كشف الاتجاهات الجديدة لاستثمار المؤسسات: نظرة على قائمة غراي سكال لعام 2025 في سوق العملات الرقمية
في عالم التشفير المتغير بسرعة، تعتبر تحركات رأس المال المؤسسي غالبًا هي الأدلة الرئيسية لفهم المستقبل. باعتبارها رائدة في مجال إدارة الأصول الرقمية، فإن القائمة المحدثة كل ربع سنة لأفضل 20 أصل من قبل شركة استثمار معروفة، تشبه إلى حد كبير "خريطة كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور المؤسسات، والتي ترسم توقعات عميقة حول "اتجاهات القبول الفعلي" في المرحلة التالية من السوق.
في الربع الثالث من عام 2025، تم تعديل "خريطة الكنز" بهدوء: النجم الجديد Avalanche(AVAX) و Morpho(MORPHO) يتألقان في القائمة، بينما يغادر العملاق السابق Lido DAO(LDO) و نجم الأمل Layer 2 Optimism(OP) بشكل مؤسف. بين الدخول والخروج، ما هي التحولات التي تخفيها سوق العملات الرقمية؟ سنقوم معًا بتحليل عميق، لكشف السرد الجديد لاستثمار العملات الرقمية في عام 2025 وراء هذه القائمة التي تبدو عادية.
إشارات التغيير الهيكلي
أفالانش(AVAX): "نبض" قوي على السلسلة
Avalanche(AVAX) يصف مستقبلًا قابلاً للتوسع والتخصيص في blockchain. آلية "التوافق عبر الانهيار الثلجي" تحقق من خلاله قدرة عالية على المعالجة، تأخير منخفض، ولامركزية، ويضمن هيكل ثلاثي السلاسل(X-Chain، C-Chain، P-Chain) إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يؤسس لأساسيات التطبيقات الكبيرة.
في عام 2025، ارتفع حجم التداول على سلسلة C من Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم التداول بأكثر من 90٪، مما عزز بشكل كبير من حيوية السوق.
تلتقط Avalanche بدقة متطلبات GameFi والتطبيقات على مستوى المؤسسات، وتطلق الألعاب مثل MapleStory Universe على الشبكة الفرعية (Subnets). كما أنها تتبنى بنشاط العالم التقليدي، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنيزة الأصول الواقعية، وهي خطوة رئيسية في توغل اقتصاد Web3 في التيار الرئيسي.
تعتبر المؤسسات الاستثمارية أن Avalanche واعدة، بسبب تقدم تقنيتها، وتوسع استراتيجيتها البيئية، واندماجها مع Web2 لتشكيل "عجلة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتحول إلى مسار جديد أوسع، يتمتع بنشاط اقتصادي حقيقي وإمكانية الاندماج بين Web2 وWeb3.
Morpho(MORPHO):"تحويل"式 من الإقراض اللامركزي
مورفو(MORPHO) ترسم مسارًا جديدًا مؤسسيًا للإقراض اللامركزي. إنه بروتوكول إقراض DeFi قائم على سلسلة الإيثيريوم وBase، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، يتم تحسين العوائد وضمان الأمان. تصميم البروتوكول يركز على رسوم معاملات منخفضة، وقد تم تدقيقه لأكثر من 25 مرة.
حقق Morpho إنجازات ملحوظة: حققت إيرادات الرسوم السنوية 100 مليون دولار، وزادت القيمة المقفلة الإجمالية (TVL) إلى أكثر من 4 مليارات دولار، مما يجعلها تجلس بثبات في المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للإقراض. على سلسلة Base، إنها البروتوكول الأكبر من حيث القيمة المقفلة وكمية القروض النشطة. استثمرت أفضل صناديق رأس المال الجريء أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر دلالة هو أن إحدى منصات التداول الكبرى قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض من USDC مقابل رهن البيتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi المؤسسية حتى الآن. إن إصدار Morpho V2 يعلن عن تصميم على إدخال DeFi في المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكانيته ك"محرك مؤسسي للتشفير". إنه يفهم تمامًا متطلبات المؤسسات فيما يتعلق بإدارة المخاطر والامتثال، من خلال التصميم الدقيق للأسواق ودعم الأسواق المصرح بها، حيث يعالج نقاط الألم لدخول التمويل التقليدي إلى سوق العملات الرقمية. تفضل المؤسسات الاستثمارية Morpho، لأنها تتطلع إلى تعزيز كفاءة التشفير، وتقليل المخاطر، والقدرة على الاتصال الفعال مع التمويل التقليدي.
كان Lido DAO ذات يوم هو العملاق "الإمبراطورية" بلا منازع في مجال الإيثيريوم للتخزين السائل، حيث يدير حوالي 33٪ من ETH المرهونة. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: تجمعات التحقق "المصرح بها"، والسيطرة على صلاحيات النواة من خلال رمز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق محفظة ساخنة لنقطة تحقق معينة في مايو 2025، جميعها دقت ناقوس الخطر.
في أبريل 2023، سمح ترقية إيثريوم في شنغهاي بسحب ETH، مما أضعف "الخندق" الخاص بـ Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، وتحولوا إلى المنصات المركزية أو المنافسين غير المدارين الناشئين. كما زادت الابتكارات مثل EigenLayer في إعادة الرهن من المنافسة.
تمت إزالة Lido، وهي صورة مصغرة لإعادة تقييم المؤسسات الاستثمارية "للمخاطر المركزية". بعد الترقية في شنغهاي، أصبحت خاصية "المركزية" لـ Lido أكثر وضوحًا في ظل اشتداد المنافسة وتوضيح التنظيمات ( حيث تعتبر SEC "التخزين البروتوكولي" نشاطًا غير متعلق بالأوراق المالية ). قد تعتبر المؤسسات الاستثمارية أن نسبة المخاطر إلى العوائد لم تعد جذابة. تشير مغادرة Lido إلى أن معايير تقييم المستثمرين المؤسسيين قد ارتفعت فيما يتعلق بالتخزين السائل، حيث أصبحوا يولون أهمية أكبر للامركزية، وشفافية الحوكمة، والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل ( OP ): رؤية عظيمة من الطبقة الثانية، عالقة في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism رائدة في حلول توسيع Layer 2 على Ethereum، حيث تتحمل مسؤولية تعزيز القدرة على إجراء المعاملات، وتقليل رسوم الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤيتها "سوبر تشين" (Superchain)، جذبت العديد من المشاريع الشهيرة من خلال OP Stack. ومع ذلك، لا تزال متأخرة قليلاً عن المنافسين من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL) والنشاط.
رمز OP هو جوهر هيكل الحوكمة اللامركزية لجمعية Optimism. ومع ذلك، هناك "أسطورة" حول نموذج توزيع الدخل الخاص به: حاليًا، يتم تخصيص دخل المرتب للمؤسسة Optimism، لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعه مباشرةً على حاملي رمز OP. على الرغم من أنه من المتوقع أن يتم المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
بالإضافة إلى ذلك، فإن إدارة Optimism ليست سلسة. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت، والسيطرة الكبيرة للمساهمين الرئيسيين والمستثمرين الأوائل على عملية التصويت، تجعل من "اللامركزية" التزاماً لا يزال لديه مجال للتحسين في الممارسة.
تم إزالة Optimism، مما يشير إلى تساؤلات عميقة من قبل المؤسسات الاستثمارية حول "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية العظيمة أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. تميل المؤسسات الاستثمارية إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة الرموز. إن انخفاض مستوى المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد من تعقيد المخاطر للمؤسسات الاستثمارية. في مواجهة المنافسة الشديدة في مسار Layer 2، قد ترى المؤسسات الاستثمارية أن OP من الصعب أن توفر "عائدات معدلة للمخاطر أكثر جاذبية" في المدى القصير. إن انسحاب Optimism يعكس تعميق تقييم المؤسسات للاقتصاد الرمزي ل Layer 2: فالتفوق التكنولوجي وحده غير كافٍ لدعم القيمة على المدى الطويل، يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
خلف القائمة: "مؤشر" و"تغير الهيكل" لاستثمار العملات الرقمية في عام 2025
"مد الأموال المؤسسية": من البيتكوين إلى التطبيقات المتنوعة في أعماق البحر الواسعة
في الربع الأول من عام 2025، استمر اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية في الارتفاع. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين تم استجوابهم قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، حيث يخطط ما يقرب من 60% (59%) لاستثمار أكثر من 5% من AUM في التشفير. إن الموافقة المتتالية على صناديق البيتكوين والإيثيريوم ETF، مثل فتح باب عالم المال السائد أمام العملات الرقمية، قد سجلت إحدى الشركات المعروفة لإدارة الأصول رقمًا قياسيًا في أسرع نمو في التاريخ لصندوق بيتكوين ETF.
تجاوزت هذه المد潮 بالفعل "الجزر" من بتكوين وإيثريوم. تظهر البيانات أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن تتضاعف المشاركة في DeFi ثلاث مرات خلال العامين القادمين. تسريع عملية توكنينغ الأصول الحقيقية (RWA) واعتماد العملات المستقرة، حيث يصل إجمالي القيمة السوقية إلى 234 مليار دولار، وتربط العديد من البروتوكولات بين DeFi والمالية التقليدية.
تتحرك الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط نحو "التوزيع المتنوع" و"تنفيذ سيناريوهات التطبيق" في أعماق البحر الواسعة. إن اختيار Avalanche و Morpho في القائمة هو تجسيد عميق لاتجاه استثمارات المؤسسات "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "تطور" DeFi: من "النمو البري" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، زادت القيمة الإجمالية المقفلة في التشفير (TVL) بنسبة 129%، وارتفعت أحجام التداول في بورصات المشتقات اللامركزية (DEXs) بنسبة 872%. يشهد سوق العملات الرقمية نموًا في العملات المستقرة ذات العائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة (AI/ML) تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض العملات الرقمية.
تجرب DeFi "نظرية التطور" من "النمو البري" إلى "الوجود الدقيق". تهدف تطبيقات Layer 2 وAI/ML إلى حل النقاط المؤلمة وزيادة الكفاءة. أغنت العملات المستقرة المدرة للعائد والتمويل المدمج أشكال المنتجات، وتواصلت بسلاسة مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة الكبيرة في DEXs المشتقة والمسار المؤسسي لـ Morpho إلى أن DeFi تلبي احتياجات المؤسسات من المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر. إن تفضيل المؤسسات الاستثمارية لـ Morpho هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي والاندماج الخارجي" لـ DeFi، والتفاؤل بالبروتوكولات التي يمكن أن تزيد الكفاءة، وتقلل المخاطر، وتربط التمويل التقليدي.
"التسابق" في الطبقة 2: المنافسة الشاملة بين النظام البيئي والتكنولوجيا والاستحواذ على القيمة
تعد حلول Layer 2، مثل "الطرق السريعة" لإيثريوم، تعزز بشكل ملحوظ من قابلية التوسع وتقلل من تكاليف المستخدمين. تعد Optimistic Rollups وZK-Rollups من التقنيات الرائجة. سوق Layer 2 تنافسي للغاية، حيث يظل مشروع معروف في المقدمة من حيث TVL وعدد البروتوكولات. تكرس Optimism جهودها لبناء نظام بيئي متداخل من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" وOP Stack، مما جذب العديد من المشاريع الكبيرة.
لقد انتقلت المنافسة في الطبقة الثانية إلى صراع شامل حول "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى لو كان هناك رؤية بيئية عظيمة، إذا لم يكن نموذج التقاط قيمة الرموز واضحًا بما فيه الكفاية، أو كان هناك مخاطر مركزية، سيكون من الصعب كسب تأييد المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم المؤسسات الاستثمارية للطبقة الثانية المؤشرات السطحية، ليصبح عميقًا في خلق القيمة المستدامة على المدى الطويل وآليات توزيعها.
سنة 2025، أصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، كما لو أنها وضعت "فلترًا" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إرشادات جديدة، توضح أن "الرهانات البروتوكولية" ليست إصدارات للأوراق المالية. أقرّ الكونغرس الأمريكي قانونًا يلغي التزام تقارير وسطاء IRS للإيداعات والسحوبات غير التقليدية على منصة DeFi (.
إن توضيح تنظيم السوق هو "العامل الحافز" الرئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وهو أيضًا "منخل" دقيق. إنه يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية على المؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على الدخول إلى بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح التنظيم يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال أصبحت أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وربما يكون أحد الأسباب هو مخاوف حول "نظام الترخيص" وتركز الحوكمة. باعتبارها شركة إدارة أصول تخضع لرقابة صارمة، فإن قرارات الاستثمار تعطي أهمية كبيرة للامتثال. وهذا يشير إلى أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، أصبح الامتثال "تذكرة الدخول" لجذب رؤوس الأموال المؤسسية.
![قائمة أفضل 20 من أصول التشفير في Q3 - تحديث، ماذا تعكس هذه القائمة من الاتجاهات؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-754f316e53a38e39051ec41d703a2845.webp(
ملخص
تعديل القائمة يوضح بوضوح مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. يركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقية، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحكم اللامركزية. تمثل اختيارات Avalanche و Morpho اعتراف السوق بإمكانات انفجار سلاسل الكتل عالية الأداء في تطبيقات GameFi / المؤسسات، بالإضافة إلى التوقعات بشأن تطوير الإقراض في DeFi نحو مستوى المؤسسات ووفقًا للامتثال. بينما تحذر خروج Lido DAO و Optimism من مخاطر المركزية في الرهن العقاري السائل، وتأثير عدم اليقين في نماذج اقتصاد الرموز Layer 2 على جاذبية المؤسسات.
ملخص المنطق الاستثماري الأساسي لسوق العملات الرقمية في عام 2025:
طبقة 1/طبقة 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسيع التي يمكن أن تجذب المستخدمين على نطاق واسع والتطبيقات المؤسسية من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية DeFi على مستوى المؤسسات: تفضل السوق بروتوكولات DeFi التي يمكن أن تحل مشكلات التمويل التقليدي وتربط بين العالمين على السلسلة وخارج السلسلة.
قيمة واضحة وفعالة للاحتجاز والحكم اللامركزي: يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة للاحتجاز وقواعد فعالة للحكم اللامركزي.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
6
مشاركة
تعليق
0/400
faded_wojak.eth
· منذ 6 س
ما هذا كله هراء
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xTherapist
· منذ 6 س
انظر من لا يزال لا يدخل مركز avax
شاهد النسخة الأصليةرد0
TheShibaWhisperer
· منذ 6 س
امسك العملة مثلما تنبح الكلاب~
شاهد النسخة الأصليةرد0
HorizonHunter
· منذ 6 س
قول أي شيء لا يساوي كتابة الواجبات بسرعة لكسب المال
شاهد النسخة الأصليةرد0
MonkeySeeMonkeyDo
· منذ 6 س
مرة أخرى نشهد مشروعًا جديدًا للتلاعب، إنه مجرد خداع.
فك تشفير قائمة الرمادي: الاتجاهات الجديدة لاستثمار المؤسسات في الأصول التشفيرية في عام 2025
كشف الاتجاهات الجديدة لاستثمار المؤسسات: نظرة على قائمة غراي سكال لعام 2025 في سوق العملات الرقمية
في عالم التشفير المتغير بسرعة، تعتبر تحركات رأس المال المؤسسي غالبًا هي الأدلة الرئيسية لفهم المستقبل. باعتبارها رائدة في مجال إدارة الأصول الرقمية، فإن القائمة المحدثة كل ربع سنة لأفضل 20 أصل من قبل شركة استثمار معروفة، تشبه إلى حد كبير "خريطة كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور المؤسسات، والتي ترسم توقعات عميقة حول "اتجاهات القبول الفعلي" في المرحلة التالية من السوق.
في الربع الثالث من عام 2025، تم تعديل "خريطة الكنز" بهدوء: النجم الجديد Avalanche(AVAX) و Morpho(MORPHO) يتألقان في القائمة، بينما يغادر العملاق السابق Lido DAO(LDO) و نجم الأمل Layer 2 Optimism(OP) بشكل مؤسف. بين الدخول والخروج، ما هي التحولات التي تخفيها سوق العملات الرقمية؟ سنقوم معًا بتحليل عميق، لكشف السرد الجديد لاستثمار العملات الرقمية في عام 2025 وراء هذه القائمة التي تبدو عادية.
إشارات التغيير الهيكلي
أفالانش(AVAX): "نبض" قوي على السلسلة
Avalanche(AVAX) يصف مستقبلًا قابلاً للتوسع والتخصيص في blockchain. آلية "التوافق عبر الانهيار الثلجي" تحقق من خلاله قدرة عالية على المعالجة، تأخير منخفض، ولامركزية، ويضمن هيكل ثلاثي السلاسل(X-Chain، C-Chain، P-Chain) إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يؤسس لأساسيات التطبيقات الكبيرة.
في عام 2025، ارتفع حجم التداول على سلسلة C من Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم التداول بأكثر من 90٪، مما عزز بشكل كبير من حيوية السوق.
تلتقط Avalanche بدقة متطلبات GameFi والتطبيقات على مستوى المؤسسات، وتطلق الألعاب مثل MapleStory Universe على الشبكة الفرعية (Subnets). كما أنها تتبنى بنشاط العالم التقليدي، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنيزة الأصول الواقعية، وهي خطوة رئيسية في توغل اقتصاد Web3 في التيار الرئيسي.
تعتبر المؤسسات الاستثمارية أن Avalanche واعدة، بسبب تقدم تقنيتها، وتوسع استراتيجيتها البيئية، واندماجها مع Web2 لتشكيل "عجلة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتحول إلى مسار جديد أوسع، يتمتع بنشاط اقتصادي حقيقي وإمكانية الاندماج بين Web2 وWeb3.
Morpho(MORPHO):"تحويل"式 من الإقراض اللامركزي
مورفو(MORPHO) ترسم مسارًا جديدًا مؤسسيًا للإقراض اللامركزي. إنه بروتوكول إقراض DeFi قائم على سلسلة الإيثيريوم وBase، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، يتم تحسين العوائد وضمان الأمان. تصميم البروتوكول يركز على رسوم معاملات منخفضة، وقد تم تدقيقه لأكثر من 25 مرة.
حقق Morpho إنجازات ملحوظة: حققت إيرادات الرسوم السنوية 100 مليون دولار، وزادت القيمة المقفلة الإجمالية (TVL) إلى أكثر من 4 مليارات دولار، مما يجعلها تجلس بثبات في المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للإقراض. على سلسلة Base، إنها البروتوكول الأكبر من حيث القيمة المقفلة وكمية القروض النشطة. استثمرت أفضل صناديق رأس المال الجريء أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر دلالة هو أن إحدى منصات التداول الكبرى قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض من USDC مقابل رهن البيتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi المؤسسية حتى الآن. إن إصدار Morpho V2 يعلن عن تصميم على إدخال DeFi في المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكانيته ك"محرك مؤسسي للتشفير". إنه يفهم تمامًا متطلبات المؤسسات فيما يتعلق بإدارة المخاطر والامتثال، من خلال التصميم الدقيق للأسواق ودعم الأسواق المصرح بها، حيث يعالج نقاط الألم لدخول التمويل التقليدي إلى سوق العملات الرقمية. تفضل المؤسسات الاستثمارية Morpho، لأنها تتطلع إلى تعزيز كفاءة التشفير، وتقليل المخاطر، والقدرة على الاتصال الفعال مع التمويل التقليدي.
وداع القدامى: وداع Lido و Optimism
ليدو داو ( LDO ): "الإمبراطورية" للتخزين السائل تواجه رياح معاكسة
كان Lido DAO ذات يوم هو العملاق "الإمبراطورية" بلا منازع في مجال الإيثيريوم للتخزين السائل، حيث يدير حوالي 33٪ من ETH المرهونة. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: تجمعات التحقق "المصرح بها"، والسيطرة على صلاحيات النواة من خلال رمز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق محفظة ساخنة لنقطة تحقق معينة في مايو 2025، جميعها دقت ناقوس الخطر.
في أبريل 2023، سمح ترقية إيثريوم في شنغهاي بسحب ETH، مما أضعف "الخندق" الخاص بـ Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، وتحولوا إلى المنصات المركزية أو المنافسين غير المدارين الناشئين. كما زادت الابتكارات مثل EigenLayer في إعادة الرهن من المنافسة.
تمت إزالة Lido، وهي صورة مصغرة لإعادة تقييم المؤسسات الاستثمارية "للمخاطر المركزية". بعد الترقية في شنغهاي، أصبحت خاصية "المركزية" لـ Lido أكثر وضوحًا في ظل اشتداد المنافسة وتوضيح التنظيمات ( حيث تعتبر SEC "التخزين البروتوكولي" نشاطًا غير متعلق بالأوراق المالية ). قد تعتبر المؤسسات الاستثمارية أن نسبة المخاطر إلى العوائد لم تعد جذابة. تشير مغادرة Lido إلى أن معايير تقييم المستثمرين المؤسسيين قد ارتفعت فيما يتعلق بالتخزين السائل، حيث أصبحوا يولون أهمية أكبر للامركزية، وشفافية الحوكمة، والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل ( OP ): رؤية عظيمة من الطبقة الثانية، عالقة في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism رائدة في حلول توسيع Layer 2 على Ethereum، حيث تتحمل مسؤولية تعزيز القدرة على إجراء المعاملات، وتقليل رسوم الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤيتها "سوبر تشين" (Superchain)، جذبت العديد من المشاريع الشهيرة من خلال OP Stack. ومع ذلك، لا تزال متأخرة قليلاً عن المنافسين من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL) والنشاط.
رمز OP هو جوهر هيكل الحوكمة اللامركزية لجمعية Optimism. ومع ذلك، هناك "أسطورة" حول نموذج توزيع الدخل الخاص به: حاليًا، يتم تخصيص دخل المرتب للمؤسسة Optimism، لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعه مباشرةً على حاملي رمز OP. على الرغم من أنه من المتوقع أن يتم المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
بالإضافة إلى ذلك، فإن إدارة Optimism ليست سلسة. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت، والسيطرة الكبيرة للمساهمين الرئيسيين والمستثمرين الأوائل على عملية التصويت، تجعل من "اللامركزية" التزاماً لا يزال لديه مجال للتحسين في الممارسة.
تم إزالة Optimism، مما يشير إلى تساؤلات عميقة من قبل المؤسسات الاستثمارية حول "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية العظيمة أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. تميل المؤسسات الاستثمارية إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة الرموز. إن انخفاض مستوى المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد من تعقيد المخاطر للمؤسسات الاستثمارية. في مواجهة المنافسة الشديدة في مسار Layer 2، قد ترى المؤسسات الاستثمارية أن OP من الصعب أن توفر "عائدات معدلة للمخاطر أكثر جاذبية" في المدى القصير. إن انسحاب Optimism يعكس تعميق تقييم المؤسسات للاقتصاد الرمزي ل Layer 2: فالتفوق التكنولوجي وحده غير كافٍ لدعم القيمة على المدى الطويل، يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
خلف القائمة: "مؤشر" و"تغير الهيكل" لاستثمار العملات الرقمية في عام 2025
"مد الأموال المؤسسية": من البيتكوين إلى التطبيقات المتنوعة في أعماق البحر الواسعة
في الربع الأول من عام 2025، استمر اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية في الارتفاع. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين تم استجوابهم قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، حيث يخطط ما يقرب من 60% (59%) لاستثمار أكثر من 5% من AUM في التشفير. إن الموافقة المتتالية على صناديق البيتكوين والإيثيريوم ETF، مثل فتح باب عالم المال السائد أمام العملات الرقمية، قد سجلت إحدى الشركات المعروفة لإدارة الأصول رقمًا قياسيًا في أسرع نمو في التاريخ لصندوق بيتكوين ETF.
تجاوزت هذه المد潮 بالفعل "الجزر" من بتكوين وإيثريوم. تظهر البيانات أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن تتضاعف المشاركة في DeFi ثلاث مرات خلال العامين القادمين. تسريع عملية توكنينغ الأصول الحقيقية (RWA) واعتماد العملات المستقرة، حيث يصل إجمالي القيمة السوقية إلى 234 مليار دولار، وتربط العديد من البروتوكولات بين DeFi والمالية التقليدية.
تتحرك الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط نحو "التوزيع المتنوع" و"تنفيذ سيناريوهات التطبيق" في أعماق البحر الواسعة. إن اختيار Avalanche و Morpho في القائمة هو تجسيد عميق لاتجاه استثمارات المؤسسات "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "تطور" DeFi: من "النمو البري" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، زادت القيمة الإجمالية المقفلة في التشفير (TVL) بنسبة 129%، وارتفعت أحجام التداول في بورصات المشتقات اللامركزية (DEXs) بنسبة 872%. يشهد سوق العملات الرقمية نموًا في العملات المستقرة ذات العائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة (AI/ML) تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض العملات الرقمية.
تجرب DeFi "نظرية التطور" من "النمو البري" إلى "الوجود الدقيق". تهدف تطبيقات Layer 2 وAI/ML إلى حل النقاط المؤلمة وزيادة الكفاءة. أغنت العملات المستقرة المدرة للعائد والتمويل المدمج أشكال المنتجات، وتواصلت بسلاسة مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة الكبيرة في DEXs المشتقة والمسار المؤسسي لـ Morpho إلى أن DeFi تلبي احتياجات المؤسسات من المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر. إن تفضيل المؤسسات الاستثمارية لـ Morpho هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي والاندماج الخارجي" لـ DeFi، والتفاؤل بالبروتوكولات التي يمكن أن تزيد الكفاءة، وتقلل المخاطر، وتربط التمويل التقليدي.
"التسابق" في الطبقة 2: المنافسة الشاملة بين النظام البيئي والتكنولوجيا والاستحواذ على القيمة
تعد حلول Layer 2، مثل "الطرق السريعة" لإيثريوم، تعزز بشكل ملحوظ من قابلية التوسع وتقلل من تكاليف المستخدمين. تعد Optimistic Rollups وZK-Rollups من التقنيات الرائجة. سوق Layer 2 تنافسي للغاية، حيث يظل مشروع معروف في المقدمة من حيث TVL وعدد البروتوكولات. تكرس Optimism جهودها لبناء نظام بيئي متداخل من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" وOP Stack، مما جذب العديد من المشاريع الكبيرة.
لقد انتقلت المنافسة في الطبقة الثانية إلى صراع شامل حول "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى لو كان هناك رؤية بيئية عظيمة، إذا لم يكن نموذج التقاط قيمة الرموز واضحًا بما فيه الكفاية، أو كان هناك مخاطر مركزية، سيكون من الصعب كسب تأييد المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم المؤسسات الاستثمارية للطبقة الثانية المؤشرات السطحية، ليصبح عميقًا في خلق القيمة المستدامة على المدى الطويل وآليات توزيعها.
فلتر "الرقابة": الالتزام، "تذكرة دخول" الأموال المؤسسية
سنة 2025، أصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، كما لو أنها وضعت "فلترًا" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إرشادات جديدة، توضح أن "الرهانات البروتوكولية" ليست إصدارات للأوراق المالية. أقرّ الكونغرس الأمريكي قانونًا يلغي التزام تقارير وسطاء IRS للإيداعات والسحوبات غير التقليدية على منصة DeFi (.
إن توضيح تنظيم السوق هو "العامل الحافز" الرئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وهو أيضًا "منخل" دقيق. إنه يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية على المؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على الدخول إلى بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح التنظيم يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال أصبحت أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وربما يكون أحد الأسباب هو مخاوف حول "نظام الترخيص" وتركز الحوكمة. باعتبارها شركة إدارة أصول تخضع لرقابة صارمة، فإن قرارات الاستثمار تعطي أهمية كبيرة للامتثال. وهذا يشير إلى أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، أصبح الامتثال "تذكرة الدخول" لجذب رؤوس الأموال المؤسسية.
![قائمة أفضل 20 من أصول التشفير في Q3 - تحديث، ماذا تعكس هذه القائمة من الاتجاهات؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-754f316e53a38e39051ec41d703a2845.webp(
ملخص
تعديل القائمة يوضح بوضوح مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. يركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقية، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحكم اللامركزية. تمثل اختيارات Avalanche و Morpho اعتراف السوق بإمكانات انفجار سلاسل الكتل عالية الأداء في تطبيقات GameFi / المؤسسات، بالإضافة إلى التوقعات بشأن تطوير الإقراض في DeFi نحو مستوى المؤسسات ووفقًا للامتثال. بينما تحذر خروج Lido DAO و Optimism من مخاطر المركزية في الرهن العقاري السائل، وتأثير عدم اليقين في نماذج اقتصاد الرموز Layer 2 على جاذبية المؤسسات.
ملخص المنطق الاستثماري الأساسي لسوق العملات الرقمية في عام 2025: