ركيزة الاستقرار في عالم التشفير: بداية ظهور هيكل تنظيم عملة مستقرة

عند النظر إلى سوق التشفير الحالي، على الرغم من أن الحجم يستمر في التوسع، إلا أن DeFi أصبحت نقطة بارزة، لكنها في جوهرها لا تزال تركز على التطبيقات المتعلقة بالعملة. ومن بين ذلك، فإن البيتكوين وعملة مستقرة هما بلا شك من أبرز الممثلين.

لقد حقق البيتكوين اعترافًا عالميًا بفضل منحنى نموه المذهل، وأصبح يمثل العملة اللامركزية الرئيسية. ومع ذلك، من منظور الاستخدام العملي، فإن عملة مستقرة هي الأصل التشفير الحقيقي الذي يحقق الاعتماد العالمي على نطاق واسع.

حاليًا، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة 243.8 مليار دولار. في العام الماضي، بلغت إجمالي حجم تداول العملة المستقرة 33.4 تريليون دولار، وبلغ عدد المعاملات 5.8 مليار، وبلغ إجمالي عدد العناوين النشطة 250 مليون. هذه البيانات توضح تمامًا أن الطلب على تطبيق العملة المستقرة ومنطقها قد نضج بشكل كبير.

على الرغم من أن تطوير التطبيقات يتقدم بسرعة، إلا أن تنظيم العملات المستقرة لا يزال في مرحلة التكيف. في السنوات الأخيرة، تم تحسين الإطار التنظيمي للعملات المستقرة في جميع أنحاء العالم بشكل مستمر. مؤخرًا، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على مشروع قانون "توجيه ودفع الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة"، مما يزيل العقبات مرة أخرى أمام التنظيم العالمي للعملات المستقرة.

سوق العملات المستقرة: توسيع النطاق، تأثير القمة يتضح

عملة مستقرة هي أصول تشفيرية توفر استقرار القيمة من خلال الارتباط بالعملات القانونية أو المعادن الثمينة أو الأصول الأساسية الأخرى. تهدف إلى القضاء على التقلبات العالية للعملات المشفرة، وتوفير وسائل موثوقة للتسوية، وتخزين القيمة، وأدوات الاستثمار للمستخدمين. في عام 2017، كان إجمالي تداول العملات المستقرة العالمية أقل من 1 مليار دولار، والآن يقترب من 250 مليار دولار، كما زاد حجم سوق التشفير العالمي من أقل من تريليون إلى 3 تريليون دولار.

يمكن اعتبار هذه الجولة من السوق الصاعدة سوق عملات مستقرة. بعد حادثة FTX، انخفض إجمالي عرض العملات المستقرة عالميًا إلى 120 مليار دولار، لكنه شهد نموًا ثابتًا بعد ذلك، حيث ارتفع بشكل مستمر على مدار 18 شهرًا. في الوقت نفسه، ارتفع سعر BTC من أدنى مستوى له عند 17500 دولار إلى أكثر من 100000 دولار. يعود ذلك بشكل رئيسي إلى دخول المؤسسات الخارجية إلى السوق من خلال العملات المستقرة، مما أدى إلى زيادة السيولة الخارجية وتوسع حجم العملات المستقرة.

حاليًا، هناك أنواع متعددة من عملات مستقرة، يمكن تصنيفها من عدة أبعاد مثل مركز التحكم، نوع العملة الورقية، ما إذا كانت تكسب فوائد أم لا، والضمانات. على عكس الأصول المشفرة الأخرى، فإن عملات مستقرة تعتبر أداة تسعير أساسية، لا تستخدم للمضاربة، وتخضع لقيود رسمية أقل، مما يمنحها إمكانيات اعتمادية عالمية.

من حيث نطاق التغطية، بدأت الأسواق الناشئة مثل البرازيل والهند وإندونيسيا ونيجيريا وتركيا في استخدام العملات المستقرة في المعاملات اليومية، إلى جانب المناطق الرئيسية مثل أوروبا الغربية وأمريكا الشمالية واليابان وكوريا الجنوبية. وفقًا للبيانات، فإن الاستخدام الأكثر شيوعًا للعملات المستقرة في المجالات غير التشفيرية هو كبديل للعملة (69%)، ودفع ثمن السلع والخدمات (39%)، بالإضافة إلى المدفوعات عبر الحدود (39%).

سوق العملات المستقرة يظهر تأثيرًا واضحًا في القمة. تحتل عملات الدولار المستقرة 99% من حصة السوق. حيث تبلغ القيمة السوقية لـ USDT 152 مليار دولار، وتستحوذ على 62.29%؛ بينما تبلغ القيمة السوقية لـ USDC 60.3 مليار دولار، وتستحوذ على 24.71%. هذان الاثنان معًا يشكلان أكثر من 80% من حصة السوق. تحتل عملة USDe، كعملة مستقرة شبه مركزية، المرتبة الثالثة بقيمة سوقية تبلغ 4.9 مليار دولار. أما بالنسبة للعملات المستقرة القائمة على الخوارزميات، فإن USDS و DAI لهما قيمة سوقية تبلغ 3.5 مليار و 4.5 مليار دولار على التوالي. من منظور الشبكات العامة، تستحوذ Ethereum على 50% من الحصة السوقية، تليها Tron ( 31.36% )، Solana ( 14.85% ) و BSC ( 14.15% ).

! تم التصويت على قانون GENIUS من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي ، مما يعطي لمحة عن المشهد التنظيمي العالمي للعملات المستقرة

إصدار العملة المستقرة هو عمل ذو مخاطر منخفضة وعوائد عالية. يمكن أن يؤدي الإصدار على نطاق واسع إلى اقتراب التكلفة الحدية من الصفر، ونموذج تحويل العملة الرقمية مباشرة إلى نقد يمكن أن يحقق عوائد كبيرة للجهة المصدرة. على سبيل المثال، حققت Tether، الجهة المصدرة لـ USDT، صافي ربح بلغ 13.7 مليار دولار في عام 2024، وارتفعت صافي الأصول إلى 20 مليار دولار، بينما كان لدى الشركة 165 موظفًا فقط. هذا العائد المرتفع جذب المؤسسات المالية التقليدية مثل Visa وPaypal، بالإضافة إلى شركات الإنترنت مثل Meta و京东 التي بدأت في الاستثمار. مؤخرًا، أطلق مشروع عائلة ترامب WLFI أيضًا العملة المستقرة USD1، وتم دمجها بسرعة مع أكثر من 10 بروتوكولات أو تطبيقات.

بدأ يظهر الإطار التنظيمي العالمي للعملات المستقرة

بينما تتنافس المؤسسات الكبرى في الدخول إلى سوق العملات المستقرة، تأتي التنظيمات التنظيمية في أعقاب ذلك. في الوقت الحالي، بدأت أو أكملت الولايات المتحدة، والاتحاد الأوروبي، وسنغافورة، ودبي، وهونغ كونغ، وغيرها من المناطق العمل التشريعي لإطار تنظيم العملات المستقرة.

باعتبارها مركز التشفير العالمي، تحظى الرقابة على عملة مستقرة في الولايات المتحدة باهتمام كبير. قبل عام 2025، لا توجد لوائح محددة في الولايات المتحدة تتعلق بالعملات المستقرة والتشفير. حاولت هيئات الرقابة مثل SEC وCFTC وOCC تعريف العملات المستقرة، في محاولة للحصول على السيطرة التنظيمية. وقد أدى ذلك إلى تفتت وعدم يقين في الرقابة.

في فبراير من هذا العام، قدم مجلس النواب ومجلس الشيوخ الأمريكيين مشروع قانون "تعزيز الشفافية والمسؤولية في عملة مستقرة" (STABLE) ومشروع قانون "إرشاد وإنشاء قانون الابتكار الوطني للعملة المستقرة" (GENIUS). وقد جاء تقديم هذين المشروعين نتيجة دعم إدارة ترامب للعملة المستقرة. قال ترامب في قمة التشفير الأولى في مارس إن العملة المستقرة هي "نموذج نمو واعد للغاية"، وأعرب عن أمله في أن يقدم الكونغرس التشريعات ذات الصلة إلى المكتب الرئاسي قبل عطلة أغسطس.

على الرغم من أن مشروعَيْ قانون STABLE وGENIUS كلاهما يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة، إلا أن التركيز فيهما يختلف قليلاً. حيث تُعطي STABLE أهمية أكبر للرقابة الموحدة الفيدرالية، بينما تدعو GENIUS إلى إنشاء نظام إدارة مزدوجة متوازية على مستوى الولاية والفيدرالية. كما أن هناك اختلافات بينهما في مؤهلات الإصدار، ومتطلبات الاحتياطيات، وحدود العملات المستقرة الخوارزمية.

حالياً، تقدم مشروع قانون GENIUS بشكل أسرع. بعد عدة تعديلات وتصويتات، تم تمرير المشروع في 19 مايو بنتيجة تصويت 66 صوتاً مؤيداً و32 صوتاً معارضاً. الخطوة التالية هي الدخول في المناقشة الكاملة للجنة في مجلس الشيوخ وإجراءات التعديل، ثم سيتم تقديمه لمراجعة مجلس النواب. بالنظر إلى أن عتبة الموافقة في مجلس النواب أقل، فإن احتمال أن يصبح هذا القانون قانوناً هو احتمال كبير.

سيمتل تمرير قانون GENIUS فراغ التنظيم الخاص بعملة مستقرة في الولايات المتحدة، وسيحدد الأطراف والقواعد التنظيمية، مما يعزز تطوير صناعة العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويعزز من هيمنة الدولار في سوق التشفير. من الجدير بالذكر أن القانون يتطلب من حاملي العملات المستقرة أن يمتلكوا أصولًا مثل سندات الخزانة الأمريكية والدولار، مما سيخلق طلبًا مستمرًا جديدًا على سندات الخزانة الأمريكية.

خارج الولايات المتحدة، أطلقت الاتحاد الأوروبي بالفعل مشروع قانون MiCA( لسوق الأصول المشفرة، والذي يوفر إطاراً تنظيمياً شاملاً لجميع الأصول المشفرة بما في ذلك عملة مستقرة. كما قدمت هونغ كونغ مشروع قانون عملة مستقرة في ديسمبر الماضي، ومن المتوقع أن يتم مناقشته في القراءة الثانية قريباً. كما أصدرت سنغافورة ودبي إطاراً تنظيمياً لعملة مستقرة وتم إدراجها في لوائح خدمات الرموز المدفوعة.

![تم التصويت على "قانون GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي، نظرة على إطار تنظيم العملات المستقرة العالمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dc461033161e7a2f2e3276cb4f083b7.webp(

بشكل عام، لا تختلف تنظيمات العملات المستقرة العالمية بشكل كبير. تتبنى الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان بشكل عام نظام الترخيص، وتضع متطلبات واضحة بشأن احتياطي الإصدار، وعزل المخاطر، ومكافحة غسل الأموال وغيرها من الجوانب. وتتركز الاختلافات بشكل رئيسي في فئات العملات المستقرة المسموح بها، والقيود المفروضة على الجهات المصدرة، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال المحلية.

! [تم التصويت على قانون GENIUS من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي ، مما يعطي لمحة عن المشهد التنظيمي العالمي للعملات المستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb33a80f1479097e55d6a4bd5446cc7e.webp(

أطلقت المناطق الرئيسية في العالم تنظيم عملات مستقرة، مما يعكس الدور المتزايد لأعمال مستقرة في الأسواق المالية العالمية. إنها لا تعزز فقط من قوة الصوت في سوق التشفير، ولكنها أيضًا تضيف بُعدًا كبيرًا لتطبيقات القتل في مجال التشفير. بالإضافة إلى ذلك، فإن اعتماد الدول النامية للعملات المستقرة في التسويات العالمية، تحقق إلى حد ما الرؤية الأصلية لساتوشي ناكاموتو للعملات الإلكترونية الحرة.