التقرير الأسبوعي الكلي: استمرار تصحيح السوق، يجب الحذر من مخاطر الائتمان

أ. مراجعة ماكرو هذا الأسبوع

1. مشاعر السوق حذرة، والأصول الدفاعية مفضلة

هذا الأسبوع، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بشكل عام، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.1%، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، وانخفض مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.8%. في حين ارتفع قطاع المرافق بنسبة 1.4% في الاتجاه المعاكس، ليكون القطاع الوحيد الذي شهد ارتفاعًا، مما يعكس تحول الأموال نحو الأصول الدفاعية. يظل مؤشر تقلبات VIX فوق 20، مما يدل على أن السوق في مرحلة تعديل حذرة.

2. تباين سوق السلع، ارتفاع مشاعر التحوط

تجاوز سعر الذهب 3000 دولار/أونصة ليحقق أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس زيادة الطلب على الملاذات الآمنة. ارتفعت أسعار النحاس بنسبة 3.9%، مما يدل على أن هناك دعمًا معينًا للطلب في قطاع التصنيع. استقرت أسعار النفط حول 67 دولارًا، لكن صافي المراكز في العقود الآجلة انخفض بأكثر من 9.6%، مما يشير إلى توقعات ضعيفة لنمو الطلب العالمي. تستمر أسعار الغاز الطبيعي في الانخفاض، متأثرة بزيادة المعروض وضعف الطلب الصناعي.

3. يتم تعديل سوق التشفير بشكل متزامن، لا يزال لدى البيتكوين قيمة تكوين طويلة الأجل

تتوافق حركة سوق العملات المشفرة بشكل عام مع تعديل سوق الأسهم الأمريكية. على الرغم من أن البيتكوين يظهر اتجاهًا هبوطيًا، إلا أن نطاق التقلبات قد ضاق، مما يدل على تخفيف ضغط البيع على المدى القصير. أداء العملات البديلة ضعيف، مما يعكس انخفاض الشهية للمخاطر في السوق. تواصل القيمة السوقية للعملات المستقرة في النمو، لكن تدفق الأموال الصافي يتباطأ، مما يشير إلى توخي الحذر في سيولة السوق.

4. تأثير التعريفات الجمركية يظهر، وسلسلة الإمداد العالمية تتكيف بسرعة

استمر مؤشر حمولات الشحن الجافة في بحر البلطيق (BDI) في الارتفاع، مما يدل على أن الطلب على الشحن البحري في منطقة آسيا وأوروبا قوي، وقد تتسارع قدرات التصنيع نحو الانتقال إلى الخارج. انخفض مؤشر النقل الأمريكي بنسبة 6.5%، مما يعكس ضعف الطلب المحلي. تظهر هذه الفجوة أنه تحت تأثير سياسات التعريفات الجمركية، تمر سلسلة التوريد العالمية بإعادة هيكلة إقليمية، والاقتصاد المحلي في الولايات المتحدة تحت الضغط.

5. بيانات التضخم تتراجع، لكن توقعات التضخم تتباين

انخفضت بيانات CPI و PPI عن المتوقع، مما عزز توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، ارتفعت توقعات التضخم لدى المستهلكين في جامعة ميتشيغان، مع وجود انقسام واضح بين الأحزاب. إن تباين البيانات الواقعية مع التوقعات زاد من عدم اليقين في السوق.

6. تيسير الهامش السائل، لكن مخاطر سوق الائتمان تتزايد

تتدفق أرصدة الحساب العام لوزارة الخزانة الأمريكية (TGA) ، ويتراجع استخدام نافذة الخصم الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على أن السيولة الكلية الحالية تميل نحو الاستقرار. ومع ذلك، اتسعت فوارق الائتمان للشركات، وزاد مقايضة التخلف عن سداد الائتمان للاستثمار من شمال أمريكا (CDX IG) بأكثر من 7%، كما ارتفعت CDS السيادية الأمريكية، مما يعكس تزايد قلق السوق بشأن ديون الشركات والحكومات.

2. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. متابعة اجتماع FOMC، بيانات التجزئة، وتحركات البنوك المركزية العالمية

سيركز السوق في الأسبوع المقبل على اجتماع FOMC للاحتياطي الفيدرالي. النقاط الرئيسية تشمل:

• هل تعطي خريطة النقاط توقعات لخفض الفائدة 2-3 مرات
• ميول خطاب باول
• هل تم الإعلان عن تعليق التخفيف الكمي (QT)

بالإضافة إلى ذلك، فإن بيانات مبيعات التجزئة وقرارات البنوك المركزية للاقتصادات الرئيسية الأخرى تستحق المتابعة.

2. نصائح استراتيجية الاستثمار

• الأسهم الأمريكية: تقليل تخصيص الأصول ذات بيتا المرتفعة، وزيادة الاستثمار في القطاعات الدفاعية، ومراقبة الفرص المفقودة للأسهم ذات الجودة العالية.
• سوق التشفير: يمكن الاحتفاظ بالبيتكوين على المدى الطويل، وتقليل تخصيص العملات البديلة، والتركيز على تغير سيولة العملات المستقرة.
• سوق الائتمان: تقليل التعرض لسندات الشركات ذات الرافعة المالية العالية، وزيادة تخصيص السندات ذات التصنيف العالي، والحذر من مخاطر عجز سندات الخزانة الأمريكية.
• متابعة إصلاح سوق الائتمان أو إطلاق الاحتياطي الفيدرالي لعلامات تخفيف أكثر وضوحًا كنقطة تحول محتملة.

بشكل عام، لا يزال السوق يبحث عن نقطة توازن جديدة، ويجب على المستثمرين توخي الحذر أثناء الانتباه لفرص الأصول الممتازة التي قد تكون قد تعرضت للضغوط.