الاتجاه الجديد لمشروع YBS: الابتكارات والتحديات في Resolv

في دورة سوق العملات المشفرة الحالية، أصبحت رأس المال المخاطر، والجهات المؤثرة، والعملات المستقرة هي الاتجاهات الرئيسية الثلاثة. في الوقت نفسه، يمكن اعتبار الجهات المؤثرة نفسها كأصل قابل للتوكن. في هذه الأثناء، يتقلص نطاق خيارات رأس المال المخاطر بشكل متزايد، حيث يميل إلى العملات المستقرة ومنتجات "الاستثمار البسيط"، وإعادة الاستثمار في المشاريع التي أصدرت توكنات، وكلها خيارات ذات مخاطر منخفضة وعائدات مؤكدة.

في الآونة الأخيرة، أكمل مشروع Resolv لعملة مستقرة ذات عائد محايد على السلسلة Delta (YBS) جولة تمويل أولية بقيمة 10 ملايين دولار، وهي أول جولة تمويل عامة لهذا المشروع منذ تأسيسه في عام 2023. على عكس مشروع Ethena الذي يتسم بالضجة العالية، فإن Resolv، على الرغم من كونه أكثر تواضعًا، إلا أن مستوى الابتكار فيه لا يقل عن ذلك، ويتجلى ذلك بشكل رئيسي في نموذج العائد الفريد، والمزيد من مصادر العائد على السلسلة، وتصميم الاقتصاد الرمزي المعقد.

خلفية الفريق الفريدة

تلقى مؤسسو Resolv الثلاثة، إيفان كوزلوف وفيدور شميليفا وتيم شيكيخاتشيف، تعليمهم في العلوم والهندسة في روسيا. قاد جولة التمويل هذه شركة Maven11 الهولندية، بينما كانت الأطراف المشاركة الرئيسية من رأس المال الأمريكي. بالنظر إلى الوضع الجيوسياسي الحالي، من المحتمل أن يكون هذا التمويل قد اكتمل بالفعل، ولكن تم تأجيل الإعلان عنه لأسباب احترازية. مشابهًا لما تحتاجه Ethena من دعم استثماري من البورصات، يحتاج مشروع YBS على الأقل إلى بعض السيولة لمواجهة المخاطر السوقية المحتملة.

اقتصاديات الرموز الأكثر تعقيدًا

اعتمد Resolv نموذج ثلاثي العملات، بما في ذلك العملة المستقرة USR، ورمز LP الذي يمثل أموال التأمين RLP، ورمز الحوكمة $RESOLV. هذا التصميم يتباين بشكل حاد مع آلية عملة Ethena المزدوجة. تكمن جوهر Resolv في نظام الرموز ذات العائد المزدوج المكون من USR وRLP. بعد إيداع USDC/USDT/ETH، يمكن للمستخدمين سك USR بنسبة 1:1، حيث يتم تخزين هذه الأصول بشكل أساسي في بروتوكول على السلسلة أو بعض المنصات اللامركزية، لتقليل مخاطر الأصول الناجمة عن التحوط من البورصات المركزية.

تعتبر رموز RLP تصميمًا مبتكرًا من Resolv، تُستخدم بشكل رئيسي لتغطية الأموال المتداولة في البورصات المركزية. تقدم RLP عوائد أعلى، حيث تتراوح العوائد السنوية النظرية لUSR بين 7% و10%، بينما يمكن أن تصل RLP إلى 20% و30%. ومع ذلك، لم تصل هذه العوائد حاليًا إلى المستوى المتوقع.

! Resolv: عملة دلتا المستقرة المحايدة مع نموذج ثلاثي الرموز المميزة

المزيد من مصادر العائدات على السلسلة

بالمقارنة مع المشاريع الأخرى، تتبنى Resolv بيئة السلسلة بشكل أكثر نشاطًا. عادةً ما تأتي عائدات مشروع YBS من جزئين: الأصول المدرة للفائدة ( مثل stETH ) والعوائد الناتجة عن رسوم التحوط من عقود البورصات المركزية. على الرغم من أن العائدات على السلسلة قد تكون أعلى من التحوط في البورصات المركزية، إلا أن السيولة في بعض المنصات اللامركزية حاليًا لا تقارن بمنصات البورصة المركزية الكبيرة. حاليًا، نسبة فتح عقود التحوط في المنصات المركزية واللامركزية تبلغ حوالي 7:3، مما يبرز أهمية RLP.

RLP كرمز لعائدات الرفع المالي، يمكنه الحفاظ على معدل عائد مرتفع برأس مال أقل. حاليا، إجمالي قيمة قفل RLP (TVL) هو 63 مليون دولار فقط، وهو أقل من 20% من USR، مما يجعله مناسبًا للمستخدمين ذوي الميل العالي للمخاطر.

نموذج العائد الفريد

USR و USDe متشابهتان في التصميم الأساسي، لكن Resolv قدمت RLP كآلية تأمين إضافية. نظرًا لأن Resolv لا تزال غير قادرة على التخلي تمامًا عن الاعتماد على البورصات المركزية و USDC، فإنها تأمل من خلال هذا التصميم في تقليل التأثيرات السلبية المحتملة إلى الحد الأدنى.

نظريًا، سيتم إصدار USR بالكامل من الأصول على السلسلة بشكل زائد عن الحاجة ( بنسبة 120% حاليًا، حيث تشكل 40% من الأصول على السلسلة )، وسيتم استخدام بعض الأصول المصدرة كضمان للإيداع المؤسسي والتحوط خارج السلسلة. هذه التصميم تجعل كفاءة رأس المال لـ Resolv أقل من Ethena التي تعتمد بالكامل على التحوط خارج السلسلة، لذلك يحتاج RLP إلى "سد" هذه الفجوة في العائد.

آفاق مستقبل YBS

أطلقت Ethena العنان لYBS، لكن هذا لا يعني أن هذا المجال قد اكتمل بعد. تكمن الابتكارية في Resolv في وضع المزيد من العائدات والأموال على السلسلة، مما يجلب الفرص ولكنه يواجه أيضًا التحديات. في بيئة تنافسية، أصبح من الصعب بشكل متزايد تحقيق التوازن بين الأمان والعائد. على الرغم من أن Resolv و Ethena بدأتا تقريبًا في نفس الوقت، إلا أن هناك فجوة كبيرة في إجمالي القيمة المقفلة وحجم الإصدار.

مع زيادة عدد المشاريع المشاركة في مجال YBS، فإن وصول عصر إدارة الأموال منخفضة الفائدة قد يجعل تكاليف بدء المشاريع أقل من فترة صيف DeFi. طالما أن العائد السنوي للمشاريع الجديدة يمكن أن يتجاوز 5%، فإنه من المحتمل جذب المغامرين للمشاركة، مما يفتح إمكانيات الدورة الإيجابية. ومع ذلك، فإن الاعتماد فقط على الترويج من قبل قادة الرأي ودعم رأس المال الاستثماري ليس كافياً للتميز بين العديد من المستثمرين الأفراد.

الخاتمة

يمكن اعتبار مزيج USR و RLP نتاجًا مختلطًا لبعض المنصات اللامركزية و Ethena، ويمثل اتجاه تطور النظام البيئي YBS نحو تصميم آليات أكثر تعقيدًا. على الرغم من أن هذا التصميم مبتكر، إلا أنه قد جلب أيضًا مخاطر أعلى. قد تواجه أي آلية لـ LP Token مأزق خلق السيولة من أجل السيولة، بينما لم يتم اختبار آلية التأمين الخاصة بـ RLP بعد في ظروف السوق المتطرفة.

بالنسبة لمشاريع العملات المستقرة، يمكن اعتبار تجربة حدث فك الارتباط بمثابة "حفل بلوغ". نتطلع إلى أن تتمكن Resolv من تجاوز هذه اللحظة الحرجة بنجاح، وأن تحتل مكانة في مجال YBS.

! Resolv: عملة دلتا المستقرة المحايدة مع نموذج ثلاثي الرموز المميزة