عملة مستقرة重塑全球金融格局的新阶段

عملة مستقرة正 من إصدار إلى توزيع، مما سيؤدي إلى إعادة تشكيل سلسلة قيمة النظام البيئي بأكملها. حالياً، بلغ إجمالي عرض عملة مستقرة 2400 مليار دولار، وحجم التداول السنوي يصل إلى 3.1 تريليون دولار، ولكن هناك العديد من المفاهيم الخاطئة.

تدفع الجهة المصدرة رسومًا عالية للموزعين لتوسيع حصتها في السوق. على سبيل المثال، دفعت Circle 900 مليون دولار لموزعين مثل Coinbase في عام 2023، وهو ما يمثل أكثر من نصف إيراداتها.

في حجم التداول السنوي البالغ 3.1 تريليون دولار، تأتي 31% من العمليات الدورية لروبوتات MEV، والحجم الحقيقي للتداول أقل بكثير من هذا الرقم.

تتركز ثروة عملة مستقرة بشكل كبير، حيث أن 99% من أرصدة المحافظ تقل عن 10,000 دولار، بينما تتحكم 20,000 محفظة فقط في 76 مليار دولار، وهو ما يمثل 32% من إجمالي المعروض. تُصنف هذه المحافظ ضمن "المنطقة الرمادية"، والغرض منها غير واضح.

بدأ الانفجار الحقيقي للعملة المستقرة في الأشهر الستة الماضية. منذ الصيف، قفز حجم تداول العملات المستقرة في DeFi من 100 مليار دولار إلى 600 مليار دولار، وحققت تداولات العملات الميم 500 مليار دولار من تدفق العملات المستقرة، مما يمثل 12% من حجم التداول السنوي.

معايير قياس نجاح العملات المستقرة بحاجة إلى تغيير. قد تعكس انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة تقدمًا تقنيًا، بينما قد يكون ارتفاع حجم التداول مجرد زيادة في نشاط الروبوتات. حاليًا، هناك مشكلة أساسية في المؤشرات التي تتعقب معدل التبني.

تحدث تغييرات حقيقية على مستوى التوزيع، مما قد يعيد تشكيل سلسلة القيمة البيئية للعملة المستقرة بأكملها.

مرحلة العملات المستقرة التالية

عملة مستقرة أصبحت أداة مالية لا غنى عنها، لكن الاعتماد فقط على حجم الإصدار والسيولة يجعل من الصعب تحقيق نمو مستدام. المرحلة التالية ستتضمن:

• مشاركة الفوائد الاقتصادية مع الشركاء
• سهولة التكامل على السلسلة وخارج السلسلة
• درجة استخدام الخصائص القابلة للبرمجة

حقيقة العرض

يبلغ عرض العملات المستقرة أكثر من 240 مليار دولار ، ويبلغ حجم المعاملات السنوية على السلسلة أكثر من 7 تريليون دولار ، لكن هذه الأرقام تستحق البحث في:

• تعكس الكمية المعروضة الكمية الموجودة، وليس الكمية المستخدمة أو الاتجاه أو الاستخدام
• حجم التداول مختلط بين الأنشطة البشرية والروبوتات، ولا يمكن التقاط البيانات خارج السلسلة

استخدام الكمية أصبح إشارة جديدة

توجد اختلافات واضحة في استخدام عملة مستقرة في أنظمة بيئية مختلفة:

• غالبًا ما يُستخدم الإيثيريوم كضمان في DeFi وكمصدر لتداول السيولة
• غالبًا ما تُستخدم ترون في تحويلات المدفوعات والأسواق الناشئة
• USDC تشكل نسبة أعلى في تدفق الأموال المؤسسية
• USDT تزدهر بفضل انتشارها وإمكانية الوصول إليها

فهم سيناريوهات التطبيق وفوائد الوظائف هو أوضح إشارة لتقييم عملة مستقرة.

من إصدار المؤسسات إلى توزيع السوق

عملة مستقرة ستنمو بشكل أكبر، وضوح التنظيم سيفتح الأبواب أمام المستثمرين المؤسساتيين. في المرحلة التالية، سنركز على نماذج الأعمال لجميع المشاركين في سلسلة توريد العملة المستقرة، بما في ذلك الجهات المصدرة والموزعين والمحتفظين. خلال 12-24 شهرًا القادمة، ستحدث تغييرات في سلسلة القيمة واستيعاب القيمة.

القيمة التاريخية للجهة المصدرة

تسيطر الجهات المصدرة المبكرة على السوق، لأنها قادرة على حل مشكلة الربط 1:1 على نطاق واسع. أسباب نجاح Tether و Circle:

• ميزة رواد الأعمال
• يمكن إدارة إصدار واسترداد كبير الحجم بشكل مستمر
• إدارة الاحتياطي
• مع الدمج مع البنوك
• مقاومة ضغوط السوق

تحقيق العائدات من خلال الاحتياطي يمكن أن يؤدي إلى تحقيق الدخل، ويمكن أيضًا تحويل سعر الفائدة العادي إلى دخل ضخم. تم تشكيل تأثير الشبكة الناجح في وقت مبكر.

أصبح الموزعون طبقة قيمة مهمة

التحفظ الموثوق، والسيولة، والاسترداد لم تعد عوامل تمايز. المهم هو ما يمكن للمستخدمين فعله باستخدام عملة مستقرة. هيمنة عملة مستقرة تنتقل من الجهة المصدرة إلى الموزعين:

• الموزعون يتحكمون في علاقات المستخدمين، ويشكلون تجربة المستخدم
• تحديد العملات المستقرة التي ستحظى بالاهتمام
• تحويل التأثير إلى عملة

دائرة تدفع ما يقرب من 900 مليون دولار لشركاء مثل كوينباس، لدمج وترويج عملة مستقرة USDC، وهو ما يزيد عن نصف إجمالي إيراداتها في عام 2023.

العديد من الموزعين يعززون بنية المنصة بشكل أكبر:

• بايبال تطلق PYUSD
• تعاون تيليجرام مع إيثينا
• ميتا تستكشف عملة مستقرة مرة أخرى
• ستقوم منصات التكنولوجيا المالية مثل Stripe و Robinhood بإدماج وظيفة العملة المستقرة

المُصدرون أيضًا في تطور:

• تيثر تبني محفظة وقناة دفع
• Circle تحقق نمواً متكاملاً من خلال واجهة برمجة التطبيقات، أدوات المطورين والاستحواذ

أصبح التوزيع نقطة استراتيجية عالية.

بناء القابلية للبرمجة والدقة

تهدف البنية التحتية الجديدة إلى تحقيق القابلية للبرمجة والامتثال ومشاركة القيمة. يجب أن تتكيف عملة مستقرة مع احتياجات المنصات التي تعزز الاستخدام.

العملة المستقرة من الجيل التالي تحتوي على ميزات قابلة للبرمجة:

• القدرة على التحقق
• قواعد الامتثال
• تحويل الشروط

تسمح هذه الميزات للعملة المستقرة بتوجيه القيمة تلقائيًا إلى الأطراف المعنية.

كل حالة استخدام لها خلفية فريدة:

• سرعة التحويل والأولوية
• يتطلب DeFi القابلية للتجميع ومرونة الضمانات
• يتطلب تكامل التكنولوجيا المالية الامتثال وقابلية التدقيق

تفي بنية الأساس الجديدة بالاحتياجات المتنوعة، مما يسمح لطبقة العملة المستقرة بالتكيف ديناميكياً مع البيئة.

تتيح هذه التحولات تحقيق قيمة أكثر دقة. تعني السيولة القابلة للبرمجة أن القيمة يمكن أن تُشارك عبر كامل المكدس.

حالات استخدام عملة مستقرة على السلسلة

تحليل استخدام العملات المستقرة في مجالات الدفع والتوفير والتداول والتمويل اللامركزي والتحويلات المالية، يكشف من يخلق القيمة، وأين توجد نقاط الاحتكاك، وأي قنوات توزيع فعالة.

目前 عملة مستقرة 使用主要集中在三个环境:

• بورصة مركزية
• بروتوكول DeFi -MEV

تشكل هذه الأنواع الثلاثة من العناوين 38% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة، وتشكل حجم التداول 63%.

نظرة عامة على سوق العملات المستقرة

• إجمالي العرض: 240 مليار دولار أمريكي
• إجمالي حجم التداول في آخر 30 يومًا: 3.1 تريليون دولار أمريكي
• إيرادات الاحتياطي: 100 مليار دولار أمريكي

توزيع العرض:

• منذ صيف 2023، ارتفعت الأسعار بشكل مطرد، محققة أعلى مستوى تاريخي هذا العام
• شهدت CEX و DeFi وكمية المحفظة غير المسجلة نمواً عالياً
• معظمها مركزة في CEX، بينانس رائدة
• تشغل بروتوكولات DeFi والمصدرون حصة كبيرة

حجم التداول:

• منذ صيف 2023، ارتفعت بشكل مطرد، وازدهر السوق بشكل غير عادي عند نشاطه.
• أعلى زيادة في حجم تداول DeFi
• حجم تداول MEV والمحافظ غير المعلمة مرتفع ولكنه متقلب
• أعلى حجم تداول في CEX، يعكس إيداع المستخدم وسحب الأموال، والتحويلات بين البورصات.

بورصة مركزية (CEX )

• تشغل نسبة 27% من إجمالي العرض
• نسبة الحجم الإجمالي للتداول: 11%
• إيرادات الاحتياطي: 30 مليار دولار

من أدنى مستوى له في عام 2023، تضاعف تقريبًا حجم العرض في أكبر منصات التداول المركزية. تتقلب Coinbase وBinance وBybit مع تقلبات السوق، بينما تشهد Kraken وOKX نموًا أكثر استقرارًا.

تحدث معظم أنشطة CEX خارج السلسلة، مما يجعل من الصعب الحصول على بيانات دقيقة. تعكس أحجام المعاملات على السلسلة عمليات الإيداع والسحب والتحويل والسيولة، ولا تعكس المعاملات الداخلية.

التمويل اللامركزي ( DeFi )

• نسبة الإمدادات الإجمالية: 11%
• نسبة حجم التداول الكلي: 21%
• احتياطي الإيرادات: 11 مليار دولار أمريكي

تأتي إمدادات عملة مستقرة DeFi من الضمانات وأصول LP وأسواق الاقتراض وبورصات DEX و بروتوكولات المشتقات. على مدار الأشهر الستة الماضية، تضاعف تقريباً حجم الإمدادات من CDP والاقتراض والعقود الآجلة والتخزين.

تراجع حصة توفير DEX بشكل كبير، بسبب زيادة كفاءة رأس المال. Hyperliquid في ازدهار، وزادت كمية العرض المقفلة للعقود الدائمة بشكل كبير.

زادت حجم التداول الشهري في DeFi من 100 مليار دولار إلى أكثر من 600 مليار دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة DEX وسوق الإقراض وCDP.

DeFi عملة مستقرة主要应用:

• حوض أموال DEX
• سوق الإقراض
• حقوق الدين المضمونة بالأصول
• العقود الدائمة، عبر السلاسل والتخزين

عمال المناجم MEV / تحقق العقد

• إجمالي العرض: <1٪
• نسبة إجمالي حجم التداول:31%

تحصل روبوتات MEV على القيمة من خلال إعادة ترتيب المعاملات، مما يؤدي إلى زيادة نسبة حجم المعاملات على السلسلة بسبب السلوك عالي التردد، واستخدام نفس الأموال بشكل متكرر.

تزداد حجم معاملات MEV بشكل حاد مع ذروة التداول، ويتقلب مع مواجهة سلسلة الكتل والتطبيقات لاستراتيجيات MEV.

محفظة غير مخصصة

• تشكل 54% من إجمالي العرض
• تمثل حجم التداول الإجمالي: 35%
• إيرادات الاحتياطي: 56 مليار دولار أمريكي

نشاط المحفظة غير المسمى من الصعب تفسيره، لكنه يمثل جزءًا كبيرًا من إمدادات وعروض العملات المستقرة.

تشكل بما في ذلك:

• مستخدمو التجزئة
• جهة غير معروفة
• الشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة
• حاملو العملات الذين في حالة سبات أو غير نشطين
• عقود ذكية غير مصنفة

حالات الاستخدام الواعدة:

• تحويلات P2P
• إدارة خزينة الشركات الناشئة
• مدخرات الدولار الشخصية في اقتصاد التضخم
• الدفع عبر الحدود B2B
• تسوية التجارة الإلكترونية والتجار
• الاقتصاد داخل اللعبة

زيادة شفافية التنظيم وبنية الدفع الجذابة لرأس المال، ستتوسع هذه الاستخدامات بسرعة، خصوصاً في المناطق ذات الخدمات المصرفية التقليدية غير الكافية.

عدد المحافظ غير المنسوبة كبير ( أكثر من 150 مليون )، لكن معظم الأرصدة صغيرة:

• أكثر من 60% من محافظ المستخدمين تحتوي على رصيد أقل من 1 دولار
• أقل من 20000 محفظة لديها رصيد يتجاوز 1 مليون دولار

أقل من 20,000 محفظة تحتوي على رصيد يزيد عن مليون دولار، تمتلك 76 مليار دولار، تمثل 32% من إجمالي المعروض.

تقل رصيد المحفظة ( عن 10000 دولار، حيث تمثل أكثر من 99%، وتبلغ القيمة الإجمالية المحتفظ بها 9 مليارات دولار، وهو أقل من 4% من إجمالي العرض.

![2400 مليار دولار عملة مستقرة خلف "ازدهار زائف": 31% من حجم المعاملات يأتي من الروبوتات، 99% من المحافظ أقل من 10000 دولار])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1568f4ebba64929e7fb572a4aa70e465.webp(

الاستنتاج

دخل نظام عملة مستقرة مرحلة جديدة، وسيتم توجيه القيمة نحو أولئك الذين يبنون التطبيقات والبنية التحتية.

هذا يدل على نضوج السوق، حيث انتقل التركيز من العملات إلى الأنظمة القابلة للبرمجة. مع تحسين اللوائح وزيادة التطبيقات سهلة الاستخدام، ستشهد عملة مستقرة نموًا أسيًا.

تجمع عملة مستقرة بين استقرار العملة الورقية وقابلية البرمجة في blockchain، مما يجعلها حجر الأساس للتمويل العالمي في المستقبل.

مستقبل العملات المستقرة ينتمي إلى البناة الذين يخلقون التطبيقات والبنية التحتية والتجارب، ويحررون إمكانياتها. ستظهر المزيد من الابتكارات في طرق خلق القيمة وتوزيعها والحصول عليها.

سيتم تعريف عالم المال المستقبلي من خلال النظام البيئي الذي يتشكل حول عملة مستقرة.

![2400 مليار دولار عملة مستقرة وراء "الازدهار الوهمي": 31% من حجم التداول يأتي من الروبوتات، 99% من المحافظ تحتوي على أقل من 10000 دولار])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5fc6e8dad719788b41a37755992c0b12.webp(