تستمر حيازات البورصات في الانخفاض، مما يجعل العرض والطلب على BTC قويين للغاية.
على صعيد السياسات، حققت ولاية أمريكية إنجازاً تاريخياً في قانون احتياطي BTC. كما تم تمرير قانون يتعلق بالعملات المستقرة من خلال تصويت مجلس الشيوخ.
تظهر بيانات التوظيف في الولايات المتحدة قوة، وتستمر التضخم في الانخفاض، وتبدأ التوقعات للناتج المحلي الإجمالي في الزيادة. قد يكون هذا هو السبب الجذري لارتفاع السوق. لكن حرب التعريفات لم تنته بعد، وذعر السندات الأمريكية الناتج عن أزمة سقف الديون لم ينقض، وقد تضمنت حركة الأسهم الأمريكية و BTC هذا الشهر أكثر التوقعات تفاؤلاً، وقد يتم التخلص من عدم اليقين من خلال تقلبات السوق في الفترة المقبلة، في انتظار خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
التمويل الكلي: صدمات التعريفات قد تخلق "ركودًا معتدلاً" في الاقتصاد الأمريكي
تسببت المنافسة الجيوسياسية العالمية ، وكذلك النظام الديمقراطي الأمريكي ، في عودة توقعات السوق إلى العقلانية ، مما أدى إلى انتعاش مستمر ، حيث تم تحديد الأسعار بأكثر التفاؤل.
تكرار "قتل الأسهم والسندات والصرف" أدى إلى اضطراب كبير في الأسواق المالية الأمريكية، بالإضافة إلى المعارضة القوية من القطاع التجاري، حيث انتقلت حرب التعريفات بسرعة في مايو إلى المرحلة الثانية من "المفاوضات" وبدأت في الدخول إلى المرحلة الثالثة، حيث تم التوصل أولاً إلى اتفاقية التعريفات مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الولايات المتحدة والصين الجولة الأولى من محادثات التجارة في سويسرا، مما أدى إلى الضغط على زر التوقف في الحرب التجارية الشديدة التي استمرت لأكثر من شهر بين البلدين. في 12 مايو، أصدر الجانبان بيانًا مشتركًا، حيث تعهدا بخفض الرسوم الجمركية العالية التي تم فرضها سابقًا خلال الـ 90 يومًا القادمة، وأعلنا أنهما سيتابعان المفاوضات بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في ذلك اليوم، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26%.
في أوائل أبريل، مع "تخفيف" حرب التعريفات، بدأت الأسهم الأمريكية هجومًا كبيرًا، واستعادت تقريبًا الانخفاضات التي حدثت منذ بداية الحرب التجارية. في مايو، مع بدء المفاوضات الرسمية بين الولايات المتحدة والصين، حصلت الأسهم الأمريكية التي كانت راكدة على دفعة جديدة، واستمرت في الارتفاع. حتى 31، سجل مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز ارتفاعات شهرية بلغت 9.56% و6.15% و3.94% على التوالي.
يمكن اعتبار الانتعاش في سوق الأسهم الأمريكية في أبريل بمثابة انعكاس لنهاية البيع الذعري وتخفيف الحرب التجارية، وهو تسعير سريع بعد إتمام المرحلة الأولى من الحرب التجارية. أما الارتفاع في مايو، فيعني تسعيرًا متفائلًا للمرحلة الثانية (المفاوضات). بناءً على المعلومات المتاحة حاليًا، فإن هذا التسعير كافٍ ومتفائل. قبل تحقيق تقدم جديد في الحرب التجارية، وتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتحقيق تقدم إضافي في "حرب روسيا وأوكرانيا"، فإن الاستمرار في التسعير الكبير نحو الأعلى سيكون غير حكيم.
لقد غطت الأسعار لشهر مايو الأداء النسبي "القوي" للبيانات الأساسية للاقتصاد والوظائف الأمريكية.
أظهرت بيانات الاقتصاد التي تم نشرها في نهاية مايو أن الاقتصاد الأمريكي انكمش بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. وقد تم تعديل هذه البيانات قليلاً مقارنة بالقيمة الأولية السابقة (انكماش بنسبة 0.3%)، لكنها لا تزال تُظهر أن الاقتصاد الأمريكي تعرض لضرر معين منذ بداية العام بسبب تأثيرات إنفاق المستهلكين والواردات.
بعد أن شهدت تقديرات الناتج المحلي الإجمالي انخفاضًا على مدى الأشهر القليلة الماضية، سجلت بيانات الناتج المحلي الإجمالي بيانات مرنة. تظهر بعض البيانات أن الأرقام عادت إلى ما فوق الصفر منذ نهاية أبريل، وبلغت 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس تفاؤلًا بعد تباطؤ الحرب التجارية.
أظهرت بيانات التضخم التي نُشرت في مايو أن التضخم يستمر في التباطؤ، حيث انخفض معدل PCE السنوي لثلاثة أشهر متتالية إلى 2.15%، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52%، وهو أدنى مستوى له منذ بدء الجائحة، ويقترب تدريجياً من 2% التي تتوقعها الاحتياطي الفيدرالي لرفع معدلات الفائدة.
تجاوزت بيانات العمالة توقعات السوق. في أوائل مايو، أصدرت وزارة العمل الأمريكية إحصاءات تفيد بأن عدد الوظائف غير الزراعية المضافة في أبريل 2024 بلغ 177,000، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 138,000. حتى أسبوع 24 مايو 2025، بلغ عدد طلبات إعانة البطالة الأولية 240,000، بزيادة قدرها 14,000 عن الأسبوع السابق (المعدل 226,000)، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 230,000. الأداء القوي لبيانات العمالة، من جهة، أزال الشكوك في السوق حول ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن جهة أخرى، جعل الاحتياطي الفيدرالي يركز على هدفه "خفض التضخم".
هذا الشهر، قرر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الاحتفاظ بأسعار الفائدة ثابتة لمدة 3 أشهر متتالية، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد أصدر بعض التصريحات "المتساهلة" إلى السوق خلال فترة "انخفاض الأسهم والسندات والعملات"، لكنه بعد استقرار الأسواق المالية، تحمل ضغوطًا هائلة واستمر في موقفه الثابت، مؤكدًا أن عدم اليقين الناجم عن الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى انتعاش بيانات التضخم.
أداء السوق المالي القوي، بالإضافة إلى أن حرب التعريفات لم تنته بعد، واحتمالية انتعاش التضخم، كل هذا يجعل السوق يعتقد أنه من غير الممكن أن يشرع الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في النصف الأول من العام. تشير البيانات الأخيرة إلى أن المتداولين يراهنون على أن الولايات المتحدة ستقوم بخفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة. في الواقع، هذه التوقعات "تحد" من المساحة المتاحة لارتفاع الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة المدفوع بزيادة السيولة.
استنادًا إلى البيانات الحالية والظروف، من المتوقع أن تظل الأسهم الأمريكية و BTC في حالة تقلب كبير خلال الشهرين المقبلين، حتى يأتي توقع خفض أسعار الفائدة في أغسطس ليدفع الأسهم الأمريكية و BTC لتحقيق مستويات قياسية جديدة. يتضمن هذا الحكم نهاية متفائلة لحرب التعريفات، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" نسبيًا في الاقتصاد الأمريكي.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول انخفاضًا قدره -0.21%، بينما أدى انخفاض ثقة المستهلك والفوضى في السوق الناتجة عن حرب التعريفات في الربع الثاني، إذا أدى إلى انخفاض طفيف في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، إلى الوصول إلى معيار "ركود معتدل"، لذلك قد يكون بدء خفض أسعار الفائدة في سبتمبر توقعًا أكثر حذرًا.
الأصول المشفرة: تدفق الأموال القوي يدفع BTC لتسجيل أعلى مستوى تاريخي
افتتح BTC في مايو بسعر 94182.55 دولار، وأغلق عند 104645.87 دولار، بزيادة قدرها 10463.33 دولار بنسبة 11.11%، مع تقلبات بلغت 19.79%، وانخفض حجم التداول للشهر الثاني على التوالي.
من حيث المؤشرات الفنية، عاد سعر BTC في أبريل إلى "منطقة القاع" (90000~110000 دولار) ليحقق رقماً قياسياً جديداً بلغ 112000 دولار، وقفز فوق "خط الاتجاه الصاعد الرئيسي في السوق الصاعدة".
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم يشكل المستثمرون الأفراد قوة شرائية حقيقية، في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى مستويات منخفضة.
في الانتعاش الذي حصل منذ أبريل، كانت القوة الحاسمة تأتي من المؤسسات.
استنادًا إلى بيانات إعلان شركة معينة، فقد زادت حصتها بمقدار 133850 قطعة منذ عام 2025، ليبلغ إجمالي حيازتها 580250 قطعة.
اعتبارًا من يناير 2024، تم الموافقة على 11 صندوق تداول في BTC، وفي مايو 2024، اعتمد مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون ذي صلة، حيث تم تثبيت الأصول المشفرة وتقنية blockchain تدريجيًا كمجالات رئيسية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول المشفرة، التي تمثلها BTC، أكثر انتشارًا في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، أنشأت الولايات المتحدة "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي"، حيث ستستخدم الحكومة حوالي 200,000 بيتكوين كأصول احتياطية وطنية.
بعد ذلك، بدأت أكثر من 20 ولاية أمريكية في اقتراح قوانين بشأن احتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. حقق هذا الطلب أيضًا تقدمًا في مايو. في 7 مايو، وقع حاكم نيوهامشير على قانون ليصبح أول ولاية في الولايات المتحدة رسميًا تضم العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح القانون لوزير المالية بالولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من أموال حكومة الولاية في العملات المشفرة. كما حصلت قوانين احتياطي البيتكوين ذات الصلة في تكساس وأريزونا على تصويت من مجلس الشيوخ، وتم تقديمها إلى حكام الولايتين لتوقيعها ودخولها حيز التنفيذ.
في مجال blockchain و Web3 ، تم تمرير مشروع قانون تنظيم تطوير العملات المستقرة في مجلس الشيوخ بتصويت 66 لصالح و 32 ضد في 19 مايو ، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي على مشروع القانون. في نفس الشهر ، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ في 21 من الشهر مشروع قانون لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.
تستكشف العديد من البنوك الأمريكية الكبيرة التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة. ويدخل في ذلك العديد من البنوك الكبيرة.
سيبدأ إصدار عملات مستقرة تجاوزت قيمتها 240 مليار دولار في الدخول إلى عصر التنمية المتوافقة. بجانب BTC، من المحتمل بشكل كبير أن تصبح العملات المستقرة هي الأصول المشفرة الثانية التي يتم اعتمادها على نطاق واسع، ومن المحتمل أيضًا أن تصبح أول تطبيق قاتل في مجال Web3 يتجاوز 1 مليار مستخدم. وهذا يضع أساسًا لاستخدامات ازدهار blockchain، وخاصةً منصات العقود الذكية.
بعد إدراجه في نظام الامتثال، أصبح BTC و blockchain التقنية الحاسمة التي يجب على الولايات المتحدة السيطرة عليها. إن المشاعر الاستثمارية والمضاربة الناتجة عن هذا الاتجاه تنتشر. العديد من الشركات بدأت في تنفيذ خطط لتخزين BTC وأصول التشفير الأخرى (مثل ETH و SOL).
توسيع حالات الاستخدام، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقوة الشراء التي أثارها الاختراقات التنظيمية، أصبحت القوة الدافعة الأساسية لارتفاع أسعار BTC والأصول المشفرة الأخرى.
##资金：التسعير المتفائل + التوسع بشكل كبير
في مارس وأبريل، خلال الانخفاض الحاد في سوق الأسهم الأمريكية، توقفت تدفقات ETF الخاصة بـ BTC المفاجئة، مما أدى إلى انخفاض BTC بأكثر من 30% (أكبر تصحيح خلال هذه الدورة) مع تعديل سوق الأسهم. ومع الانتعاش القوي في سوق الأسهم منذ أبريل ومايو، استأنفت قوة شراء ETF الخاصة بـ BTC بقوة، حيث بلغت التدفقات 6.05 و 27.75 مليار دولار، مما دفع BTC لاستعادة جميع خسائرها ووصلت إلى أعلى مستوى تاريخي جديد عند 112000 دولار.
زاد تدفق الأموال في مجال العملات المستقرة (وليس جميعها مستخدمة في تداول العملات المشفرة) بشكل ملحوظ، حيث تم إدخال 53.75 و 55.67 مليار دولار في أبريل ومايو على التوالي، لكن التغير في أموال قناة ETF الفورية لـ BTC كان أقل.
لقد أشرنا سابقًا إلى أن سلطة تسعير BTC قد تم نقلها من الأموال الموجودة في السوق إلى الأموال الموجودة في صناديق ETF الخاصة بـ BTC والجهات المماثلة. وهذه الجهات تظهر خصائص طويلة الأجل من الاتجاه الصعودي، والسبب وراء ذلك هو أن BTC والأصول المشفرة تحقق تقدمًا ملحوظًا على المستوى السياسي في الولايات المتحدة. وهذا هو السبب الذي جعل BTC ينتعش بسرعة في أبريل ومايو ويتجاوز مؤشر ناسداك ليحقق أعلى مستوى تاريخي، وهو أيضًا دعم المنطق الأساسي الذي يمكن أن يُنظر إليه بشكل إيجابي على المدى الطويل.
لكن من الضروري ملاحظة أن السوق الأمريكية قد قامت بتسعير متفائل للغاية للحرب التجارية، وقد تتضمن ضمنيًا فرضية أن الاقتصاد الأمريكي لن يشهد ركودًا حادًا. حاليًا، من الصعب على الولايات المتحدة تجاوز مستويات عالية جديدة، ومن المحتمل حدوث تقلبات. على الرغم من أن المؤسسات تستمر في التدفق، إلا أن صندوق BTC ETF الفوري يصعب عليه تحقيق حركة مستقلة تختلف عن Nasdaq، لذا فإن التوقع بأن BTC سيتجاوز أعلى مستوى جديد في المدى القصير والمتوسط هو توقع متفائل للغاية.
هيكل الرقائق: انخفاض مستمر في مخزون BTC في البورصة
في الانخفاض من مارس إلى أبريل، قام المستثمرون على المدى الطويل في BTC بزيادة حيازاتهم مرة أخرى، مما لعب دوراً موضوعياً في تقليل ضغط البيع في السوق.
وبحلول نهاية مايو، بلغت حيازة الأشخاص الطويلة 14,419,900 قطعة، قريبة من أعلى مستوى تاريخي لها، بينما كان حجم المخزون في البورصات المركزية في حالة انخفاض مستمر، حيث لا يتبقى الآن سوى 2,988,200 قطعة، قريباً من مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، عندما زادت السيولة بشكل كبير، كانت خيارات البيع من قبل الأطراف الطويلة تعيق موضوعياً ارتفاع الأسعار، ولكن خلال الدورة عندما تنخفض الأسعار، فإن الأطراف الطويلة تقلل من البيع أو حتى تزيد من حيازتها، وهذه الدورة ليست استثناءً.
ما يميز هذه الدورة عن الدورات السابقة هو أن "البيع الثاني" الذي قام به المستثمرون الكبار في الماضي كان ينهي السوق الصاعدة، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الدورة، اختار السوق الاستمرار في الارتفاع. نحن نفهم أن هذا يعكس دخول المؤسسات في هيكلية المستثمرين الكبار، مما أدى إلى تغيير في اتجاه السوق. هل هذا التغيير دائم؟
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
مشاركة
تعليق
0/400
StealthMoon
· منذ 2 س
اشتري الآن قبل أن ينفجر! فقط في انتظار خفض الفائدة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiHeir
· 07-26 07:29
لا شك أن الجوع إلى الأموال الناتج عن ETF الفوري يتجاوز الإجماع بشكل كبير.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterKing
· 07-26 07:20
مرة أخرى في تلك المرتفعة تشعر بالذعر، هل يمكن للإخوة الذين اشتروا الانخفاض أن يرفعوا أيديهم ليعدوا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MiningDisasterSurvivor
· 07-26 07:20
17 سنة من عالم العملات الرقمية حمقى بطاقة مرتفعة تنظر بعيداً وما زالت مشتعلة
BTC حقق أعلى مستوى تاريخي في مايو، ومن المحتمل أن يشهد السوق تقلبات في الانتظار لخفض أسعار الفائدة.
BTC مايو سجل أعلى تاريخي جديد، والسوق قد يشهد تذبذباً في انتظار خفض الفائدة
المؤلف: محلل blockchain
بعد الانتعاش في أبريل، واصلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة ارتفاعها القوي في مايو، بينما حقق BTC نقطة تاريخية جديدة.
على الرغم من أن "حرب التعريفات الجمركية المتبادلة" قد هدأت بعض الشيء، إلا أنه لا يزال هناك تقدم كبير في التوصل إلى اتفاق. "الحرب الروسية الأوكرانية" لا تزال عالقة بين المفاوضات والهجمات.
ومع ذلك، تدفق الأموال قوي، حيث تجاوزت التدفقات إلى صندوق ETF لعقود BTC الآجلة 2.7 مليار دولار. تقترب حيازات المستثمرين على المدى الطويل من مستويات مرتفعة، بينما تستمر حيازات البورصات في الانخفاض، مما يجعل العرض والطلب على BTC قويين للغاية.
على صعيد السياسات، حققت ولاية أمريكية إنجازاً تاريخياً في قانون احتياطي BTC. كما تم تمرير قانون يتعلق بالعملات المستقرة من خلال تصويت مجلس الشيوخ.
تظهر بيانات التوظيف في الولايات المتحدة قوة، وتستمر التضخم في الانخفاض، وتبدأ التوقعات للناتج المحلي الإجمالي في الزيادة. قد يكون هذا هو السبب الجذري لارتفاع السوق. لكن حرب التعريفات لم تنته بعد، وذعر السندات الأمريكية الناتج عن أزمة سقف الديون لم ينقض، وقد تضمنت حركة الأسهم الأمريكية و BTC هذا الشهر أكثر التوقعات تفاؤلاً، وقد يتم التخلص من عدم اليقين من خلال تقلبات السوق في الفترة المقبلة، في انتظار خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
التمويل الكلي: صدمات التعريفات قد تخلق "ركودًا معتدلاً" في الاقتصاد الأمريكي
تسببت المنافسة الجيوسياسية العالمية ، وكذلك النظام الديمقراطي الأمريكي ، في عودة توقعات السوق إلى العقلانية ، مما أدى إلى انتعاش مستمر ، حيث تم تحديد الأسعار بأكثر التفاؤل.
تكرار "قتل الأسهم والسندات والصرف" أدى إلى اضطراب كبير في الأسواق المالية الأمريكية، بالإضافة إلى المعارضة القوية من القطاع التجاري، حيث انتقلت حرب التعريفات بسرعة في مايو إلى المرحلة الثانية من "المفاوضات" وبدأت في الدخول إلى المرحلة الثالثة، حيث تم التوصل أولاً إلى اتفاقية التعريفات مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الولايات المتحدة والصين الجولة الأولى من محادثات التجارة في سويسرا، مما أدى إلى الضغط على زر التوقف في الحرب التجارية الشديدة التي استمرت لأكثر من شهر بين البلدين. في 12 مايو، أصدر الجانبان بيانًا مشتركًا، حيث تعهدا بخفض الرسوم الجمركية العالية التي تم فرضها سابقًا خلال الـ 90 يومًا القادمة، وأعلنا أنهما سيتابعان المفاوضات بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في ذلك اليوم، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26%.
في أوائل أبريل، مع "تخفيف" حرب التعريفات، بدأت الأسهم الأمريكية هجومًا كبيرًا، واستعادت تقريبًا الانخفاضات التي حدثت منذ بداية الحرب التجارية. في مايو، مع بدء المفاوضات الرسمية بين الولايات المتحدة والصين، حصلت الأسهم الأمريكية التي كانت راكدة على دفعة جديدة، واستمرت في الارتفاع. حتى 31، سجل مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز ارتفاعات شهرية بلغت 9.56% و6.15% و3.94% على التوالي.
يمكن اعتبار الانتعاش في سوق الأسهم الأمريكية في أبريل بمثابة انعكاس لنهاية البيع الذعري وتخفيف الحرب التجارية، وهو تسعير سريع بعد إتمام المرحلة الأولى من الحرب التجارية. أما الارتفاع في مايو، فيعني تسعيرًا متفائلًا للمرحلة الثانية (المفاوضات). بناءً على المعلومات المتاحة حاليًا، فإن هذا التسعير كافٍ ومتفائل. قبل تحقيق تقدم جديد في الحرب التجارية، وتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتحقيق تقدم إضافي في "حرب روسيا وأوكرانيا"، فإن الاستمرار في التسعير الكبير نحو الأعلى سيكون غير حكيم.
لقد غطت الأسعار لشهر مايو الأداء النسبي "القوي" للبيانات الأساسية للاقتصاد والوظائف الأمريكية.
أظهرت بيانات الاقتصاد التي تم نشرها في نهاية مايو أن الاقتصاد الأمريكي انكمش بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. وقد تم تعديل هذه البيانات قليلاً مقارنة بالقيمة الأولية السابقة (انكماش بنسبة 0.3%)، لكنها لا تزال تُظهر أن الاقتصاد الأمريكي تعرض لضرر معين منذ بداية العام بسبب تأثيرات إنفاق المستهلكين والواردات.
بعد أن شهدت تقديرات الناتج المحلي الإجمالي انخفاضًا على مدى الأشهر القليلة الماضية، سجلت بيانات الناتج المحلي الإجمالي بيانات مرنة. تظهر بعض البيانات أن الأرقام عادت إلى ما فوق الصفر منذ نهاية أبريل، وبلغت 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس تفاؤلًا بعد تباطؤ الحرب التجارية.
أظهرت بيانات التضخم التي نُشرت في مايو أن التضخم يستمر في التباطؤ، حيث انخفض معدل PCE السنوي لثلاثة أشهر متتالية إلى 2.15%، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52%، وهو أدنى مستوى له منذ بدء الجائحة، ويقترب تدريجياً من 2% التي تتوقعها الاحتياطي الفيدرالي لرفع معدلات الفائدة.
تجاوزت بيانات العمالة توقعات السوق. في أوائل مايو، أصدرت وزارة العمل الأمريكية إحصاءات تفيد بأن عدد الوظائف غير الزراعية المضافة في أبريل 2024 بلغ 177,000، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 138,000. حتى أسبوع 24 مايو 2025، بلغ عدد طلبات إعانة البطالة الأولية 240,000، بزيادة قدرها 14,000 عن الأسبوع السابق (المعدل 226,000)، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 230,000. الأداء القوي لبيانات العمالة، من جهة، أزال الشكوك في السوق حول ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن جهة أخرى، جعل الاحتياطي الفيدرالي يركز على هدفه "خفض التضخم".
هذا الشهر، قرر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الاحتفاظ بأسعار الفائدة ثابتة لمدة 3 أشهر متتالية، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد أصدر بعض التصريحات "المتساهلة" إلى السوق خلال فترة "انخفاض الأسهم والسندات والعملات"، لكنه بعد استقرار الأسواق المالية، تحمل ضغوطًا هائلة واستمر في موقفه الثابت، مؤكدًا أن عدم اليقين الناجم عن الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى انتعاش بيانات التضخم.
أداء السوق المالي القوي، بالإضافة إلى أن حرب التعريفات لم تنته بعد، واحتمالية انتعاش التضخم، كل هذا يجعل السوق يعتقد أنه من غير الممكن أن يشرع الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في النصف الأول من العام. تشير البيانات الأخيرة إلى أن المتداولين يراهنون على أن الولايات المتحدة ستقوم بخفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة. في الواقع، هذه التوقعات "تحد" من المساحة المتاحة لارتفاع الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة المدفوع بزيادة السيولة.
استنادًا إلى البيانات الحالية والظروف، من المتوقع أن تظل الأسهم الأمريكية و BTC في حالة تقلب كبير خلال الشهرين المقبلين، حتى يأتي توقع خفض أسعار الفائدة في أغسطس ليدفع الأسهم الأمريكية و BTC لتحقيق مستويات قياسية جديدة. يتضمن هذا الحكم نهاية متفائلة لحرب التعريفات، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" نسبيًا في الاقتصاد الأمريكي.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول انخفاضًا قدره -0.21%، بينما أدى انخفاض ثقة المستهلك والفوضى في السوق الناتجة عن حرب التعريفات في الربع الثاني، إذا أدى إلى انخفاض طفيف في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، إلى الوصول إلى معيار "ركود معتدل"، لذلك قد يكون بدء خفض أسعار الفائدة في سبتمبر توقعًا أكثر حذرًا.
الأصول المشفرة: تدفق الأموال القوي يدفع BTC لتسجيل أعلى مستوى تاريخي
افتتح BTC في مايو بسعر 94182.55 دولار، وأغلق عند 104645.87 دولار، بزيادة قدرها 10463.33 دولار بنسبة 11.11%، مع تقلبات بلغت 19.79%، وانخفض حجم التداول للشهر الثاني على التوالي.
من حيث المؤشرات الفنية، عاد سعر BTC في أبريل إلى "منطقة القاع" (90000~110000 دولار) ليحقق رقماً قياسياً جديداً بلغ 112000 دولار، وقفز فوق "خط الاتجاه الصاعد الرئيسي في السوق الصاعدة".
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم يشكل المستثمرون الأفراد قوة شرائية حقيقية، في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى مستويات منخفضة.
في الانتعاش الذي حصل منذ أبريل، كانت القوة الحاسمة تأتي من المؤسسات.
استنادًا إلى بيانات إعلان شركة معينة، فقد زادت حصتها بمقدار 133850 قطعة منذ عام 2025، ليبلغ إجمالي حيازتها 580250 قطعة.
اعتبارًا من يناير 2024، تم الموافقة على 11 صندوق تداول في BTC، وفي مايو 2024، اعتمد مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون ذي صلة، حيث تم تثبيت الأصول المشفرة وتقنية blockchain تدريجيًا كمجالات رئيسية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول المشفرة، التي تمثلها BTC، أكثر انتشارًا في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، أنشأت الولايات المتحدة "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي"، حيث ستستخدم الحكومة حوالي 200,000 بيتكوين كأصول احتياطية وطنية.
بعد ذلك، بدأت أكثر من 20 ولاية أمريكية في اقتراح قوانين بشأن احتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. حقق هذا الطلب أيضًا تقدمًا في مايو. في 7 مايو، وقع حاكم نيوهامشير على قانون ليصبح أول ولاية في الولايات المتحدة رسميًا تضم العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح القانون لوزير المالية بالولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من أموال حكومة الولاية في العملات المشفرة. كما حصلت قوانين احتياطي البيتكوين ذات الصلة في تكساس وأريزونا على تصويت من مجلس الشيوخ، وتم تقديمها إلى حكام الولايتين لتوقيعها ودخولها حيز التنفيذ.
في مجال blockchain و Web3 ، تم تمرير مشروع قانون تنظيم تطوير العملات المستقرة في مجلس الشيوخ بتصويت 66 لصالح و 32 ضد في 19 مايو ، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي على مشروع القانون. في نفس الشهر ، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ في 21 من الشهر مشروع قانون لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.
تستكشف العديد من البنوك الأمريكية الكبيرة التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة. ويدخل في ذلك العديد من البنوك الكبيرة.
سيبدأ إصدار عملات مستقرة تجاوزت قيمتها 240 مليار دولار في الدخول إلى عصر التنمية المتوافقة. بجانب BTC، من المحتمل بشكل كبير أن تصبح العملات المستقرة هي الأصول المشفرة الثانية التي يتم اعتمادها على نطاق واسع، ومن المحتمل أيضًا أن تصبح أول تطبيق قاتل في مجال Web3 يتجاوز 1 مليار مستخدم. وهذا يضع أساسًا لاستخدامات ازدهار blockchain، وخاصةً منصات العقود الذكية.
بعد إدراجه في نظام الامتثال، أصبح BTC و blockchain التقنية الحاسمة التي يجب على الولايات المتحدة السيطرة عليها. إن المشاعر الاستثمارية والمضاربة الناتجة عن هذا الاتجاه تنتشر. العديد من الشركات بدأت في تنفيذ خطط لتخزين BTC وأصول التشفير الأخرى (مثل ETH و SOL).
توسيع حالات الاستخدام، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقوة الشراء التي أثارها الاختراقات التنظيمية، أصبحت القوة الدافعة الأساسية لارتفاع أسعار BTC والأصول المشفرة الأخرى.
##资金：التسعير المتفائل + التوسع بشكل كبير
في مارس وأبريل، خلال الانخفاض الحاد في سوق الأسهم الأمريكية، توقفت تدفقات ETF الخاصة بـ BTC المفاجئة، مما أدى إلى انخفاض BTC بأكثر من 30% (أكبر تصحيح خلال هذه الدورة) مع تعديل سوق الأسهم. ومع الانتعاش القوي في سوق الأسهم منذ أبريل ومايو، استأنفت قوة شراء ETF الخاصة بـ BTC بقوة، حيث بلغت التدفقات 6.05 و 27.75 مليار دولار، مما دفع BTC لاستعادة جميع خسائرها ووصلت إلى أعلى مستوى تاريخي جديد عند 112000 دولار.
زاد تدفق الأموال في مجال العملات المستقرة (وليس جميعها مستخدمة في تداول العملات المشفرة) بشكل ملحوظ، حيث تم إدخال 53.75 و 55.67 مليار دولار في أبريل ومايو على التوالي، لكن التغير في أموال قناة ETF الفورية لـ BTC كان أقل.
لقد أشرنا سابقًا إلى أن سلطة تسعير BTC قد تم نقلها من الأموال الموجودة في السوق إلى الأموال الموجودة في صناديق ETF الخاصة بـ BTC والجهات المماثلة. وهذه الجهات تظهر خصائص طويلة الأجل من الاتجاه الصعودي، والسبب وراء ذلك هو أن BTC والأصول المشفرة تحقق تقدمًا ملحوظًا على المستوى السياسي في الولايات المتحدة. وهذا هو السبب الذي جعل BTC ينتعش بسرعة في أبريل ومايو ويتجاوز مؤشر ناسداك ليحقق أعلى مستوى تاريخي، وهو أيضًا دعم المنطق الأساسي الذي يمكن أن يُنظر إليه بشكل إيجابي على المدى الطويل.
لكن من الضروري ملاحظة أن السوق الأمريكية قد قامت بتسعير متفائل للغاية للحرب التجارية، وقد تتضمن ضمنيًا فرضية أن الاقتصاد الأمريكي لن يشهد ركودًا حادًا. حاليًا، من الصعب على الولايات المتحدة تجاوز مستويات عالية جديدة، ومن المحتمل حدوث تقلبات. على الرغم من أن المؤسسات تستمر في التدفق، إلا أن صندوق BTC ETF الفوري يصعب عليه تحقيق حركة مستقلة تختلف عن Nasdaq، لذا فإن التوقع بأن BTC سيتجاوز أعلى مستوى جديد في المدى القصير والمتوسط هو توقع متفائل للغاية.
هيكل الرقائق: انخفاض مستمر في مخزون BTC في البورصة
في الانخفاض من مارس إلى أبريل، قام المستثمرون على المدى الطويل في BTC بزيادة حيازاتهم مرة أخرى، مما لعب دوراً موضوعياً في تقليل ضغط البيع في السوق.
وبحلول نهاية مايو، بلغت حيازة الأشخاص الطويلة 14,419,900 قطعة، قريبة من أعلى مستوى تاريخي لها، بينما كان حجم المخزون في البورصات المركزية في حالة انخفاض مستمر، حيث لا يتبقى الآن سوى 2,988,200 قطعة، قريباً من مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، عندما زادت السيولة بشكل كبير، كانت خيارات البيع من قبل الأطراف الطويلة تعيق موضوعياً ارتفاع الأسعار، ولكن خلال الدورة عندما تنخفض الأسعار، فإن الأطراف الطويلة تقلل من البيع أو حتى تزيد من حيازتها، وهذه الدورة ليست استثناءً.
ما يميز هذه الدورة عن الدورات السابقة هو أن "البيع الثاني" الذي قام به المستثمرون الكبار في الماضي كان ينهي السوق الصاعدة، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الدورة، اختار السوق الاستمرار في الارتفاع. نحن نفهم أن هذا يعكس دخول المؤسسات في هيكلية المستثمرين الكبار، مما أدى إلى تغيير في اتجاه السوق. هل هذا التغيير دائم؟