منطق ارتفاع سعر سهم MSTR: استراتيجية فريدة لشراء بيتكوين من خلال السندات القابلة للتحويل

ارتفع سعر سهم MSTR (MicroStrategy) من 69 دولارًا في بداية العام إلى 543 دولارًا في أعلى مستوى له الأسبوع الماضي، وارتفعت نسبته حتى تجاوزت بيتكوين. من الجدير بالذكر أنه عندما تتراجع بيتكوين بسبب بعض الأحداث، لا يزال MSTR يحافظ على زخم صعود قوي. هذه الظاهرة تدفعنا لإعادة النظر في منطق الاستثمار في MSTR: إنه ليس مجرد مضاربة بالاعتماد على مفهوم بيتكوين، بل لديه نموذج تشغيل واستراتيجيات فريدة خاصة به.

الاستراتيجية الأساسية لـ MSTR: إصدار السندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين

كانت MSTR في الأصل شركة لنظام تقارير ذكاء الأعمال، ولكن هذا سوق مشبع نسبيًا. الآن، تتمثل الاستراتيجية الأساسية للشركة في جمع الأموال من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل، وشراء كميات كبيرة من بيتكوين، واستخدامها كجزء مهم من أصول الشركة.

مقدمة عن السندات القابلة للتحويل

السندات القابلة للتحويل هي نوع خاص من السندات، حيث تقوم الشركة بإصدار السندات للحصول على التمويل، ويمكن للمستثمرين اختيار استرداد رأس المال والفوائد عند الاستحقاق، أو تحويل السندات إلى أسهم الشركة بسعر متفق عليه.

• إذا ارتفعت أسعار الأسهم بشكل كبير، قد يختار المستثمرون تحويل الأسهم، مما يؤدي إلى تخفيف حصة الشركة.
• إذا كانت أداء السهم متوسطًا، قد يختار المستثمرون استرداد رأس المال والفائدة، ويجب على الشركة تحمل التكلفة المالية المقابلة.

منطق تشغيل MSTR

• استخدام الأموال التي تم جمعها من إصدار السندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين.
• من خلال هذه الطريقة، تستمر MSTR في زيادة حيازتها من بيتكوين، بينما تعزز القيمة المقابلة لبيتكوين لكل سهم.

على سبيل المثال، وفقًا لبيانات أوائل عام 2024، ارتفع عدد البيتكوين لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، حتى أنه بلغ 0.12 في 16 نوفمبر.

في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024، زادت MSTR حيازتها من البيتكوين من 189,000 إلى 252,000 من خلال السندات القابلة للتحويل (زيادة بنسبة 33.3%)، بينما تم تخفيف إجمالي عدد الأسهم بنسبة 13.2% فقط. ارتفعت حصة البيتكوين لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، مما يزيد تدريجياً من حقوق حيازة البيتكوين.

آخر التطورات

في 16 نوفمبر، أعلنت MSTR أنها استحوذت على 5.17800 بِت بمبلغ 4.6 مليار دولار، ليصل إجمالي حيازتها إلى 331200 عملة. وفقًا لهذا الاتجاه، فإن قيمة البيتكوين المقابلة لكل 100 سهم تقترب من 0.12 عملة. من منظور العملات، فإن "حقوق" حاملي أسهم MSTR من البيتكوين تستمر في الزيادة.

MSTR: "مغرفة الذهب" لبيتكوين

نموذج MSTR مشابه لاستخدام الرافعة المالية في وول ستريت "التعدين":

• إصدار السندات باستمرار لشراء بيتكوين، وزيادة حصة بيتكوين لكل سهم من خلال تخفيف الأسهم.
• بالنسبة للمستثمرين، فإن شراء أسهم MSTR يعادل الاحتفاظ غير المباشر ببيتكوين، كما يمكنهم الاستفادة من العوائد الرافعة الناتجة عن ارتفاع سعر بيتكوين.

تشبه هذه النموذج إلى حد ما مخطط بونزي، حيث يتم استخدام الأموال التي تم جمعها حديثًا لزيادة حقوق المساهمين القدامى، مما يؤدي إلى دورة مستمرة من جمع الأموال.

استدامة النموذج

يمكن أن تواجه هذه النموذج التحديات التالية:

• صعوبة جمع الأموال تزداد: إذا استقر سعر السهم، فقد يصبح إصدار السندات القابلة للتحويل في المستقبل أمرًا صعبًا.
• تخفيف مفرط: إذا كانت سرعة إصدار الأسهم تفوق سرعة الاحتفاظ ببيتكوين، فقد تتقلص حقوق المساهمين.
• تم تقليد النموذج: إذا قامت المزيد من الشركات بمحاكاة استراتيجية MSTR، فقد تضعف خصوصيتها.

المعنى الاستراتيجي لـ MSTR والمخاطر المحتملة

على المدى الطويل، فإن تخزين رأس المال الكبير في الولايات المتحدة لبيتكوين له دلالة استراتيجية. بالنظر إلى أن إجمالي عدد بيتكوين هو فقط 21 مليون قطعة، قد تشغل الاحتياطيات الاستراتيجية الوطنية الأمريكية حصة كبيرة. بالنسبة لرأس المال الكبير، فإن "تخزين العملة" ليس مجرد سلوك استثماري، بل هو خيار استراتيجي طويل الأجل.

ومع ذلك، قد تكون مخاطر موقع MSTR في السوق الحالية أكبر من العوائد:

• إذا انخفض سعر البيتكوين، فقد تتعرض أسعار أسهم MSTR لانخفاض أكبر بسبب تأثير الرافعة المالية.
• يعتمد ما إذا كان يمكن الحفاظ على نموذج النمو العالي في المستقبل على قدرته على جمع الأموال وظروف المنافسة في السوق.

تأملات المستثمر وترقية الإدراك

عند مراجعة شراء MSTR الكبير لبيتكوين في عام 2020، كان سعر بيتكوين قد ارتفع من 3000 دولار إلى 5000 دولار. اعتقد العديد من المستثمرين أن السعر قد ارتفع بشكل كبير وتخلوا عن الشراء، بينما قامت MSTR بشراء كميات كبيرة عندما وصل سعر بيتكوين إلى 10000 دولار. ونتيجة لذلك، ارتفع سعر بيتكوين إلى 20000 دولار، مما أثبت رؤية MSTR.

هذه المرة التي فوتنا فيها فرصة استثمار MSTR جعلتنا ندرك أن منطق عمل كبار رجال الأعمال الأمريكيين وعمق إدراكهم يستحقان دراسة متعمقة. على الرغم من أن نموذج MSTR بسيط، إلا أنه يعكس إيمانًا راسخًا بالقيمة طويلة الأجل لبيتكوين. يجب على المستثمرين استخلاص الدروس من ذلك، وتعزيز إدراكهم الاستثماري وقدرتهم على الحكم باستمرار.