بيتكوين四年周期或已终结 价格 التقلب模式正在转变

لقد أصبح دورة الثور والدب للبيتكوين التي تحدث كل أربع سنوات موضوعًا للنقاش الواسع في الصناعة. لقد كانت هذه النمط من التقلبات الحادة في الأسعار والتكرار الدوري جزءًا من معظم تاريخ تطور البيتكوين. ومع ذلك، لدينا سبب للاعتقاد بأن هذه القاعدة الدورية التي تستمر أربع سنوات قد وصلت إلى نهايتها.

لفهم هذه الظاهرة، نحتاج أولاً إلى استكشاف أسباب تكوين الدورة الرباعية. يمكن تلخيصها في العوامل الثلاثة التالية:

1. آلية النصف

نظام بيتكوين يخفض مكافأة التعدين إلى النصف كل 210000 كتلة (حوالي أربع سنوات). هذه الآلية، من خلال التسبب في نقص العرض، غالباً ما تدفع الأسعار للارتفاع في السنوات التالية.

عادةً ما يتم قياس ندرة الأصول باستخدام نسبة المخزون إلى التدفق (S2F) ، وهي نسبة إجمالي المعروض الحالي إلى المعروض السنوي الجديد. على سبيل المثال ، تبلغ نسبة S2F للذهب حوالي 60. في الوقت الحالي ، بلغت نسبة S2F لبيتكوين حوالي 120 ، مما يعني أن المعروض السنوي الجديد يمثل فقط نصف معروض الذهب. مع كل تقليل في المستقبل ، ستستمر هذه الرقم في الارتفاع.

2. دورة السيولة العالمية

توجد علاقة وثيقة بين بيتكوين وكمية المعروض النقدي العالمي M2. هناك وجهة نظر تقول إن السيولة العالمية تتبع أيضًا نمطًا دوريًا يحدث تقريبًا كل أربع سنوات. على الرغم من أن دقته ليست بمثل دقة آلية تقليل المكافآت لبيتكوين، إلا أن هذه العلاقة موجودة بالفعل. إذا ثبتت صحة هذه النظرية، فإن تقلب سعر بيتكوين سيكون منطقياً بالتزامن مع ذلك.

3. العوامل النفسية

كل جولة من سوق الثور المجنون ستؤدي إلى موجة جديدة من الانتشار. إن تغير موقف الناس تجاه البيتكوين يؤكد مقولة مشهورة: في البداية يتجاهلونك، ثم يسخرون منك، ثم يعارضونك، وأخيرًا ستنتصر. تتكرر هذه العملية كل أربع سنوات تقريبًا، حيث تزداد درجة الاعتراف بالبيتكوين ببطء، مما يمنحها المزيد من المنطق. وغالبًا ما يصاحب الإفراط في الحماس انهيار السوق، وتستمر هذه الدورة.

إذن، هل لا تزال هذه العوامل تهيمن على اتجاه أسعار بيتكوين؟

بالنسبة لتأثير تقليل النصف، مع زيادة إجمالي كمية البيتكوين، فإن تأثير كل تقليل نصف على كمية العرض الجديدة يتناقص تدريجياً. كان التأثير كبيراً في البداية عندما انخفضت من 25% إلى 12.5%، والآن من حوالي 0.8% إلى 0.4%، وأصبح التأثير الفعلي أقل بكثير مما كان عليه في السابق.

لا يزال لتدفق السيولة العالمية تأثير على سعر البيتكوين، لكن هذا التأثير في تغير. مع انتقال سوق البيتكوين من هيمنة الأفراد إلى هيمنة المؤسسات، تغيرت أيضًا سلوكيات التداول. تميل المؤسسات إلى الاحتفاظ طويل الأجل، ومن غير المحتمل أن تؤثر التقلبات قصيرة الأجل في الأسعار على عزمها. لذلك، على الرغم من أن السيولة العالمية لا تزال تؤثر على سعر البيتكوين، إلا أن حساسيتها لعرض النقود M2 تتناقص. بالإضافة إلى ذلك، فإن سلوك الشراء من المؤسسات خارج البورصة قد ساهم أيضًا إلى حد ما في كبح التقلبات السعرية.

من منظور نفسي، فإن اعتماد بيتكوين الواسع يعزز استقراره في أذهان الناس. تأثير بيع الأفراد على السوق يتناقص، كما أن هيمنة المشترين المؤسسيين على السوق قد خففت من التقلبات السعرية الناجمة عن الأفراد.

بناءً على ما سبق، لا يزال البيتكوين واحدًا من أكثر الأصول الواعدة على مستوى العالم، لكن نمط نموه يتغير، من نمو دوري إلى انتقال نحو النمو الخطي (على مقياس لوغاريتمي). أصبحت السيولة العالمية القوة الدافعة الرئيسية في السوق الحالي. على عكس معظم الأصول التي تسير في مسار من أعلى إلى أسفل (من المؤسسات إلى الأفراد)، حقق البيتكوين اختراقًا من أسفل إلى أعلى، من قاعدة جماهيرية إلى المؤسسات السائدة. هذه الميزة تجعل السوق يميل إلى الاستقرار أثناء عملية النضوج، كما أن نمط تطوره يصبح أكثر تنظيمًا.