قانون تنظيم العملات المستقرة: التحول الدراماتيكي من الموت الوشيك إلى الإحياء

من مايو إلى يونيو 2025، شهد مجلس الشيوخ الأمريكي معركة شرسة حول مشروع قانون رئيسي. يهدف هذا المشروع إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة بقيمة 250 مليار دولار، وقد شهد رحلة مثيرة من الفشل إلى النجاح، حيث تم تمريره في النهاية بنتيجة تصويت 68 مقابل 30 للدخول إلى مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ. وراء هذه الانتصار، كانت هناك تبادلات مصالح طويلة الأمد بين الحزبين، وصراعات ضغط من عمالقة الصناعة، بالإضافة إلى الجدل الذي أثارته بعض الأسر السياسية المرتبطة بأعمال العملات المشفرة.

مراجعة عملية التشريع

• مارس 2025: قدم أحد أعضاء مجلس الشيوخ رسميًا مسودة مشروع قانون تهدف إلى إنشاء نظام رقابي "فيدرالي + ولائي" للعملات المستقرة المدفوعة.
• 8 مايو: فشل التصويت الإجرائي الأول للمشروع القانوني بشكل غير متوقع بنسبة 48:49، حيث انقلبت المعارضة جماعياً بحجة "تضارب المصالح".
• 15 مايو: مشاورات طارئة بين الحزبين، تم طرح نسخة معدلة من المشروع، تم حذف بعض البنود المثيرة للجدل، مقابل بعض دعم المعارضة.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل بنسبة 66:32 من خلال "اقتراح إنهاء النقاش"، مما أزال العقبات التشريعية.
• 11 يونيو: أقرّ مجلس الشيوخ مشروع القانون بأغلبية ساحقة 68:30، ويدخل في إجراءات المناقشة النهائية والتعديل.

جوهر هذه السلسلة من التحولات يكمن في أن الحزب الحاكم قام بذكاء بتغليف مشروع القانون كأداة استراتيجية لـ "هيمنة الدولار الرقمي"، بينما يظهر داخل الحزب المعارض تململ في المواقف بسبب القلق من "الفراغ التنظيمي الذي قد يؤدي إلى مخاطر مالية". كانت كلمات زعيم الحزب في مجلس الشيوخ ذات طابع تحريضي للغاية: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، ستملأ دول أخرى الفراغ!"

بنود القانون الأساسية

1. الإشراف المزدوج وعتبة الإصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز حجم إصدارها 100 مليار دولار من قبل الحكومة الفيدرالية، أما التي تقل عن 100 مليار دولار فيمكن اختيار تنظيمها على مستوى الولاية، لكن يجب أن تتماشى المعايير المحلية مع الفيدرالية.

2. احتياطي 1:1 وعزل الأصول: يتطلب أن تكون العملة المستقرة مضمونة بالكامل بأصول عالية السيولة مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب عزل الأصول الاحتياطية عن أموال التشغيل بشكل صارم.

3. قيود على عمالقة التكنولوجيا: يجب أن تخضع الشركات التكنولوجية غير المالية التي تصدر عملة مستقرة لمراجعة خاصة، وتلبية متطلبات خصوصية البيانات ومكافحة الاحتكار.

4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: إذا أفلس المُصدر، يمكن لحاملي العملة المستقرة استرداد الأصول بشكل أولوية، ولا تُضمّن الاحتياطيات في ممتلكات الإفلاس.

5. مكافحة غسيل الأموال والشفافية: تضمين جهات إصدار العملة المستقرة ضمن نطاق قانون سرية البنوك، وإلزامها بالامتثال لواجبات KYC وتقارير المعاملات المشبوهة وغيرها.

6. منازعة الإعفاء التنظيمي: لم ينص القانون بشكل واضح على حظر مشاركة بعض الفئات الخاصة في أعمال العملات المستقرة، مما أثار الجدل.

تأثير السوق وآفاق المستقبل

إذا تم إقرار القانون في النهاية، فسوف يتسبب ذلك في تغييرات هيكلية في سوق العملات المستقرة:

• ستكتسب الشركات الرائدة في إصدار العملات المستقرة تراخيص فدرالية مباشرة بسبب استعدادها المسبق للاحتياطات المتوافقة، مما يضغط أكثر على جهات الإصدار الصغيرة والمتوسطة.
• قد تقدمت المؤسسات المالية التقليدية بطلب للحصول على "رخصة عملة مستقرة ذات غرض محدود"، وتخطط لتوسيع السوق من خلال أعمال الدفع على السلسلة.
• يتطلب القانون أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مدعومة بالديون الأمريكية، وقد تخفف من مشاكل السيولة في الديون الأمريكية على المدى القصير، ولكنها قد تزيد من "Mismatch in Duration" على المدى الطويل.
• العديد من الدول والمناطق حول العالم أعلنت أنها ستعدل سياساتها استنادًا إلى هذا القانون، أو ستشكل "تحالف عملات مستقرة بالدولار".

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد وافق على مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يتعين عليه التغلب على مراجعة مجلس النواب وتوقيع الرئيس وغيرها من العقبات. هناك اختلافات بين نسختي المجلسين، ومن المحتمل أن تستمر عملية التنسيق حتى قبل عطلة أغسطس. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي بعض القضايا المتعلقة بالمصالح التي يتناولها مشروع القانون إلى تحديات قانونية.

الخاتمة

الهدف الرئيسي من هذا القانون ليس فقط تنظيم السوق، بل أيضًا تمديد هيمنة الدولار إلى مجال blockchain. من خلال ربط السندات الأمريكية بالعملة المستقرة، تقوم الولايات المتحدة ببناء "نظام بيئي للدولار الرقمي". ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية تواجه أيضًا مخاطر: قد يؤثر تطوير التمويل اللامركزي أو تسريع الدول الأخرى لعملة رقمية على التأثير الفعلي للقانون.

في نقطة التقاء الصراعات السياسية، وتنافس المصالح، والابتكارات التكنولوجية، فإن المصير النهائي لهذا القانون سيؤثر بشكل عميق على المشهد المالي العالمي في العقد المقبل.