تحليل آفاق تطوير ETF فوري للتشفير في هونغ كونغ

في الآونة الأخيرة، أعلنت هيئة الأوراق المالية والسلع في هونغ كونغ عن القائمة الأولى من صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية المعتمدة، والتي تشمل 3 صناديق بيتكوين و3 صناديق إيثريوم. تم إدراج هذه المنتجات الستة في بورصة هونغ كونغ للتداول رسميًا في نهاية أبريل.

وفقًا لإحصاءات البيانات، حصلت هذه ETFs على حجم أولي جيد من خلال الاكتتاب في الطرح الأولي. وصلت القيمة الصافية الإجمالية لثلاثة ETFs بيتكوين إلى 248 مليون دولار، بينما بلغت القيمة الصافية الإجمالية لثلاثة ETFs إيثريوم 45 مليون دولار، مما يجعل القيمة الصافية الإجمالية تقارب 300 مليون دولار. بالمقابل، كانت القيمة الصافية الإجمالية لمنتجات ETF البيتكوين الفوري الأمريكية (باستثناء GBTC التي تحولت من الثقة إلى ETF) في اليوم الأول فقط 130 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن حجم التداول في اليوم الأول لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير في هونغ كونغ كان أقل بكثير من المنتجات المماثلة في الولايات المتحدة. حيث بلغ حجم التداول في اليوم الأول لستة صناديق استثمار متداولة في التشفير في هونغ كونغ 12.7 مليون دولار أمريكي، بينما بلغ حجم التداول في اليوم الأول لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة 4.66 مليار دولار أمريكي. وقد أثار هذا الفرق الكبير في الحجم الأولي وحجم التداول في اليوم الأول اهتمام السوق.

من حيث الطلب، لا يُسمح حالياً للمستثمرين من البر الرئيسي للصين بشراء ETF التشفير في هونغ كونغ باليوان، مما يحد إلى حد ما من تدفق الأموال الجديدة. في الوقت نفسه، مقارنةً بـ ETF الأمريكية، فإن رسوم إدارة ETF التشفير في هونغ كونغ عمومًا أعلى، مما يقلل من جاذبيتها للمستثمرين المؤسسيين الذين يحتفظون بالاستثمار على المدى الطويل.

من المحتمل أن يأتي الطلب على ETF التشفير في هونغ كونغ في المستقبل من جانبين رئيسيين: الأول هو مستثمرو التجزئة في هونغ كونغ، الذين لديهم عتبة شراء منخفضة؛ والثاني هو المستثمرون التقليديون المهتمون بإيثريوم، لأن ETF فوري إيثريوم في هونغ كونغ هو الأول من نوعه على مستوى العالم.

من حيث العرض، يتمثل الاختلاف الأكبر بين ETF الفوري للتشفير في هونغ كونغ والمنتجات الأمريكية في إضافة طريقة الاسترداد الفعلي. وهذا يسمح لحاملي العملات بالاشتراك مباشرة في حصص ETF باستخدام التشفير، مما يزيد من الحجم الأولي لـ ETF. ولكن يجب ملاحظة أن الشراء الفعلي لن يجلب تدفقات نقدية إضافية إلى سوق التشفير.

نظرًا لتعقيد جانب العرض والطلب، قد يكون مراقبة معدل الخصم/العلاوة لصندوق ETF مؤشرًا أفضل. إذا استمر صندوق ETF في الحفاظ على علاوة إيجابية، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين للاكتتاب، خاصةً حاملي العملات؛ على العكس من ذلك، إذا تحول إلى علاوة سلبية، يجب توخي الحذر من أن تداولات التحكيم قد تؤدي إلى استرداد حصص ETF، مما يؤثر على سوق التشفير.

على المدى الطويل، توفر آلية الاسترداد الفوري للأصول المادية لصناديق ETF للتشفير في هونغ كونغ قناة جديدة لتحويل الأصول المشفرة إلى الأصول المالية التقليدية. هذا يساعد على عكس قيمة الأصول المشفرة بشكل أكثر اكتمالاً وتحقيقها، وهو أيضًا خطوة مهمة نحو مزيد من شرعية العملات المشفرة في النظام المالي العالمي.

بشكل عام، يعتبر موافقة هونغ كونغ على ETF الفوري لبيتكوين وإيثريوم علامة فارقة مهمة في تطوير سوق التشفير العالمي. ستؤثر هذه السياسة بشكل عميق على المشهد المالي في منطقة الصينيين، في حين ستعزز مكانة العملات المشفرة في النظام المالي العالمي.