الفرص والتحديات بعد ترقية إثيريوم شانغهاي

إثيريوم ستكمل ترقية شنغهاي في أبريل، وستفتح وظيفة سحب ETH من سلسلة الإشارة. هذه الترقية هي انقسام صلب في الطبقة التنفيذية لإثيريوم، ومن المتوقع أن تحقق 9 EIP. اعتبارًا من 14 مارس، تم رهن حوالي 17500000 ETH، وهو ما يمثل 15.25% من إجمالي العرض. وقد جمع المدققون في المتوسط أكثر من 2 ETH من مكافآت الرهن، وبعد الترقية، سيتدفق أكثر من 1000000 ETH إلى السوق.

تأثير ترقية شنغهاي على إثيريوم كبير. ستستكشف هذه المقالة تصميم سحب إثيريوم وبروتوكول LSD بعد الترقية والمخاطر المتعلقة بذلك، بالإضافة إلى تأثيرها على سعر ETH وأسعار الرموز المتعلقة ببروتوكول LSD.

إثيريوم الرسمية لعملية السحب

سحب الأموال يتم ترقيته وتنفيذه من قبل طبقة التنفيذ وطبقة الاجماع، وينقسم إلى "سحب جزئي" و"سحب كامل". السحب الجزئي يسحب جزء الأرباح فقط؛ السحب الكامل هو الخروج من عقد المصادقة، وسحب كل من الأرباح والرهونات. لا يوجد فرق في الأولوية بين الطريقتين، طالما تم استيفاء الشروط اللازمة، سيتم تنفيذها تلقائيًا:

• الشروط الضرورية: يجب أن يكون لدى المدققين شهادة 0x01 ( حالياً 42% من المدققين يمتلكون )
• شروط السحب الجزئي: يجب أن يكون المدقق في حالة نشطة، والرصيد أكبر من 32ETH
• جميع شروط السحب: يجب أن يكون المدقق في حالة سحب ( وهذا عادةً يعني أنه قد خرج من الشبكة )

يمكن لسلسلة الإشارات معالجة ما يصل إلى 16 طلب سحب في كل كتلة. بعد أن يقدم المدققون المؤهلون طلباتهم، سيتم إنشاء قائمة سحب تحتوي على ترتيب السحب، وعنوان استلام الطبقة التنفيذية، والمبلغ. يتم بدء السحب في طبقة الإجماع، ولا تتطلب غازًا ولا تزيد من رسوم غاز إثيريوم.

هل ستحدث عمليات بيع واسعة النطاق؟

وفقًا لبيانات Beaconcha.in، اعتبارًا من 14 مارس، تم رهن 17570000 إثيريوم على سلسلة الإشارات. عدد المدققين النشطين 549000، بمتوسط ​​33.98 إيثير لكل رهن. يُتوقع أن يتم سحب 3686000 إيثير يوميًا، وسيستغرق سحب الكمية الكاملة حوالي 5 أيام. لكن تنفيذ السحب الفعلي يحتاج إلى ما لا يقل عن 27.3 ساعة.

قد يكون المستخدمون الذين قاموا بالرهان في مرحلة مبكرة حريصين على سحب ETH والمكافآت، بينما المستخدمون الذين قاموا بالرهان بعد فبراير 2021 يتعرضون لخسائر نسبية. من المتوقع أن تكون الغالبية سحباً جزئياً، ولن تكون ضغوط البيع شديدة جداً، حيث أن البيع الرئيسي سيكون من قبل اللاعبين الأوائل.

بعض المدققين لا يستوفون شروط السحب، خاصةً أولئك الذين لديهم شهادة 0x00 التي تحتاج إلى التحويل أولاً إلى شهادة 0x01. متوسط عمر المدققين من فئة 0x00 أكبر، وقد جمعوا المزيد من المكافآت، مما سيؤدي إلى زيادة إجمالي كمية ETH المستخرجة في كل كتلة في المستقبل. في حالات قصوى، من غير الممكن أن يغادر جميع المدققين العقد، ويجب على جميع بروتوكولات الرهانات تلبية وظيفة قيود الفقدان. من المتوقع أن يكون الضغط البيعي كبيرًا بعد الترقية لمدة 3-4 أيام.

قد تؤدي الأسباب التنظيمية إلى فتح قفل كمية من إثيريوم (ETH) المرهونة من قبل بعض المؤسسات المركزية، مثل Kraken ومنصة تداول أخرى، والتي تبلغ حوالي 2 مليون ETH، حيث ستستغرق جميع عمليات السحب شهرًا. لكن من المحتمل أن تستمر هذه الإثيريوم في الإيداع في بروتوكولات الرهن الأخرى.

حالة بروتوكول LSD وتصميم السحب

حاليًا، تشكل نسبة 42.97% من إجمالي رهانات ETH بموجب بروتوكول LSD، ويعتمد بروتوكول معين على أكثر من 30%. تم تداول رموز LSD بالفعل في السوق الثانوية، وقد أظهرت أداءً جيدًا في DeFi. تمثل LST حوالي 65% من إجمالي حجم الرهانات، وقد شهدت خصومات كبيرة خلال العامين الماضيين. مع اقتراب ترقية شنغهاي، فإن السيولة العامة لـ LST جيدة. يعتبر فتح السحب أمرًا إيجابيًا لعودة سعر LST، كما أنه يختبر إدارة المخاطر وتصميم عمليات السحب في المشاريع المختلفة.

عملة stETH في بروتوكول معين هي أفضل عملة LSD من حيث السيولة. من خلال منحنى الأسعار، شهدت stETH/ETH خصماً كبيراً في مارس 2021 ويونيو 2022، مما يتوافق مع أحداث 3AC وFTX، وهو ما يعود أساساً إلى نقص السيولة.

كانت cbETH على منصة التداول معينة تتداول بسعر مخفض، وكان يتم تداولها أساسًا في بعض DEX، حيث بلغ إجمالي القيمة المقفلة حوالي 750 ألف دولار أمريكي، وحجم التداول اليومي منخفض، مما قد يؤدي إلى نقص في السيولة. لكن في الآونة الأخيرة، كانت أدائها قويًا، وقد يكون ذلك بسبب حصول المتداولين على أرباح من خلال شراء cbETH بسعر مخفض.

تشغل Rocket pool المرتبة الثالثة من حيث حصة السوق، حيث تبلغ القيمة السوقية لـ rETH 391 مليون دولار، وحجم التداول 210,000. بعد الترقية، يمكن للمستخدمين استرداد ETH المودعة والمكافآت، لذلك سعر السوق الثانوي لـ rETH أعلى دائمًا من ETH.

توجد مخاطر غير مؤكدة في خطط سحب بروتوكولات LSD المختلفة، ويجب تحقيق توازن بين تجربة المستخدم، والسرعة، والأمان. يجب حل المشكلات الرئيسية: 1) تجنب الهجمات والتحكيم؛ 2) تحديد عتبة السحب مع تحسين تجربة المستخدم.

تمت الموافقة على النسخة V2 من بروتوكول معين من خلال تصويت المجتمع، وتم تصميم وضعين هما Turbo و Bunker. يتم إنشاء منطقة سحب، تتكون من مكافآت الطبقة التنفيذية، وسحب ETH، و ETH المرهونة من قبل المستخدمين. في وضع Turbo، يمكن إكمال السحب خلال 1 ساعة إلى 3/4 أيام، بينما في وضع Bunker قد يستغرق الأمر أكثر من 36 يومًا. يحصل المستخدم على NFT يمثل موقعه في الطابور، ويمكنه التداول به في السوق الثانوية.

قدمت Rocket Pool minipools لتقليل متطلبات رأس المال الخاصة بالتحقق من الهوية، وتقدم تأمينًا بنسبة 110% لحاملي rETH. يمكن سحب ETH من بركة الإيداع وسحب جزئي. يوفر سعر السوق الثانوي فرصة للتحكيم لمشغلي minipools. ستعزز ترقية Atlas بشكل أكبر من سيولة rETH وسعر عملة RPL.

لا تتراكم مكافآت frxETH من Frax، ويمكن استرداد ETH بنسبة 1:1 داخل البروتوكول. يحتاج المستخدمون إلى إيداع frxETH للحصول على sfrxETH حتى يحصلوا على المكافآت. لا تتأثر عمليات الاسترداد بترقية شنغهاي، ولكن يجب مراعاة ما إذا كان البروتوكول لديه ما يكفي من ETH للتعامل مع عمليات الاسترداد الكبيرة.

تقدم StakeWise آليتين: Pool و Solo. يمكن لمستخدمي Pool استرداد ETH بنسبة 1:1 داخل البروتوكول بعد ترقية شنغهاي. يمكن لمستخدمي Solo اختيار الانسحاب الطوعي، مما يستغرق بضع أيام لإكماله.

الخاتمة والتفكير

تأثير ترقية شنغهاي على بروتوكول LSD يشمل بشكل رئيسي: تغير سعر العملة 1); اختبار تصميم سحب 2) التقني; اشتقاق المزيد من بروتوكولات DeFi 3).

قد يعيد المستخدمون اختيار بروتوكول الرهن، وسيعاد توزيع حصة السوق. من الممكن أن ينمو Rocket Pool بأسرع وتيرة، ومن الجدير متابعة عدد mini pools وتوجهات أسعار العملات.

ظهرت رموز مؤشرات قائمة على LSD مثل gtcETH. قد تظهر المزيد من تطبيقات DeFi، بما في ذلك:

• استخدم LST لصياغة مشتقات جديدة
• منتج العقود الآجلة المرتبطة بعائدات ايثر
• مشاريع العملات المستقرة القائمة على رهن ايثر
• زيادة بروتوكول الإقراض

فتح القفل للتخزين يقدم إمكانية تحقيق عوائد عالية عند إعادة التخزين، ويستحق متابعة الفرص ذات الصلة.