ارتفاع توقعات تحسين البيئة التنظيمية، منطقة ETH Staking قد تكون المستفيد الأكبر

في الآونة الأخيرة، مع تغير الوضع السياسي، بدأ السوق يتوقع أن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قد يواجه تغييرات في الإدارة. أثارت هذه التوقعات نقاشًا حول إمكانية تحسين بيئة تنظيم العملات المشفرة. في هذا السياق، من المتوقع أن تكون منطقة ETH Staking من المجالات المستفيدة مباشرة، حيث قد يتمكن المشروع الرائد Lido من الخروج من أزمة الأسعار الحالية.

مراجعة التحديات التنظيمية لـ Lido

تعتبر Lido المشروع الرائد في مجال ETH Staking، حيث تقلل من عتبة مشاركة المستخدمين في تعدين Ethereum PoS من خلال تقديم خدمات تقنية غير وصائية. وقد مرت هذا المشروع بثلاث جولات تمويل، وجمعت ما مجموعه 170 مليون دولار. بفضل ميزة الريادة، حافظت حصة Lido في السوق على نحو 30% على مدار فترة طويلة.

ومع ذلك، تغيرت مسار تطوير Lido مع قضية قانونية في نهاية عام 2023. قام شخص يدعى أندرو صامويلز برفع دعوى ضد Lido DAO في المحكمة الفيدرالية للمنطقة الشمالية من كاليفورنيا، متهمًا إياها ببيع رموز LDO للجمهور دون تسجيل، مما يعد انتهاكًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933. لم تقتصر هذه القضية على Lido DAO فحسب، بل شملت أيضًا المؤسسات الاستثمارية الرئيسية لها.

تقدم الدعوى القضائية، حيث لم تكن Lido DAO نشطة في الرد في البداية، وبعد ذلك اضطرت لتوظيف محامي للتعامل مع الوضع. في الوقت نفسه، أثرت الدعوى القضائية ضد Consensys Software Inc. بشكل غير مباشر على Lido. ترى SEC أن Consensys من خلال خدمة MetaMask Staking تمثل Lido ومزودين آخرين في إصدار أوراق مالية غير مسجلة. أدت هذه الأحداث إلى استمرار انخفاض سعر LDO.

صراع خصائص الأوراق المالية stETH

تواجه Lido مشكلة جوهرية تتعلق بما إذا كانت stETH تشكل أوراق مالية. تميل هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى اعتبارها أوراق مالية، بينما يختلف قطاع العملات المشفرة في وجهة نظره. يعتمد الحكم بشكل أساسي على "اختبار هاو"، والذي يتضمن أربعة معايير هي: استثمار الأموال، المشروع المشترك، الأرباح المتوقعة، وجهود الآخرين.

تعتقد منصة تداول معينة أن خدمات ETH Staking لا تتوافق مع عناصر اختبار Howey: يحتفظ المستخدمون بملكية الأصول، ولا يوجد مشروع مشترك، وتُعتبر مكافآت الإيداع مشابهة للأجور وليست عائدات استثمار، حيث يقدم المزود الدعم الفني فقط وليس السلوك الإداري. هذه الرؤية تتعارض مع موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات، مما يترك مجالاً للنقاش حول التوصيف القانوني لـ stETH.

تحليل آفاق تطوير Lido

1. سعر LDO الحالي منخفض بشكل رئيسي بسبب الضغط التنظيمي وليس بسبب الأداء السيئ للأعمال. هناك عوامل ذات طابع شخصي في موقف التنظيم، والجانب الفني للسعر عند نقطة منخفضة.

2. تم تعريف الإيثريوم كسلعة، وهناك مساحة نقاش واسعة تتعلق به، وهو أكثر فائدة مقارنة بالأصول المشفرة الأخرى.

3. بعد الموافقة على صندوق ETH ETF، يناقش القطاع كيفية زيادة جاذبيته. قد تؤثر المناقشات حول السماح لصندوق ETH ETF بتوفير عوائد المراهنة غير المباشرة للمستثمرين على مشاريع مثل Lido.

4. قضية Samuels ضد Lido DAO هي دعوى شخصية، وليست دعوى مباشرة من SEC، وتكاليف قانونية وتأثيرات محتملة أقل نسبياً.

بناءً على ما سبق، مع احتمال تحسين البيئة التنظيمية، فإن آفاق تطوير Lido تستحق الاهتمام. قد تظهر فرص جديدة في مستقبل مجال ETH Staking نتيجة للتغييرات في السياسات.