إدراج ETF فوري لإثيريوم: التأثير قصير المدى محدود، والمعنى طويل المدى كبير

في 23 يوليو 2024، تم إدراج صندوق التداول الفوري لإيثريوم في الولايات المتحدة للتداول، وهو يصادف الذكرى العاشرة للإصدار العام الأول لإيثريوم. لهذا الحدث أهمية كبيرة في التنمية المستدامة لعالم العملات المشفرة، حيث يمثل خطوة مهمة لدخول سلسلة الكتل القائمة على POS إلى العالم المالي السائد. سيجذب المزيد من المطورين للانضمام إلى بناء نظام إيثريوم البيئي، مما يمهد الطريق لبنية تحتية مشفرة أخرى لدخول العالم السائد، وله دلالات جوهرية على عملية تعميم نظام سلسلة الكتل.

ومع ذلك، بسبب أسباب تنظيمية، لا يُسمح حالياً بتعهد إثيريوم ETF، حيث أن العوائد من التعدين بالرهانات التي يحملها المستثمرون في ETF أقل بنسبة 3%-5% مقارنةً بحمل توكن إثيريوم مباشرةً. بالإضافة إلى ذلك، يعتبر عتبة فهم المستثمرين العامين لإثيريوم مرتفعة، وبالتالي قد يكون التأثير القصير الأجل لإدراج هذا ETF على سعر إثيريوم أقل من تأثير ETF الفوري على سعر BTC. إنه أكثر من مجرد زيادة في الاستقرار النسبي لسعر إثيريوم، وتقليل التقلبات.

أ. التأثيرات القصيرة الأجل: قوة كل من المشترين والبائعين لا تعادل ETF بيتكوين

مثل ETF الفوري لبيتكوين، ستكون صافي التدفقات اليومية لـ إثيريوم ETF الفوري هو المؤشر الأكثر أهمية للمراقبة. لكن هناك اختلافات كما يلي:

1. بيع: لا يزال هناك اختلاف في رسوم الإدارة بين صندوق إيثريوم الثقة من غراي سكال (ETHE) ومنافسيه، مما قد يؤدي إلى تأثير الانتقال في البيع. لكن غراي سكال قد أنشأت صندوقاً مصغراً منخفض الرسوم بنسبة 10% من الأصول الصافية، مما قد يقلل قليلاً من البيع.

2. طلب الشراء: نظرًا لأن ETF لا يسمح بالرهون، سيتكبد المستثمرون خسارة في عائدات الرهن تتراوح بين 3%-5%. في الوقت نفسه، فإن وعي الجمهور بإثيريوم أقل من وعيهم ببيتكوين، مما قد يجعلهم يميلون أكثر لتخصيص ETF لبيتكوين.

تبلغ أصول غراي سكيل إيثيوم 9.2 مليار دولار، مع اختلاف رسوم الإدارة التي تصل إلى 10 أضعاف المنافسين، مما سيؤدي إلى عمليات بيع مبكرة، ولكن من المتوقع أن تكون التأثيرات أقل من تدفقات GBTC. إن استراتيجية غراي سكيل لإنشاء ETF منخفض الرسوم من 10% من الأصول، وكذلك تقارب الخصم لإيثيوم، ستخفف من ضغط تدفقات الأموال على المدى القصير.

قد تكون قوة الشراء القادمة من سوق الأسهم ضعيفة. إن توافق الجمهور حول إثيريوم ليس قريبًا من توافقهم حول بيتكوين، حيث يجعل آلية العرض المعقدة والمنافسة التي تواجهها من الصعب على المستثمرين العاديين فهمها. تُظهر شعبية البحث على جوجل أن إثيريوم لا يمثل سوى حوالي 1/5 من بيتكوين.

طلب الشراء في دائرة التشفير يكاد يكون غير موجود. بسبب نقص عائدات الرهن الأساسي بنسبة 3%-5% على السلسلة من ETF، فإنه يفتقر إلى الجاذبية للمستثمرين في التشفير.

ثانياً، التأثيرات طويلة الأمد: تمهيد الطريق لإدماج أصول العملات المشفرة الأخرى في العالم السائد

إثيريوم كأكبر سلسلة عامة في الوقت الحالي، تمت الموافقة على ETF فوري الخاص بها كخطوة مهمة لاندماج السلاسل العامة في العالم المالي السائد. إثيريوم تتوافق مع متطلبات SEC من حيث منع التلاعب، السيولة، وشفافية التسعير، مما يمهد الطريق لتمكين المزيد من الأصول المشفرة للدخول إلى رؤية المستثمرين العاديين عبر ETF.

سلاسل الكتل الأخرى مثل سولانا تلبي أيضًا إلى حد ما المؤشرات ذات الصلة، وقد قدمت بعض المؤسسات طلبات للحصول على ETF فوري لسولانا. مع استمرار تنوع أدوات الأسواق المالية التقليدية مثل العقود الآجلة للعملات المشفرة، يمكن توقع الموافقة على المزيد من ETFs للأصول المشفرة، مما يحتل مكانة أكبر في عقول المستثمرين التقليديين ويعزز التطور.

بشكل عام، قد يكون التأثير السعري قصير الأجل لصندوق تداول الأسهم الفوري لإثيريوم أقل من صندوق تداول الأسهم لبيتكوين، لكن له دلالة طويلة الأجل كبيرة. إنه يرمز إلى بدء دمج النظام البيئي للعملات المشفرة مع العالم السائد، وقد تأتي تقلبات أسعار العملات المشفرة وفرص الاستثمار في المستقبل من الفجوة المعرفية بين المشاركين الجدد والقدامى خلال السنة أو السنتين المقبلتين. مع دمج المزيد من البنية التحتية للعملات المشفرة في العالم السائد، بينما يتم أيضًا تحويل الأصول المالية الرئيسية إلى شكل رمزي عبر RWA، يتم تحقيق التدفق الفعال للأصول المالية العالمية تدريجياً.