بيتكوين والذهب: العلاقة التوأمية في ظل النظام النقدي الدولي الجديد

شهدت الأسواق المالية العالمية في الآونة الأخيرة تقلبات حادة، حيث أدت زيادة قيمة الين إلى تغيير في صفقات الفائدة، وارتفع مؤشر VIX بشكل كبير، حتى أن الذهب تعرض لبعض الصدمات في السيولة مما أدى إلى تراجعه قليلاً. انخفضت بيتكوين بشكل كبير مع الأصول ذات المخاطر، مما يبدو أنه يتعارض مع خاصيتها "التوأمية". ومع ذلك، لا نزال نؤمن بشدة أنه مع تسريع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستصبح العلاقة التوأمية بين بيتكوين والذهب أكثر قربًا.

على مر التاريخ، منذ عام 1970، شهد سعر الذهب (بالدولار الأمريكي) ثلاث دورات رئيسية من الارتفاع. كانت السبعينات هي "العصر الذهبي" الحقيقي، حيث تجاوزت الزيادة القصوى في سعر الذهب مقابل الدولار 17 ضعفًا. تزامن هذه الفترة مع تفكك نظام بريتون وودز، وفصل الدولار عن الذهب، بالإضافة إلى الأزمتين النفطية والتوترات الجيوسياسية، مما سمح لخصائص الذهب كوسيلة للحفاظ على القيمة والملاذ الآمن بالتألق. بعد الثمانينات، دخل سعر الذهب في مرحلة من الاستقرار، وضعف في التسعينيات، وهذا يتوافق مع السيطرة على التضخم العالمي واستعادة الاقتصاد لنموه.

شهد العقد الأول من القرن الحادي والعشرين الدورة الثانية من فترة الارتفاع، حيث تجاوزت الزيادة القصوى في سعر الذهب مقابل الدولار 5 أضعاف. خلال هذه الفترة، انفجر فقاعة الإنترنت، وانضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية مما أثار توقعات التضخم، بينما أدت أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية إلى دفع البنوك المركزية في الدول المتقدمة إلى بدء سياسة التيسير الكمي غير المحدود. بعد عام 2010، مع استعادة الدولار لقوته وتخفيض الولايات المتحدة للتيسير الكمي ورفع أسعار الفائدة، دخل الذهب مرة أخرى في فترة من التماسك الذي استمر عشر سنوات.

نحن الآن في الدورة الثالثة من ارتفاع الأسعار، التي بدأت في عام 2019، حيث ارتفعت أسعار الذهب مقابل الدولار بنسبة قريبة من الضعف. يمكن تقسيم هذه الدورة إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى أوائل عام 2022، حيث أدت التوترات المتزايدة في التجارة بين الولايات المتحدة والصين وتأثير جائحة كورونا إلى تخفيف كبير في السياسات النقدية في جميع الدول، وانخفضت أسعار الفائدة الحقيقية بسرعة؛ ومن عام 2022 حتى الآن في عصر ما بعد الوباء، على الرغم من أن الولايات المتحدة قد رفعت أسعار الفائدة بسرعة لمواجهة التضخم المرتفع، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30%.

تعتقد الاقتصاد التقليدي أن سعر الذهب مرتبط سلبًا بمعدل الفائدة الحقيقي، ولكن يبدو أن هذه الإطار لم يعد صالحًا في عصر ما بعد الجائحة. القيمة الحقيقية للذهب تكمن في "الإجماع"، وقضية انحرافه عن إطار تسعير معدل الفائدة الحقيقي تعكس ردود الفعل على فترة الانتقال إلى النظام النقدي الدولي الجديد، وهي في جوهرها تعزز "الإجماع" على خصائص الذهب النقدية.

تقوم البنوك المركزية العالمية والقطاع الخاص بتنويع مخاطر الدولار من خلال زيادة حيازة الذهب. منذ عام 2020، زادت كمية الذهب الصافي التي تشتريها البنوك المركزية العالمية بشكل كبير، كما ارتفعت حيازة صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في آسيا بشكل ملحوظ، مما يعكس التوقعات بشأن تباين وتطور النظام النقدي الدولي.

تتمتع البيتكوين والذهب بالعديد من أوجه التشابه، مثل الندرة، واللامركزية، وعدم القابلية للتزوير، وسهولة التقسيم، والملاءمة. في يناير 2024، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج أول صناديق استثمار متداولة في البيتكوين، مما يشير إلى مزيد من توجه البيتكوين نحو التيار الرئيسي. في السنوات الأخيرة، زادت العلاقة الإيجابية بين أسعار البيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنها قد تتطور من أصول عالية المخاطر إلى "عملة سلعية".

مع توقعات المستقبل، سيدخل النظام النقدي الدولي مرحلة جديدة. قبل أن يتم تأسيس النظام الجديد رسميًا، ستستمر اتجاهات تنويع العملات الاحتياطية، ليس فقط على مستوى الدول ولكن أيضًا في القطاع الخاص. مع ارتفاع مستويات التضخم العالمية وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي، سيستمر الذهب في الحفاظ على اتجاهه الصاعد. في الوقت نفسه، يتسارع تقدم البيتكوين نحو التيار الرئيسي، ومن المحتمل أن تتقارب قيمته كعملة احتياطية مع الذهب.