مع اقتراب عام 2025، كيف تنظر التشفير VC إلى فرص السوق والاتجاهات المستقبلية

مع اقتراب دقات الساعة للعام الجديد، يشهد قطاع التشفير نقطة تطور جديدة. في عام 2024، شهدت السوق انتعاشًا وابتكارًا وتعديلًا، حيث استمرت المشاريع الرائدة في تعزيز مكانتها، وظهرت مجالات جديدة بهدوء، مما أسس لأساس المستقبل. خلال تقلبات هذا العام، كانت VC بمثابة مؤشر لتطور الصناعة، حيث شهدت التغيرات في السوق، وشكلت الاتجاهات في تقاطع رأس المال والمجتمع والتكنولوجيا.

في بداية عام 2025، دعونا أكثر من عشرة من أفضل VC لمشاركة ملاحظاتهم وأفكارهم حول صناعة التشفير. لقد استعرضوا لحظات اللمعان في العام الماضي، وحللوا الفرص والتحديات الحالية في السوق، وتوقعوا اتجاهات التطور المستقبلية. في هذا المجال المتغير بسرعة، ما هي المشاريع والمسارات التي أصبحت مركز اهتمام VC؟ دعونا ندخل في وجهة نظر VC ونستكشف "أمس، اليوم وغدًا" في صناعة التشفير.

أكثر المشاريع تأثيرًا في عام 2024

على مدار العام الماضي، شهدت صناعة التشفير موجة جديدة من النمو مدفوعة بالانتعاش في السوق والابتكار التكنولوجي. من ترقية البنية التحتية إلى الاختراقات في المسارات الناشئة، برزت العديد من المشاريع في هذا العام، مما أظهر قوة وحيوية قوية وإمكانات ابتكارية. بعض هذه المشاريع، بفضل مساراتها التقنية الفريدة أو نماذجها التجارية، لم تجذب فقط الكثير من الاهتمام، بل تركت أيضًا أثرًا عميقًا داخل الصناعة وخارجها.

أشار مؤسس ورئيس مجلس الإدارة James Wo إلى أن Hyperliquid بدأت في الأصل كمنصة تداول لامركزية لعقود الفروقات ذات أداء عالي، وجذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين، مع الحفاظ على سرعة تنفيذ التداول والسيولة. بالإضافة إلى ذلك، لم يتم إدراج الرموز التي أطلقتها Hyperliquid في أي منصات VC أو في بورصات مركزية، مما يجعلها واحدة من أنجح عمليات الإطلاق المجانية في تاريخ التشفير. "تقوم المنصة بتوسيع منتجاتها من خلال إطلاق نظام HyperEVM البيئي الخاص بها، والذي يتضمن العديد من التطبيقات اللامركزية الأصلية، لزيادة فائدة نظامها البيئي للتداول الفوري. تكسب المنصة رسومًا كبيرة من خلال التسوية والتسعير على السلسلة، مما يؤدي إلى تقويض حصة السوق لمنصات DEX الرائدة والبورصات المركزية."

أعرب كريس، المؤسس المشارك لـ Web3Port، عن تقديره العالي لـ Hyperliquid، مشيداً بحصتها في السوق وآلية توزيع المجتمع والتأثير الثري. بالإضافة إلى ذلك، ذكر Pump.fun - منصة إطلاق Meme الأكثر نجاحاً هذا العام. مقارنةً بالمنصات الموجودة في السوق، نجحت Pump.fun في دفع مفهوم "منصة إطلاق Meme" إلى السرد الرائد وأشعلت حماس سوق Meme. وأشار كريس إلى أن الدرس المستفاد من Pump.fun هو أنه يمكن لمشاريع Web3 أن تحقق النجاح من خلال بناء منتجات تتمتع حقاً بالعملية، وتجربة مستخدم عالية، وتناسب السوق.

قال رايان رودنباغ، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Wallfacer Labs، إن انتعاش بروتوكولات الإقراض الناضجة في مجال DeFi، وظهور لاعبين جدد عاليي الجودة مثل Morpho و Euler و Ajna، يعد أمرًا مثيرًا. على الرغم من أن DeFi لم تحظَ بنفس القدر من الاهتمام في الدورة الحالية كما في السابق، فإن النجاح المتواضع لهذه البروتوكولات لا يزال يستحق المراقبة والمتابعة.

بين الإجابات التي قدمتها العديد من VC، يعتبر Pudgy Penguin واحدًا من المشاريع الأكثر تكرارًا. أشادت Joanna، مؤسسة ورئيسة تنفيذية لشركة Jsquare، بـ Pudgy Penguin، معتبرةً أنه ساهم بمفرده في إحياء مسار NFT بأكمله. "كوني مستثمرة في الجولة الأولى وحاملة لـ Pudgy NFT، شعرت تمامًا بالطاقة القوية التي أطلقها لوقا كممثل للجيل الجديد من رواد الأعمال، مما أكد لي أحد المبادئ الأساسية: استثمر في الجيل القادم."

"تتميز Ethena بعملتها المستقرة USDE في مجال DeFi، حيث تحقق الأرباح من خلال إنشاء مراكز شراء بمعدل 1x ومراكز بيع بمعدل 1x في البورصات المركزية من خلال رسوم التمويل المرتفعة." قال شريك Jsquare Dinghan إن التعاون بين Ethena وصندوق BlackRock BUIDL يضمن أن USDE يمكن أن تحافظ على عائد مستقر حتى في حالة كون رسوم التمويل سلبية، مما يعزز من جدواها على المدى الطويل.

كيف ستتطور سوق البيتكوين؟

أظهر البيتكوين زخماً مذهلاً في النمو في عام 2024. وفقًا للإحصائيات، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 119.1% بشكل تراكمي. جاء هذا الارتفاع بشكل رئيسي من اعتماد المؤسسات لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة، وحدث تقليل النصف في أبريل، بالإضافة إلى التفاؤل في السوق بعد الانتخابات الأمريكية. مع التطلع إلى عام 2025، يعتقد كريس، المؤسس المشارك لـ Web3Port، أن سوق الثور للبيتكوين من المرجح أن يستمر، وأن اختراق 200,000 دولار في العام المقبل هو حدث ذو احتمال كبير. وأشار إلى أنه مع نضوج السوق تدريجياً، ستتعزز العلاقة بين العرض والطلب للبيتكوين، وقد يصبح البيتكوين تحت 50,000 دولار تاريخيًا في دورات السوق المستقبلية.

بالنسبة للحد الأقصى الذي يمكن أن تصل إليه البيتكوين في العام المقبل، يحمل محلل الأبحاث في Ryze Labs، ألين، وجهة نظر مماثلة، حيث يعتمد بشكل أساسي على مؤشرات التقنية Pi Cycle و 2Y MA Multiplier لتحديد القمة. وذكر أن الأوقات التي توافقت فيها هذان المؤشران تاريخيًا هي: 5 ديسمبر 2013، و16 ديسمبر 2017، وأحدث ظهور لإشارة قمة Pi Cycle - 12 أبريل 2021. وفقًا للبيانات التاريخية، فإن قيمة هذه المؤشرات المرجعية مرتفعة. وأشار ألين، استنادًا إلى تقدير 2Y MA Multiplier، أن قمة البيتكوين قد تكون حوالي 200,000 دولار. هذان الإشارتان متاحتان على TradingView، حيث توجد مؤشرات جاهزة يمكن إعداد تنبيهات لها، مما يسهل استخدامها في تحديد القمة واتخاذ قرارات تقليص المراكز.

"إذا تم اتخاذ وجهة نظر حذرة في التنبؤ، أعتقد أن المرحلة التالية من ذروة بيتكوين قد تصل إلى 120,000 إلى 150,000 دولار، بعد ذلك ستتحرك بين 100,000 إلى 150,000 دولار." قال إيفان لو، مدير الاستثمار في ووتر دروب كابيتال، بناءً على تصريحات ترامب حول إنشاء احتياطي استراتيجي لبيتكوين، بافتراض أن القيمة السوقية للذهب تظل ثابتة، طالما أن القيمة السوقية لبيتكوين لم تتجاوز القيمة السوقية للذهب، يمكن اعتبار بيتكوين كأصل نمو، وقد تصل أسعارها إلى 600,000 دولار لكل عملة، لكن قد تستغرق هذه العملية من 5 إلى 10 سنوات.

قال إيفان إنه في دورة النصف السابقة (أي في مايو 2020) ، شهدت البيتكوين زيادة بطيئة ، وبلغت ذروتها الأولى في أبريل 2021 ، حيث ارتفعت من حوالي 0.9万美元 إلى 65,000 دولار. خلال الفترة من أبريل إلى يوليو ، شهدت أسعار البيتكوين تصحيحًا ملحوظًا بسبب تأثير "حدث 519". ومع ذلك ، بعد ذلك ، شهد السوق موجة ثانية من الارتفاع ، وصلت في النهاية إلى أعلى نقطة في الدورة السابقة. إذا اعتبرت أسعار يوم النصف الحالي كمرجع ، فقد يمثل ذلك بداية موجة جديدة من الارتفاع. من المتوقع أنه في نهاية عام 2024 وحتى الربع الأول من عام 2025 ، قد تشهد البيتكوين انخفاضًا طفيفًا أو حركة جانبية ، تليها موجة ثانية من الارتفاع ، حيث قد تصل الأسعار إلى 120,000 إلى 150,000 دولار.

"مختلف عن السابق، ستتأثر ديناميات السوق الحالية بعمق بعدة عوامل، وأهمها السيولة الخارجية الناتجة عن ETF البيتكوين الفوري والسيولة المستمرة المدفوعة بسياسات الاحتياطي الخاصة بالبيتكوين في المستقبل." يعتقد إيفان أن هذا يعني أنه من الآن وحتى ذروة العام المقبل، قد لا يشهد سوق البيتكوين تصحيحات كبيرة، بل سيحافظ على اتجاه صعودي متذبذب، ويتجه تدريجياً نحو مستويات سعرية أعلى.

في موضوع البيتكوين، استشهد نيمو، مدير الاستثمار في Web3.com Ventures، بتصريحات المؤسس المشارك لشركة MicroStrategy، مايكل سايلور: "إذا قضيت 1000 ساعة في الدراسة، ستصبح متطرفًا في البيتكوين. ستدرك أن هذا ليس مجرد تقنية، بل هو أيضًا عدالة أخلاقية. يوفر البيتكوين الحرية وحقوق الملكية الاقتصادية لـ 8 مليارات شخص، كما يقدم أيضًا الفرصة لـ 4 ملايين شركة حول العالم لاستثمار الأموال في الأصول غير السامة."

هل ستستمر المنافسة بين Meme و"VC币"، وما هي الحلول المناسبة لحل هذه الأزمة؟

تعتبر سلسلة النزاعات المتعلقة بـ "عملة VC" موضوعًا مهمًا لا يمكن تجاهله خلال العام الماضي. قدم شريك Generative Ventures، ويل وانغ، وجهة نظر جديدة ومبتكرة حول هذا الموضوع، حيث أشار إلى أنه بمجرد تجاوز حجم صندوق VC في السوق الأولية 30-50 مليون دولار، يصبح من الصعب على LP تحقيق عوائد فائقة. يعتقد ويل وانغ أنه فقط من خلال أن يكون الحجم دقيقًا بما فيه الكفاية، يمكن إجبار VC على التعمق في المراحل المبكرة، ودعم رواد الأعمال الذين يحتاجون فعلاً إلى المساعدة، مما يؤدي إلى خلق "أساطير" حقيقية. عند النظر إلى صناديق VC الكبيرة، غالبًا ما تقع في فخ توسيع نطاق الإدارة، وتشارك في الجولات اللاحقة، وتطرح "عملة VC" التي تتعرض للانتقادات في السوق. هذه الممارسة هي في الواقع مشكلة قديمة لصناديق VC في Web2، وعلى مدى السنوات القليلة الماضية، لم تنجُ صناديق VC في Web3 من ذلك أيضًا.

"أعتقد أن هذا الوضع سيتحسن تدريجياً. سواء كان ذلك في الابتكار التكنولوجي أو المالي، سيكون هناك دائماً مراحل غير متوافقة، وهذه هي اللحظة التي ينبغي أن يتحرك فيها الـVC. في النهاية، سيثمن السوق أولئك الذين يجرؤون على العمل في فترات عدم التوافق." أضاف وول وانغ.

ما هي جوهر الصراع بين Meme وVC؟ أشار كريس، المؤسس المشارك لـ Web3Port، إلى أن الأمر يتعلق في النهاية بمنافسة السيولة ورأس المال المتاح في السوق. في ظل بيئة محدودة من الأموال الجديدة، فإن العملات الرقمية VC، بسبب خصائصها من انخفاض حجم التداول وارتفاع القيمة السوقية الكاملة، بالإضافة إلى ظهور مشاريع العملات الرقمية VC الجديدة، تجعل من الصعب على الأموال في السوق الاستمرار في الدعم، مما يقلل بشكل كبير من رغبة المستثمرين الأفراد في الشراء. تكمن ميزة عملات Meme في آلية التداول الكامل والتوزيع العادل، مما يتماشى مع نفسية المستثمرين في السوق، ويصبح "سلاحًا جديدًا" لمواجهة تفوق المؤسسات.

ومع ذلك، فإن خاصية PVP (التنافس بين اللاعبين) لعملات Meme هي بطبيعتها غير مستدامة، لأن معظم عملات Meme، باستثناء عدد قليل من المشاريع الرائدة، من الصعب أن تمتلك دعمًا طويل الأمد للقيمة. وأشار كريس إلى أنه من منظور المشهد العام لسوق التشفير، باستثناء BTC وETH، وعدد قليل جدًا من مشاريع البنية التحتية DeFi التي لديها مصادر دخل مستقرة، فإن معظم رموز المشاريع الأخرى هي PVP، حيث يتنافس المشاركون في السوق مع بعضهم البعض، والخسائر والأرباح مترابطة. وبالنسبة للمأزق الحالي لعملة VC، يعتقد أنه لا توجد حلول جيدة على المدى القصير. في ظل نقص السيولة في السوق، وتعزيز المزايا الاستثمارية المؤسسية، يتطلب تخفيف مشكلة عملة VC المرور بدورة كاملة من السوق الثورية والانكماشية، مما يسمح للسوق بالتخلص بشكل طبيعي وإعادة بناء الثقة والعدالة.

"إصدار العملة ليس نهاية، بل هو نقطة انطلاق حقيقية لتشغيل المشروع." يعتقد إيفان لو، مدير الاستثمار في Waterdrip Capital، أن فرق المشروع لا يمكنها أن تتعامل مع "التمويل كأرباح، وإصدار العملة كإطلاق". بل يجب أن تفكر بجد فيما إذا كانت تستطيع حقًا تحقيق تطبيقات على أرض الواقع، وما إذا كان من الممكن تحقيق تدفق نقدي أكثر استقرارًا، وما إذا كان المشروع سيظل يحتفظ بمستخدمين نشطين ومجتمع حقيقي بعد إصدار العملة.

أقر جي وي، المسؤول عن الاستثمار في IOSG Ventures، بأن "مشاريع عملات VC" تحتاج إلى التفكير بشكل أفضل في ملاءمة السوق للرموز، وما إذا كان هناك حاجة لإطلاق الرموز، وما هي استخداماتها، ولماذا ستشتري المجتمع الرموز، وجذب مجتمع أوسع للمشاركة، وتوزيع الحصص لتعزيز ارتباط المصالح.

ما هي الأنظمة البيئية، والمسارات، والمشاريع التي حققت أداءً بارزًا، لتصبح نجوم الغد في الصناعة؟

مع ارتفاع سوق التشفير، فإن السرد الابتكاري الجديد مثل AI وDeSci يدفع الصناعة نحو مرحلة تطوير جديدة. بعد اجتياز دورة السوق، تواصل النظم البيئية الرائدة تعزيز خندقها، بينما تظهر المسارات والمشاريع الناشئة ببطء، مما يجمع القوة للانفجار المستقبلي. عند النظر إلى العام المقبل، ما هي النظم البيئية والمسارات والمشاريع التي يُحتمل أن تبرز وتصبح "نجوم الغد" التي تقود الصناعة؟ وقد قدمت العديد من المؤسسات رؤى فريدة.

يعتقد ويلي وانغ، الشريك في Generative Ventures، أن العديد من الناس ليس لديهم فهم واضح لطبيعة RWA. "نعتقد أن RWA في جوهرها هي شيء واحد: جعل التشفير يقوم بتسجيل الأصول المالية الرئيسية العالمية على البلوكشين." وأشار إلى أن معدل انتشار هذا "التسجيل على السلسلة" لا يزال أقل من 0.1%. حتى لو ارتفع معدل الانتشار بمقدار درجة واحدة فقط، فقد يؤدي ذلك إلى ظهور العديد من الأصول الثانوية مثل ONDO و USUAL.

قال Jiawei، المسؤول عن الاستثمارات في IOSG Ventures، إن إعادة الرهن كأحد السرديات الكبرى لعام 2024 لم تظهر بعد في أسعار العملات، ومع إطلاق AVS بشكل متتابع، قد نشهد ذروتها في عام 2025؛ بالإضافة إلى ذلك، ستبدأ مشاريع ZK (مثل RiscZero وIngonyama المدعومة بالأجهزة) في إظهار إمكانياتها في السوق.

"من المتوقع أن يصبح AI Agent نجم الغد في صناعة التشفير." قال المحلل في Ryze Labs ألين، إن AI Agent لديه القدرة على معالجة كميات هائلة من بيانات السوق، ويمكنه في المستقبل اتخاذ قرارات تداول دقيقة في الوقت الحقيقي، حيث تتجاوز سرعته بكثير سرعة المتداولين البشريين التقليديين؛ في مجال DeFi، يمكن لـ AI Agent تحسين أسعار الفائدة على الإقراض وآلية تسعير مجمعات السيولة، مما يعزز بشكل كبير من فعالية الأموال.