سوق RWA واسع الآفاق، وأبتوس تتألق

تمثل توكنز الأصول المادية (RWA) مجالًا منتظرًا بشدة في صناعة التشفير، ولكنها لم تظهر بعد قدرتها على ربط الأصول الضخمة في الأسواق التقليدية بشكل كامل. تظهر البيانات أن القيمة السوقية الإجمالية لأصول RWA في صناعة التشفير تبلغ فقط 24 مليار دولار، حتى مع الزيادة الكبيرة بنسبة 56% خلال النصف الأول من هذا العام، إلا أنها لا تزال عند مستويات منخفضة. وهذا يشير إلى أن تطوير RWA لا يزال في مرحلة مبكرة، وفي المستقبل، مع توكنز مزيد من أنواع الأصول، من المتوقع أن تشهد RWA فرص تطوير جديدة.

في هذه الفترة الحاسمة، أظهرت Aptos زخماً قوياً في النمو. خلال الثلاثين يوماً الماضية، زادت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) للأصول الحقيقية على سلسلة Aptos بنسبة 56.4%، لتصل إلى 538 مليون دولار، مرتفعةً إلى المركز الثالث بين سلاسل الكتل العامة. مع انضمام المزيد من مشاريع التمويل اللامركزي، من المحتمل أن تشهد أصول RWA في نظام Aptos البيئي المزيد من فرص الاستثمار، مما يمنحها ميزة في المنافسة المستقبلية على RWA.

القروض الخاصة: الدوافع الرئيسية لـ RWA

حالياً، تشغل القروض الخاصة 58% من حصة الأصول الحقيقية، مما يجعلها فئة الأصول الأكثر اهتماماً، تليها السندات الحكومية الأمريكية. توجد أصول القروض الخاصة بشكل رئيسي على السلسلة، وغالباً ما تفتقر إلى سيولة التداول؛ بينما تواجه السندات الحكومية الأمريكية ضغط المنافسة من العملات المستقرة ذات العائد، التي تستخدم السندات الحكومية كضمان، مما يوفر خصائص عائد مشابهة.

القروض الخاصة تشير إلى القروض المقدمة من مؤسسات أو مستثمرين غير مصرفيين للشركات أو الأفراد في السوق غير العامة. في القطاع المالي التقليدي، جذبت القروض الخاصة العديد من المستثمرين المؤسسات بسبب مرونتها وعوائدها العالية. ومع ذلك، فإنها تواجه أيضًا مشكلات مثل التكاليف العالية، والكفاءة المنخفضة، وقيود الوصول. على سبيل المثال، تكون عمليات التدقيق للقروض الخاصة التقليدية معقدة، وتكون تكاليف المعاملات مرتفعة، وغالبًا ما تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة صعوبة في الحصول على التمويل بسبب نقص سجلات الائتمان.

تعمل بروتوكولات التشفير كوسيط، حيث يكون إصدار وإدارة الأصول على السلسلة هو النموذج الأساسي للأعمال. يتم تقليل التكاليف من خلال القضاء على وسطاء متعددين، وزيادة الشفافية من خلال تقديم أداء فوري لمجموعات القروض والأصول الأساسية.

عملية توكنينغ أصول القروض الخاصة

1. إنشاء أصول الائتمان خارج السلسلة

يتحمل مصدر الأصول مسؤولية إنشاء الأصول الائتمانية خارج السلسلة. تقوم المؤسسات الائتمانية الخاصة، أو منصات تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، أو مشغلي الأسواق الائتمانية الإقليمية بتوقيع اتفاقيات القروض، وتحديد الأصول الضامنة، ووضع خطط السداد وشروط التخلف عن السداد، ومراجعة الوضع المالي للمقترض. على سبيل المثال، يتم منح قرض بقيمة مليون دولار لشركة لوجستية، لمدة 12 شهرا، بمعدل فائدة سنوي قدره 12%، مع 1.1 مليون دولار من حسابات القبض كضمان. تضمن هذه الخطوة توافق الأصول مع المعايير المالية التقليدية، مما يهيئ الأساس لعملية الرمزية في المستقبل.

2. بناء هيكل الرموز على السلسلة

من خلال بروتوكول RWA، يتم تحويل قرض واحد أو عدة قروض إلى رموز على السلسلة. تشمل أشكال الرموز NFT و SFT أو النموذج ERC-20. تشمل بيانات الرموز المعرفات المجهولة للمقترض، ومبلغ رأس المال، وسعر الفائدة، وتواتر السداد، وتاريخ الاستحقاق، وتفاصيل الأصول المضمونة وآلية معالجة التخلف عن السداد. تدعم العقود الذكية إدارة حالة السداد، وتوزيع العائدات تلقائيًا، والاسترداد المبكر أو النقل من نظير إلى نظير.

3. التعبئة المتوافقة

يجب أن تتوافق عملية توكن مع متطلبات الجهات التنظيمية. يجب إنشاء كيان خاص (SPV) أو مزود خدمة الأصول الافتراضية (VASP) في ولاية قضائية مناسبة كطرف قانوني للحفظ، مع المطابقة المباشرة للعملات على السلسلة. يجب على جميع المستثمرين إكمال إجراءات KYC/KYB و AML، ويقتصر الوصول ونقل الحقوق للمستثمرين غير المؤهلين بموجب اللوائح ذات الصلة. توضح المستندات غير المتصلة بالسلسلة أن العملات هي أصول ديون، ولا تُمنح معها حقوق تصويت أو خصائص ملكية.

4. إصدار الرموز والتمويل

عرض الرموز من خلال واجهة المستخدم أو منصة البروتوكول وقبول الاستثمارات على السلسلة. يجب على المستثمرين إكمال تحقق KYC، واستخدام العملات المشفرة للاستثمار، والحصول على رموز RWA كإثبات، واستلام رأس المال والفوائد المستحقة شهريًا أو ربع سنوي.

5. توزيع الأرباح وتسوية الأصول

يتم سداد القرض من قبل المقترض حسب الخطة، ويتم استلام الأموال من قبل الجهة المصدرة ثم تحويلها إلى SPV، ويتم ربطها على السلسلة من خلال الأوراق المالية الذكية أو العقود الذكية، وتوزيعها على حاملي الرموز. تقوم العقود الذكية بتقسيم الفوائد تلقائيًا بناءً على نسبة الحيازة، وبعد انتهاء مدة القرض يتم إرجاع رأس المال تلقائيًا أو ترتيب تجديد الأصول. إذا كانت هيكلية الرموز تسمح، يمكن تداولها في البورصات اللامركزية أو الأسواق المخصصة لـ RWA، ولكن عادة ما يكون هناك فترة قفل، وتدعم فقط التحويلات من نظير إلى نظير.

ميزة Aptos التنافسية في مجال RWA

المزايا التقنية: إمكانيات تطبيقات المالية على بلوكشين عالي الأداء

أبتوس باعتبارها جيلًا جديدًا من سلسلة الكتل Layer 1، فإن هيكلها التكنولوجي أصبح ميزة فريدة لها في مجال RWA، خاصة في سيناريو توكينيزايشن الائتمان الخاص.

عالية السعة ومنخفضة الكمون

تستخدم Aptos محرك التنفيذ المتوازي Block-STM لتحقيق معالجة فعالة للمعاملات. تظهر البيانات الرسمية للاختبارات أن السعة النظرية لـ Aptos يمكن أن تصل إلى 150,000 معاملة في الثانية (TPS)، بينما تستقر في البيئات الإنتاجية الفعلية عند 4000-5000 TPS. في سيناريوهات الإقراض الخاص، يدعم السعة العالية إصدار القروض على نطاق واسع، وتوزيع السداد في الوقت الحقيقي، والتدقيق على السلسلة، مما يضمن كفاءة المعاملات.

تبلغ مدة تأكيد المعاملات النهائية في Aptos 650 مللي ثانية فقط. تعتبر هذه السرعة في التأكيد تحت الثانية حيوية للأصول RWA التي تتطلب تسوية فورية. على سبيل المثال، يقوم بروتوكول معين بتنفيذ تسوية T+0 على Aptos، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة احتلال رأس المال مقارنة بالتمويل التقليدي T+2 أو T+3.

تكلفة تداول منخفضة

متوسط رسوم المعاملات في Aptos أقل من 0.01 دولار. تعتبر خاصية التكلفة المنخفضة حاسمة بشكل خاص في سيناريوهات RWA، حيث تتطلب الأصول المرمزة عمليات متكررة على السلسلة. تضمن الرسوم المنخفضة إمكانية التحكم في تكاليف التشغيل.

الهيكلية المعيارية والقابلية للتوسع

تصميم Aptos القائم على الوحدات يفصل بين طبقات الإجماع والتنفيذ والتخزين، مما يسمح لكل طبقة بتحسين مستقل. هذا أمر بالغ الأهمية لإدارة الأصول RWA، حيث تنطوي الائتمانات الخاصة على بيانات وصفية معقدة.

التخطيط البيئي: دعم المؤسسات وودود التنظيم

لقد عززت Aptos من قدرتها التنافسية بشكل كبير من خلال التعاون مع عمالقة التمويل التقليدي وتوسيع نظام DeFi البيئي في مسار RWA.

التعاون والتأييد المؤسسي

حتى يونيو 2025، بلغ إجمالي قيمة القفل (TVL) ل Apto 5.4 مليار دولار، مما جعله يحتل المرتبة الثالثة بين سلاسل الكتل العامة، بعد Ethereum و ZKsync Era. وقد تحقق هذا الإنجاز بفضل مشاركة العديد من المؤسسات المالية التقليدية.

في يوليو من العام الماضي، أدخلت Aptos عملة USDY لشركة مالية معينة إلى النظام البيئي، وتم تكاملها مع DEX الرئيسية وتطبيقات الإقراض. في أكتوبر من العام الماضي، أعلنت Aptos أن شركة إدارة أصول معينة قد أطلقت صندوق النقد الحكومي الأمريكي على الشبكة Aptos مع تمثيل عملة BENJI. بالإضافة إلى ذلك، تعاونت Aptos مع شركة معينة لتنفيذ توكنات الأوراق المالية.

هذه التعاونات لم توفر فقط تمويلًا ودعمًا تقنيًا لـ Aptos، بل عززت أيضًا مصداقيتها في مجال الامتثال.

ملاءمة التنظيم

تتضمن توكنات الائتمان الخاص متطلبات تنظيمية معقدة، مثل مراجعة KYC/AML، والامتثال للتشريعات ذات الصلة. قامت Aptos بالتعاون مع منصات الامتثال، متضمنةً ميزات التحقق من الهوية وتتبع الأصول على السلسلة. على سبيل المثال، يتوافق بروتوكول معين مع القوانين ذات الصلة من خلال تخزين المعلومات الشخصية مشفرة خارج السلسلة، ودمجها مع تحقق هاش على السلسلة، مما يضمن الفعالية القانونية لتوكنات القرض.

في عام 2025، ستصبح البيئة التنظيمية العالمية أكثر وضوحًا. توفر تشريعات MiCA الأوروبية إطارًا واضحًا للأصول المشفرة، بينما تخلق مشاريع القوانين ذات الصلة في الولايات المتحدة ظروفًا مواتية للعملات المستقرة ومشاريع RWA. تجعل الرسوم المنخفضة وخصائص التأكيد السريع في Aptos الخيار المثالي لسلسلة الكتل الصديقة للتنظيم. على سبيل المثال، تم اختيار Aptos من قبل ولاية معينة كأفضل سلسلة مرشحة لتقنية مشروع العملة المستقرة، ومن المقرر أن تستفيد من Aptos لإصدار عملات مستقرة وقسائم قروض متوافقة، مع توقعات بتغطية أصول بقيمة 100 مليون دولار أمريكي في عام 2026.

تحديد السوق الناشئة

تتجه استراتيجية RWA الخاصة بـ Aptos نحو الأسواق الناشئة، خاصة في المناطق التي تعاني من نقص في الشمول المالي. تقوم إحدى الشركات كجهة رئيسية لإصدار الأصول، من خلال توكنيز منتج الائتمان الخاص لتوفير حلول تمويل متنوعة للأسواق الناشئة والمناطق المحددة، مما يعزز بشكل كبير تطوير نظام Aptos البيئي لـ RWA.

تستهدف منتجاتها الرائدة المستهلكين الأفراد في الأسواق الناشئة وأصحاب الأعمال الصغيرة، حيث توفر قروض استهلاكية قصيرة الأجل وقروض ائتمانية دوارة، بحجم يصل إلى 160 مليون دولار، ومبلغ القرض الواحد يتراوح بين مئات إلى آلاف الدولارات، وفترة السداد من 3 إلى 12 شهرًا، بمعدل فائدة يصل إلى 64.05%. كما يوجد صندوق خاص للديون المتعثرة أو القروض المتعثرة بحجم 188 مليون دولار، ويقتصر على المستثمرين المؤهلين فقط. وهناك منتجات موجهة للرهن العقاري لممتلكات سكنية في كندا، بحجم 44 مليون دولار، مقسمة إلى هيكل ذو أولوية وهيكل ثانوي. ومنتجات قروض التشغيل الموجهة للأعمال الصغيرة في الإمارات العربية المتحدة، بحجم 16 مليون دولار، بمعدل فائدة 15.48%. ومنتجات تستهدف سوق الإقراض بالتجزئة في كينيا، بحجم 5.6 مليون دولار، بمعدل فائدة 115.45%.

تساهم هذه المنتجات من خلال البنية التحتية على السلسلة في إصدار فعال وإدارة شفافة، حيث تمثل 77% من إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) في Aptos RWA (حوالي 420 مليون دولار).

ملخص

إن الارتفاع السريع لتقنية Aptos في مجال RWA يعود إلى مزاياها التقنية وتخطيطها البيئي، حيث بلغ إجمالي القيمة المقفلة في RWA 538 مليون دولار في يونيو 2025، مما يجعلها في المرتبة الثالثة بين سلاسل الكتل العامة، مدفوعة بشكل رئيسي من قبل القروض الخاصة. ساهمت بروتوكول معين من خلال إطلاق بركة ديون على السلسلة، بإضافة أكثر من 420 مليون دولار من الأصول (تشكل 77% من RWA الخاصة بـ Aptos)، مما عزز بشكل ملحوظ من تنافسية النظام البيئي. تعتبر القروض الخاصة محركًا لنمو RWA، حيث تحقق قابلية التجميع على السلسلة من خلال التوكنات، مما يسمح لمستندات الائتمان بالمشاركة في عمليات الإقراض الدوري، واستراتيجيات الرفع المالي، وبرك السيولة في بروتوكولات DeFi، مما يولد عوائد سنوية تتراوح بين 6% إلى 15%. بالمقارنة مع السندات الحكومية، تحظى القروض الخاصة بتفضيل أكبر في السوق بسبب عوائدها العالية وتدفقها النقدي الواضح. تدعم رسوم المعاملات المنخفضة في Aptos وأوقات التأكيد السريعة الإقراض والتسويات في الوقت الحقيقي، مما قد يؤدي في المستقبل إلى تفعيل إمكانياتها بشكل أكبر مع المزيد من بروتوكولات DeFi.

في الوقت الحالي، يتم تضييق هوامش الفائدة في الأسواق المالية التقليدية، مما يدفع المؤسسات إلى الاتجاه نحو الحلول القائمة على السلسلة، وقد قامت Aptos بسد فجوة تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال خدمة الأسواق الناشئة. في المستقبل، مع تحسين البيئة التنظيمية وتوسيع نظام DeFi البيئي، من المتوقع أن تضيف Aptos 500 مليون دولار من RWA TVL بحلول عام 2026. من خلال التآزر بين التكنولوجيا والنظام البيئي، تُظهر Aptos إمكانيات نمو مستدام في مجال الائتمان الخاص.