Ethena: نظام الاحتياطي الجديد للعملات الرقمية

أولاً، خلفية فريق Ethena

يتمتع فريق Ethena بخلفية غنية في مجالات الأصول الرقمية والمالية والتكنولوجيا. عمل المؤسس سابقًا في صناديق التحوط الكبيرة، ولدى COO خبرة في مؤسسات الاستثمار الشهيرة وبورصات المشتقات، بينما شغل المسؤول عن منطقة آسيا والمحيط الهادئ مناصب مهمة في العديد من شركات الأصول الرقمية.

وفقًا للمعلومات المتاحة، أكملت Ethena ثلاث جولات من التمويل، بإجمالي تمويل يقارب 1.2 مليون دولار. تشمل الجهات الاستثمارية العديد من البورصات المعروفة، وصانعي السوق، والمؤسسات المالية التقليدية، مما وفر ل Ethena الدعم المالي والموارد الصناعية.

! تفسير شامل لإيثينا: جيل جديد من العملات المشفرة الاحتياطي الفيدرالي

ثانياً، نظرة عامة على مشروع Ethena

Ethena هو بروتوكول الدولار الصناعي ، وقد أطلق عملة مستقرة USDe وأصل ادخار sUSDe. يتم دعم استقرار USDe من خلال الأصول الرقمية ومراكز التحوط المحايدة Delta المقابلة.

تهدف Ethena إلى ربط التمويل المركزي والتمويل اللامركزي والتمويل التقليدي من خلال USDe، لالتقاط الفروق في أسعار الفائدة، وتوفير عوائد أعلى للمستخدمين. على المدى الطويل، قد يعزز نمو حجم USDe تدفق رأس المال بين هذه المجالات الثلاثة وتوافق أسعار الفائدة.

يمكن فقط للكيانات القانونية المدرجة في القائمة البيضاء صك واسترداد USDe، ويجب أن تستخدم أصول رقمية محددة كضمان. لضمان دقة التسعير، تستخدم Ethena مصادر متعددة للتحقق من معلومات التسعير. يتم الحفاظ على استقرار USDe من خلال استراتيجية دلتة المحايدة الآلية.

تأتي عوائد sUSDe من عمليات Ethena على الضمانات، بما في ذلك فوائد الودائع، وإيرادات معدلات التمويل من مراكز التحوط المستقبلية، بالإضافة إلى عوائد الرهن. ستُوزع هذه العوائد على المستخدمين على شكل USDe إضافي عند الاسترداد.

تُستخدم USDe و sUSDe على نطاق واسع في مجال التمويل اللامركزي، ويمكن اعتبارها ضمانات في منصات الإقراض، وهامش تداول، وغيرها. في البورصات المركزية، يُمكن استخدام USDe كعملة تسعير لزوج التداول. استجابةً للسوق المالية التقليدية، أطلقت Ethena iUSDe، مما يسمح للمؤسسات التقليدية بالحصول على عوائد ذات صلة دون الحاجة للتعامل المباشر مع الأصول الرقمية.

ثلاث، النقاط الابتكارية لـ Ethena

1. اعتماد استراتيجية Delta المحايدة للتحوط من تقلبات أسعار الأصول المرهونة، هو المشروع الأول الذي ينفذ التحوط المحايد Delta بشكل آلي وبرمجي.

2. كفاءة رأس المال عالية، ونسبة الرهن قريبة من 1:1، بينما تضمن استراتيجيات التحوط الاستقرار.

3. اعتماد نموذج OES للحراسة لضمان أمان الأصول، وتجنب مخاطر النقاط الواحدة من البورصات المركزية والأوصياء.

4. ربط الأسواق المالية التقليدية بالأصول الرقمية، والاستفادة من اختلافات أسعار الفائدة، لتوفير عوائد أعلى للمستخدمين.

أربعة، حالة تطوير المشروع

أصبح USDe الخاص بـ Ethena ثالث أكبر عملة مستقرة بالدولار من حيث القيمة السوقية، مع إصدار يتجاوز 55 مليار دولار. تنمو إيرادات المشروع بسرعة، وهو ثاني أسرع شركة ناشئة في صناعة الأصول الرقمية تصل إلى إيرادات قدرها 100 مليون دولار.

أصبح USDe جزءًا مهمًا من عدة بروتوكولات مالية لامركزية، حيث يحتل حصة كبيرة على منصات مثل Pendle وSky وMorpho. تعمل Ethena على بناء نظام بيئي حول USDe، وتخطط لإطلاق منصة تداول لامركزية وبروتوكول تداول على السلسلة.

ومع ذلك، تواجه Ethena بعض المخاطر، بما في ذلك عدم استقرار العوائد، وقد يؤثر آلية التخفيف التلقائي في البورصات المركزية على استراتيجيات التحوط، بالإضافة إلى المخاطر المتعلقة بالسيولة التي قد تنجم عن الشركاء.

خمسة، تحليل استثمار عملة ENA

تبلغ القيمة السوقية المخففة بالكامل لرمز ENA حوالي 5.6 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية المتداولة 2 مليار دولار. وقد شهدت زيادة ملحوظة مقارنةً بتقييمات التمويل المبكر.

سيتم تنفيذ خطة فتح الرموز تدريجياً خلال الأشهر المقبلة، مما قد يسبب ضغطاً على الأسعار على المدى القصير. في الآونة الأخيرة، كان أداء سعر ENA أضعف من السوق، مما قد يعكس جزئياً تأثير فتح الرموز القادم.

بشكل عام، قد تواجه أسعار عملة مشروع Ethena ضغطًا على المدى القصير، لكن نموذج عمله الأساسي يحمل قيمة طويلة الأجل.