ترميز الأصول التجارية: مُحدث ثورة التجارة العالمية

تقدم هذه التقرير الذي تم إصداره بالتعاون بين بنك ستاندرد تشارترد وSynpulse نظرة شاملة حول كيفية أن يصبح ترميز الأصول التجارية محولاً عالمياً للتجارة. يوضح التقرير بالتفصيل كيف يمكن لترميز الأصول تحويل الأصول التجارية إلى أدوات قابلة للتحويل، مما يوفر للمستثمرين سيولة وقابلية تقسيم وإمكانية وصول غير مسبوقة.

على عكس الأصول المالية التقليدية التي تتأثر بالسوق الكلي، تتمتع أصول التجارة بمزايا فريدة. على الرغم من أن الركود الاقتصادي قد يؤثر على قروض البنوك، إلا أن الفجوة الكبيرة في تمويل التجارة لا تزال توفر فرصًا جيدة للمستثمرين لدخول السوق. حتى خلال فترات التباطؤ الاقتصادي، لا تزال هناك حاجة هائلة للتمويل من قبل الشركات الصغيرة والمتوسطة، مما يخلق فرص استثمارية مستمرة. إلى حد ما، يمكن أن تصمد أصول التجارة أمام الركود الاقتصادي العالمي.

في الوقت نفسه، تعتبر الأصول التجارية، بسبب فترة الدورة القصيرة، وانخفاض معدل التخلف عن السداد، والطلب الكبير على التمويل، أكثر ملاءمة كأصول أساسية لترميز الأصول. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يوفر ترميز الأصول التجارية فوائد عديدة لجميع الأطراف المعنية وكل مرحلة في العمليات التجارية العالمية المعقدة، سواء في دفع التجارة عبر الحدود، أو احتياجات التمويل للأطراف المشاركة في التجارة، أو استخدام العقود الذكية لتحسين كفاءة التجارة وتقليل التعقيد وزيادة الشفافية.

تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2034، ستصل الطلبات على ترميز الأصول في العالم الحقيقي إلى 30.1 تريليون دولار، حيث ستصبح الأصول التجارية واحدة من أكبر ثلاث أصول مرمزة، وستشكل 16% من إجمالي سوق الترميز خلال السنوات العشر القادمة.

لذلك، يقدم هذا التقرير مرجعًا مهمًا للمشاركين في السوق والمستثمرين. تستكشف المقالة القوة التحويلية لترميز الأصول التجارية، وتحلل لماذا تعتبر هذه الفترة مثالية لاعتماد وتوسيع ترميز الأصول التجارية. في الوقت نفسه، يتم فحص أربعة فوائد رئيسية لتبني الترميز، وتقديم الإجراءات التي يمكن للمستثمرين والبنوك والحكومات والهيئات التنظيمية اتخاذها الآن للاستفادة من هذه الفرصة، وتشكيل الفصل التالي في عالم المال.

١. ما هو ترميز الأصول؟

مع التحول السريع نحو الرقمنة في العالم المالي، أصبحت الأصول الرقمية في طليعة التغيير، مما يغير تمامًا الطريقة التي ننظر بها إلى الأصول ونتبادلها. إن دمج التمويل التقليدي مع تكنولوجيا blockchain المبتكرة يقود إلى عصر جديد من التمويل الرقمي، مما يعيد تشكيل فهمنا للقيمة والملكية بشكل جذري.

قبل عام 2009، كانت فكرة نقل القيمة من خلال الأصول الرقمية لا تزال صعبة التصور. كانت عملية تبادل القيمة في المجال الرقمي لا تزال تعتمد على الوسطاء كحراس، مما أدى إلى عمليات غير فعالة. على الرغم من وجود جدل حول التعريف الدقيق للأصول الرقمية في قطاع المال، إلا أنه لا يمكن إنكار أنها موجودة في كل مكان في حياتنا المدفوعة بالتكنولوجيا. من الملفات الرقمية الغنية بالمعلومات المستخدمة يوميًا إلى المحتوى المستهلك على وسائل التواصل الاجتماعي، فقد تسربت إلى جميع جوانب الحياة الحديثة.

أدخلت تقنية blockchain تغييرات في قواعد اللعبة. إنها تغير الأسواق المالية بشكل جذري. الأمور التي كانت غير قابلة للتصور من قبل أصبحت واقعًا، حيث أصبح ترميز الأصول عنصرًا رئيسيًا في توسيع سوق الأصول الرقمية، مما يحولها من كونها نادرة وتجريبية إلى مقبولة على نطاق واسع والتي تندرج تحت التيار الرئيسي.

"ترميز الأصول" في جوهره يشير إلى عملية إصدار تمثيل رقمي للأصول التقليدية في شكل عملة على دفتر أستاذ موزع.

هذه العملات هي في الأساس شهادات ملكية رقمية، يمكن أن تعزز كفاءة التشغيل والتشغيل الآلي. من الجدير بالذكر أنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمفهوم التجزئة، حيث يمكن تقسيم الأصول الفردية إلى وحدات قابلة للتحويل أصغر. لكن الجانب الأكثر ثورية هو أن ترميز الأصول يعزز الوصول إلى فئات الأصول الجديدة، ويحسن بنية الأسواق المالية، ويفتح الأبواب للتطبيقات المبتكرة ونماذج الأعمال الجديدة في التمويل اللامركزي (DeFi).

ثانياً، تطوير ترميز الأصول

ترميز الأصول يمكن أن يُعزى إلى أوائل التسعينيات. صناديق الاستثمار العقاري (REITs) وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) كانت من بين أولى الوسائل لتحقيق ملكية لامركزية للأصول المادية، مما يسمح للمستثمرين بامتلاك جزء من الأصول المادية مثل المباني أو السلع.

حتى عام 2009، شهد العالم ميلاد البيتكوين، وهي عملة رقمية تتحدى مفهوم الوسطاء التقليديين. وقد أثارت ثورة، تلتها دخول الإيثيريوم إلى الأضواء في عام 2015. الإيثيريوم هو منصة برمجية رائدة مدفوعة بتكنولوجيا البلوك تشين، وقد أدخلت عقود ذكية تدعم ترميز الأصول. وقد وضعت الأساس لإنشاء الآلاف من العملات التي تمثل مختلف الأصول، مثل العملات المشفرة، العملات المساعدة، عملات الأوراق المالية، حتى الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، التي تُظهر الاستخدامات المحتملة للترميز في تمثيل المشاريع الرقمية والمادية.

ظهرت في السنوات التالية سلسلة من الظواهر الجديدة: أول إصدار للبورصة (IEO) وأول إصدار للعملة (ICO). أنشأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في عام 2018 مصطلح "إصدار الرموز المميزة للأوراق المالية (STO)"، مما مهد الطريق للإصدارات المدعومة بالتنظيم وأدى إلى حلول تتماشى مع متطلبات التنظيم.

هذه التطورات مهدت الطريق لظهور ترميز الأصول في العالم الحقيقي في المقدمة. لا تزال تعمل كمحفزات للتغيير والتحسينات التقنية في مجال الخدمات المالية، مما يمهد الطريق لتطبيقات جديدة مستمرة. تستمر صناعة الخدمات المالية في استكشاف إمكانيات الترميز بشكل نشط. مدفوعةً بمتطلبات العملاء والفرص المحتملة التي يجلبها الترميز للبنوك والاقتصاد الرقمي العالمي، تسعى المؤسسات المالية بشكل متزايد إلى دمج الأصول الرقمية في خدماتها.

أحد الأمثلة الرئيسية على هذه المبادرات هو مشروع Guardian، وهو تعاون على مستوى الصناعة بين هيئة النقد في سنغافورة (MAS) وقادة الصناعة، يهدف إلى اختبار قابلية ترميز الأصول مع تطبيقات DeFi. ستكشف هذه المشاريع التجريبية عن الفرص والمخاطر الناتجة عن الابتكارات السريعة في ترميز الأصول المالية الرقمية.

الحالة A: مشروع Guardian للأوراق المالية المدعومة بالأصول ( ABS ) ترميز الأصول

أظهرت بنك ستاندرد تشارترد رؤية جريئة في مشروع Project Guardian: كيفية استخدام شبكة blockchain لتعزيز تطوير شبكة مالية أكثر أمانًا وفعالية. هذه هي شراكة بين MAS وقادة الصناعة، حيث قامت المؤسسات المشاركة بإجراء دراسات حالة سوقية، وصممت مخططًا للبنية التحتية المستقبلية للسوق للاستفادة من الإمكانيات الابتكارية لـ blockchain وDeFi.

قام بنك ستاندرد تشارترد بتعزيز هذه الرؤية، حيث أطلق منصة لإصدار العملات الرقمية المدعومة بالأصول الحقيقية، ونجح في محاكاة إصدار سندات مدعومة بالأصول بقيمة 500 مليون دولار مدعومة بأصول تمويل التجارة على سلسلة الكتل العامة الإيثريوم (ABS). من خلال هذه الخطوة، اختبر بنك ستاندرد تشارترد عملية كاملة من الإنشاء إلى التوزيع، بما في ذلك محاكاة سيناريوهات التخلف عن السداد.

• ترميز الأصول: يجب ترميز أصول حسابات القبض في تمويل التجارة على شكل عملة غير قابلة للاستبدال (NFT).
• توزيع قائم على المخاطر: سيتم تصميم هذه NFTs بشكل هيكلي بناءً على المخاطر والعوائد المتوقعة (Senior and Junior Tranche)، لضمان توزيع صارم للتدفقات النقدية.
• إنشاء العملة: بناءً على NFT للأصول الأساسية والتصميم الهيكلي، تم إنشاء نوعين من العملات. توفر العملة المتقدمة عائد ثابت، بينما توفر العملة الثانوية فارق عائد إضافي.
• توزيع والوصول: أخيراً، يتم توزيع هذه العملات على المستثمرين من خلال ITO.

نجحت تجربة مشروع Guardian في عرض كيفية استخدام شبكات blockchain المفتوحة والقابلة للتشغيل البيني في الممارسة العملية لتسهيل الوصول إلى التطبيقات اللامركزية، وتحفيز الابتكار، وتعزيز نمو نظام الأصول الرقمية. يمكن توسيع سيناريوهات التطبيق لتشمل ترميز الأصول المالية مثل السندات، الفوركس، ومنتجات إدارة الأصول مما يتيح تنفيذ المعاملات، التوزيع، والتسوية عبر الحدود بسلاسة.

في نفس الوقت، من خلال ترميز الأصول لاحتياجات التمويل في سيناريو التجارة عبر الحدود، تم تقديم هذه الفئة الجديدة من الأصول الرقمية لمجموعة واسعة من المستثمرين، وساعدت في تعزيز سيولة سوق تمويل التجارة.

٣. ماذا يمكننا أن نرى بخلاف ترميز الأصول التجارية؟

ترميز الأصول ليس مجرد إنشاء طريقة جديدة للاستثمار في الأصول الرقمية، وكذلك جلب الشفافية والكفاءة اللازمة لتمويل التجارة، بل يمكنه أيضًا المشاركة بشكل أعمق في تمويل التجارة، مما يبسط تعقيد التمويل في سلسلة التوريد.

توصيل الائتمان: عادةً ما تكون تمويلات التجارة متاحة فقط للموردين من المستوى الأول الذين تم تأسيسهم، في حين يتم استبعاد الموردين "الأعمق" ------ الشركات الصغيرة والمتوسطة في سلسلة التوريد، والتي غالبًا ما تفتقر إلى الحجم (SMEs). من خلال ترميز الأصول، يمكن زيادة مرونة وسرعة سلسلة التوريد بشكل عام من خلال تمكين الشركات الصغيرة والمتوسطة من الاعتماد على تصنيف الائتمان للمشترين الرئيسيين.

إنشاء السيولة: غالبًا ما يبالغ الناس في مدح الترميز الأصول بأنه يمكن أن يحرر إمكانات هائلة، لاسيما في الأسواق غير الفعالة والتي تعاني من نقص السيولة. يتشكل توافق في السوق بأن المستثمرين يميلون إلى اعتماد الأصول المرمزة بسبب انخفاض تكاليف المعاملات وزيادة السيولة. بالنسبة للمؤسسات من جانب العرض، يبدو أن الجاذبية تكمن في جذب رأس المال الجديد، وزيادة السيولة، وتبسيط كفاءة العمليات.

بالإضافة إلى ذلك، تعتقد بنك ستاندرد تشارترد أن القوة الحقيقية للتحول من خلال الترميز أكبر بكثير. ستكون السنوات الثلاث القادمة نقاط تحول حاسمة في الترميز، وستتم ترميز فئات الأصول الجديدة بسرعة، حيث ستتبوأ أصول تمويل التجارة مركز الصدارة كفئة أصول جديدة. إن تطور الصناعة يصل إلى مستوى جديد، وستحقق المرافق العامة عوائد أكبر من الجهود المعزولة.

لتوفير قنوات للحصول على فئات أصول جديدة، تلعب البنوك دورًا حاسمًا في توفير الثقة وربط الأسواق المالية التقليدية الحالية بأسواق جديدة وأكثر انفتاحًا مدعومة بالعملات. إن الحفاظ على وضع الثقة هو أساس التحقق من هوية المصدرين والمستثمرين وإجراء فحوصات KYC/AML ومنح الشهادات للمشاركة في هذا النظام البيئي المالي القابل للتشغيل المتبادل الجديد.

تتخيل بنك ستاندرد تشارترد وجود سوق تقليدي وسوق عملة متوافقين في المستقبل واندماجهما في النهاية، مما يخلق حاجة ملحة لبنية تحتية رقمية متعددة الأصول والعملات مفتوحة ومصرح بها لدعم السوق التقليدي. بالمقارنة مع الأسواق المغلقة في الماضي، يتم مشاركة الملكية والفائدة من قبل مجموعة واسعة من المشاركين في السوق، مما يحقق توازنًا بين الشمولية والأمان. مثل هذه البنية التحتية يمكن أن تعزز الكفاءة والابتكار، وأيضًا معالجة نقاط الألم الحالية في الصناعة، مثل الاستثمارات المكررة والتطوير المعزول والموزع، والتي تعيق النمو والتعاون.

أربعة، ما الذي يدفع ترميز الأصول التجارية؟

لأن ترميز الأصول قد جلب سيولة غير مسبوقة وقابلية للتجزئة وإمكانية الوصول لفئة الأصول المعقدة التي تم اعتبارها كذلك على مدى العقد الماضي، أصبحت البيئة الكلية والمصرفية الحالية محفزًا للاعتماد.

4.1 الشركات الصغيرة والمتوسطة: إطلاق فرص بقيمة تريليونات الدولارات لسد فجوة تمويل التجارة

تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أن ينمو التجارة العالمية بنسبة 55% خلال السنوات العشر المقبلة، ليصل إلى 32.6 تريليون دولار بحلول عام 2030. تعتبر الرقمنة، وتوسع التجارة العالمية، وزيادة المنافسة في السوق، وتعزيز إدارة المخزون من العوامل الدافعة لهذا التوسع. ومع ذلك، هناك فجوة كبيرة بين الطلب على تمويل التجارة والعرض، خاصة بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة في البلدان النامية.

شهدت فجوة تمويل التجارة زيادة حادة -------- من 1.7 تريليون دولار في عام 2020 إلى 2.5 تريليون دولار في عام 2023. تمثل هذه الزيادة 47% من ارتفاع الطلب. هذه هي أكبر زيادة في فترة واحدة منذ إدخال هذا المؤشر، حيث جعلت مجموعة من العوامل بما في ذلك COVID-19، والصعوبات الاقتصادية، وعدم الاستقرار السياسي، من الصعب على البنوك الموافقة على تمويل التجارة.

علاوة على ذلك، تقدر المؤسسة المالية الدولية (IFC) أن هناك 65 مليون شركة في الدول النامية تمثل 40% من احتياجات التمويل للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (MSME( غير الملباة. على الرغم من الاعتراف على نطاق واسع بمحنة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، إلا أن سوقًا فرعيًا رئيسيًا لا يزال غير مُعالج: "حلقة الوسيط المفقودة".