خطة Pendle 2025: ترقية V2، توسيع متعدد السلاسل ومنتجات عائدات العقود الآجلة الدائمة

أصبح Pendle البروتوكول الرائد في مجال DeFi للعائد الثابت، مما يمكّن المستخدمين من تداول العوائد المستقبلية وتأمين عائدات متوقعة على السلسلة.

في عام 2024، دفعت Pendle تطوير السرد الرئيسي مثل LST، إعادة الرهن، والعملات المستقرة المدرة للعائد، وأصبحت هي نفسها الخيار المفضل لمنصات إصدار الأصول.

في عام 2025، ستتوسع Pendle إلى ما هو أبعد من نظام EVM، لتتحول إلى طبقة شاملة للعائد الثابت في DeFi، مستهدفة أسواق جديدة ومنتجات ومجموعات مستخدمين، مع تغطية سوق العملات المشفرة الأصلية بالإضافة إلى سوق رأس المال المؤسسي.

يمكن مقارنة سوق مشتقات العائدات في عالم DeFi بأحد أكبر الأسواق الفرعية في العالم المالي التقليدي - مشتقات أسعار الفائدة. هذا سوق يتجاوز حجمه 500 تريليون دولار، حتى لو كان يمثل نسبة صغيرة جدًا من هذا السوق، فإنه لا يزال يمثل فرصًا تصل إلى عدة مليارات من الدولارات.

تقدم معظم منصات DeFi عائدات متغيرة فقط، مما لا مفر منه من تعريض المستخدمين لتقلبات السوق، لكن Pendle قدمت منتجات بمعدل ثابت من خلال نظام شفاف وقابل للتجميع.

هذه الابتكار أعادت تشكيل مشهد سوق DeFi الذي تبلغ قيمته 120 مليار دولار، مما جعل Pendle بروتوكول العائد المهيمن. في عام 2024، نمت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في Pendle بأكثر من 20 ضعفاً، والآن تشغل TVL الخاصة بها أكثر من نصف سوق العائد، وهي خمسة أضعاف أكبر منافس لها.

Pendle ليست مجرد بروتوكول للأرباح، بل تطورت لتصبح بنية تحتية أساسية في عالم DeFi، تدفع نمو السيولة لتلك البروتوكولات الرائدة.

البحث عن نقاط التوافق: من LST إلى إعادة الرهان

حصلت Pendle على اهتمام السوق المبكر من خلال معالجة مشكلة أساسية في DeFi - تقلب العوائد وعدم القدرة على التنبؤ بها. على عكس Aave أو Compound، تسمح Pendle للمستخدمين بتأمين عوائد ثابتة من خلال فصل رأس المال عن العوائد.

مع ظهور رموز التشفير القابلة للتداول (LST)، شهدت Pendle زيادة كبيرة في معدل الاستخدام، لمساعدة المستخدمين في تحرير سيولة الأصول المرهونة. في عام 2024، نجحت Pendle مرة أخرى في استقطاب سرد إعادة الرهن - حيث أصبح صندوق eETH الخاص بها أكبر صندوق على المنصة بعد أيام قليلة من إطلاقه.

تؤدي Pendle اليوم دورًا حيويًا في النظام البيئي لعائدات السلسلة. سواء كان ذلك لتوفير أدوات التحوط لمعدلات تمويل متقلبة، أو كمحرك سيولة للأصول المدرة للفائدة، فإن Pendle تتمتع بمزايا فريدة في مجالات النمو مثل إعادة رهن الرموز السائلة (LRT)، والأصول الحقيقية (RWA)، والأسواق المالية على السلسلة.

Pendle V2:ترقية البنية التحتية

قدمت Pendle V2 رموز عائدات موحدة (SY)، لتوحيد طريقة تجميع الأصول المدرة للعائد. وهذا يحل محل الحلول المتكاملة المتناثرة والمخصصة في V1، مما يحقق سكًا سلسًا لرمز "رأس المال" (PT) و"رمز العائدات" (YT).

تم تصميم AMM في Pendle V2 خصيصًا لتداول PT-YT، مما يوفر كفاءة رأس المال أعلى وآلية أسعار أفضل. تستخدم V1 نموذج AMM العام، بينما تقدم V2 معلمات ديناميكية مثل rateScalar و rateAnchor، والتي يمكن تعديلها بمرور الوقت لضبط السيولة، مما يقلل من الفجوة السعرية، ويحسن اكتشاف العائدات، ويقلل من الانزلاق.

Pendle V2 قد قامت أيضًا بترقية بنية التسعير، حيث دمجت أداة التنبؤ الأصلية TWAP في AMM، لتحل محل نموذج V1 الذي يعتمد على أدوات التنبؤ الخارجية. هذه المصادر البيانية على السلسلة تقلل من مخاطر التلاعب، وتعزز الدقة. بالإضافة إلى ذلك، أضاف Pendle V2 وظيفة دفتر الطلبات، حيث يوفر آلية بديلة لاكتشاف الأسعار عندما تتجاوز أسعار AMM النطاق.

بالنسبة لمقدمي السيولة (LP)، يوفر Pendle V2 آلية حماية أقوى. تتكون مجموعة الأموال الآن من أصول ذات ارتباط عالٍ، ويقلل تصميم AMM من الخسائر غير الدائمة إلى الحد الأدنى، خاصة بالنسبة لمقدمي السيولة الذين يحتفظون حتى تاريخ الاستحقاق - في V1، كانت نتائج أرباح مقدمي السيولة أكثر صعوبة في التنبؤ بها بسبب عدم احترافية الآلية.

##突破 EVM الحدود: التقدم نحو Solana و Hyperliquid و TON

تخطط Pendle للتوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON، مما يمثل نقطة تحول رئيسية في خريطة طريقها لعام 2025. حتى الآن، كانت Pendle مقيدة دائماً بالنظام البيئي EVM - ومع ذلك، لا تزال Pendle تحتل أكثر من 50% من حصة السوق في مجال العائد الثابت.

ومع ذلك، أصبحت تعددية السلاسل في العملات المشفرة اتجاهاً، من خلال استراتيجية Citadel لتجاوز جزيرة EVM، ستصل Pendle إلى أحواض تمويل جديدة ومجموعات مستخدمين.

أصبحت سولانا محورًا رئيسيًا للـ DeFi ونشاط التداول - سجلت TVL في يناير ذروة تاريخية بلغت 14 مليار دولار، مع وجود قاعدة قوية من المستثمرين الأفراد، وسوق LST سريع النمو.

تتمتع Hyperliquid ببنية تحتية مدمجة للعقود الآجلة الدائمة، بينما تعتمد TON على قمع المستخدمين الأصليين لتطبيق Telegram، وقد نمت كلا الإيكولوجيتين بسرعة، لكنهما تفتقران إلى بنية تحتية ناضجة للإيرادات. ومن المتوقع أن تملأ Pendle هذه الفجوة.

إذا تم تنفيذها بنجاح، ستعمل هذه الإجراءات على توسيع السوق القابل للوصول إلى Pendle بشكل كبير. قد يؤدي التقاط تدفقات الدخل الثابت على سلاسل غير EVM إلى زيادة TVL بمئات الملايين من الدولارات. والأهم من ذلك، ستعزز هذه الخطوة من مكانة Pendle ليس فقط كبروتوكول أصلي على الإيثيريوم، ولكن أيضًا كأحد البنى التحتية للدخل الثابت في DeFi عبر سلاسل الكتل الرئيسية.

احتضان المالية التقليدية: بناء نظام وصول للربح متوافق

تتمثل إحدى المبادرات الرئيسية الأخرى في خارطة طريق Pendle لعام 2025 في إطلاق نسخة Citadel المتوافقة مع KYC المصممة خصيصًا للتمويل المؤسسي. يهدف هذا الحل إلى ربط فرص العائدات على السلسلة بأسواق رأس المال التقليدية المنظمة من خلال توفير قنوات وصول إلى منتجات الدخل الثابت الأصلية المشفرة المهيكلة والمتوافقة.

ستتعاون هذه الخطة مع الاتفاقية، حيث يدير هيكل SPV المستقل مدير استثمار مرخص. هذه الإعدادات تزيل نقاط الاحتكاك الرئيسية مثل الحفظ والامتثال والتنفيذ على السلسلة، مما يمكّن المستثمرين المؤسسات من المشاركة في منتجات عائد Pendle من خلال هياكل قانونية مألوفة.

تجاوز حجم سوق السندات العالمية 100 تريليون دولار، حتى لو كانت الأموال المؤسسية تخصص نسبة صغيرة للغاية على السلسلة، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق عشرات المليارات من الدولارات. تظهر دراسة أنغ وبارثن 2024 أن 94% من المستثمرين المؤسسيين يعترفون بالقيمة طويلة الأجل للأصول الرقمية، وأن أكثر من نصفهم يقومون بزيادة التخصيص.

تتوقع شركة ماكينزي أن يصل حجم سوق التشفير إلى 2-4 تريليون دولار في العقد 2030. على الرغم من أن Pendle ليست منصة للتشفير، إلا أنها تلعب دورًا رئيسيًا في هذا النظام البيئي من خلال توفير اكتشاف الأسعار، والتحوط، ووظائف التداول الثانوي لمنتجات العائد المرمزة - سواء كانت سندات حكومية مرمزة أو عملات مستقرة ذات عائد، يمكن أن تكون Pendle بمثابة بنية تحتية للديون الثابتة لاستراتيجيات المؤسسات.

التمويل الإسلامي: 4.5 تريليون دولار من الفرص الجديدة

تخطط Pendle أيضًا لإطلاق خطة Citadel المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، والتي تخدم سوق التمويل الإسلامي العالمي الذي يصل حجمه إلى 4.5 تريليون دولار - يغطي هذا القطاع أكثر من 80 دولة، وحقق معدل نمو سنوي مركب بنسبة 10% على مدى السنوات العشر الماضية، وخاصة في جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا.

لقد كانت القيود الدينية الصارمة تعوق المستثمرين المسلمين عن المشاركة في DeFi لفترة طويلة، لكن هيكل PT/YT الخاص بـ Pendle يمكن تصميمه بمرونة لإنتاج منتجات عائدات تتوافق مع الشريعة الإسلامية، وقد تتشابه أشكالها مع السندات الإسلامية (Sukuk).

إذا تم تنفيذها بنجاح، فإن Citadel هذه لن توسع فقط نطاق Pendle الإقليمي، بل ستتحقق أيضًا من قدرة DeFi على التكيف مع أنظمة التمويل المتنوعة - مما يعزز مكانة Pendle كالبنية التحتية للسندات الثابتة العالمية في السوق على السلسلة.

دخول سوق رسوم التمويل

تعتبر بوروس واحدة من أهم الحوافز في خارطة طريق بندل 2025، وتهدف إلى إدخال التداول بسعر ثابت إلى سوق معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة. على الرغم من أن بندل V2 قد أرست هيمنتها في سوق توكينز العائدات الفورية، فإن بوروس تخطط لتوسيع نطاق أعمالها إلى أكبر وأشد مصادر العائدات تقلبًا في مجال التشفير - معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة.

السوق الحالي للعقود الآجلة الدائمة لديه عقود مفتوحة تتجاوز 150 مليار دولار، ومتوسط حجم التداول اليومي يصل إلى 200 مليار دولار، وهو سوق ضخم لكنه يفتقر بشدة إلى أدوات التحوط.

يهدف Boros إلى توفير عائدات أكثر استقرارًا للبروتوكول من خلال تحقيق معدل رسوم ثابت - وهذا أمر بالغ الأهمية للجهات المؤسسية التي تدير استراتيجيات كبيرة.

بالنسبة لـ Pendle، تحتوي هذه البنية على قيمة كبيرة. ليس فقط أن Boros من المتوقع أن يفتح سوقًا جديدًا بحجم مليارات الدولارات، بل يحقق أيضًا ترقية في تحديد موقع البروتوكول - من تطبيقات عوائد DeFi إلى منصة تداول أسعار الفائدة على السلسلة، حيث أصبح موقعها الوظيفي يعادل منصات تداول أسعار الفائدة التقليدية مثل CME أو JPMorgan.

عززت بوروس أيضًا الميزة التنافسية طويلة الأجل لـ Pendle. على عكس السعي وراء الاتجاهات الساخنة في السوق، تقوم Pendle ببناء أساس للبنية التحتية للإيرادات المستقبلية: سواء كانت أرصدة تمويلية أو استراتيجيات حيازة فورية، فإنها توفر أدوات عملية للتجار وإدارات إدارة الأموال.

نظرًا لعدم وجود حلول قابلة للتوسع في معدلات التمويل في مجالات DeFi و CeFi حاليًا، من المتوقع أن تحقق Pendle ميزة كبيرة في السوق. إذا تم تنفيذ Boros بنجاح، فسوف تعزز Pendle حصتها في السوق بشكل كبير، وتجذب مجموعات مستخدمين جديدة، وتكرس وضعها كجزء أساسي من بنية DeFi التحتية للعائد الثابت.

الفريق الأساسي والتخطيط الاستراتيجي

تم تأسيس Pendle Finance من قبل المطورين المجهولين TN و GT و YK و Vu في منتصف عام 2020، وقد حصلت على استثمارات من مؤسسات رائدة مثل Bitscale Capital و Crypto.com Capital.

معلم التمويل:

• الجولة الخاصة (2021年4月): جمع 370 مليون دولار، ومن بين المشاركين HashKey Capital و Mechanism Capital وغيرها;
• IDO(2021年4月):بأسعار تمويل 1183 مليون دولار بسعر 0.797 دولار / توكن;
• Launchpool(2023年7月): من خلال توزيع 5020000 من PENDLE(، يمثل 1.94% من إجمالي المعروض);
• الاستثمار الاستراتيجي ( في أغسطس 2023: تسريع تطوير النظام البيئي والتوسع عبر السلاسل ) المبلغ غير المعلن (;
• تمويل من المؤسسة ) في أكتوبر 2023: حصلت على 161 ألف دولار أمريكي لبناء البيئة;
• الاستثمار الاستراتيجي ( 11 عام 2023 ): تعزيز النمو طويل الأجل واعتماد المؤسسات ( المبلغ غير مفصح عنه ).

مصفوفة التعاون البيئي كما يلي:

• Base: نشر على شبكة Base، الاتصال بالأصول الأصلية وتوسيع بنية العوائد الثابتة;
• Anzen: إطلاق العملة المستقرة RWA sUSDz، لتحقيق تداول العائد الثابت المرتبط بالعائدات من العالم الحقيقي؛
• Ethena: دمج عملات مستقرة ذات عائد مرتفع (APY) ، وإدخال العائدات الأصلية للعملات المشفرة وتعزيز التعاون في DeFi;
• Ether.fi: أطلق أول حوض عائدات أصلي لبيتكوين، متجاوزًا حدود أصول الإيثيريوم؛
• Berachain: كأحد البنى التحتية الأولى التي تم إدخالها، من خلال LST الأصلية لبناء إطار عائد ثابت.

نموذج الاقتصاد الرمزي

PENDLE توكن هو