ورقة بيضاء هيئة النقد في سنغافورة: Layer 1 العالمية - الطبقة الأساسية للشبكة المالية

المقدمة

تهدف مبادرة الطبقة الأولى العالمية (GL1) إلى استكشاف تطوير بنية تحتية مشتركة متعددة الوظائف تعتمد على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) من قبل المؤسسات المالية المنظمة لصناعة المالية. رؤيتنا هي تمكين المؤسسات المالية المنظمة من استخدام هذه البنية التحتية المشتركة للدفتر عبر الاختصاصات القضائية لنشر تطبيقات الأصول الرقمية المترابطة داخليًا، والتي تتم إدارتها بواسطة معايير الأصول العامة، والعقود الذكية، وتقنية الهوية الرقمية. ستؤدي إنشاء بنية تحتية مشتركة للدفتر إلى إطلاق السيولة الموزعة في مواقع متعددة، وتمكين المؤسسات المالية من التعاون بشكل أكثر فعالية. يمكن للمؤسسات المالية توسيع الخدمات المقدمة للعملاء مع تقليل تكاليف إنشاء البنية التحتية الخاصة.

! 10,000 كلمة حول الورقة البيضاء لوكالة ماسس حول الطبقة العالمية 1 - الطبقة الأساسية للشبكات المالية

تركيز GL1 هو تقديم بنية تحتية للدفتر المشترك للمؤسسات المالية لتطوير ونشر واستخدام التطبيقات المناسبة لسلسلة قيمة الصناعة المالية، مثل الإصدار والتوزيع والتداول والتسوية والحفظ وخدمات الأصول والمدفوعات. يمكن أن يعزز ذلك المدفوعات عبر الحدود وكذلك توزيع وتسوية أدوات الأسواق المالية عبر الحدود. إن إنشاء ائتلاف للمؤسسات المالية التي تستخدم تقنية دفتر الأستاذ الموزع لحل حالات الاستخدام المحددة مثل المدفوعات عبر الحدود ليس تطورًا جديدًا. تكمن إمكانيات التحول الفريدة لنهج GL1 في تطوير بنية تحتية للدفتر المشترك يمكن استخدامها لحالات استخدام مختلفة، وقادرة على دعم المعاملات القابلة للتجميع التي تتضمن أنواعًا متعددة من الأصول المالية والتطبيقات، مع الامتثال للمتطلبات التنظيمية.

من خلال الاستفادة من قدرات النظام المالي الأوسع، يمكن للمؤسسات المالية تقديم خدمات أغنى وأوسع لمستخدميها النهائيين، ودفعها إلى السوق بشكل أسرع. ستسمح بنية السجل المشترك لـ GL1 للمؤسسات المالية ببناء ونشر تطبيقات مركبة، مستفيدة من قدرات مزودي التطبيقات الآخرين. يمكن أن يتجلى هذا في نمذجة برمجية وتنفيذ بروتوكولات مالية مؤسسية لتبادل العملات الأجنبية والتسوية. بدوره، يمكن أن يحسن ذلك تفاعل العملات والأصول المرمزة، مما يحقق التسليم المتزامن للأصول الرقمية وغيرها من الأصول المرمزة مقابل التسويات المدفوعة (DvP)، بالإضافة إلى التسويات المدفوعة مقابل المدفوعات (PvP) لتبادل العملات الأجنبية. وبالمزيد من التوسع، يمكن أن يدعم هذا التسليم مقابل المدفوعات مقابل المدفوعات (DvPvP)، أي أن سلسلة التسويات يمكن أن تتكون من مجموعة من العملات والأصول المرمزة المتزامنة.

تستعرض هذه المقالة مبادرة GL1 وتناقش دور بنية دفتر الأستاذ المشتركة، التي ستلتزم بالتشريعات السارية وتدار بواسطة معايير ومبادئ وممارسات تقنية عامة، حيث يمكن للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم نشر الأصول المرمزة عبر الاختصاصات القضائية. إن مشاركة أصحاب المصلحة من القطاعين العام والخاص أمر بالغ الأهمية لضمان إنشاء بنية دفتر الأستاذ المشتركة وفقًا للمتطلبات التنظيمية ذات الصلة والمعايير الدولية، وتلبية احتياجات السوق.

الخلفية والدوافع

تم تطوير البنية التحتية التقليدية التي تدعم الأسواق المالية العالمية قبل عدة عقود، مما أدى إلى قواعد بيانات معزولة، وبروتوكولات اتصالات مختلفة، وتكاليف باهظة ناجمة عن صيانة الأنظمة المملوكة والتكاملات المخصصة. على الرغم من أن الأسواق المالية العالمية لا تزال قوية ومرنة، إلا أن الطلب في الصناعة أصبح أكثر تعقيدًا وحجمًا. قد لا تكون التحديثات التدريجية للبنية التحتية المالية الحالية كافية لمواكبة تعقيدات وسرعة التغيير.

لذلك، تتجه المؤسسات المالية نحو استخدام تقنيات مثل تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) لأنها تتمتع بإمكانية تحديث بنية السوق التحتية وتوفير نماذج أكثر أتمتة وفعالية من حيث التكلفة. ومن الجدير بالذكر أن المشاركين في الصناعة قد أطلقوا برامج الأصول الرقمية الخاصة بهم بشكل منفصل. ومع ذلك، اختاروا تقنيات وموردين مختلفين لبرامجهم، مما يحد من التداخل.

تؤدي قيود التشغيل البيني بين الأنظمة إلى تفتيت السوق، حيث تُحبس السيولة بين أماكن مختلفة بسبب البنية التحتية غير المتوافقة. قد يؤدي الاحتفاظ بالسيولة في أماكن مختلفة إلى زيادة تكاليف رأس المال وفرص العمل. بالإضافة إلى ذلك، فإن الزيادة في البنى التحتية المختلفة ونقص التصنيفات والمعايير المعترف بها عالميًا للأصول الرقمية وDLT تزيد من تكاليف التبني، حيث تحتاج المؤسسات المالية إلى الاستثمار ودعم أنواع مختلفة من التكنولوجيا.

لتحقيق معاملات عبر الحدود بدون انقطاع واستغلال القيمة الكاملة لتكنولوجيا السجلات الموزعة، يجب تصميم بنية تحتية متوافقة حول مفهوم الانفتاح والتشغيل البيني. يجب على مقدمي البنية التحتية أيضًا فهم القوانين واللوائح المعمول بها المتعلقة بإصدار ونقل الأصول المالية المرمزة، فضلاً عن المعالجة التنظيمية للمنتجات التي تم إنشاؤها تحت هياكل التشفير المختلفة.

توضح ورقة العمل الأخيرة للبنك الدولي للتسويات (BIS) رؤية "الإنترنت المالي" (Finternet) و"دفتر الأستاذ الموحد" (Unified Ledger)، مما يدعم بشكل أكبر توكنينغ ودوره في التطبيقات مثل المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأوراق المالية. إذا تم إدارتها بشكل صحيح، يمكن أن يحسن النظام البيئي المالي المفتوح والمتصل من الوصول إلى الخدمات المالية وكفاءتها من خلال تكامل أفضل للعمليات المالية.

على الرغم من أن التجارب والمشاريع التجريبية لتوكنيزات الأصول حققت تقدمًا جيدًا، إلا أن نقص الشبكات المالية والبنية التحتية التقنية المناسبة التي يمكن للمؤسسات المالية استخدامها لتنفيذ معاملات الأصول الرقمية يقيد قدرة المؤسسات المالية على نشر الأصول المرمزة على نطاق تجاري. لذلك، فإن مشاركة السوق للأصول المرمزة وفرص التداول الثانوية لا تزال منخفضة نسبيًا مقارنة بالسوق التقليدية.

ستناقش الفقرات التالية نموذجين للشبكات يستخدمهما المؤسسات المالية اليوم ، بالإضافة إلى نموذج ثالث يجمع بين انفتاح النموذج 1 وإجراءات الحماية للنموذج 2.

نموذج 1: سلسلة الكتل العامة بدون ترخيص

حاليًا، تجذب سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها عددًا كبيرًا من التطبيقات والمستخدمين، لأنها مصممة لتكون مفتوحة ومتاحة لجميع الأطراف. من الناحية الجوهرية، تشبه الإنترنت، حيث يمكن للشبكات العامة أن تنمو بسرعة كبيرة، لأن الموافقة على المشاركة في الشبكة ليست مطلوبة مسبقًا. وبالتالي، فإن سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها تمتلك تأثيرات شبكة محتملة ملحوظة. من خلال البناء على بنية تحتية مشتركة ومفتوحة، يمكن للمطورين الاستفادة من القدرات الحالية دون الحاجة إلى إعادة بناء بنية تحتية مماثلة بأنفسهم.

تم تصميم الشبكات العامة غير المصرح بها في الأصل لأنشطة غير خاضعة للتنظيم. فهي بطبيعتها مستقلة ولامركزية. لا يوجد كيان قانوني مسؤول عن هذه الشبكات، ولا توجد اتفاقيات مستوى خدمة قابلة للتنفيذ (SLAs) بشأن الأداء والمرونة (بما في ذلك تخفيف مخاطر الشبكة)، كما أن هناك نقصًا في اليقين والضمانات في معالجة المعاملات.

نظرًا لعدم وجود مساءلة واضحة، وخصوصية مقدمي الخدمة، وغياب اتفاقيات مستوى الخدمة، لا يمكن استخدام هذه الشبكات في المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم دون تدابير حماية وضوابط إضافية. علاوة على ذلك، فإن الاعتبارات القانونية والإرشادات العامة بشأن استخدام مثل هذه البلوكشين لا تزال غير واضحة. هذه العوامل تجعل من الصعب على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم استخدامها.

نموذج 2: سلسلة الكتل ذات الإذن الخاص

تحدد بعض المؤسسات المالية أن شبكات البلوكشين العامة غير المصرح بها الحالية لا تلبي احتياجاتها. لذلك، تختار العديد من المؤسسات المالية إنشاء شبكة خاصة مرخصة مستقلة ونظامها البيئي.

تشمل هذه الشبكات الخاصة المصرح بها ميزات فنية تمكنها من تنفيذ القواعد والإجراءات والعقود الذكية وفقًا للإطار القانوني والتنظيمي المعمول به. كما تم تصميمها لضمان مرونة الشبكة في مواجهة السلوكيات الخبيثة.

ومع ذلك، فإن زيادة الشبكات الخاصة والمصرح بها، إذا لم تكن قادرة على التفاعل مع بعضها البعض، قد تؤدي على المدى الطويل إلى تفتيت أكبر في سيولة سوق الأموال بالجملة. إذا لم يتم معالجة هذه المشكلة، فإن التفتيت سيقلل من تأثير الشبكات في الأسواق المالية، وقد يسبب احتكاكًا للمشاركين في السوق، مثل عدم القدرة على الوصول، وزيادة متطلبات السيولة بسبب فصل برك السيولة، فضلاً عن فرص التلاعب في الأسعار عبر الشبكات.

نموذج 3: سلسلة الكتل ذات الترخيص العام

تسمح الشبكات العامة المرخصة لأي كيان يستوفي شروط المشاركة بالمشاركة، لكن نوع الأنشطة التي يمكن أن يقوم بها المشاركون على الشبكة يكون محدودًا. يمكن أن تحقق الشبكات العامة المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية لصناعة الخدمات المالية مزايا الشبكات المفتوحة والقابلة للوصول، مع تقليل المخاطر والقلق إلى الحد الأدنى.

ستُبنى هذه الشبكة على مبادئ الانفتاح وإمكانية الوصول المشابهة للإنترنت العام، ولكن مع تدابير حماية مدمجة لتكون شبكة لتبادل القيمة. على سبيل المثال، قد تُقتصر قواعد إدارة الشبكة على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم لتكون أعضاء. يمكن أن تُكمل المعاملات تقنيات تعزيز الخصوصية مثل إثبات المعرفة الصفرية والتشفير المتجانس. على الرغم من أن مفهوم الشبكات العامة والمصرح بها ليس جديدًا، إلا أنه لا يوجد سابقة لمثل هذه الشبكات التي تقدمها المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم على نطاق واسع.

ستستكشف مبادرة GL1 وتعتبر نماذج الشبكات المختلفة، بما في ذلك مفهوم البنية التحتية المرخصة العامة في سياق المتطلبات التنظيمية ذات الصلة. على سبيل المثال، يمكن للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم تشغيل عقد GL1، وسيتعين على المشاركين في منصة GL1 الخضوع لفحص اعرف عميلك (KYC). ستصف الأجزاء اللاحقة كيف يعمل GL1 في الممارسة العملية.

مبادرة GL1

تهدف مبادرة GL1 إلى تعزيز تطوير بنية تحتية مشتركة لاستضافة الأصول المالية المرمزة والتطبيقات المالية على طول سلسلة القيمة المالية.

ستكون بنية GL1 التحتية غير متحيزة تجاه أنواع الأصول؛ ستدعم الأصول المرقمنة والعملات المرقمنة المصدرة من قبل مستخدمي الشبكة (مثل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم) في ولايات قضائية مختلفة وبأحجام عملات مختلفة. يمكن أن يبسط ذلك عمليات المعالجة، ويدعم التحويلات المالية عبر الحدود الآلية الفورية، ويعزز الصفقات المتزامنة لتبادل العملات (FX) وتسويات الأوراق المالية بناءً على شروط محددة مسبقًا.

سيتم تطوير هذه البنية التحتية من قبل المؤسسات المالية لصناعة الخدمات المالية، وستكون كمنصة تقدم الوظائف التالية:

• مزامنة عبر التطبيقات
• إمكانية التجميع
• حماية الخصوصية
• التوافق مع التطبيقات الداخلية للأصول التي تم توكنها و/أو إصدارها على البنية التحتية.

ستكون شركة GL1 لتشغيل التكنولوجيا بمثابة مزود تقني ومزود للبنية التحتية العامة عبر الأسواق والولايات القضائية. من أجل تعزيز تطوير نظام بيئي للحلول، ستدعم GL1 أيضًا المؤسسات المالية المنظمة في بناء وتشغيل ونشر التطبيقات على بنية تحتية رقمية عامة تغطي ما يلي:

• دورة حياة المعاملات (الإصدار الأولي، التداول، التسوية، الدفع، إدارة الضمانات، السلوكيات الشركات، إلخ)
• إصدار وتداول أنواع الأصول المختلفة (مثل النقد، الأوراق المالية، الأصول البديلة)

3.1 الأهداف الرئيسية

لتحقيق رؤية إنشاء حلول تسوية وتسوية أكثر كفاءة ، وفتح نماذج أعمال جديدة من خلال البرمجة وميزات التجميع ، ستركز مبادرة GL1 على الجوانب التالية:

a) يدعم إنشاء الشبكات متعددة الوظائف.

b) يتيح نشر مجموعة متنوعة من التطبيقات بدءًا من الدفع، وجمع رأس المال، إلى التداول الثانوي.

c) يوفر بنية تحتية لاستضافة وتنفيذ المعاملات المتعلقة بالأصول المرمزة، حيث إن الأصول المرمزة هي تمثيل رقمي للقيمة أو الحقوق، يمكن نقلها وتخزينها إلكترونياً. يمكن أن تكون الأصول المرمزة أصولاً عبر فئات الأصول (مثل الأسهم، الدخل الثابت، حصص الصناديق، إلخ) أو عملات (مثل عملة البنوك التجارية، عملة البنك المركزي).

d) تشجيع وضع وتأسيس مبادئ وسياسات ومعايير عامة معترف بها دولياً لضمان أن الأصول المرمزة والتطبيقات المطورة على GL1 تتمتع بالتوافقية دولياً وعبر الشبكات.

3.2 مبادئ التصميم

من أجل تحقيق هدف خدمة احتياجات الصناعة المالية، سيتم تطوير البنية التحتية الرقمية الأساسية لـ GL1 وفقًا لمجموعة من المبادئ التالية:

• مفتوح ومستند إلى المعايير: ستحظى المواصفات الفنية بالعلنية والانفتاح، مما يمكّن الأعضاء من بناء وتوزيع التطبيقات بسهولة. عند الاقتضاء، يمكن استخدام المعايير الصناعية وبروتوكولات المصدر المفتوح (لرسائل الدفع والتوكنات). إذا لم تكن المعايير الحالية قد تم تطويرها أو كانت غير كافية، فسيتم بذل الجهود المناسبة لضمان أن يكون التصميم مرنًا، ويمكن اقتراحه أو دمجه في المعايير المستقبلية.

• الالتزام بالتشريعات المعمول بها وفتح باب التعاون للهيئات التنظيمية: ستلتزم منصة GL1 بالقوانين والمتطلبات التنظيمية المعمول بها. يجب تطوير سياسات التحكم في الولايات القضائية المحددة على مستوى التطبيق، وليس أن تكون مدمجة في منصة GL1. قد تعتمد المتطلبات القانونية والتنظيمية المطبقة على الأعضاء أو المستخدمين النهائيين على التطبيقات التجارية والخدمات و