التأثير المحتمل لقانون العملات المستقرة الأمريكي على Tether

تعتبر Tether أكبر مُصدر للعملة المستقرة من حيث القيمة السوقية العالمية، وقد تواجه قريبًا تحديات كبيرة في السوق الأمريكية. حاليًا، بلغ حجم إصدار USDT الخاص بها 155 مليار دولار، لكن التحليلات تشير إلى أن نموذج Tether الحالي قد لا يكون قادرًا على تلبية متطلبات التنظيم التي ستصدر قريبًا في الولايات المتحدة.

ستقوم لجنة مجلس الشيوخ الأمريكي بمراجعة نهائية لمشروع قانون "قانون توجيه وإقامة الابتكار الوطني للعملة المستقرة الأمريكية لعام 2025"، وهو أول مشروع قانون اتحادي يدخل في العملية التشريعية في مجال العملات المشفرة. يجب بعد ذلك تقديم مشروع القانون إلى مجلس النواب للمراجعة، ويجب أن يوقعه الرئيس ليصبح ساري المفعول.

يعتقد خبراء الصناعة أن Tether تواجه خيارين: تعديل الأعمال لتتوافق مع القوانين الجديدة في الولايات المتحدة، أو الخروج من السوق الأمريكية والتركيز على الأعمال في الخارج. قد يدفع الإطار التنظيمي الأمريكي الواضح إلى توسيع نطاق الصناعة، بينما يؤثر أيضًا على اتجاهات التنظيم في مناطق أخرى.

وفقًا للمسودة، يجب على مُصدري العملات المستقرة الأجانب تلبية الشروط التالية لدخول السوق الأمريكية:

1. قبول الإشراف من هيئة تنظيمية أجنبية معترف بها من قبل الولايات المتحدة، يجب أن تكون معاييرها التنظيمية معادلة للمعايير الأمريكية.
2. قد تحتاج إلى التسجيل لدى مكتب مراقبة العملة الأمريكية والخضوع للتنظيم
3. تحتفظ المؤسسات المالية داخل الولايات المتحدة بمستوى كافٍ من الاحتياطيات.

يتطلب القانون من جميع الجهات المصدرة الخاضعة للتنظيم الاحتفاظ بأصول عالية السيولة تعادل قيمة العملات المتداولة، مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية. من الناحية الامتثالية، يجب على الجهة المصدرة أن تخضع للتدقيق شهريًا، ويجب أن يتم التوقيع على التقارير من قبل المدير التنفيذي والمدير المالي. وهذا يعني أن المديرين التنفيذيين سيتحملون المسؤولية القانونية الشخصية عن صحة الإفصاح المعلوماتي.

بالإضافة إلى ذلك، يجب على الشركات المعنية الالتزام الكامل باللوائح التنظيمية لمكافحة غسيل الأموال التي تنطبق على المؤسسات المالية الأمريكية.

هناك خبراء قانونيون يقترحون أن Tether لا ينبغي أن تدخل السوق الأمريكية بشكل متهور، ما لم تفهم تمامًا اللوائح ذات الصلة. باعتبارها واحدة من أكثر الشركات ربحية في العالم، قد تواصل Tether التركيز على الأسواق الناشئة، حيث يتأثر هؤلاء السوق بالقانون GENIUS بشكل محدود نسبيًا. من الجدير بالذكر أن Tether قد انتقلت مؤخرًا إلى السلفادور، حيث تكون سياسة العملات المشفرة أكثر مرونة.

ومع ذلك، فإن مشروع القانون يمنح وزير المالية صلاحيات واسعة، بما في ذلك تقييم مدى كفاءة أنظمة الرقابة في البلدان المختلفة، بالإضافة إلى اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان ينبغي منح إعفاءات تنظيمية لشركات معينة. وقد يوفر ذلك فرصة لدخول Tether إلى السوق الأمريكية.

على الرغم من الجدل حول مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يحظى بدعم العديد من أعضاء الحزب الديمقراطي. يعتقد المؤيدون أن هذا سيوفر على الأقل إطارًا تنظيميًا أوليًا للعملة المستقرة. بينما يشير المنتقدون إلى أن مشروع القانون يحتوي على ثغرات، مما قد يسمح للعملات المستقرة الأجنبية غير المنظمة بالتداول عبر المنصات اللامركزية الأمريكية.

قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، مؤخرًا إن الشركة قد لا تقوم بإدخال عملتها الرئيسية مباشرة إلى السوق الأمريكية، بل تفكر في إصدار عملة مستقرة جديدة من خلال فرع محلي خاضع بالكامل للتنظيم الأمريكي.

بالنسبة لـ Tether، فإن المتطلبات التنظيمية الحالية في الولايات المتحدة تعتبر بمثابة تعقيد إضافي. وقد حذرت الشركة في شروط الخدمة المحدثة لهذا العام المستخدمين من أنه إذا لم يتمكنوا من التكيف مع البيئة التنظيمية المتغيرة، فقد يواجهون عقوبات.

على الرغم من أن عملية التشريع في مجلس الشيوخ تمثل اختراقًا سياسيًا كبيرًا لصناعة الأصول الرقمية، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين. سيقدم مجلس النواب نسخته الخاصة، ولا تزال التشريعات المصاحبة الأكثر أهمية قيد الإعداد. قبل أن يوقع الرئيس على القانون وتصدر الوكالات الفيدرالية لوائح تنفيذية، سيكون من الصعب على مُصدري عملة مستقرة الحصول على إرشادات واضحة بشأن الامتثال.

تحاول الشركة الأمريكية Circle و USDC الخاصة بها الاستحواذ على حصة من سوق Tether، وتخطط للمشاركة في تطوير سوق العملات الرقمية بعد تنظيمها في الولايات المتحدة. إذا احتضن المستثمرون المؤسسون والشركات المالية التقليدية الأصول الرقمية، في حين تظل Tether خارج النظام المالي الأمريكي، فقد تفوت عليها فرصة جيدة.

من الجدير بالذكر أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد أدرجت مؤخرًا بعض العملات المستقرة في قائمة مشاريع العملات المشفرة التي لا تندرج ضمن نطاق اهتمامها، لكن أصدرت بعض التحذيرات بشأن تيثير. وأشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى أن احتياطيات العملات المستقرة المناسبة "لا تشمل المعادن الثمينة أو الأصول المشفرة الأخرى"، في حين أن كلاهما جزء من احتياطيات تيثير.

من الناحية التقنية، فإن هذه الاعتبارات لا تؤثر حاليًا على نموذج عمل Tether، لأن Tether تتجنب عمدًا الاتصال المباشر مع العملاء الأمريكيين. لكن قد تتغير الأوضاع في المستقبل، ويستحق الأمر الانتباه لكيفية تعامل Tether مع تحديات التنظيم الأمريكي.