إطار شفافية العملات: دفع صناعة التشفير نحو الانفتاح والثقة

لقد تطور قطاع العملات الرقمية حتى الآن لمدة 15-16 عامًا، وهو في نقطة تحول مهمة. على الرغم من أن شركات التشفير تقوم بطرح أولي للاكتتاب العام، إلا أن هناك مشكلة كبيرة في سوق العملات تعيق تطور القطاع: نقص الشفافية. تُعتبر العملات اتجاهًا لتشكيل رأس المال في المستقبل، ولكن إذا لم يتم حل مشكلة الشفافية، فلن يكون من الممكن المضي قدمًا.

تواجه سوق العملات حاليًا مشكلة "سوق الليمون". بدون آلية إفصاح شفافة موحدة، لا يستطيع المستثمرون تقييم جودة المشاريع. والنتيجة هي أن المشاريع عالية الجودة لا ترغب في إصدار عملات، بينما تتفشى المشاريع المضاربة، مما يؤدي إلى تدهور جودة السوق بأكمله.

في سوق العملات، يواجه المستثمرون العديد من المشكلات التي لا يحتاج مستثمرو الأسهم للقلق بشأنها:

• حماية قانونية غير كافية
• مشكلة متعددة العملات
• مشكلة حقوق الملكية الطفيلية
• تصرفات المؤسس غير مناسبة
• استغلال المؤسسة

هذه المشكلات الهيكلية رفعت من "علاوة المخاطر" للعملة إلى 20%، وهو ما يتجاوز بكثير 5% للأسهم. وفقًا لمنطق تسعير أسواق رأس المال، فإن هذه العلاوة العالية تؤدي إلى خصم بنسبة 80% على تقييم العملة.

إن الطرح العام الأولي لشركة Circle هو دليل جانبي مثير. تم تسعير الطرح العام الأولي بحوالي 30-31 دولارًا، وفتح سعر اليوم الأول حوالي 70 دولارًا، وبعد بضعة أيام ارتفع سعر التداول إلى 120 دولارًا. قد يعكس هذا جزئيًا تفضيل السوق للأسهم، حيث أن الأسهم توفر ضمانات أكثر وضوحًا. وهذا يشير إلى أنه من المحتمل أن تختار المزيد من الشركات التي كان ينبغي أن تصدر عملة على السلسلة القيام بطرح عام أولي في المستقبل.

المشكلة الهيكلية الأساسية في سوق العملات الحالية هي العلاقة الغامضة بين الأسهم والعملات. على سبيل المثال، فإن فشل العديد من مشاريع GameFi يعود جزئياً إلى استخدام العملات لتحفيز سلوك المستخدمين، حيث يستثمر المستخدمون أموالاً حقيقية، لكن العائدات التي يتم تحقيقها تذهب في الغالب إلى حاملي الأسهم، بينما قد تميل قيمة العملة نفسها نحو الصفر.

في مواجهة هذه القضايا، ظهرت بعض التحولات الإيجابية على مستوى الصناعة والرقابة. على سبيل المثال، أعلنت Morpho Labs مؤخرًا أنها ستصبح شركة تابعة مملوكة بالكامل لمؤسسة Morpho، لضمان تدفق القيمة إلى العملة. من الناحية التنظيمية، اقترح أحد أعضاء لجنة SEC الأمريكية اقتراح "الملاذ الآمن 2.0"، الذي يوفر فترة سماح وإرشادات لمدة ثلاث سنوات للمشاريع التي تنتقل من الكيانات المركزية إلى الشبكات اللامركزية.

لحل مشكلة نقص الإفصاح عن المعلومات في الصناعة، تم اقتراح نموذج إفصاح ذاتي مفتوح وموحد - إطار شفافية العملة. يتطلب هذا الإطار من فرق المشاريع ملء حوالي 20 سؤالاً تغطي وصف العمل، وجدول الإمداد، بالإضافة إلى الاتفاقيات مع البورصات، وتقديم الوثائق ذات الصلة. تعتمد آلية التقييم على منح أوزان مختلفة للأسئلة بناءً على أهميتها، مما ينتج عنه تصنيف سهل الفهم.

قد يؤثر إطلاق هذا الإطار بشكل عميق على سوق العملات. الفرق التي تشارك وتحصل على تقييم معقول، قد تحصل عملاتها على علاوة في المدى الطويل بسبب الشفافية. إذا تم اعتماد هذا الإطار على نطاق واسع في السوق، فقد يدفع ذلك المزيد من رأس المال المؤسسي إلى دخول سوق العملات السائلة، مما يخفف من مشكلة نقص الشفافية التي تعيق دخول رأس المال المؤسسي.

على المدى القصير، ستصبح المشاريع التي تمتلك أساسيات جيدة ولكن تم تجاهلها بسبب ضوضاء السوق أو السرد أو الضجة المستفيدة الرئيسية من الإطار الجديد. من خلال تطبيق هذا الإطار على عملاتها ومشاريعها، ونشر النتائج علنًا، يمكن لهذه المشاريع أن تُظهر لمستثمريها أساسياتها الحقيقية بشكل أوضح، مما يعزز من الوعي والاهتمام في السوق.

ومع ذلك، فإن المشاريع التي تعتبر العملات أداة للربح السريع، والتي تفتقر إلى المنتجات الحقيقية أو تسيء استخدام بنية السوق، ستُهمَل بسبب نقص الشفافية. إن ظهور الإطار سيضع حدًا للتقييم المبالغ فيه "للعملات الاحتيالية"، مما يسمح بتوجيه الموارد بشكل أكثر فاعلية نحو المشاريع التي تتوافق حقًا مع احتياجات السوق.