استكشاف العملة المستقرة: التعريف، التصنيف وأهميتها في مجال المال الرقمي

تلعب العملة المستقرة دورًا رئيسيًا في سوق المال الرقمي. اعتبارًا من نهاية يوليو 2024، بلغ إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 7% من إجمالي سوق المال الرقمي البالغ 2.417 تريليون دولار. ومن بين هذه العملات، تحتل Tether (USDT) المرتبة الثالثة في قائمة القيم السوقية للعملات المشفرة، بعد البيتكوين والإيثيريوم.

ستتناول هذه المقالة بعمق تعريف العملات المستقرة، وتصنيفاتها، وأهميتها في نظام المال الرقمي. سنقوم أيضًا من خلال تحليل حالة USDe بدراسة آلية عملها والمخاطر المحتملة.

تعريف العملة المستقرة

تعرف لجنة الاستقرار المالي والبنك الدولي العملات المستقرة بأنها "عملة مشفرة تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". وعادة ما تكون العملات المستقرة مرتبطة بالعملات القانونية مثل الدولار الأمريكي.

ضرورة العملة المستقرة

في سياق انتشار تطبيقات Web3، توفر الأصول الرقمية طرقًا أكثر سهولة في التداول مقارنة بالأصول التقليدية. تعتبر العملات المستقرة كوسيلة تبادل ذات قيمة مستقرة، لا تعزز فقط المعاملات اليومية، بل تمكن أيضًا من الدفع عبر الحدود بسرعة وبتكلفة منخفضة، مما يتجنب التأخيرات والرسوم العالية في نظام البنوك التقليدية.

بالمقارنة مع العملات الرقمية الأخرى، تساعد العملات المستقرة في تقليل تأثير تقلبات القيمة. نظرًا لأن العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين أو الإيثيريوم تتمتع بتقلبات سعرية كبيرة، فهي ليست مناسبة كوسيلة تبادل مستقرة. خلال فترات تقلب السوق، تقدم العملات المستقرة استقرارًا فريدًا في القيمة، مما يجعلها ملاذًا للحفاظ على القيمة.

تصنيف العملات المستقرة

رهن عملة مستقرة

تدعم عملة مستقرة المدعومة بالكامل من أصول أخرى، مما يضمن أن قيمتها مدعومة بضمانات فعلية. تشمل بشكل رئيسي:

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: مدعومة باحتياطيات من العملات القانونية، مثل USDT وUSDC.
2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة من احتياطي السلع، مثل Tether Gold (XAUt).
3. العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية: مدعومة من احتياطيات عملات رقمية أخرى، مثل DAI.

عملة مستقرة الخوارزمية

تضمن عملة مستقرة بالاعتماد على الخوارزميات أمان الضمانات أو تعدل العرض والطلب في السوق للحفاظ على الاستقرار. تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. آلية التسوية: من خلال مزاد لتسوية المخاطر المضمونة، لضمان أن تكون ديون العملة المستقرة مضمونة بشكل كاف.
2. الإتلاف والصك: من خلال تعديل كمية الرموز للتأثير على السعر.
3. تعديل معدل الفائدة على القروض: من خلال تغيير معدل الفائدة على القروض للتحكم في عرض العملة المستقرة.

من المهم ملاحظة أن هذه الأساليب التصنيفية ليست متعارضة، حيث تعتمد العديد من عملات مستقرة على مزيج من الآليات المتعددة لتعزيز الاستقرار والموثوقية العامة.

المخاطر الأمنية والحلول

شفافية الضمانات

بالنسبة للعملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية أو السلع، قد يتساءل المستخدمون عن أمان الضمان وقابلية الاسترداد. تعزز العديد من المشاريع الشفافية من خلال الحفظ من قبل طرف ثالث، والتدقيق الدوري، ونشر تقارير إثبات الاحتياطي.

تقلب قيمة الضمان

تواجه عملة مستقرة مرتبطة بالمال الرقمي مخاطر تقلب كبير في قيمة الضمانات. وللتخفيف من الآثار السلبية المحتملة، تنفذ العديد من المشاريع نظام ضمانات زائدة وآليات تصفية.

ثغرة عقد ذكي

عملة مستقرة، خاصة عملة مستقرة القائمة على الخوارزميات، تعتمد على عقود ذكية معقدة، مما قد يقدم مخاطر جديدة على مستوى الشيفرة. إن التدقيق الأمني الصارم والمراقبة المستمرة ضروريان لضمان أمان البروتوكول.

تقلبات السوق

إن التقلبات الحادة في أسعار العملات المستقرة يمكن أن تضعف ثقة الجمهور. في ظروف السوق المتطرفة، قد لا تتمكن الآليات الثابتة من الاستجابة في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى انحراف كبير في الأسعار. الأسواق التي تعاني من نقص السيولة عرضة بشكل خاص للتلاعب. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي بيانات الأوراكل غير الصحيحة إلى تقييم خاطئ للعملات المستقرة.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرئيسية

وفقًا لبيانات DefiLlama، تمثل العملات المستقرة العشرين الأولى من حيث القيمة السوقية أكثر من 99% من إجمالي القيمة السوقية. حيث تمثل أعلى 5 عملات مستقرة (USDT، USDC، DAI، USDe و FDUSD) 96%، مما يدل على هيكل سوق مركزي للغاية.

في هذه العملات المستقرة الرئيسية، يتم دعم جميعها بطريقة ما من خلال أصل مثل الدولار الأمريكي أو سندات الخزانة الأمريكية أو عملات رقمية أخرى. من بينها، هناك 9 عملات تجمع أيضًا بين الآليات المستقرة الخوارزمية. تشير هذه الظاهرة إلى أنه على الرغم من أن العملات المستقرة الخوارزمية تدعي تصميمًا متفوقًا، إلا أن المستخدمين لا يزالون يميلون إلى اختيار العملات المستقرة المدعومة بالكامل، وخاصة العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.

تحليل حالة USDe

USDe هي عملة مستقرة تصدرها Ethena Labs، وقد أصبحت الآن رابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية. تعتمد مبادئ تصميمها بشكل رئيسي على استقرار تشغيل البورصات المركزية (CEX)، وتستخدم استراتيجية "التحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المرهونة.

تشمل مصادر عائدات USDe العائدات الأصلية من رهن ETH، بالإضافة إلى العائدات من مراكز المشتقات المحمية بواسطة الدلتا (بما في ذلك رسوم التمويل وفروق الأسعار الأساسية). تظهر البيانات التاريخية أنه حتى في فترات الركود في السوق، تظل هذه المجموعة من العائدات إيجابية.

ومع ذلك، فإن USDe تواجه بعض المخاطر المحتملة:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد على CEX قد يصبح نقطة ضعف في النظام.
2. مخاطر السوق: قد تؤدي معدلات التمويل السلبية المستمرة إلى تحويل بعض أجزاء تصميم العائدات إلى قيم سلبية.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

الخاتمة

تلعب العملات المستقرة دورًا مهمًا في نظام العملات الرقمية، حيث توفر الاستقرار للسوق وتعزز التداول. من العملات المدعومة بالعملات القانونية إلى الآليات الخوارزمية، وصولاً إلى العملات المستقرة المدعومة بالأصول المادية، تلبي الأنواع المختلفة احتياجات المجتمع الرقمي المتنوعة.

ومع ذلك، تواجه العملات المستقرة أيضًا مخاطر مثل شفافية الضمانات، وتقلب القيمة، وثغرات العقود الذكية. مع ظهور وتطور مشاريع جديدة مثل USDe، يراقب السوق عن كثب ما إذا كان بإمكانها الحفاظ على الاستقرار وسط التقلبات، وتجنب الانهيار المشابه لـ Luna.

نظرًا لحجم وتأثير عملة مستقرة ، فإن التدقيق الأمني والمراقبة المستمرة أمران حاسمان للحفاظ على استقرار السوق والثقة. في المستقبل ، قد يستمر مجال العملة المستقرة في التطور لمواجهة الطلبات المتغيرة للسوق والبيئة التنظيمية.