الذهب وبيتكوين في ظل改革 النظام النقدي الدولي

شهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات حادة مؤخرًا، مما أدى إلى تغيرات في صفقات الاقتراض بسبب ارتفاع قيمة الين، وارتفاع مؤشر الذعر، حتى الذهب تأثر بصدمة السيولة وتراجع قليلاً. بينما شهدت البيتكوين انخفاضًا كبيرًا مثل الأصول ذات المخاطر. على الرغم من أن هذا يبدو متعارضًا مع الخصائص "التوأمية" للذهب والبيتكوين، إلا أننا لا نزال نعتقد أنه مع تسارع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستصبح العلاقة التوأمية بين البيتكوين والذهب أكثر قوة.

منذ عام 1970، شهد سعر الذهب (بالدولار الأمريكي) ثلاث دورات رئيسية من الارتفاع. كانت السبعينيات هي "العصر الذهبي" الحقيقي، حيث زاد سعر الذهب مقابل الدولار بأكثر من 17 مرة. خلال هذه الفترة، انهار نظام بريتون وودز، وفصل الدولار عن الذهب، بالإضافة إلى حدوث أزمتين نفطيتين وتوترات جيوسياسية، مما أبرز خصائص الذهب في الحفاظ على القيمة والملاذ الآمن. بعد الثمانينيات، دخل سعر الذهب في مرحلة تصحيح، وضعف في التسعينيات، وهذا مرتبط بالتحكم في التضخم العالمي واستعادة النمو الاقتصادي.

عقد العقد الأول من القرن الحادي والعشرين هو الدورة الثانية من ارتفاع الأسعار، حيث تجاوزت الزيادة في أسعار الذهب 5 مرات. في هذه الفترة، انفجرت فقاعة الإنترنت، وانضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية مما أثار توقعات التضخم، بينما أدت أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية إلى بدء البنوك المركزية في الدول المتقدمة في سياسة التيسير الكمي، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية وزيادة جاذبية الذهب. بعد عام 2010، مع قوة الدولار وتضييق الاحتياطي الفيدرالي للسياسة، دخل الذهب مرة أخرى في فترة من التماسك.

بدأت الجولة الثالثة من دورة الارتفاع في عام 2019، وحتى الآن ارتفع سعر الذهب بمعدل قريب من ضعف. يمكن تقسيم هذه الجولة من الارتفاع إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى أوائل عام 2022، حيث تأثرت أسعار الذهب بنزاع التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وتخفيض أسعار الفائدة العالمي، وتأثيرات جائحة كوفيد-19، حيث ارتفعت أسعار الذهب بنحو 50٪؛ ومن عام 2022 حتى الآن، على الرغم من أن الزيادة السريعة في أسعار الفائدة من قبل الولايات المتحدة أدت إلى ارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30٪.

تقليديًا، كانت أسعار الذهب مرتبطة ارتباطًا عكسيًا مع أسعار الفائدة الحقيقية. ومع ذلك، لم تعد هذه العلاقة قائمة في عصر ما بعد الجائحة، حيث خرج الذهب عن مساره التقليدي. القيمة الحقيقية للذهب تكمن في "الاجماع"، وخصائصه النقدية تتعزز، مما يجعله خيارًا دفاعيًا ضد نظام الائتمان بالدولار. تقوم البنوك المركزية العالمية والقطاع الخاص بزيادة حيازاتها من الذهب لتوزيع مخاطر الدولار.

بيتكوين والذهب لديهما العديد من أوجه التشابه، مثل الندرة، واللامركزية، وعدم القابلية للتزوير، وغيرها. مع موافقة SEC على أول صندوق تداول في البورصة لبيتكوين، فإن بيتكوين تتجه بسرعة نحو التيار الرئيسي. في السنوات الأخيرة، ارتفعت العلاقة الإيجابية بين أسعار بيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، وقد تكون في طريقها للتحول من أصل عالي المخاطر إلى "عملة سلعية".

سيكون النظام النقدي الدولي في المستقبل أكثر تنوعًا، مع ارتفاع مركز التضخم العالمي وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي، لا يزال الذهب في دورة صعودية. من الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية لا يحدث فقط على المستوى الوطني، بل يشارك القطاع الخاص أيضًا في هذه العملية. مع تسريع انتشار بيتكوين، من المحتمل أن ترتفع قيمته كعملة احتياطية جنبًا إلى جنب مع الذهب.