تشريعات وتنظيم العملات المستقرة: تحليل مقارنة بين قوانين هونغ كونغ والولايات المتحدة

عملة مستقرة كنوع جديد من المنتجات المالية، حظيت مؤخراً باهتمام كبير من قبل هيئات التنظيم في مختلف الدول. في 21 مايو، أقرّ مجلس هونغ كونغ مشروع قانون عملة مستقرة، وفي نفس الوقت تقريباً، أقرّ مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون توحيد معايير عملة مستقرة. هذه الوثائق القانونية تحدد بشكل دقيق تعريف العملة المستقرة، وإطار التنظيم، وغيرها من الأمور، مما يستدعي التحليل والمقارنة المتعمقة.

1. المحتوى الرئيسي لمشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ

قانون "مشروع" في هونغ كونغ قدم تعريفاً واضحاً لعملة مستقرة، بما في ذلك الجوانب التالية:

1. شكل العرض: يتم التعبير عنه بوحدة القيمة أو شكل تخزين القيمة الاقتصادية.

2. نطاق التطبيق: يستخدم للدفع، سداد الديون، الاستثمار والشراء والبيع وغيرها.

3. طرق التخزين والتحويل: يتم التشغيل إلكترونياً على دفتر الأستاذ الموزع.

4. الأساس القيمي: ربطه بأصل واحد أو مجموعة من الأصول.

فيما يتعلق بالمتطلبات التنظيمية، تنص "المسودة" على:

1. يجب أن تكون الجهة المصدرة شركة، ويجب أن يكون الحد الأدنى لرأس المال 25 مليون دولار هونج كونج.

2. متطلبات الأصول الاحتياطية: يجب أن تكون القيمة السوقية لا تقل عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة غير المستردة، ويجب أن تكون معزولة عن أموال الشركة الأخرى، ويجب أن تكون أصول ذات سيولة عالية.

3. متطلبات إدارة المخاطر: تلبية السداد في الوقت المناسب، إنشاء نظام KYC/AML، إلخ.

4. الإفصاح عن المعلومات: تدقيق دوري والإفصاح العلني عن تفاصيل أصول الاحتياطي.

5. قيود أخرى: لا يجوز دفع الفائدة، ويمكن فقط ممارسة أعمال عملة مستقرة وغيرها.

بشكل عام، تأمل هونغ كونغ في توفير أدوات دفع مبتكرة في مجال الاقتصاد الجديد، مع اتخاذ تدابير للحد من المخاطر.

٢. المحتويات الرئيسية لقانون ضمان معايير العملات المستقرة الموحد في الولايات المتحدة

تشترك "التشريعات" الأمريكية و"المشاريع" في هونغ كونغ في منطق التنظيم بشكل عام، ولكن هناك أيضًا بعض الاختلافات:

أوجه التشابه:

1. ربط العملة القانونية، لاستخدامها في الدفع والتسوية.

2. متطلبات الاحتياطي 100% مدعومة بأصول عالية الجودة.

3. الإفصاح الدوري عن تقارير الأصول الاحتياطية، تدقيق من قبل طرف ثالث.

4. متطلبات مكافحة غسل الأموال وKYC.

5. يحظر دفع الفوائد.

الاختلافات الرئيسية:

1. الإطار التنظيمي ينقسم إلى مستويين: القيمة السوقية التي تتجاوز 10 مليارات دولار تخضع للتنظيم الفيدرالي، وأقل من 10 مليارات دولار يمكن اختيار التنظيم على مستوى الولاية.

2. متطلبات أكثر وضوحًا بشأن أنواع احتياطيات الأصول.

3. إنشاء "لجنة مراجعة اعتماد العملة المستقرة" متخصصة.

بشكل عام، ستشرع كل من القوانين في كلا المنطقتين عملة مستقرة محلية وتدرجها في إطار العمل الرقابي، مع تعزيز الابتكار وفي نفس الوقت الحماية من المخاطر.

٣. مقارنة العملة المستقرة وأدوات الدفع التقليدية

عملة مستقرة في جوهرها تشبه إلى حد كبير أدوات الدفع التقليدية مثل شيكات البنك:

1. الزبون يبادل عملة مستقرة بأداة دفع.

2. يمكن استخدامها للدفع، سداد الديون، تحويل النقد، وغيرها.

3. المصدر يدفع مبلغ العملة المستحقة عند الاطلاع على السند.

4. حل مشكلة عدم سهولة حمل النقد المادي.

ومع ذلك، فإن العملات المستقرة لها ميزاتها الفريدة:

1. مستندة إلى تقنيات جديدة مثل البلوكشين.

2. يُستخدم بشكل رئيسي في مجالات الاقتصاد الرقمي الناشئة.

3. تحتاج إلى دعم تقني لتشغيل الشبكة بشكل مستمر.

4. قد توجد مخاطر جديدة، مثل مخاطر السحب وغيرها.

لذلك، يجب أن تستفيد عملة مستقرة كأداة دفع جديدة من التجارب التنظيمية التقليدية، ويجب أن تُعد قواعد تنظيمية جديدة تتناسب مع خصائصها.

٤. تحليل مطالب الأطراف المعنية بالعملة المستقرة

نجاح العملة المستقرة يتطلب تلبية مطالب مصالح جميع الأطراف المعنية:

الدافع:

• أسرع وأكثر ملاءمة وأمانًا من العملات القانونية
• 1:1 تحويل، بدون تكاليف إضافية
• تكلفة الاستخدام أقل من العملة القانونية

المستلم:

• سهل القبول، مفيد في المعاملات
• يمكن استبداله 1:1 بالعملة القانونية
• يمكن استخدامها في مشاهد الدفع الأخرى

الجهة المصدرة:

• الحصول على عائد معقول ( مثل رسوم التحويل، عائدات استثمارات الأصول الاحتياطية وغيرها )
• السعي لتحقيق تأثيرات الحجم

جهة الدعم الفني:

• الحصول على العوائد المناسبة

الهيئات التنظيمية:

• تعزيز النمو الاقتصادي
• الحفاظ على الاستقرار المالي
• تجنب المخاطر

فقط عندما يتم تحقيق توازن بين مطالب الأطراف، يمكن لعملة مستقرة أن تحقق استخدامًا واسع النطاق. حاليًا، تلعب العملة المستقرة دورًا رئيسيًا في مجالات معينة من الاقتصاد الرقمي، لكن نطاق استخدامها يتوسع باستمرار، مما يتطلب تنظيمًا مناسبًا.

خمسة، تأثير العملات المستقرة على السياسة النقدية

كعملة شبه، ستؤثر العملة المستقرة على كمية وتداول العملة:

1. إذا تم استخدام جميع الأصول الاحتياطية للإقراض، فإن ذلك يعادل ضخ مبلغ مماثل من النقود في السوق.

2. إذا تم استثمار جزء من الأصول الاحتياطية في السندات الحكومية، فسوف يؤدي ذلك إلى زيادة جزء من عرض النقود.

3. إذا كانت الأصول الاحتياطية مغطاة بنسبة 100%، فلن يتم زيادة عرض النقود.

4. عملة مستقرة مبنية على دفتر أستاذ موزع، وقد تكون لها أنماط تداول مختلفة عن النقد التقليدي.

5. في مجال المدفوعات عبر الحدود، تحتاج العملة المستقرة إلى الاتصال بنظام المصارف لتحقيق تبادل العملات.

لذلك، يجب أن تُدرج حجم إصدار العملات المستقرة ونموذج التنظيم في اعتبارات السياسة النقدية. في الوقت نفسه، يجب أن يركز تنظيم العملات المستقرة أيضًا على مشكلة الربط مع النظام المصرفي.

٦. اقتراحات للصين

1. الالتزام بالحياد التكنولوجي، وتشجيع الابتكار المالي.

2. يدرك أن عملة مستقرة تنبع من الاحتياجات الحقيقية وتخدم المجالات الاقتصادية الناشئة.

3. وضع قوانين عملة مستقرة، لتعزيز الابتكار ومنع المخاطر.

4. يمكن النظر في تضمين عملة مستقرة اليوان ضمن إدارة السندات الحالية أو التشريع بشكل منفصل.

5. إصدار عملة مستقرة من اليوان الصيني، لتوسيع سيناريوهات تطبيق اليوان الرقمي.

6. ابتكار نظام دفع للعملات المستقرة، لتحقيق التكامل السلس مع حسابات البنوك.

7. يجب أن يكون تطوير عملة مستقرة باليوان بهدف خدمة الاقتصاد الحقيقي ورفع مستوى اليوان دوليًا، وليس مجرد التنافس مع عملات مستقرة بالدولار.

بالمجمل، العملة المستقرة هي نتاج الابتكار المالي، ويجب على الصين أن تتعامل بنشاط، وتسعى إلى تحقيق التوازن بين تعزيز الابتكار ومراقبة المخاطر، لخدمة التنمية الاقتصادية الناشئة دولياً وتدويل الرنمينبي.