تحليل مشروع Usual: منطق حدث فك الارتباط USD0++

في الآونة الأخيرة، أثار انحراف عملة الاستقرار USD0++ التي أصدرتها Usual نقاشات واسعة في السوق. ستتناول هذه المقالة من منظور تصميم المنتجات المالية اللامركزية (DeFi) منطق منتجات Usual، ونموذجها الاقتصادي، وأسباب انحراف USD0++.

نظام منتجات Usual

يوجد عادةً 4 أنواع من الرموز: العملات المستقرة USD0، ورموز السندات USD0++، ورموز المشروع USUAL، ورموز الحوكمة USUALx. يمكن تقسيم منطق المنتجات إلى ثلاث طبقات:

الطبقة الأولى: عملة مستقرة SD0

USD0 هو عملة مستقرة مدعومة بالكامل من الأصول، حيث تُستخدم أصول RWA كضمان. يمكن للمستخدمين سك USD0 بطريقتين:

1. صك الأصول RWA مباشرة
2. من خلال عقد Swapper Engine، قم بتحويل USDC إلى USD0

الطبقة الثانية: سندات الخزينة المعززة USD0++

يمكن لحاملي USD0++ مشاركة فوائد الأصول الأساسية RWA، بالإضافة إلى توزيع 45% من الرموز الجديدة USUAL اليومية. يمكن للمستخدمين رهن USD0 1:1 لصك USD0++، مع قفل افتراضي لمدة 4 سنوات.

الطبقة الثالثة: رمز المشروع USUAL و USUALx

يمكن للمستخدمين الحصول على USUAL من خلال رهن USD0++ أو شرائها من السوق الثانوية. يمكن سك رموز الحوكمة USUALx بنسبة 1:1.

![تحليل عميق لـ Usual: USD0++ فك الارتباط والفضائح وراء تصفية القروض الدائرية] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6432af7fb7f2c302732e97f111d4c499.webp)

تحليل حدث فك الارتباط USD0++

في 10 يناير، أعلنت Usual عن تعديل قواعد استرداد USD0++:

1. الاسترداد المشروط: نسبة 1:1، لكن يجب دفع جزء من العائدات المعتادة
2. الاسترداد غير المشروط: لا يتم خصم الأرباح، ولكن نسبة الاسترداد الدنيا تنخفض إلى 87%

هذا التغيير أثار الذعر في السوق، وسعر USD0++ انخفض بشكل حاد.

الأسباب المحتملة وراء ذلك

1. قروض الدورة التفجيرية الدقيقة

يستخدم العديد من المستخدمين بروتوكول الإقراض Morpho لإجراء قروض دورية بقيمة USD0++، مما يشكل رافعة مالية عالية. سعر الحد الأدنى 0.87 أعلى قليلاً من خط تصفية Morpho البالغ 0.86، مما يمكن أن يؤدي إلى تفجير هذه المراكز ذات الرافعة المالية العالية.

2. إنقاذ سعر عملة USUAL

من خلال آلية الاسترداد المشروط، سيتم تدمير جزء من USUAL أو توزيعه على الحائزين، لتخفيف دوامة الموت.

المشاكل المكشوفة

1. لم يقرأ المستخدم الوثائق بعناية عند المشاركة في مشاريع DeFi
2. قرارات فريق المشروع مركزية للغاية، وتفتقر إلى الحوكمة المجتمعية الفعالة
3. صناعة DeFi تتعلم دروسًا باستمرار وتتطور، لكنها لا تزال بحاجة إلى التعامل بحذر مع المشاريع الجديدة