في 18 يوليو، وقع الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا على "قانون التوجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملة المستقرة الأمريكية" (المعروف بقانون GENIUS) في البيت الأبيض، مما يرمز إلى إنشاء الولايات المتحدة أول إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي للعملات المستقرة. حصل هذا القانون على دعم عابر للأحزاب في كلا مجلسي الكونغرس، حيث تم تمريره في مجلس الشيوخ في 17 يونيو بنسبة 68:30، وتم الموافقة عليه من قبل مجلس النواب في 17 يوليو بنسبة 308:122، وأكمل أخيرًا إجراءات التشريع في 18 يوليو.
ترامب أعلن خلال مراسم التوقيع: "سوف يضمن هذا القانون مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية. إذا فقدنا هذه المكانة، فإن العواقب ستكون مشابهة لخسارة حرب عالمية."
!
##المحتوى الأساسي للقانون، إعادة تشكيل قواعد سوق العملات المستقرة
قانون "Genius Act" وضع معايير صارمة لإصدار العملات المستقرة. وفقًا لمتطلبات القانون، يجب على جهة إصدار العملة المستقرة أن تمتلك 100% من الدولار أو أصول سائلة مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل كاحتياطي.
يجب على الجهة المصدرة أيضًا الكشف عن تكوين الاحتياطي علنًا كل شهر، وقبول تدقيق مستقل لضمان الشفافية. في ما يتعلق بحفظ الأصول، ينص القانون بوضوح على أنه يجب أن يتم حفظ الأصول الاحتياطية بشكل مستقل، مع عزلها عن أصول الجهة المصدرة.
في مؤهل إصدار الكيانات، وضعت الاتفاقية آلية تنظيمية مندرجة. يمكن للجهات التي تتراوح حجم إصدارها تحت 10 مليارات دولار اختيار التنظيم على مستوى الولاية؛ أما التي تتجاوز 10 مليارات دولار فإنها تخضع بشكل إلزامي للتنظيم الفيدرالي.
يحظر القانون أيضًا على شركات التكنولوجيا الكبيرة إصدار عملة مستقرة مباشرةً، ما لم تستوفِ متطلبات صارمة للسيطرة على المخاطر. يجب على جميع هيئات إصدار العملة المستقرة الالتزام بأحكام مكافحة غسل الأموال وفقًا لقانون سرية البنك.
من المهم أن نلاحظ أن القانون يحظر صراحة دفع الفائدة أو العائدات لحاملي العملات المستقرة، لمنع أنشطة الإيداع بشكل غير مباشر. كما ينص القانون بشكل خاص على: "يجب أن لا تكون مدفوعات العملات المستقرة مدعومة بالكامل من قبل الائتمان الأمريكي، ولا تتمتع بتأمين من مؤسسة التأمين الفيدرالية على الودائع أو إدارة الاتحادات الائتمانية الوطنية."
##نية استراتيجية، الامتداد الرقمي لهيمنة الدولار
تتضمن خلفية القانون نية استراتيجية لتقوية القيادة المالية الأمريكية. وأوضح ترامب خلال مراسم التوقيع بوضوح: "تعتبر العملات المشفرة مفيدة للدولار وللبلاد."
من خلال فرض ربط العملة المستقرة بأصول الدولار، أنشأت التشريعات نظامًا مغلقًا "دولار - عملة مستقرة - ديون أمريكية". مع توسع حجم العملة المستقرة، يحتاج المصدّرون إلى شراء المزيد من ديون الولايات المتحدة كاحتياطي، مما يخفف مباشرة الضغط على طلب سوق ديون الولايات المتحدة.
حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 260 مليار دولار، حيث يتم دعم 98% منها بالدولار الأمريكي. تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أنه في إطار التشريع الجديد، قد يصل حجم السوق إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028.
وزير الخزانة الأمريكية سكوت باينس قال في بيان: "هذه التكنولوجيا الرائدة ستدعم مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، وتوفر الفرصة لمليارات الأشخاص للدخول إلى الاقتصاد بالدولار، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية المدعومة بالعملة المستقرة."
##رد فعل السوق، المؤسسات المالية التقليدية تسرع في الدخول
بعد إقرار القانون، بدأت البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بسرعة في دفع خطط العملة المستقرة. تعمل البنوك الأمريكية بنشاط على تطوير منتجات العملة المستقرة، في انتظار توضيح الإطار التنظيمي لإطلاقها على الفور.
أكدت جان فريزر، الرئيسة التنفيذية لمجموعة سيتي، خلال مؤتمر هاتف نتائج الأعمال أن الشركة تدرس إصدار عملة مستقرة وخدمات الحفظ. كما تقوم مورغان ستانلي بتقييم سيناريوهات تطبيق عملة مستقرة، مع الحفاظ على موقف المراقبة.
تسرع الشركات الكبرى في الدفع والتكنولوجيا في التخطيط. تقوم فيزا وماستركارد وباي بال وشوبفاي بزيادة استثماراتها في هذا المجال. كما تستكشف شركات التجزئة مثل أوبر إطلاق عملتها المستقرة الخاصة.
في ظل هذا الاتجاه، تتحول العملات المستقرة من أدوات تداول مشفرة إلى وسيلة دفع سائدة. يشير منتدى المدفوعات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن العملات المستقرة "تقلل من تكاليف المعاملات، وتحقق التسويات تقريبًا في الوقت الفعلي، وتجذب العملاء الملمين بالتقنية المشفرة، مما يساعد الشركات على الحفاظ على قدرتها التنافسية في عالم يفضل الرقمية."
##الهيكل التنظيمي العالمي، المسار المختلف بين هونغ كونغ وأوروبا
عندما وضعت الولايات المتحدة إطاراً لتنظيم عملة مستقرة، كانت هونغ كونغ قد سبقت ذلك من خلال اعتماد "لائحة العملة المستقرة" في 21 مايو، مما أنشأ إطاراً تنظيمياً صارماً يعتمد على "احتياطي صارم + المساءلة الجنائية + الولاية القضائية عبر الحدود".
على عكس الولايات المتحدة، تسمح هونغ كونغ للعملات المستقرة باعتماد احتياطيات متعددة العملات، وهذه الفجوة قد تجذب المزيد من جهات إصدار الأصول غير الدولارية. تخطط هونغ كونغ لاستخدام عملة مستقرة باليوان الصيني خارج الحدود كنقطة انطلاق، ساعيةً إلى الهيمنة على بنية التمويل الرقمي في آسيا.
في أوروبا، أطلقت SG-Forge التابعة لبنك سوسيتيه جنرال عملة مستقرة بالدولار "CoinVertible" (USDCV) تحت إشراف MiCA، مفتوحة للمستخدمين المؤسسيين والتجزئة.
قدم البنك الدولي للتسويات تحذيرًا صارمًا بشأن العملة المستقرة الشهر الماضي، مشيرًا إلى أنها "تظهر أداءً سيئًا" في أن تصبح عملة مستخدمة على نطاق واسع، مع وجود ثلاثة عيوب رئيسية: عدم وجود دعم من البنك المركزي، ونقص التدابير لمنع الاستخدام غير القانوني، ونقص المرونة في توليد أموال القروض.
##الخلافات والتحديات، السيف ذو الحدين للاستقرار المالي
أثار تمرير القانون مخاوف متعددة. انتقد كوري فريل، مدير قسم حماية المستثمرين في الاتحاد الأمريكي للمستهلكين، قائلاً: "إن قانون Genius يسمح فعليًا لمصدري العملات المستقرة بتجاوز معظم تدابير حماية البنوك التقليدية والقيام بالرقابة الذاتية - وهذا لم يجلب نتائج جيدة من قبل."
تتزايد الأصوات التي تشكك في تضارب المصالح السياسية. يشير أعضاء الحزب الديمقراطي إلى أن عائلة ترامب لها صلة بالعملة المشفرة، حيث يمتلك ابنه حصصًا في شركة العملات المستقرة USD1. في انتخابات 2024، تبرعت صناعة العملات المشفرة بمبلغ 245 مليون دولار للمرشحين الذين يدعمون العملات المشفرة، وكان ترامب من المستفيدين الرئيسيين.
حذر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي من أن صعود العملات المستقرة قد يقوض ثقة الجمهور في العملة الوطنية. وأشار بشكل خاص إلى أنه إذا انفصلت العملات المستقرة الكبيرة، فسوف يؤدي ذلك إلى موجة من بيع السندات الحكومية التي تقف وراءها، مما يؤثر على استقرار السوق السندات الحكومية، الذي يعد جوهر الاستقرار المالي.
بالنسبة للاقتصادات الناشئة، فإن المخاطر أكثر حدة. حذرت بنك التسويات الدولية من أن العملات المستقرة قد تضعف السيادة النقدية وتثير خطر هروب رأس المال من الاقتصادات الناشئة. في جنوب شرق آسيا وأفريقيا، غالبًا ما تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة عملات مستقرة بالدولار لإجراء التحويلات عبر الحدود، مما يسرع من اختراق الدولار في الدول النامية.
##آفاق المستقبل
مع تنفيذ "قانون العبقرية"، تسارع هونغ كونغ وسنغافورة والاتحاد الأوروبي لبناء أنظمة تنظيم العملات المستقرة الخاصة بهم، مما يخلق نمطًا جديدًا متنوعًا من التمويل الرقمي. بدأت وزارة الخزانة الأمريكية في قبول طلبات تحديد التوافق مع أنظمة تنظيم العملات المستقرة الأجنبية، مما يفتح الطريق للتعاون التنظيمي العالمي.
تسارع الدولار الرقمي عبر عملة مستقرة للاختراق على مستوى العالم، حيث تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة في جنوب شرق آسيا عملة مستقرة بالدولار لتسهيل المدفوعات عبر الحدود، ويستخدم العاملون في إفريقيا عملة مستقرة بالدولار لتجاوز النظام المصرفي التقليدي.
تتجسد الأرقام التنبؤية لبنك ستاندرد تشارترد: سيصل حجم سوق العملات المستقرة العالمية من 260 مليار دولار حاليًا إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
دخل قانون جينيوس الأمريكي حيز التنفيذ رسميًا، مما يمهد الطريق لعصر جديد في تنظيم العملات المستقرة عالميًا.
في 18 يوليو، وقع الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا على "قانون التوجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملة المستقرة الأمريكية" (المعروف بقانون GENIUS) في البيت الأبيض، مما يرمز إلى إنشاء الولايات المتحدة أول إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي للعملات المستقرة. حصل هذا القانون على دعم عابر للأحزاب في كلا مجلسي الكونغرس، حيث تم تمريره في مجلس الشيوخ في 17 يونيو بنسبة 68:30، وتم الموافقة عليه من قبل مجلس النواب في 17 يوليو بنسبة 308:122، وأكمل أخيرًا إجراءات التشريع في 18 يوليو.
ترامب أعلن خلال مراسم التوقيع: "سوف يضمن هذا القانون مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية. إذا فقدنا هذه المكانة، فإن العواقب ستكون مشابهة لخسارة حرب عالمية."
!
##المحتوى الأساسي للقانون، إعادة تشكيل قواعد سوق العملات المستقرة
قانون "Genius Act" وضع معايير صارمة لإصدار العملات المستقرة. وفقًا لمتطلبات القانون، يجب على جهة إصدار العملة المستقرة أن تمتلك 100% من الدولار أو أصول سائلة مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل كاحتياطي.
يجب على الجهة المصدرة أيضًا الكشف عن تكوين الاحتياطي علنًا كل شهر، وقبول تدقيق مستقل لضمان الشفافية. في ما يتعلق بحفظ الأصول، ينص القانون بوضوح على أنه يجب أن يتم حفظ الأصول الاحتياطية بشكل مستقل، مع عزلها عن أصول الجهة المصدرة.
في مؤهل إصدار الكيانات، وضعت الاتفاقية آلية تنظيمية مندرجة. يمكن للجهات التي تتراوح حجم إصدارها تحت 10 مليارات دولار اختيار التنظيم على مستوى الولاية؛ أما التي تتجاوز 10 مليارات دولار فإنها تخضع بشكل إلزامي للتنظيم الفيدرالي.
يحظر القانون أيضًا على شركات التكنولوجيا الكبيرة إصدار عملة مستقرة مباشرةً، ما لم تستوفِ متطلبات صارمة للسيطرة على المخاطر. يجب على جميع هيئات إصدار العملة المستقرة الالتزام بأحكام مكافحة غسل الأموال وفقًا لقانون سرية البنك.
من المهم أن نلاحظ أن القانون يحظر صراحة دفع الفائدة أو العائدات لحاملي العملات المستقرة، لمنع أنشطة الإيداع بشكل غير مباشر. كما ينص القانون بشكل خاص على: "يجب أن لا تكون مدفوعات العملات المستقرة مدعومة بالكامل من قبل الائتمان الأمريكي، ولا تتمتع بتأمين من مؤسسة التأمين الفيدرالية على الودائع أو إدارة الاتحادات الائتمانية الوطنية."
##نية استراتيجية، الامتداد الرقمي لهيمنة الدولار
تتضمن خلفية القانون نية استراتيجية لتقوية القيادة المالية الأمريكية. وأوضح ترامب خلال مراسم التوقيع بوضوح: "تعتبر العملات المشفرة مفيدة للدولار وللبلاد."
من خلال فرض ربط العملة المستقرة بأصول الدولار، أنشأت التشريعات نظامًا مغلقًا "دولار - عملة مستقرة - ديون أمريكية". مع توسع حجم العملة المستقرة، يحتاج المصدّرون إلى شراء المزيد من ديون الولايات المتحدة كاحتياطي، مما يخفف مباشرة الضغط على طلب سوق ديون الولايات المتحدة.
حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 260 مليار دولار، حيث يتم دعم 98% منها بالدولار الأمريكي. تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أنه في إطار التشريع الجديد، قد يصل حجم السوق إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028.
وزير الخزانة الأمريكية سكوت باينس قال في بيان: "هذه التكنولوجيا الرائدة ستدعم مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، وتوفر الفرصة لمليارات الأشخاص للدخول إلى الاقتصاد بالدولار، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية المدعومة بالعملة المستقرة."
##رد فعل السوق، المؤسسات المالية التقليدية تسرع في الدخول
بعد إقرار القانون، بدأت البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بسرعة في دفع خطط العملة المستقرة. تعمل البنوك الأمريكية بنشاط على تطوير منتجات العملة المستقرة، في انتظار توضيح الإطار التنظيمي لإطلاقها على الفور.
أكدت جان فريزر، الرئيسة التنفيذية لمجموعة سيتي، خلال مؤتمر هاتف نتائج الأعمال أن الشركة تدرس إصدار عملة مستقرة وخدمات الحفظ. كما تقوم مورغان ستانلي بتقييم سيناريوهات تطبيق عملة مستقرة، مع الحفاظ على موقف المراقبة.
تسرع الشركات الكبرى في الدفع والتكنولوجيا في التخطيط. تقوم فيزا وماستركارد وباي بال وشوبفاي بزيادة استثماراتها في هذا المجال. كما تستكشف شركات التجزئة مثل أوبر إطلاق عملتها المستقرة الخاصة.
في ظل هذا الاتجاه، تتحول العملات المستقرة من أدوات تداول مشفرة إلى وسيلة دفع سائدة. يشير منتدى المدفوعات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن العملات المستقرة "تقلل من تكاليف المعاملات، وتحقق التسويات تقريبًا في الوقت الفعلي، وتجذب العملاء الملمين بالتقنية المشفرة، مما يساعد الشركات على الحفاظ على قدرتها التنافسية في عالم يفضل الرقمية."
##الهيكل التنظيمي العالمي، المسار المختلف بين هونغ كونغ وأوروبا
عندما وضعت الولايات المتحدة إطاراً لتنظيم عملة مستقرة، كانت هونغ كونغ قد سبقت ذلك من خلال اعتماد "لائحة العملة المستقرة" في 21 مايو، مما أنشأ إطاراً تنظيمياً صارماً يعتمد على "احتياطي صارم + المساءلة الجنائية + الولاية القضائية عبر الحدود".
على عكس الولايات المتحدة، تسمح هونغ كونغ للعملات المستقرة باعتماد احتياطيات متعددة العملات، وهذه الفجوة قد تجذب المزيد من جهات إصدار الأصول غير الدولارية. تخطط هونغ كونغ لاستخدام عملة مستقرة باليوان الصيني خارج الحدود كنقطة انطلاق، ساعيةً إلى الهيمنة على بنية التمويل الرقمي في آسيا.
في أوروبا، أطلقت SG-Forge التابعة لبنك سوسيتيه جنرال عملة مستقرة بالدولار "CoinVertible" (USDCV) تحت إشراف MiCA، مفتوحة للمستخدمين المؤسسيين والتجزئة.
قدم البنك الدولي للتسويات تحذيرًا صارمًا بشأن العملة المستقرة الشهر الماضي، مشيرًا إلى أنها "تظهر أداءً سيئًا" في أن تصبح عملة مستخدمة على نطاق واسع، مع وجود ثلاثة عيوب رئيسية: عدم وجود دعم من البنك المركزي، ونقص التدابير لمنع الاستخدام غير القانوني، ونقص المرونة في توليد أموال القروض.
##الخلافات والتحديات، السيف ذو الحدين للاستقرار المالي
أثار تمرير القانون مخاوف متعددة. انتقد كوري فريل، مدير قسم حماية المستثمرين في الاتحاد الأمريكي للمستهلكين، قائلاً: "إن قانون Genius يسمح فعليًا لمصدري العملات المستقرة بتجاوز معظم تدابير حماية البنوك التقليدية والقيام بالرقابة الذاتية - وهذا لم يجلب نتائج جيدة من قبل."
تتزايد الأصوات التي تشكك في تضارب المصالح السياسية. يشير أعضاء الحزب الديمقراطي إلى أن عائلة ترامب لها صلة بالعملة المشفرة، حيث يمتلك ابنه حصصًا في شركة العملات المستقرة USD1. في انتخابات 2024، تبرعت صناعة العملات المشفرة بمبلغ 245 مليون دولار للمرشحين الذين يدعمون العملات المشفرة، وكان ترامب من المستفيدين الرئيسيين.
حذر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي من أن صعود العملات المستقرة قد يقوض ثقة الجمهور في العملة الوطنية. وأشار بشكل خاص إلى أنه إذا انفصلت العملات المستقرة الكبيرة، فسوف يؤدي ذلك إلى موجة من بيع السندات الحكومية التي تقف وراءها، مما يؤثر على استقرار السوق السندات الحكومية، الذي يعد جوهر الاستقرار المالي.
بالنسبة للاقتصادات الناشئة، فإن المخاطر أكثر حدة. حذرت بنك التسويات الدولية من أن العملات المستقرة قد تضعف السيادة النقدية وتثير خطر هروب رأس المال من الاقتصادات الناشئة. في جنوب شرق آسيا وأفريقيا، غالبًا ما تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة عملات مستقرة بالدولار لإجراء التحويلات عبر الحدود، مما يسرع من اختراق الدولار في الدول النامية.
##آفاق المستقبل مع تنفيذ "قانون العبقرية"، تسارع هونغ كونغ وسنغافورة والاتحاد الأوروبي لبناء أنظمة تنظيم العملات المستقرة الخاصة بهم، مما يخلق نمطًا جديدًا متنوعًا من التمويل الرقمي. بدأت وزارة الخزانة الأمريكية في قبول طلبات تحديد التوافق مع أنظمة تنظيم العملات المستقرة الأجنبية، مما يفتح الطريق للتعاون التنظيمي العالمي.
تسارع الدولار الرقمي عبر عملة مستقرة للاختراق على مستوى العالم، حيث تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة في جنوب شرق آسيا عملة مستقرة بالدولار لتسهيل المدفوعات عبر الحدود، ويستخدم العاملون في إفريقيا عملة مستقرة بالدولار لتجاوز النظام المصرفي التقليدي.
تتجسد الأرقام التنبؤية لبنك ستاندرد تشارترد: سيصل حجم سوق العملات المستقرة العالمية من 260 مليار دولار حاليًا إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028.