الرقابة على العملات المستقرة العالمية: مقارنة بين إطار هونغ كونغ والولايات المتحدة والفرص الجديدة في الصناعة

عملة مستقرة كأحد البنى التحتية المهمة في سوق الأصول الرقمية، لديها إمكانات تطوير ضخمة، ولكنها تحمل أيضًا بعض المخاطر. وفقًا لتقرير من وكالات التحليل، بلغ إجمالي المعاملات غير القانونية التي تمت من خلال العملة المستقرة في العامين الماضيين نحو 40 مليار دولار، حيث تم استخدام معظم عمليات الاحتيال وتجنب العقوبات من خلال العملة المستقرة.

من أجل تحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر، تعمل الهيئات التنظيمية العالمية على تسريع بناء إطار تنظيمي لعملة مستقرة. تقدم الولايات المتحدة تشريعات ذات صلة، في حين أن هونغ كونغ قد أقرت لوائح عملة مستقرة وأنشأت آلية "صندوق الرمل" التنظيمية. وهذا يمثل علامة على أن صناعة العملة المستقرة تنتقل من النمو الفوضوي إلى مرحلة التنظيم.

تواجه العملات المستقرة بشكل رئيسي نوعين من المخاطر: المخاطر الداخلية والمخاطر الخارجية. تنشأ المخاطر الداخلية من اعتماد استقرار القيمة على توافق السوق وآليات الثقة، وعندما تنهار قاعدة الثقة قد يؤدي ذلك إلى ردود فعل متسلسلة. بينما تكمن المخاطر الخارجية في أن خصوصيتها وخصائصها عبر الحدود قد تُستغل في الأنشطة غير القانونية.

حاليًا، يتمحور الإطار التنظيمي العالمي للعملات المستقرة بشكل رئيسي حول متطلبات دخول المُصدرين، وآليات استقرار قيمة العملة، وإدارة الأصول الاحتياطية، والامتثال في مراحل التداول.

إطار تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ يركز على "لائحة العملات المستقرة"، ويتولى كل من هيئة النقد وسلطة الخزانة المسؤولية. تحدد هذه اللائحة تعريف "العملة المستقرة المحددة"، وتحدد الأنشطة ذات الصلة التي تتطلب ترخيصًا، وتضع متطلبات مفصلة بشأن مؤهلات المُصدرين وإدارة الأصول الاحتياطية ومتطلبات الامتثال. في الوقت نفسه، أطلقت هونغ كونغ أيضًا خطة "صندوق عملات مستقرة"، لتوفير بيئة اختبار ودعم للمُصدرين.

الرقابة على العملات المستقرة في الولايات المتحدة لا تزال موزعة، حيث تتولى كل من SEC وCFTC المسؤولية الرئيسية. تهدف مشاريع القوانين الجديدة "قانون GENIUS" و"قانون STABLE" إلى بناء إطار تنظيمي أكثر توحداً، حيث تحدد تعريف العملات المستقرة، ومتطلبات مؤهلات المُصدرين، وإدارة الأصول الاحتياطية، وتقترح نظاماً مراقباً متوازياً بين الحكومة الفيدرالية والولايات.

مع تحسين إطار التنظيم, ستدخل صناعة العملات المستقرة مرحلة جديدة تجمع بين التنظيم والابتكار. هذا لا يتطلب فقط من المُصدرين تعزيز قدراتهم على الامتثال, ولكن يوفر أيضًا مساحة نظامية لاستكشاف نماذج تجارية جديدة. في المستقبل, من المتوقع أن تلعب العملات المستقرة دورًا أكثر أهمية في النظام المالي العالمي, مما يدفع إلى دمج عميق بين نظام القيم على السلسلة وخارجها.