التغيرات في سوق LSD وراء انخفاض TVL لـ frxETH

frxETH كمنتج مشتق من الإيثيريوم للتخزين السائل (LSD) ، والذي كان لديه أعلى عائد، شهد مؤخرًا انخفاضًا كبيرًا في إجمالي القيمة المقفلة (TVL). ستقوم هذه المقالة بتحليل الأسباب وراء هذه الظاهرة بعمق، وكذلك تأثيرها على سوق تخزين ETH بشكل عام.

frxETH هو عملة مستقرة على الإيثريوم أطلقتها Frax Finance، يتم إنشاؤها من خلال رهن ETH مباشرة. تستخدم تصميم ثنائي الرموز (frxETH وsfrxETH)، مما يجعلها واحدة من أعلى منتجات ETH LSD من حيث العائد. منذ إطلاقها في نوفمبر 2022، كان عائد sfrxETH أعلى بنسبة 24% من stETH في نفس الفترة، وأعلى بنسبة 40% من rETH.

إذن لماذا انخفض TVL لـ frxETH بشكل كبير على الرغم من عائدات مرتفعة للغاية؟ الجواب يكمن في حوافز النقاط الناتجة عن إعادة الرهن. يقدم Eigenlayer نقاط مكافأة لمستخدمي ETH المقفلة، مما يجذب الكثير من TVL. تظهر البيانات أن الخامس من فبراير، وهو الوقت الذي فتح فيه Eigenlayer الإيداعات، كان هو بالضبط أعلى نقطة لـ TVL لـ frxETH.

frxETH يوفر في الواقع مسارين مختلفين للعائدات للمستخدمين:

1. قم برهن ETH للحصول على frxETH، ثم قم بإيداعه في حوض السيولة frxETH/ETH في Curve للحصول على العائد.
2. قم بإيداع ETH كـ frxETH، ثم قم بإيداعه كـ sfrxETH للحصول على عوائد إضافية

سيؤدي الاختياران إلى تشكيل توازن ديناميكي للمراجحة بسبب اختلاف العائدات. حتى 12 يونيو، كان عائد مجموعة السيولة frxETH/ETH في Curve 2.72%، و sfrxETH 3.42%، ونسبة كلاهما قريبة جداً.

في مشهد تنافس LSD، تعتبر النقاط تدبيرًا تحفيزيًا مؤقتًا، وعلى المدى الطويل ليست مستدامة. جميع نماذج النقاط ستؤدي في النهاية إلى تحول المستخدمين إلى مشاريع أخرى. ومع ذلك، فإن إعادة الرهن بحد ذاتها هي سرد تقني فعال، يمكن أن يوفر للمستخدمين عائدات إضافية. تخطط Frax Finance لتقديم خدمة إعادة الرهن الأصلية مباشرة في frxETH v2.

صممت Frax Finance أيضًا آلية Flox كجزء من برنامج تحفيز مساحة الكتل الخاصة بـ L2 Fraxtal الجديد. يمكن للمستخدمين كسب FXTL فقط عن طريق حيازة frxETH على Fraxtal. Fraxtal هي سلسلة كتل Rollup موديولارية تتمتع بخصائص مثل التوافق مع EVM، وRollup الموديولاري، وتحفيز مساحة الكتل.

ستقدم frxETH v2 ميزات جديدة مثل المدققين غير المركزيين، وزيادة كفاءة رأس المال للعقد، وحوافز أداء مشغلي العقد. والأهم من ذلك، ستستخدم Fraxtal frxETH كرسوم غاز، حيث ستحرق frxETH لزيادة العائد السنوي على sfrxETH.

هل يمكن أن يصبح frxETH وجودًا بارزًا في مسار الإيداع السائل في Ethereum؟ يستحق الأمر أن نتابع باستمرار.